序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇金融危機(jī)的思考與啟示，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī);資產(chǎn)泡沫;中國經(jīng)濟(jì);風(fēng)險(xiǎn)防范

一、美國次貸危機(jī)產(chǎn)生的歷史背景

從20世紀(jì)80年代開始，美國經(jīng)歷了自戰(zhàn)后以來最深刻的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在這一時(shí)期，以信息產(chǎn)業(yè)為核心的高科技產(chǎn)業(yè)得到了長足發(fā)展，加上政策的有效實(shí)施，美國經(jīng)濟(jì)迎來了空前的繁榮。20世紀(jì)90年代克林頓政府采取雙管齊下的財(cái)政政策，即通過減稅以刺激供給和通過節(jié)支以控制需求。這一政策的實(shí)施最終使得美國在1998年實(shí)現(xiàn)了30年以來的首次財(cái)政平衡。美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘摒棄相機(jī)抉擇的傳統(tǒng)做法，謹(jǐn)慎地推行以控制通貨膨脹為首要任務(wù)的穩(wěn)定貨幣政策，使利率保持中性，即對經(jīng)濟(jì)既非刺激也不抑制，從而使經(jīng)濟(jì)能以其自身的潛在增長率，在低通脹率和低失業(yè)率并存的情況下保持穩(wěn)定增長。科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和強(qiáng)勁的消費(fèi)大大推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長，從1991年4月到2001年12月，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了連續(xù)117個(gè)月的穩(wěn)定增長，美國經(jīng)濟(jì)迎來一個(gè)長達(dá)10年的繁榮期。

2001年，隨著網(wǎng)絡(luò)泡沫的破裂，美國經(jīng)濟(jì)面臨衰退的危險(xiǎn)。此后，美聯(lián)儲(chǔ)為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)，連續(xù)14次降低再貼現(xiàn)利率，13次降低聯(lián)儲(chǔ)基金利率，直至將利率降到1%的超歷史最低水平，并維持了整整一年。這一政策極大地刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使之成為拉動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)增長的主要因素。美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策，導(dǎo)致美國住房價(jià)格急劇上升。造成美國房地產(chǎn)價(jià)格上升的原因是多方面的，但其中一個(gè)最重要原因則是美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的寬松貨幣政策，特別是低利率政策。

正如經(jīng)驗(yàn)一再證明，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體處于泡沫之中時(shí)，往往難以判斷是否存在泡沫，而只能在泡沫破滅之后才能得出結(jié)論。隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷提高基準(zhǔn)利率，房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下跌趨勢，一方面那些通過浮動(dòng)利率貸款購房的次級按揭貸款人，心理預(yù)期與償付能力下降，出現(xiàn)大量違約，而其違約風(fēng)險(xiǎn)通過次級按揭貸款衍生產(chǎn)品迅速放大，動(dòng)搖了市場信心，最后引發(fā)了大面積的次級貸款信用危機(jī)。另一方面金融機(jī)構(gòu)即使拍賣抵押的房產(chǎn)也難以得到本金的金額償付，一些放貸機(jī)構(gòu)因此出現(xiàn)巨額虧損，甚至倒閉，進(jìn)而引發(fā)以其為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品次級債風(fēng)波。一場因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴終于在2007年8月突然爆發(fā)，不但房地產(chǎn)泡沫終于破滅，美國還陷入了自1930年代大蕭條以來最為嚴(yán)重的金融危機(jī)，并席卷了美國、歐盟各國、日本等世界主要金融市場。

二、美國次貸危機(jī)產(chǎn)生的長遠(yuǎn)影響

美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，無論從全球金融市場、資本市場的波動(dòng)還是美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化來看，次貸之蕩在美國乃至全球范圍內(nèi)都不容小覷。作為世界第一經(jīng)濟(jì)體，其對全球的經(jīng)濟(jì)影響是顯而易見的。全球正在遭遇一次信用危機(jī)的沖擊，按照國際貨幣基金組織的估計(jì)，到2008年4月為止次級貸已經(jīng)造成全球的直接金融資產(chǎn)損失達(dá)1萬億美元。迫使美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手全球中央銀行，整體救市，注資了好幾千億資金，包括大幅降息。

從2007年初截止到目前獲得的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測報(bào)告看，全球金融市場不僅沒有出現(xiàn)任何平靜下來的跡象，反而更加動(dòng)蕩不安。金融市場混亂，金融產(chǎn)品定價(jià)困難，美國市政優(yōu)質(zhì)債券也受殃及，投資者信心嚴(yán)重不足，任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引發(fā)全球股票市場的巨幅下跌，甚至出現(xiàn)了各國股權(quán)市場按時(shí)區(qū)次序輪次下跌的慘況：美元加速貶值，金價(jià)、油價(jià)、糧價(jià)屢創(chuàng)新高，全球金融市場波動(dòng)性明顯上升。

從表面上看，次貸危機(jī)起因于美國，但是由于歐洲是金融衍生品的最大購買者，也就成為此次危機(jī)的最大受害者。從此次全球央行的注資額就可看出端倪：此次因次貸危機(jī)而投入資金最多的不是美國央行，而是歐洲央行。現(xiàn)在看來，歐洲金融衍生品市場正在經(jīng)歷這樣一場危機(jī)，次貸危機(jī)考驗(yàn)的是歐洲人的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。 轉(zhuǎn)貼于

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在次貸危機(jī)席卷全球的拖累下，中國2008年第三季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率降至9.996，這是中國經(jīng)濟(jì)增長速度近年來首次降至一位數(shù)。面對次貸危機(jī)爆發(fā)后全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的大背景，美國次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響將隨著時(shí)間的推移而逐步顯現(xiàn)，尤其是次貸危機(jī)對中國的間接影響將不容忽視。

三、啟示——基于金融監(jiān)管的視角

第一，改變監(jiān)管理念，加強(qiáng)外部監(jiān)管。金融機(jī)構(gòu)從自身的利益出發(fā)，貪圖利益的動(dòng)機(jī)最終導(dǎo)致了波及全球的金融危機(jī)的發(fā)生，他們不考慮整體金融市場和整個(gè)貸款利益鏈條上其他主體的風(fēng)險(xiǎn)，最終造成了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)當(dāng)充分重視外部監(jiān)管，改變只依賴內(nèi)部監(jiān)管的理念。

第二，建立動(dòng)態(tài)的金融監(jiān)管檢查和市場約束的監(jiān)管體系。應(yīng)該按照巴塞爾協(xié)議要求，除了對各個(gè)金融混業(yè)集團(tuán)進(jìn)行資本監(jiān)管外，還要根據(jù)各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際情況盡快建立動(dòng)態(tài)的監(jiān)管檢查和市場約束的金融監(jiān)管體系，完善資本監(jiān)管、監(jiān)管檢查和市場約束三大監(jiān)管體系。

第三，改善對于金融創(chuàng)新的監(jiān)管。金融創(chuàng)新會(huì)擴(kuò)大金融危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，并且傳遞這種風(fēng)險(xiǎn)，而金融監(jiān)管只有跟上了金融創(chuàng)新的步伐，才能全面、有效地遏制金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

第四，采取適當(dāng)?shù)木C合監(jiān)管措施，加強(qiáng)跨國監(jiān)管。首先，需要適當(dāng)?shù)木C合監(jiān)管。目前發(fā)達(dá)國家的金融監(jiān)管體制日益綜合化，即對一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行整合，以不斷消除監(jiān)管漏洞、提高監(jiān)管效率；其次，不斷加強(qiáng)中央銀行的金融穩(wěn)定的職能；最后，不斷加強(qiáng)跨國監(jiān)管。隨著金融全球化不斷發(fā)展，發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的大型國際金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)遍布全球，因此實(shí)現(xiàn)各國跨國協(xié)作監(jiān)管意義重大。

第五，建立混業(yè)監(jiān)管體系，完善金融混業(yè)集團(tuán)發(fā)展的法律法規(guī)。從長遠(yuǎn)看，我國應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)從事綜合金融管理，負(fù)責(zé)統(tǒng)一制定金融業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，通盤考慮和制訂金融法律、法規(guī)，協(xié)調(diào)監(jiān)管政策和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)測和評估金融部門的整體風(fēng)險(xiǎn)，集中收集監(jiān)管信息，統(tǒng)一調(diào)動(dòng)監(jiān)管資源。從金融發(fā)展的總體出發(fā)，統(tǒng)一研究銀行，證券，保險(xiǎn)的聯(lián)系和協(xié)作問題，監(jiān)管問題，創(chuàng)新問題和混業(yè)發(fā)展問題。與此同時(shí)，法律環(huán)境的建設(shè)是保證金融混業(yè)發(fā)展的重要基石，要借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)并從中國金融混業(yè)集團(tuán)發(fā)展的實(shí)際出發(fā)，建立包括金融監(jiān)管，金融風(fēng)險(xiǎn)，金融創(chuàng)新等各方面內(nèi)容，以適應(yīng)我國金融混業(yè)發(fā)展的長遠(yuǎn)趨勢，盡快健全相關(guān)法律、規(guī)范，調(diào)整銀行、證券和保險(xiǎn)的有關(guān)法律以擴(kuò)展金融混業(yè)經(jīng)營的渠道和范圍。

參考文獻(xiàn)

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[2] 秦?zé)槪娝歼h(yuǎn).次貸危機(jī)對中國資本市場的影響[J].時(shí)代金融，2008，(1).

篇2

關(guān)鍵詞：未上市 國有金融 長期激勵(lì)

2008年，當(dāng)金融危機(jī)愈演愈烈之時(shí)，金融上市企業(yè)高管的巨額薪酬成了市場的焦點(diǎn)，隨之而來的就是一系列限薪舉措的出臺(tái)，這些舉措直指國有及國有控股金融企業(yè)。但市場上也出現(xiàn)了另外一種呼聲――限薪不如長期激勵(lì)。對于上市金融控股企業(yè)來說，長期激勵(lì)在2008年已被叫停，但隨時(shí)可能開閘，開閘后上市公司有規(guī)范的制度及成熟的案例可以遵循；但對于未上市國有金融公司來說，在沒有相應(yīng)政策的情況下，是否也可以實(shí)施長期激勵(lì)？如何實(shí)施？

在本文中，筆者通過SWOT分析，來闡述未上市國有金融企業(yè)實(shí)施長期激勵(lì)的優(yōu)勢、劣質(zhì)、機(jī)會(huì)和威脅，并最終給出未上市國有金融企業(yè)實(shí)施長期激勵(lì)的必要性和策略。

一、未上市國有金融企業(yè)實(shí)施長期激勵(lì)的SWOT分析

SWOT分析法是通過對企業(yè)內(nèi)外部條件各方面內(nèi)容進(jìn)行綜合和概括，進(jìn)而分析企業(yè)的優(yōu)劣勢、面臨的機(jī)會(huì)和威脅的一種方法。

由于未上市金融企業(yè)在實(shí)施長期激勵(lì)時(shí)，也會(huì)存在自身的優(yōu)勢和劣勢，并且面臨政策和市場的機(jī)會(huì)、威脅。因此，在這里借用SWOT分析法對未上市國有金融企業(yè)實(shí)施長期激勵(lì)進(jìn)行分析。

（一）優(yōu)勢

1.實(shí)施長期激勵(lì)可以將經(jīng)營管理層的利益與國有股東的利益聯(lián)系起來。長期激勵(lì)是一種“利益相關(guān)者制度”，它能夠?qū)?lì)人員產(chǎn)生較強(qiáng)的激勵(lì)作用，提高他們的工作績效，而管理層績效的改善將使企業(yè)整體的績效得到提升，以此解決股東和高管人員之間產(chǎn)生的委托問題。

2.實(shí)施長期激勵(lì)可以避免短期激勵(lì)帶來的企業(yè)利益短期化的弊病。在現(xiàn)行國有金融企業(yè)中薪酬主要是由固定工資、福利性收入和績效獎(jiǎng)金組成，績效獎(jiǎng)金只與當(dāng)年完成考核指標(biāo)的情況有關(guān)，與企業(yè)長期可持續(xù)性發(fā)展無關(guān)。因此決策者在做重大決定時(shí)，往往會(huì)從短期利益出發(fā)，考慮自身在任期間的經(jīng)濟(jì)效益，而忽視企業(yè)長期經(jīng)濟(jì)效益。而長期激勵(lì)將管理層以及核心員工的長期收入與企業(yè)未來若干年的經(jīng)濟(jì)效益結(jié)合起來，可以有效避免決策者短期行為。

3.長期激勵(lì)可以使企業(yè)的薪酬具有競爭力，能夠保留和激勵(lì)員工，同時(shí)能夠吸引外部人才。長期激勵(lì)屬于留住核心員工的“金手銬”之一，可以增大員工離職成本，留住對企業(yè)發(fā)展有重大影響的人員。同時(shí)，長期激勵(lì)又可以讓內(nèi)部員工看到豐厚的激勵(lì)收益，向著企業(yè)制定的長期發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)邁進(jìn)。并且，長期激勵(lì)還有助于吸引外部人才，在金融這個(gè)高度依靠高端人才的行業(yè)，以高額預(yù)期收益獲得頂尖級的人才。

（二）劣勢

1.未上市國有金融企業(yè)進(jìn)行長期激勵(lì)，沒有相關(guān)政策。對于一般的未上市企業(yè)，只要股東同意，就可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或限制性股票激勵(lì)，這相當(dāng)于增資擴(kuò)股。但是，對于國有金融企業(yè)來說，如果沒有長期激勵(lì)政策的支持，增資擴(kuò)股的價(jià)格低于每股凈資產(chǎn)或公開市場價(jià)格，就會(huì)涉及到國有資產(chǎn)流失的問題，因此對未上市國有金融企業(yè)進(jìn)行長期激勵(lì)的政策缺失，將成為最大的劣勢。

2.激勵(lì)手段受限，導(dǎo)致長期激勵(lì)的適用范圍變窄。對于未上市金融企業(yè)進(jìn)行長期股權(quán)激勵(lì)，由于無法得到政策的支持，暫時(shí)較難開展權(quán)益結(jié)算的長期激勵(lì)，只能開展現(xiàn)金結(jié)算的長期激勵(lì)。激勵(lì)手段受限，可能導(dǎo)致部分企業(yè)無法實(shí)施長期激勵(lì)。例如，現(xiàn)金結(jié)算的長期激勵(lì)方式適用于現(xiàn)金流充裕的企業(yè)，現(xiàn)金流不足的企業(yè)就很難使用該種激勵(lì)方式。

3.個(gè)人所得稅稅賦過重，使激勵(lì)的效果比上市公司差。根據(jù)2009年財(cái)政部及國家稅務(wù)總局出臺(tái)的三項(xiàng)針對長期激勵(lì)個(gè)人所得稅繳納問題的政策規(guī)定，個(gè)人因任職、受雇從上市公司（含上市公司控股企業(yè)）取得的股權(quán)期權(quán)、股票增值權(quán)以及限制性股票所得，按照“工資、薪金所得”項(xiàng)目、區(qū)別于所在月份的其他工資薪金所得，單獨(dú)按下列公式計(jì)算當(dāng)月應(yīng)納稅款：

應(yīng)納稅額＝(股票期權(quán)形式的工資薪金應(yīng)納稅所得額／規(guī)定月份數(shù)×適用稅率－速算扣除數(shù))×規(guī)定月份數(shù)。

但是，非上市公司的員工，取得的股權(quán)激勵(lì)所得，不適用以上規(guī)定的優(yōu)惠計(jì)稅方法，直接計(jì)入個(gè)人當(dāng)期所得征收個(gè)人所得稅。

按照以上個(gè)人所得稅的規(guī)定，取得同樣的長期激勵(lì)收益，非上市的未上市國有金融企業(yè)員工要繳納的個(gè)人所得稅會(huì)遠(yuǎn)高于上市公司的員工，其稅后收益也就更少，這樣勢必會(huì)降低長期激勵(lì)的效果。

（三）機(jī)會(huì)

1.政策性機(jī)會(huì)

在《財(cái)政部關(guān)于印發(fā)的通知》（財(cái)金[2011]72號）中，已經(jīng)提到，金融企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬主要由基本年薪、績效年薪福利性收入和中長期激勵(lì)收益等到構(gòu)成，并指出中長期激勵(lì)的具體管理辦法另行制定。

另外，銀監(jiān)會(huì)2011年7月25日《商業(yè)銀行公司治理指引(征求意見稿)》，第一百一十二條指出，“商業(yè)銀行可根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定制定本行中長期激勵(lì)計(jì)劃。”這或許意味著國有銀行的中長期激勵(lì)計(jì)劃將得到開閘。那么，國有的非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)也將有機(jī)會(huì)參照執(zhí)行。

2.長期激勵(lì)的效果得到多數(shù)企業(yè)認(rèn)可

根據(jù)普華永道《2009-2010年中國企業(yè)長期激勵(lì)現(xiàn)狀調(diào)查報(bào)告》的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，接近70%的參與調(diào)查公司表示長期激勵(lì)方案實(shí)施達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)，超過25%的參與調(diào)查公司表示方案實(shí)施達(dá)到了部分目標(biāo)，僅有不足6%的參與調(diào)查公司表示未達(dá)到長期激勵(lì)方案實(shí)施預(yù)期目標(biāo)。

（四）威脅

1.國有控股金融企業(yè)高管的產(chǎn)生、退出、責(zé)任承擔(dān)機(jī)制沒有實(shí)行市場化，許多高管都保留著政府的干部身份。身份沒有市場化、約束機(jī)制沒有市場化，卻拿市場化薪酬，監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為這對于其他干部來說是一種不公平。一定要對國有控股金融企業(yè)高管人員的身份進(jìn)行改革，產(chǎn)生機(jī)制、退出機(jī)制、責(zé)任承擔(dān)機(jī)制要市場化，還要實(shí)行高管任職與薪酬的合同化，這樣才有利于化解“金融高管是一種政治待遇”的誤解。

2.部分金融企業(yè)董事會(huì)制度不健全，薪酬委員會(huì)沒有獨(dú)立性或者獨(dú)立董事根本就不獨(dú)立，造成經(jīng)營管理層自己決定自己的薪酬水平和長期激勵(lì)，缺乏社會(huì)監(jiān)督。在這方面，實(shí)施長期激勵(lì)的企業(yè)要加強(qiáng)公司治理層面的措施，嚴(yán)格執(zhí)行股東批準(zhǔn)、詳細(xì)報(bào)告與公開披露的規(guī)定，讓整個(gè)市場對實(shí)施長期激勵(lì)的企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，形成公平的市場薪酬制度。

二、未上市國有金融企業(yè)實(shí)施長期激勵(lì)的必要性

（一）人才競爭的加劇，促使未上市國有金融企業(yè)實(shí)施長期激勵(lì)

國有企業(yè)相對于民營企業(yè)來說，職業(yè)穩(wěn)定性相對更強(qiáng)，員工的流動(dòng)性也較小。但隨著金融市場多元化格局不斷完善，對于金融人才的競爭將不斷加劇。一方面，隨著金融企業(yè)間收入差距的拉大，尤其是部分上市金融企業(yè)薪酬制度逐步趨向市場化，業(yè)務(wù)提成、績效獎(jiǎng)金增長較快，以及部分上市非國有控股金融企業(yè)實(shí)行長期激勵(lì)機(jī)制，使得這些金融企業(yè)的高管人員及業(yè)務(wù)骨干的薪酬水平遠(yuǎn)高于未上市國有金融企業(yè)同層級人員的薪酬，這種高收入形成了對未上市國有金融企業(yè)人才的吸引。

從2010年上市公司年報(bào)中，我們可以對金融業(yè)懸殊的薪酬差距窺豹一斑。2010年，中國銀行董事長肖鋼年薪100.8萬元，建設(shè)銀行董事長郭樹清99.1萬元，交行董事長胡懷邦98.93萬元，工商銀行董事長姜建清95.9萬元，農(nóng)行董事長項(xiàng)俊波93.5萬元，5位董事長年薪的總和也不敵深發(fā)展董事長肖遂寧（825萬元）或民生銀行董事長董文標(biāo)（715.48萬元）一人的薪酬。國有五大商業(yè)銀行無論規(guī)模和盈利水平，都遠(yuǎn)超過股份制銀行，但高管薪酬卻難以與之抗衡。

而且隨著新機(jī)構(gòu)的陸續(xù)涌現(xiàn)以及現(xiàn)有機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的不斷拓展，內(nèi)部人才的培養(yǎng)無法迅速跟上，自然把競爭的焦點(diǎn)集中到了存量人才上，因而金融企業(yè)間對人才的挖角也必將愈演愈烈。

另一方面，民營金融企業(yè)迅速崛起，如小額貸款公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行、貨幣經(jīng)紀(jì)公司等，該類公司雖然沒有銀監(jiān)局頒發(fā)的金融業(yè)務(wù)許可證，但其從事的業(yè)務(wù)性質(zhì)屬于金融領(lǐng)域，部分公司與銀行等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)類同，部分公司是將銀行等金融機(jī)構(gòu)作為交易對手或?yàn)槠涮峁┓?wù)。因此，該類公司在創(chuàng)立及后續(xù)的發(fā)展過程中對金融人才趨之若鶩，給予高職位、高薪甚至直接給予公司股份，這必將對現(xiàn)有的金融人才形成新的爭奪，而非上市金融企業(yè)承受的壓力會(huì)更大。

作為一個(gè)“牌照”高度管制的行業(yè)，金融有進(jìn)入的特許門檻，其產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格被高度管制，利潤有壟斷性，而這又是一個(gè)高度依賴人力資本尤其是智力資本的行業(yè)，需要最聰明的經(jīng)理人。因此，未上市國有金融企業(yè)在面對人才的激烈競爭中，必須要改革現(xiàn)有的薪酬制度，啟動(dòng)長期激勵(lì)計(jì)劃，留住人才的同時(shí)，提高企業(yè)的創(chuàng)利能力及長期發(fā)展的能力。

（二）未上市國有金融企業(yè)現(xiàn)有的薪酬體系無法調(diào)動(dòng)職工的工作積極性，改革薪酬體系、推出長期激勵(lì)措施勢在必行

從目前來看，我國大多數(shù)未上市國有金融企業(yè)分配方式單一，薪酬激勵(lì)主要依賴于獎(jiǎng)金和績效工資。但是干好干壞，獎(jiǎng)金差距拉不開；企業(yè)效益好與差的年份績效工資也相差無幾，這樣的獎(jiǎng)金和績效工資能起到的激勵(lì)作用微乎其微。

在長期激勵(lì)方案日益推廣的背景下，長期激勵(lì)已作為核心人員薪酬回報(bào)的一個(gè)重要組成部分，其激勵(lì)效果已為越來越多的人所肯定，因此，未上市國有金融企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況，逐步實(shí)施長期激勵(lì)。

三、未上市國有金融企業(yè)實(shí)施長期激勵(lì)的策略

（一）長期激勵(lì)方式的選擇

如前所述，現(xiàn)階段未上市國有金融企業(yè)可以采用的長期激勵(lì)方式主要是現(xiàn)金結(jié)算的長期激勵(lì)，包括股票增值權(quán)、虛擬股票和業(yè)績股票，它們的共性是適合于現(xiàn)金流充裕的企業(yè)，區(qū)別在于：

1.股票增值權(quán)，對于未上市公司來說，是指企業(yè)可以按照行權(quán)日與授權(quán)日每股凈資產(chǎn)的差價(jià)乘以授權(quán)股票數(shù)量，發(fā)給被授權(quán)人現(xiàn)金。對于持有大量長期股權(quán)投資的個(gè)別金融企業(yè)，無論主業(yè)是否盈利以及盈利多少，以往投資的股權(quán)分紅或權(quán)益核算的投資收益都會(huì)使每股凈資產(chǎn)增加，這種情況下，每股凈資產(chǎn)的增加不是因?yàn)榧?lì)對象的努力，因此，不適用于股票增值權(quán)，或者在計(jì)算每股凈資產(chǎn)增加值時(shí)，剔除長期股權(quán)投資收益的影響。

2.虛擬股票，是指激勵(lì)對象可根據(jù)被授予虛擬股票的數(shù)量參與公司的分紅并享受股份升值收益，但沒有所有權(quán)和表決權(quán)。虛擬股票適用于有能力也有意愿每年進(jìn)行分紅的公司。個(gè)別金融企業(yè)受經(jīng)濟(jì)資本、凈資本限制或未達(dá)到某些監(jiān)管指標(biāo)，短期內(nèi)不能恢復(fù)現(xiàn)金分紅的，則不適用虛擬股票。

3.業(yè)績股票，對于未上市企業(yè)來說，是指激勵(lì)對象經(jīng)過努力實(shí)現(xiàn)了業(yè)績目標(biāo)后，則公司授予其一定數(shù)量的股份或提取一定比例的獎(jiǎng)勵(lì)基金作為增資款，向激勵(lì)對象進(jìn)行增資，使激勵(lì)對象持有公司一定數(shù)量的股份。業(yè)績股票的增加會(huì)改變原股東的持股比例，對于由于業(yè)績股票的出現(xiàn)導(dǎo)致國有股權(quán)喪失絕對控股地位的，基本不適用。

長期激勵(lì)方式的選擇要符合金融企業(yè)自身發(fā)展階段和財(cái)務(wù)狀況，才能起到預(yù)期的激勵(lì)作用。

（二）激勵(lì)對象的確定

激勵(lì)對象原則上限于公司董事、高級管理人員以及對公司整體業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人員和管理骨干。

長期激勵(lì)范圍不能過寬，范圍過寬將成為變相的福利，起不到激勵(lì)應(yīng)有的效果。而且，長期激勵(lì)費(fèi)用會(huì)對損益產(chǎn)生顯著的影響，一定要選擇對企業(yè)發(fā)展有關(guān)鍵影響力的核心人員，使激勵(lì)產(chǎn)生的效益能夠遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于激勵(lì)的費(fèi)用。

另一方面，激勵(lì)的范圍也不能過窄，不僅要包括高管，還要包括核心部門的中層干部和核心業(yè)務(wù)人員，將對企業(yè)業(yè)績有重大影響的人員均作為激勵(lì)對象。

（三）授予數(shù)量的確定

在確定對激勵(lì)對象的授予數(shù)量時(shí)，應(yīng)綜合考慮非上市國有金融控股企業(yè)經(jīng)營管理層及核心人員的工資總額及結(jié)構(gòu)。

金融企業(yè)負(fù)責(zé)人的工資總額（包含長期激勵(lì)收益在內(nèi)）不應(yīng)超過中央及各省制定的《金融企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬審核管理辦法》規(guī)定的限額，負(fù)責(zé)人以外的其他激勵(lì)對象應(yīng)充分考慮其業(yè)績貢獻(xiàn)，合理確定其薪酬總額，對于業(yè)績特別突出的激勵(lì)對象，可以通過長期激勵(lì)授予數(shù)量的增加，使其薪酬總額高于企業(yè)負(fù)責(zé)人。

由于長期激勵(lì)是否可達(dá)到行權(quán)條件，具有眾多不確定性，因此，應(yīng)合理確定長期激勵(lì)收益在工資總額中的比例。比例過小，起不到激勵(lì)作用；比例過大，在無法行權(quán)時(shí)又會(huì)使激勵(lì)對象原有的基本薪酬和績效薪酬無法得到保障，挫傷其積極性。因此，《國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》規(guī)定：在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，高級管理人員個(gè)人股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平（含預(yù)期的期權(quán)或股權(quán)收益）的30％以內(nèi)。未上市國有控股金融企業(yè)有必要參照執(zhí)行。

（四）業(yè)績目標(biāo)的設(shè)定

實(shí)施長期激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)當(dāng)以績效考核指標(biāo)完成情況為條件，因此，業(yè)績指標(biāo)設(shè)定的是否合理，直接關(guān)系到激勵(lì)對象是否能夠被授予長期激勵(lì)，以及是否能行權(quán)，并從中獲得收益。指標(biāo)設(shè)定不當(dāng)，如設(shè)定過松或過緊的指標(biāo)，都會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)計(jì)劃的失敗。金融企業(yè)的業(yè)績指標(biāo)由于受經(jīng)濟(jì)周期及國家宏觀調(diào)控的影響，不能簡單設(shè)定為比上年或比基準(zhǔn)年份上漲多少，而要與行業(yè)內(nèi)同類企業(yè)相比，以凈利潤、經(jīng)濟(jì)增加值、主營業(yè)務(wù)收入占比、資產(chǎn)規(guī)模、不良資產(chǎn)比例等項(xiàng)目的綜合排名作為長期激勵(lì)實(shí)施的條件。

（五）長期激勵(lì)的時(shí)間要素

《國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》對長期激勵(lì)的時(shí)間有所限制，如規(guī)定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期一般不超過10年，行權(quán)限制期原則上不得少于2年等。

對于未上市國有控股金融企業(yè)實(shí)行長期激勵(lì)，時(shí)間上沒有硬性的規(guī)定。但應(yīng)把握一個(gè)原則，長期激勵(lì)是要避免經(jīng)營管理者的短期行為，促進(jìn)企業(yè)長期高速發(fā)展，因此，有效期及限制期不能過短。至于多少年合適，要根據(jù)相應(yīng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)時(shí)期、每個(gè)企業(yè)經(jīng)營班子的任期、核心人才提拔的平均年限等來合理確定，并不斷加以完善性調(diào)整。

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篇4

金融危機(jī)又被稱為金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。自2008年9月美國雷曼公司申請破產(chǎn)保護(hù)標(biāo)志金融危機(jī)開始以來，這場危機(jī)迅速蔓延至全球，造成股市暴跌，房價(jià)下挫，出口放緩，消費(fèi)滯漲，失業(yè)率增加。危機(jī)現(xiàn)在依然在持續(xù)，其破壞力及影響力是巨大的。在此情況下，國人的消費(fèi)觀念是否發(fā)生了一些變化？發(fā)生了什么變化？金融危機(jī)對我們的消費(fèi)觀念帶來了什么啟示？

2、美國金融危機(jī)透視

此次金融危機(jī)的直接誘因是美國2008年8月爆發(fā)的“次貸危機(jī)”。美國人購物尤其是購買住房等高檔商品，大多采用抵押貸款方式分期付款。事實(shí)上，美國借貸消費(fèi)文化的產(chǎn)生與發(fā)展已有近百年歷史,借貸消費(fèi)也曾經(jīng)受到清教倫理的譴責(zé)，經(jīng)受過社會(huì)文化的挑戰(zhàn)。但上世紀(jì)30年代以后，這一消費(fèi)方式逐漸為社會(huì)所普遍接受，而且在人們心中扎下了根。久而久之，美國人崇尚超前消費(fèi)，中產(chǎn)階級生活方式蔚然成風(fēng)。他們手握信用卡盡情購物、瘋狂消費(fèi)，卻似乎忘記了“欠債還錢”這個(gè)道理。隨著房產(chǎn)泡沫的破裂，美國房產(chǎn)價(jià)值逐漸蒸發(fā)，現(xiàn)在有近1/6的美國房主背負(fù)的房貸要高于其房屋本身的價(jià)值，這也增加了拖欠償還按揭貸款的可能性，從而為次貸危機(jī)乃至金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。

3、金融危機(jī)對我們的沖擊

曾經(jīng)有一個(gè)廣為流傳的故事：一位中國老太太，含辛茹苦地過了大半輩子，終于在臨終前攢夠了買房子的錢，搬進(jìn)去只住了一天，就死了。而一位美國老太太，在年輕的時(shí)候通過貸款買了一套房子，一輩子住得舒舒服服，在她臨終的前一天，終于把貸款還清了。這個(gè)故事在中國剛剛出現(xiàn)商品房的時(shí)候，為推動(dòng)中國的房地產(chǎn)還有金融業(yè)的發(fā)展確實(shí)起到了不少的刺激作用。時(shí)至今日，貸款買房在普通老百姓的生活中已是天經(jīng)地義的事情，畢竟一次性付款購買商品房對多數(shù)中國人來說還難以做到。而隨著金融危機(jī)進(jìn)入中國并在中國蔓延，一些我們不愿意看到的負(fù)面報(bào)道也在不斷出現(xiàn)：許多企業(yè)倒閉，特別是一些外貿(mào)企業(yè)；企業(yè)掀起裁員潮；工作越來越難找，即便對今年大學(xué)畢業(yè)生乃至研究生來說情況也不容樂觀，據(jù)媒體最新報(bào)道，截止今年7月日，經(jīng)多方努力，高校畢業(yè)生就業(yè)率達(dá)68%；在許多行業(yè)，加薪開始變得遙不可及；隨著需求減少，商品價(jià)格正在不斷下降，從而導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)的熱情也在不斷降低。總理今年1月28日在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)上表示，席卷全球的金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)也造成較大沖擊，主要表現(xiàn)在：外部需求明顯收縮，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，城鎮(zhèn)失業(yè)人員增多，經(jīng)濟(jì)增長下行的壓力明顯加大。據(jù)媒體上報(bào)道，僅廣東一個(gè)省，在2008年10月份就垮掉了8萬多家企業(yè)，大多是加工制造業(yè)，高消耗高污染低附加值型企業(yè)；另一個(gè)事件恐怕就是武鋼前期出臺(tái)的裁員減薪計(jì)劃了。國有企業(yè)率先扛起了裁員減薪的大旗，對整個(gè)市場的影響恐怕更多的是會(huì)造成人們心理上的恐慌。

4、減少與防范金融危機(jī)的思考

如果那位“美國老太太”有“中國老太太”一半勤儉持家的態(tài)度，貸款消費(fèi)悠著點(diǎn)，量力而行，美國的金融危機(jī)或許就不會(huì)爆發(fā)了；而如果那位“中國老太太”有“美國老太太”一半提前消費(fèi)的理念，存一點(diǎn)消費(fèi)一點(diǎn)，量入而出，生產(chǎn)的東西自己也可以享受一部分，內(nèi)需也就強(qiáng)起來了，我們抵御金融危機(jī)的能力或許就更強(qiáng)了。金融危機(jī)所造成的危害和影響依然在持續(xù)，這也為置身其中的我們帶來許多啟示與思考，為減少金融危機(jī)的危害并更好地予以防范與抵御，筆者建議：

量入為出，適度消費(fèi)

作為國人長期傳承的一種消費(fèi)文化，我們應(yīng)該深刻的認(rèn)識(shí)到，消費(fèi)支出應(yīng)該與自己的收入相適應(yīng)，自己的收入既包括當(dāng)前的收入水平，也包括對未來收入的預(yù)期，也就是要考慮收入能力。因?yàn)椋刨J消費(fèi)與人們對未來收入的預(yù)期有直接的關(guān)系。另一方面，在自己經(jīng)濟(jì)承受能力之內(nèi)，應(yīng)該提倡積極、合理的消費(fèi)而不能抑制消費(fèi)，否則，一方面，會(huì)影響個(gè)人生活質(zhì)量，另一方面，也不利于社會(huì)生產(chǎn)的發(fā)展，特別是，當(dāng)前我們國家已經(jīng)形成買方市場，應(yīng)該充分發(fā)揮消費(fèi)對生產(chǎn)的帶動(dòng)作用，從而促進(jìn)生產(chǎn)與消費(fèi)的良性健康發(fā)展。

避免盲從，理性消費(fèi)

盲目從眾是消費(fèi)中常見的一種消費(fèi)心理現(xiàn)象，也是對普通消費(fèi)者影響最大的一種消費(fèi)心理現(xiàn)象。因?yàn)椋藗兊南M(fèi)行為始終受到消費(fèi)心理的影響，如從眾心理、攀比心理等，并且這些心理往往相互聯(lián)系，共同影響人們的消費(fèi)。所以，在消費(fèi)中我們要盡量避免一些不健康的消費(fèi)心理的影響，要注意保持冷靜，避免心血來潮，避免事后發(fā)現(xiàn)這種消費(fèi)選擇并不適合自己的需要而后悔不已，堅(jiān)持從個(gè)人實(shí)際需要出發(fā)，理性消費(fèi)。

保護(hù)環(huán)境，綠色消費(fèi)

綠色消費(fèi)就是指以保護(hù)消費(fèi)者健康和節(jié)約資源為主旨，符合人的健康和環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)的各種消費(fèi)行為的總稱，核心是可持續(xù)性消費(fèi)。因?yàn)椋S著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，帶來了嚴(yán)重的環(huán)境污染和資源的嚴(yán)重短缺，我們國家提出了實(shí)施“可持續(xù)發(fā)展”和“科學(xué)發(fā)展觀”，所以，應(yīng)該從自身出發(fā)，保持人與自然的和諧發(fā)展，堅(jiān)持綠色消費(fèi)。

勤儉節(jié)約、艱苦奮斗

古人云：“先天人之憂而憂，后天人之樂而樂”，“生于憂患，死于安樂”。這些名句，作為中華美德的一部分，影響了一代又一代國人的思想與消費(fèi)觀。雖然由于改革開放，我們向世界敞開了懷抱，國外的一些思想與消費(fèi)觀不斷沖擊著國人，并在國人心中產(chǎn)生了潛移默化的影響，但作為主流思想，代代相傳的美好品質(zhì)，并不會(huì)因時(shí)間流失而改變，相反在與各種思潮的較量中展示了強(qiáng)大的生命力，并在此次的金融危機(jī)中凸顯優(yōu)勢，值得我們繼承并發(fā)揚(yáng)。

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我國房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與中央銀行貨幣政策調(diào)控——來自貨幣供應(yīng)量、匯率和利率的證據(jù)

資產(chǎn)證券化條件下的貨幣政策有效性研究——基于次貸危機(jī)背景的分析

人民銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)對貨幣政策的影響探析

中國貨幣替代的測算、特征及影響因素實(shí)證分析

新銀行監(jiān)管模式視角下我國商業(yè)銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型的思考

關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行事業(yè)部架構(gòu)下相關(guān)準(zhǔn)入監(jiān)管的思考

論我國現(xiàn)行銀行業(yè)監(jiān)管法律制度的缺陷與完善

美國兩輪非常規(guī)貨幣政策評述與比較

巴基斯坦金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究

香港債券市場的特點(diǎn)及對內(nèi)地銀行間市場建設(shè)的啟示

加快推動(dòng)澳門金融IC卡發(fā)展的思路與建議

政府誘導(dǎo)型金融支持民族地區(qū)城鎮(zhèn)化研究:廣東清遠(yuǎn)案例

郵儲(chǔ)銀行支農(nóng)成效及其制約因素分析——以廣東肇慶市為例

股市成熟度及其影響因素研究

我國證券投資基金與股市和債市的波動(dòng)相關(guān)性——基于BEKK模型和失敗檢驗(yàn)法的研究

國有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的時(shí)滯效用研究

房地產(chǎn)市場調(diào)控背景下房貸險(xiǎn)的出路探析

我國建立婚姻保險(xiǎn)制度初探

中國小企業(yè)成長之路

收入分配體制改革是下一輪增長周期的核心

跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算:演進(jìn)歷程與發(fā)展條件

人民幣跨境業(yè)務(wù)發(fā)展的若干問題探討

房地產(chǎn)市場壟斷、供給失靈及其治理

境外戰(zhàn)略投資者持股比例對中國商業(yè)銀行績效影響研究

對轉(zhuǎn)型期我國經(jīng)濟(jì)高增長與高失業(yè)并存的原因探析

金融發(fā)展、FDI與我國自主創(chuàng)新能力的門檻模型分析

企業(yè)直接融資制約因素實(shí)證分析:佛山案例

完善我國商業(yè)銀行國別風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體制的思路

臺(tái)灣農(nóng)業(yè)金庫的運(yùn)作模式及其對內(nèi)地農(nóng)信社改革的啟示

壓力測試及其在中美兩國中的應(yīng)用

美國銀行貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提制度研究及其啟示

金融支持農(nóng)民專業(yè)合作社加快發(fā)展的政策研究

金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展:梅州油茶模式

信用衍生品市場的國際經(jīng)驗(yàn)與中國發(fā)展——基于金融結(jié)構(gòu)和宏觀穩(wěn)定的分析

基于CVaR-SV-N模型的股指期貨風(fēng)險(xiǎn)度量

中國保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)展問題研究

農(nóng)村小額人身保險(xiǎn)可持續(xù)發(fā)展研究

我國保險(xiǎn)業(yè)“低碳”發(fā)展分析

國庫電子化的國際趨勢及啟示

貿(mào)易保護(hù)主義是調(diào)結(jié)構(gòu)的催化劑

如何認(rèn)識(shí)國際金融危機(jī):馬克思經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論的現(xiàn)代解讀

商業(yè)銀行弱經(jīng)濟(jì)周期性分析及啟示——以美國富國銀行為例

金融危機(jī)中的貨幣政策理論分析與啟示

FDI、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長:要素投入還是TFP?——基于中國省級面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析

總部經(jīng)濟(jì)對貨幣政策實(shí)施區(qū)域效應(yīng)的影響:外部表現(xiàn)、內(nèi)在機(jī)制和實(shí)證分析

美國CFTC對期貨交易的信息監(jiān)管及其啟示

社區(qū)銀行與貨幣政策傳導(dǎo)——美國的實(shí)踐及對我國的啟示

經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期美國就業(yè)狀況、政策調(diào)整及其啟示

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