序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理框架，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：監(jiān)管框架

中圖分類號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B　文章編號(hào)：1674-2265(2011)01-0064-04

一、導(dǎo)言

在次貸危機(jī)中，銀行交易賬戶資產(chǎn)大幅縮水，流動(dòng)性不足，給許多銀行帶來重大損失甚至造成銀行倒閉。銀行倒閉的一個(gè)重要因素是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理框架沒有捕捉到重要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為了改進(jìn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，巴塞爾委員會(huì)先后了3個(gè)資本協(xié)議關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要修訂，分別是1996年與2005年的《資本協(xié)議關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的修訂》(Amendment to the capi－tal accord to imcorporate market risks)和2009年的《新巴塞爾協(xié)議市場(chǎng)框架修訂》(Revisions to theBasel II market risk丘amework)。這些修訂進(jìn)一步完善了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架。在次貸危機(jī)中，我國(guó)商業(yè)銀行也遭受了損失，2008年中國(guó)銀行、工商銀行和建設(shè)銀行為境外投資累計(jì)提取撥備91.09億美元。隨著中國(guó)銀行業(yè)改革開放的不斷深化，利率市場(chǎng)化、金融創(chuàng)新和綜合經(jīng)營(yíng)的不斷發(fā)展，商業(yè)銀行將越來越多地涉足有價(jià)證券、外匯、黃金及其衍生產(chǎn)品交易。因此，加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管十分緊迫。但商業(yè)銀行提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平是個(gè)漫長(zhǎng)的過程，需要充分借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)管理理念和技術(shù)。為此，本文將認(rèn)真梳理巴塞爾委員會(huì)關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理框架的演進(jìn)過程。

二、第一階段：將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)納入資本監(jiān)管框架

1988年的巴塞爾協(xié)議僅對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)提出資本要求，沒有涵蓋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，隨著利率和資本管制的放松、資本市場(chǎng)的發(fā)展和銀行交易活動(dòng)(特別是衍生品交易)增加，銀行越來越受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。特別是在歐洲貨幣危機(jī)中，金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)增加了銀行市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，促使巴塞爾委員會(huì)改進(jìn)銀行資本監(jiān)管框架覆蓋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。于是，1993年4月，巴塞爾委員會(huì)了《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施》(the supervisorytreatment of market risks)，定義了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和三級(jí)資本，提出了債券、股權(quán)和外匯風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)法。

《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施》將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定義為由于市場(chǎng)價(jià)格(包括利率、匯率和股價(jià))波動(dòng)引起的表內(nèi)和表外頭寸損失的風(fēng)險(xiǎn)，把交易賬戶債券、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和所有外匯風(fēng)險(xiǎn)納入資本監(jiān)管框架。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頭寸價(jià)值波動(dòng)大，比信用風(fēng)險(xiǎn)資本靈活的資本來源更適于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施》修訂了監(jiān)管資本定義，提出三級(jí)資本的概念，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局可以允許用次級(jí)債在一定限額內(nèi)作為三級(jí)資本，補(bǔ)充一級(jí)資本和二級(jí)資本。

為了避免使用三級(jí)資本降低整體監(jiān)管資本質(zhì)量，《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施》規(guī)定了三級(jí)資本的限制條件：只允許三級(jí)資本用來抵補(bǔ)交易賬戶債券和股權(quán)頭寸的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的資本要求需要1988年協(xié)議中定義的資本來滿足：三級(jí)資本最高限制在分配到交易賬戶風(fēng)險(xiǎn)一級(jí)資本的250％，也就是交易賬戶風(fēng)險(xiǎn)的28.5％需要一級(jí)資本來抵補(bǔ)；在二級(jí)資本不超過一級(jí)資本，長(zhǎng)期次級(jí)債不超過一級(jí)資本的50％的條件下，三級(jí)資本才可以替代二級(jí)資本：二級(jí)資本與三級(jí)資本的和不超過一級(jí)資本。

債券和股權(quán)資本要求采用搭積木法(buildingblock approach)分別計(jì)算特定風(fēng)險(xiǎn)(specific risk)和一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(general market risk)。特定風(fēng)險(xiǎn)是指主要由于證券發(fā)行者相關(guān)因素引起的證券(或其衍生品)負(fù)面波動(dòng)形成損失的風(fēng)險(xiǎn)。在某種意義上講，特定風(fēng)險(xiǎn)同信用風(fēng)險(xiǎn)相似。一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指與特定證券無(wú)關(guān)的市場(chǎng)負(fù)面波動(dòng)引起損失的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)債券發(fā)行人和期限規(guī)定不同的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算債券特定風(fēng)險(xiǎn)資本要求，除非債券完全相同，否則不允許抵扣。一般風(fēng)險(xiǎn)資本要求計(jì)算式，將債券和衍生工具分為13個(gè)期限，確定各個(gè)期限的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，允許每個(gè)期限內(nèi)和不同期限之間的抵扣，但考慮到基差風(fēng)險(xiǎn)，用非抵扣因子進(jìn)行調(diào)節(jié)，非抵扣風(fēng)險(xiǎn)和抵扣后凈額構(gòu)成一般風(fēng)險(xiǎn)資本要求。

外匯風(fēng)險(xiǎn)用兩步法計(jì)算。第一步計(jì)算每種幣別的暴露，第二步計(jì)算不同幣別多頭空頭組合風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局可以選擇用簡(jiǎn)單法(the shorthand method)和模擬法計(jì)算組合風(fēng)險(xiǎn)。在簡(jiǎn)單法下，每一貨幣和貴金屬的凈敞口頭寸名義金額按即期匯率轉(zhuǎn)換成報(bào)告貨幣，凈敞口頭寸乘以8％得到外匯風(fēng)險(xiǎn)資本要求。凈敝口頭寸等于外幣空頭頭寸之和或多頭頭寸之和中二者高的和每種貴金屬凈頭寸絕對(duì)值的和。在模擬法下，通過歷史模擬計(jì)算外匯頭寸的損失。巴塞爾委員會(huì)建議觀察期5年，持有期10天，置信水平95％，計(jì)算出VaR，加上簡(jiǎn)單法計(jì)算的敞口頭寸的3％。

許多銀行反映，《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施》不認(rèn)可更精確的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，不能有效鼓勵(lì)銀行改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，并且開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理模型的銀行要用兩種方法計(jì)算，重復(fù)工作，增加成本。委員會(huì)決定對(duì)內(nèi)部模型進(jìn)行調(diào)研，1994年下半年開始初步測(cè)試。通過測(cè)試，委員會(huì)決定使用內(nèi)部模型計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。1995年4月，了《資本協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃補(bǔ)充》和《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法》，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管進(jìn)行修訂，進(jìn)一步征求意見。

《資本協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃補(bǔ)充》將1993年提議的計(jì)算方法稱作標(biāo)準(zhǔn)法，增加了商品風(fēng)險(xiǎn)，將期權(quán)單列，考慮到久期法計(jì)算債券一般風(fēng)險(xiǎn)，比期限法精確，將垂直非抵扣降為期限法的一半。最重要的變化是引入了內(nèi)部模型法。提出內(nèi)部模型法的一般標(biāo)準(zhǔn)、定性標(biāo)準(zhǔn)、應(yīng)考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素和定量標(biāo)準(zhǔn)等。要求VaR必須每日計(jì)算，使用99％的單尾置信區(qū)間，最低持有期限為10個(gè)交易日，最短觀察期為1年，至少每3個(gè)月更新一次數(shù)據(jù)。銀行模型必須準(zhǔn)確地捕捉各類風(fēng)險(xiǎn)和與期權(quán)相關(guān)的特定風(fēng)險(xiǎn)。每日的最低資本要求是下面兩者中較大值：(1)前一交易日的VaR值：(2)過去60個(gè)交易日計(jì)量VaR值的平均值乘以乘數(shù)因子。

乘數(shù)因子由各監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)質(zhì)量評(píng)估情況自行設(shè)定，其絕對(duì)值最小為3。監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)既往模型的事后檢驗(yàn)結(jié)果給這個(gè)因子一個(gè)附加因子，引入內(nèi)在的正向激勵(lì)機(jī)制以維持預(yù)測(cè)模型的質(zhì)量。如果事后檢驗(yàn)結(jié)果令人滿意，附加因子可以為0。要求用模型的銀行應(yīng)使用獨(dú)立的資本要求涵蓋未包括在模型內(nèi)的債券和股票的特定風(fēng)險(xiǎn)。由于擔(dān)心模型法低估特定風(fēng)險(xiǎn)，要求使用模型法計(jì)算特定風(fēng)險(xiǎn)資本不能低于標(biāo)準(zhǔn)法的一半。

經(jīng)過對(duì)1995年提議再次征求意見，征得10國(guó)集團(tuán)中央銀行同意后，1996年1月，委員會(huì)正式頒布

了《資本協(xié)議關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的修訂》和《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法事后檢驗(yàn)監(jiān)管框架》，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)正式納入資本監(jiān)管框架，要求10國(guó)監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)最遲在1997年底執(zhí)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資本標(biāo)準(zhǔn)。

三、第二階段：關(guān)注特定風(fēng)險(xiǎn)

1997年9月，巴塞爾委員會(huì)了《資本協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)修訂的修正》，允許滿足要求的銀行基于模型計(jì)提特定風(fēng)險(xiǎn)資本，取消了內(nèi)部模型計(jì)算的特定風(fēng)險(xiǎn)資本要求不低于標(biāo)準(zhǔn)法50％的條款，但達(dá)不到要求的銀行仍必須用標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)提特定風(fēng)險(xiǎn)資本。

委員會(huì)認(rèn)為模型不能捕捉到事件風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)量和驗(yàn)證這些風(fēng)險(xiǎn)的方法有很大不同，并且建模仍在快速演化中，還不能設(shè)立統(tǒng)一的指引。在銀行解釋其使用的方法能捕捉事件和違約風(fēng)險(xiǎn)之前，特定風(fēng)險(xiǎn)模型的乘數(shù)因子是4。如果滿足委員會(huì)和監(jiān)管當(dāng)局的要求，乘數(shù)因子為3.然而，如果未來的事后檢測(cè)證明模型存在嚴(yán)重缺陷，乘數(shù)因子仍為4。

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型不能完全捕捉交易賬戶風(fēng)險(xiǎn)，如厚尾、相關(guān)性和波動(dòng)率變化、日內(nèi)交易風(fēng)險(xiǎn)、特定風(fēng)險(xiǎn)等。隨著更多信用風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的產(chǎn)品(如CDS，CDO)和其它結(jié)構(gòu)產(chǎn)品進(jìn)入交易賬戶，這些產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，并且流動(dòng)性不足，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型更難捕捉這些風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管套利和公允價(jià)值計(jì)價(jià)使交易賬戶風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)一步增加。最高4×VaR的要求阻礙銀行改進(jìn)特定風(fēng)險(xiǎn)模型，因?yàn)槟Ｐ透倪M(jìn)反而會(huì)增加特定風(fēng)險(xiǎn)資本要求。另外，特定風(fēng)險(xiǎn)模型缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的要求存在很大差異。為了解決這些問題，巴塞爾委員會(huì)和國(guó)際證券協(xié)會(huì)組織于2005年6月了《新資本協(xié)議在交易業(yè)務(wù)中的應(yīng)用和雙重違約影響的處理》，以改進(jìn)交易賬戶體制，特別是特定風(fēng)險(xiǎn)處理。

修訂標(biāo)準(zhǔn)法特定風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提，提出對(duì)于未評(píng)級(jí)債券、非合格發(fā)行者(包括證券化暴露)、信用衍生品對(duì)沖頭寸的特定風(fēng)險(xiǎn)資本要求。取消模型法特定風(fēng)險(xiǎn)資本要求乘數(shù)因子為4的要求。提高特定風(fēng)險(xiǎn)模型的標(biāo)準(zhǔn)，要求特定風(fēng)險(xiǎn)模型必須捕捉價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的所有重要組成部分，并且能夠反映市場(chǎng)變化和資產(chǎn)組合組成變化。模型必須解釋資產(chǎn)組合歷史上價(jià)格變化，捕捉集中度風(fēng)險(xiǎn)，在不利的市場(chǎng)環(huán)境下保持穩(wěn)健，反映與單個(gè)產(chǎn)品相關(guān)的基本風(fēng)險(xiǎn)，捕捉事件風(fēng)險(xiǎn)，通過事后檢驗(yàn)。應(yīng)通過壓力測(cè)試確保特定風(fēng)險(xiǎn)模型考慮VaR模型沒有捕捉到事件風(fēng)險(xiǎn)的影響。銀行模型必須保守地估計(jì)缺乏流動(dòng)性的頭寸和價(jià)格不完全透明的頭寸。此外，模型必須達(dá)到最低數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)要求，替代參數(shù)僅在現(xiàn)有數(shù)據(jù)不充分或不能反映頭寸或資產(chǎn)組合的真實(shí)波動(dòng)率時(shí)使用，并且應(yīng)審慎使用。要求銀行捕獲新增違約風(fēng)險(xiǎn)，但是沒提出專門的方法，可以是內(nèi)部模型的一部分，或者是通過單獨(dú)計(jì)算額外要求資本(sur―charge)。當(dāng)銀行通過額外資本捕捉新增風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該能證明這種額外資本達(dá)到監(jiān)管要求，但這種額外資本不受乘數(shù)因子或監(jiān)管事后檢驗(yàn)約束。要求銀行不管使用什么方法計(jì)算新增違約風(fēng)險(xiǎn)，須滿足信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法標(biāo)準(zhǔn)，并適當(dāng)調(diào)整以反映流動(dòng)性、集中度、對(duì)沖和期權(quán)的影響，內(nèi)部模型不能捕捉新增違約風(fēng)險(xiǎn)的銀行，使用信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)算額外資本。

2005年11月，巴塞爾委員會(huì)將上述兩個(gè)文件內(nèi)容匯總，對(duì)1996年的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)議修改進(jìn)行了修訂，了《資本協(xié)議關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的修訂》，并編入2006年Basel II綜合版中。

四、第三階段：新增風(fēng)險(xiǎn)和證券化產(chǎn)品的處理

2005年提出新增違約風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管要求后，巴塞爾委員會(huì)為了鼓勵(lì)更多的銀行開發(fā)內(nèi)部模型計(jì)算新增風(fēng)險(xiǎn)資本要求，2007年1月《交易賬戶新增違約風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算指引討論稿》，對(duì)銀行如何達(dá)到新增違約風(fēng)險(xiǎn)模型要求和監(jiān)管當(dāng)局如何評(píng)估模型進(jìn)行指導(dǎo)。在次貸危機(jī)中，金融機(jī)構(gòu)損失主要來自證券化產(chǎn)品信用評(píng)級(jí)下降、信用價(jià)差擴(kuò)大和流動(dòng)性不足。因此，僅僅捕捉新增違約風(fēng)險(xiǎn)是不夠的。2008年7月，巴塞爾委員會(huì)《交易賬戶新增風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算指引》和《Basel Ⅱ市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)框架修訂》征求意見，將新增違約風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)展為新增風(fēng)險(xiǎn)，包括違約風(fēng)險(xiǎn)和遷徙風(fēng)險(xiǎn)。2009年1月再次征求意見，并于2009年7月《Basel Ⅱ市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)框架修訂》和《交易賬戶新增風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算指引》最終稿。新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)框架主要變化在補(bǔ)充壓力VaR(stressed value-at-risk)、新增風(fēng)險(xiǎn)模型要求和證券化產(chǎn)品的處理上。

次貸危機(jī)中，許多銀行交易賬戶損失遠(yuǎn)高于計(jì)提的資本，也就是說計(jì)提的資本不能抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。于是，巴塞爾委員會(huì)要求銀行計(jì)算壓力狀態(tài)下的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求的順周期性。壓力VaR是根據(jù)連續(xù)12個(gè)月重大金融虧損歷史數(shù)據(jù)10天持有期、99％置信水平單尾風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。這一年的壓力期應(yīng)經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)和定期檢查。補(bǔ)充壓力VaR后，銀行必須達(dá)到的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求=前一日VaR與前60個(gè)營(yíng)業(yè)日日均VaR均值×乘數(shù)因子中的較大值+最新可得的壓力VaR值與前60個(gè)營(yíng)業(yè)日壓力VaR均值×乘數(shù)因子中的較大值。

新增風(fēng)險(xiǎn)包括非證券化產(chǎn)品的違約風(fēng)險(xiǎn)和信用遷移風(fēng)險(xiǎn)。新增風(fēng)險(xiǎn)主要是為了彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR，99％，10天)模型存在的缺陷。新增風(fēng)險(xiǎn)資本要求代表了對(duì)資本計(jì)劃期為一年、置信區(qū)間為99.9％的非證券化信用產(chǎn)品的違約和信用遷移風(fēng)險(xiǎn)，并同時(shí)考慮個(gè)別頭寸和組合頭寸持有期，最低持有期為三個(gè)月。新增風(fēng)險(xiǎn)的資本要求為前12周平均新增風(fēng)險(xiǎn)和最新新增風(fēng)險(xiǎn)的較大者。巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為目前的技術(shù)不能充分捕捉證券化頭寸風(fēng)險(xiǎn)，在技術(shù)達(dá)到滿意之前。證券化頭寸(關(guān)聯(lián)交易組合除外)仍用標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)提資本，不允許將證券化頭寸納入新增風(fēng)險(xiǎn)模型。

證券化產(chǎn)品同傳統(tǒng)債券不同，價(jià)格同基礎(chǔ)債務(wù)人違約呈非線性關(guān)系，模型難以捕捉到其特定風(fēng)險(xiǎn)。為此，巴塞爾委員會(huì)要求，除了關(guān)聯(lián)交易組合外，證券化產(chǎn)品即使包括在VaR模型中，也必須用標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)提資本。對(duì)于評(píng)級(jí)的證券化頭寸，分別規(guī)定了實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)法和模型法銀行不同外部信用評(píng)級(jí)證券化暴露和再證券化暴露的特定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算資本要求：對(duì)未評(píng)級(jí)證券化頭寸，分別規(guī)定了實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法和標(biāo)準(zhǔn)法銀行計(jì)提資本的方法：還規(guī)定n次違約互換的特定風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提辦法。

關(guān)聯(lián)交易組合被定義滿足下面條件的證券化暴露和n次違約信用衍生品的組合：一次證券化暴露和按比例分層的證券化暴露的n次違約信用衍生品；單名參考實(shí)體。在標(biāo)準(zhǔn)法下，關(guān)聯(lián)交易組合特定風(fēng)險(xiǎn)資本等于是多頭和空頭特定風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提凈值中數(shù)額較大者，其一般風(fēng)險(xiǎn)可以抵扣。在模型法下，經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局許可，銀行可以將關(guān)聯(lián)交易組包含在其模型中，不僅僅要充分捕捉新增風(fēng)險(xiǎn)，而是所有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、即綜合風(fēng)險(xiǎn)。綜合風(fēng)險(xiǎn)包括雙重違約風(fēng)險(xiǎn)、信用價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)、基差風(fēng)險(xiǎn)、隱含相關(guān)性波動(dòng)、回收率波動(dòng)和對(duì)沖的收益、風(fēng)險(xiǎn)和成本。用模型計(jì)算關(guān)聯(lián)交易組合綜合風(fēng)險(xiǎn)的銀行應(yīng)每周進(jìn)行一次壓力測(cè)試，監(jiān)管當(dāng)局可以對(duì)綜合風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量有缺陷的銀行增加補(bǔ)充資本要求。綜合風(fēng)

險(xiǎn)資本要求是前12周綜合風(fēng)險(xiǎn)平均值和最近綜合風(fēng)險(xiǎn)的較大者。

五、結(jié)論

通過分析市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管的演進(jìn)過程，可以看出其發(fā)展的特征：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頭寸不斷細(xì)分，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)逐漸清晰，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)顯著提高。

1993年《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施》將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)界定為交易賬戶債券、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和所有外匯風(fēng)險(xiǎn)，1996年將商品風(fēng)險(xiǎn)也納入在內(nèi)，并在標(biāo)準(zhǔn)法中把期權(quán)頭寸單列計(jì)算。隨著資產(chǎn)證券化的發(fā)展。把證券化產(chǎn)品與非證券化產(chǎn)品區(qū)分開來，在證券化產(chǎn)品中又將關(guān)聯(lián)交易組合作為例外處理。開始僅將利率風(fēng)險(xiǎn)和股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)分為特定風(fēng)險(xiǎn)和一般風(fēng)險(xiǎn)。2005年，認(rèn)識(shí)到在VaR外存在新增違約風(fēng)險(xiǎn)。次貸危機(jī)顯示出信用評(píng)級(jí)下降也帶來巨大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，將新增違約風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)展為新增風(fēng)險(xiǎn)，包括新增違約風(fēng)險(xiǎn)和遷徙風(fēng)險(xiǎn)。證券化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，對(duì)于相對(duì)簡(jiǎn)單的關(guān)聯(lián)交易組合，計(jì)算綜合風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于更復(fù)雜的其他證券化產(chǎn)品，由于受模型捕捉風(fēng)險(xiǎn)能力限制，則選擇標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)算特定風(fēng)險(xiǎn)。

隨著風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)和計(jì)量技術(shù)的提高，巴塞爾委員會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求越來越高。1993年《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施》主要是標(biāo)準(zhǔn)法，提出外匯風(fēng)險(xiǎn)模擬法。1996年對(duì)內(nèi)部模型法提出具體要求，只有符合條件的銀行才允許使用模型法，但仍對(duì)模型法計(jì)量特定風(fēng)險(xiǎn)存在顧慮，要求其不低于標(biāo)準(zhǔn)法的50％。隨著計(jì)量技術(shù)的提高，放棄了這種限制，提出特定風(fēng)險(xiǎn)模型的具體要求，并要求捕捉新增違約風(fēng)險(xiǎn)。最新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架提出新增風(fēng)險(xiǎn)模型和綜合風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的要求，引入了壓力情況下的VaR以應(yīng)對(duì)危機(jī)情況下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)激增。

篇2

關(guān)鍵詞：資金；集中營(yíng)運(yùn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

文章編號(hào)：1003－4625(2009)04－0045－04　中圖分類號(hào)：F830.45　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、西方商業(yè)銀行成熟的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理框架及最新發(fā)展

(一)西方商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本框架

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理首先要有一個(gè)清晰的組織架構(gòu)以明確各部門的職責(zé)，之后要制定風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和程序使風(fēng)險(xiǎn)管理有據(jù)可依，接著要確定本行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理要使用的方法和工具，另外限額政策、監(jiān)控手段和控制機(jī)制也是必不可少的。

1、組織架構(gòu)。一個(gè)恰當(dāng)?shù)慕M織架構(gòu)應(yīng)該能夠清晰地定義銀行中各個(gè)相關(guān)部門角色與職責(zé)，并有相應(yīng)的權(quán)力制衡機(jī)制。為此，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的職能部門應(yīng)獨(dú)立于業(yè)務(wù)部門，與前、后臺(tái)的職責(zé)明晰。除此，銀行所有員工也都應(yīng)掌握全行的風(fēng)險(xiǎn)管理理念及其個(gè)人在實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有效管理中的職責(zé)。

2、政策及程序。一套完整的政策及程序有助于管理層自上而下地傳達(dá)銀行的業(yè)務(wù)目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)偏好，在提供指導(dǎo)的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的整體控制。在制定政策及程序時(shí)，要特別注意風(fēng)險(xiǎn)管理理念對(duì)銀行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略反應(yīng)、支持以及加強(qiáng)作用。

3、方法論及工具。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)方法和工具的要求就是識(shí)別和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，以確保高級(jí)管理人員對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)情況的了解。目前主要有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本的標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部模型法兩種。

4、風(fēng)險(xiǎn)限額。一個(gè)恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)限額結(jié)構(gòu)有助于高級(jí)管理層監(jiān)控銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口。高級(jí)管理層應(yīng)該根據(jù)銀行的風(fēng)險(xiǎn)容忍度與風(fēng)險(xiǎn)偏好來定義控制需要，從而設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)限額。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)限額利用程度的監(jiān)控必須是一個(gè)持續(xù)的過程。

5、報(bào)告及監(jiān)控。一套強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告必須能按照需要及時(shí)地將各種信息提供給銀行內(nèi)部管理人員，以及外部的投資者、分析師以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)。作為一種監(jiān)控機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告的內(nèi)容必須能夠滿足不同用戶的需求，其編制工作必須是定期的、及時(shí)的。

6、控制機(jī)制。成文的程序旨在確保所報(bào)告中數(shù)據(jù)的完整性與準(zhǔn)確性，有效的控制則能夠減少銀行的操作風(fēng)險(xiǎn)。信息系統(tǒng)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)限額及操作程序的監(jiān)控上往往非常必要。西方商業(yè)銀行的信息系統(tǒng)一般都有由普通數(shù)據(jù)庫(kù)生成的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)，并由系統(tǒng)固化的數(shù)據(jù)模型進(jìn)行計(jì)算，同時(shí)使用風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)行監(jiān)控和管理。而管理層可隨時(shí)對(duì)其關(guān)心的風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行特殊查詢。

(二)西方商業(yè)銀行常用的利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量及管理手段

對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的基本方法主要有利率敏感性分析(如：缺口分析、久期分析等)、情景分析等，而比較常見的風(fēng)險(xiǎn)管理工具主要有：遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率互換、利率期貨、利率期權(quán)和利率互換期權(quán)等。匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本計(jì)量方法主要是，先計(jì)算凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，將其折算成本幣，再結(jié)合匯率的預(yù)期變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)其進(jìn)行計(jì)算。而匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具主要有：遠(yuǎn)期外匯交易、掉期外匯交易、外匯期貨、外匯期權(quán)、貨幣互換和外匯互換期權(quán)等。

比較常用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)主要有名義風(fēng)險(xiǎn)額、基點(diǎn)價(jià)值、單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VAR)和資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VAR)等。名義風(fēng)險(xiǎn)額是指金融工具名義本金的敞口；基點(diǎn)價(jià)值是指利率變動(dòng)1個(gè)基點(diǎn)對(duì)金融工具價(jià)值產(chǎn)生的影響；風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在最大損失。

巴塞爾委員會(huì)對(duì)Var值的定量計(jì)算有著較為具體的要求。計(jì)算頻率是每天計(jì)算，置信區(qū)間的規(guī)定是99％，觀察期是10天，波動(dòng)率和相關(guān)性需使用至少1年的歷史數(shù)據(jù)。另外，對(duì)Vat值的計(jì)算應(yīng)進(jìn)行事后檢驗(yàn)，將銀行每日計(jì)算的VaR值和對(duì)應(yīng)的每日實(shí)際交易凈損益進(jìn)行校對(duì)，事后檢驗(yàn)必須每季度進(jìn)行一次，發(fā)現(xiàn)例外情況應(yīng)及時(shí)調(diào)整。

(三)國(guó)際上市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)的最新發(fā)展和存在的問題

隨著金融衍生產(chǎn)品交易的快速增長(zhǎng)，各國(guó)加大了對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理研究的投入，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)的發(fā)展也越來越快。有效的風(fēng)險(xiǎn)控制已經(jīng)從收益和成本管理主導(dǎo)階段、風(fēng)險(xiǎn)控制主導(dǎo)階段發(fā)展到全面風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值管理階段。最新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)包括：在價(jià)值最大化的共同目標(biāo)下，綜合地提高收益率與控制風(fēng)險(xiǎn)；采用具有前瞻性的管理工具(例如：情景分析、壓力測(cè)試)；綜合業(yè)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃；根據(jù)資本和收入的波動(dòng)性來決定風(fēng)險(xiǎn)偏好等。

當(dāng)然也應(yīng)看到，國(guó)際上一些先進(jìn)的金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理上也還有很多的不足之處。如：此次美國(guó)的次貸危機(jī)引致了一連串的市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，使大批國(guó)際上的先進(jìn)金融機(jī)構(gòu)都卷入其中，遭受了巨額損失。這種損失雖然主要是最初的放貸機(jī)構(gòu)審貸不嚴(yán)、盲目放貸和房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣所造成的，但是這些大的金融機(jī)構(gòu)購(gòu)入放貸機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)抵押債券后，盯市不足以致無(wú)法及時(shí)止損，也是造成如此巨大損失的主要原因之一。這說明即使是國(guó)際先進(jìn)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)盯市這種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制手段也沒有足夠的重視。

二、中資商業(yè)銀行資金集中營(yíng)運(yùn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

目前中資商業(yè)銀行的資金交易業(yè)務(wù)種類大同小異，包括一些新業(yè)務(wù)，如即期、遠(yuǎn)期、掉期等業(yè)務(wù)，各中資銀行均有涉及。各中資商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平整體差別不大，大部分基本處在同一水平線。面對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)管控能力，尤其是利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)的管控問題顯得尤為突出。

(一)中資商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的整體框架

中資商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)側(cè)重宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)控制，而資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)側(cè)重于操作層面的審批，一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的日常管理歸口計(jì)劃財(cái)務(wù)部。風(fēng)險(xiǎn)管理部門定期聽取銀行賬戶以及交易賬戶市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理情況匯報(bào)，對(duì)全行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理重大事項(xiàng)進(jìn)行決策，確定全行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基本風(fēng)險(xiǎn)偏好和基本政策。資金交易部(資金營(yíng)運(yùn)中心)根據(jù)總行授權(quán)，經(jīng)營(yíng)運(yùn)作總行集中的各項(xiàng)資金，并配合管理全行流動(dòng)性管理需要，滿足有關(guān)部門提出的支付需求。

1、資金集中營(yíng)運(yùn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理程序及決策機(jī)制。經(jīng)總行授權(quán)后，中資商業(yè)銀行的總行資金交易部門在具體的投資決策中一般實(shí)行兩級(jí)投資決策體系。第一級(jí)是季度階段性戰(zhàn)略投資決策機(jī)制，資金交易部門按季擬定投資運(yùn)作策略方案，對(duì)核心資產(chǎn)的規(guī)模、收益率、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等提出具體的操作指標(biāo)。該方案提交總行計(jì)劃財(cái)務(wù)部和風(fēng)險(xiǎn)管理部審核、經(jīng)總行有權(quán)審批人批準(zhǔn)后下達(dá)執(zhí)行。第二級(jí)是日常性投資決策機(jī)制，即在總行批準(zhǔn)的階段性投資方案框架內(nèi)，資金交易部門根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際狀況，按照總行授權(quán)，自主確定每月、每周的操作方案。

中后臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制：風(fēng)險(xiǎn)管理一般實(shí)行嵌入式風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)時(shí)監(jiān)督總行資金交易部門的市場(chǎng)運(yùn)作，并定期做出書面風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)報(bào)告。對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)事件，風(fēng)險(xiǎn)管理有權(quán)暫停資金交易部門相關(guān)交易，提請(qǐng)總行風(fēng)險(xiǎn)管理部、計(jì)劃財(cái)務(wù)部審議或直接向有關(guān)管理層請(qǐng)示決策。同時(shí)，為保證資金交易的內(nèi)部控制需要，總行會(huì)計(jì)結(jié)算部作為資金交易部門的會(huì)計(jì)后臺(tái)，保持資金業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算、清算、結(jié)算的獨(dú)立性。

2、資金交易部門市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的限額政策。總行在每年確定的年度授權(quán)方案中制定一些比較大的指標(biāo)限額，而交易部門每季度的階段性投資方案中也會(huì)制定一些針對(duì)具體業(yè)務(wù)的限額。授信的限額中公司客戶的授信限額由總行風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)制定，并經(jīng)授信審批部審批后執(zhí)行；同業(yè)客戶的授信限額由同業(yè)部審批，因?yàn)橘Y金交易部門同業(yè)客戶交易量較大，所以專門給交易部門劃出了一部分專用額度。為此，限額管理是分若干層次，權(quán)限不一的。

在具體的限額控制上，人民幣業(yè)務(wù)主要在債券業(yè)務(wù)系統(tǒng)、本外幣交易系統(tǒng)提供的基本交易信息和市場(chǎng)分析基礎(chǔ)上，通過合理的資金業(yè)務(wù)市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算規(guī)則；外幣業(yè)務(wù)主要在路透和彭博等專業(yè)性系統(tǒng)所提供的信息資訊、定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理的平臺(tái)上，通過其內(nèi)嵌的現(xiàn)代金融工程數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型，進(jìn)行包含久期、浮動(dòng)損益、止損比例、可接受損失限額等的風(fēng)險(xiǎn)量化管理。

目前資金交易部門具體采取的限額管理手段主要有敞口限額管理、止損點(diǎn)管理(單筆交易止損點(diǎn)指標(biāo))和可接受損失限額管理(分交易類別)。關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)量值(VAR)管理，壓力測(cè)試和情景分析正處于內(nèi)部研究探討階段，研究結(jié)果仍在不斷檢驗(yàn)、修正中，尚未用于日常的風(fēng)險(xiǎn)控制。

3、資金交易部門市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度。資金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，采取日常報(bào)告與定期報(bào)告、內(nèi)部報(bào)告與外部報(bào)告相結(jié)合的辦法，對(duì)資金業(yè)務(wù)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的執(zhí)行情況以及潛在風(fēng)險(xiǎn)程度的變化態(tài)勢(shì)進(jìn)行分析總結(jié)，提交風(fēng)險(xiǎn)管理部和計(jì)劃財(cái)務(wù)部，作為風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)控制的主要參考。

(1)日常報(bào)告。每日營(yíng)業(yè)終了，風(fēng)險(xiǎn)和交易前臺(tái)分別就資金業(yè)務(wù)情況和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)執(zhí)行情況向風(fēng)險(xiǎn)管理部和計(jì)劃財(cái)務(wù)部提交報(bào)告(報(bào)表)，報(bào)告內(nèi)容包括：信用額度占用、自營(yíng)交易明細(xì)、各項(xiàng)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、止損情況、整體資產(chǎn)組合的市值估算、資金產(chǎn)品組合的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、代客交易明細(xì)等。

(2)定期報(bào)告。資金交易部門在每季季初向風(fēng)險(xiǎn)管理部和計(jì)劃財(cái)務(wù)部提交季度資金業(yè)務(wù)策略報(bào)告，經(jīng)審批后執(zhí)行。內(nèi)容包括：上季資金業(yè)務(wù)情況、損益情況和各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的執(zhí)行情況，本季市場(chǎng)分析和相應(yīng)的資金業(yè)務(wù)策略等。月末還要就本月對(duì)季度策略的執(zhí)行情況進(jìn)行總結(jié)分析，提出月度資金運(yùn)作計(jì)劃，經(jīng)各具體資金運(yùn)作部門集體決策后落實(shí)。

與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)每月根據(jù)其獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和市場(chǎng)判斷，就全行資金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、尤其是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)方面的執(zhí)行情況及調(diào)整意見提出報(bào)告，報(bào)總行風(fēng)險(xiǎn)管理部審定后下達(dá)執(zhí)行。

(3)特別報(bào)告。在出現(xiàn)特定風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)和交易前臺(tái)應(yīng)及時(shí)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)管理部和計(jì)劃財(cái)務(wù)部，并報(bào)行領(lǐng)導(dǎo)審批，通過取消交易、對(duì)沖交易、強(qiáng)制止損、暫行交易資格等方式控制資金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)和交易部門應(yīng)分別就特定風(fēng)險(xiǎn)事件的處理過程、對(duì)該事件中問責(zé)制的執(zhí)行意見、今后的防范措施提出專項(xiàng)報(bào)告，報(bào)送總行有關(guān)部門。

由于市場(chǎng)出現(xiàn)重大變化或由于總行政策出現(xiàn)較大調(diào)整而導(dǎo)致原有交易策略無(wú)法執(zhí)行時(shí)，交易部門應(yīng)立即出具策略調(diào)整報(bào)告，經(jīng)總行有關(guān)部門審批后執(zhí)行。

(4)外部報(bào)告。通過聘請(qǐng)外部專業(yè)機(jī)構(gòu)，就資金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的設(shè)定、內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的建設(shè)等方面提出分析報(bào)告，作為資金業(yè)務(wù)的決策參考。

4、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理信息系統(tǒng)。近些年，各中資商業(yè)銀行花費(fèi)巨額投人建立數(shù)據(jù)大集中，打造新型綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)，其中也包括有關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理信息系統(tǒng)，前臺(tái)交易的數(shù)據(jù)經(jīng)專門的系統(tǒng)錄入員錄入后，直接自動(dòng)傳遞到后臺(tái)進(jìn)行相應(yīng)的處理，可快速反應(yīng)額度占用和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頭寸情況。

除此，各銀行風(fēng)險(xiǎn)管理政策還包括一套較為完善的后評(píng)價(jià)機(jī)制，主要由風(fēng)險(xiǎn)代表總行定期對(duì)市場(chǎng)狀況及交易部門的風(fēng)險(xiǎn)管理狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)。對(duì)交易部門的內(nèi)部審計(jì)也有著形式和內(nèi)容上的要求，交易部門對(duì)員工的培訓(xùn)主要是直接參加具體項(xiàng)目或由老員工以傳幫帶的方式進(jìn)行。

(二)對(duì)不同類型市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量及管理手段

一套相對(duì)完整的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理框架就基本上保證了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性，而讓其完全發(fā)揮效用的則是對(duì)各種類型市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)的計(jì)量和管理手段。目前，中資商業(yè)銀行資金交易部門對(duì)整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分析和計(jì)量仍處于研究探討階段，研究成果主要是對(duì)單因素(如CPI、利率、信貸規(guī)模等)的情景分析和壓力測(cè)試，多因素的情景分析和壓力測(cè)試及Var值計(jì)算還無(wú)法實(shí)現(xiàn)。多因素分析的模型也建立過，但由于模型有效性的確認(rèn)是一個(gè)比較復(fù)雜的過程，還未能在實(shí)戰(zhàn)中應(yīng)用，只能作為實(shí)戰(zhàn)的參考。而在產(chǎn)品定價(jià)方面，主要應(yīng)用中債曲線，內(nèi)部的收益率曲線作為參考；對(duì)于信用產(chǎn)品進(jìn)行信用分析時(shí)會(huì)參照其他機(jī)構(gòu)(如中金公司)的信用報(bào)告，按不同檔的信用利差進(jìn)行定價(jià)。

三、對(duì)比國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，中資商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的不足之處

(一)資金交易業(yè)務(wù)的管理模式為徹底擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，決策審批的時(shí)效性有待加強(qiáng)

對(duì)瞬息萬(wàn)變的國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制有賴于快速有效決策審批機(jī)制和信息傳遞渠道。中資銀行的資金交易風(fēng)險(xiǎn)管理鏈條比原來大為縮減，但由于仍如前所述涉及部門眾多，決策審批時(shí)效性不足。例如對(duì)于短期融資券(發(fā)行期一般只有5天)的授信管理在操作上無(wú)法納入企業(yè)統(tǒng)一授信管理。

(二)定價(jià)模型還不夠全面，產(chǎn)品定價(jià)能力仍有待進(jìn)一步強(qiáng)化

沒有具體的定價(jià)模型，就不可能準(zhǔn)確地計(jì)算出衍生產(chǎn)品價(jià)格對(duì)各種市場(chǎng)因素變化的敏感性，從而無(wú)法進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。目前中資銀行資金交易部門利用中債曲線和內(nèi)部收益率曲線，已經(jīng)對(duì)一些比較常用的金融衍生產(chǎn)品做了定價(jià)模型，但是對(duì)較為復(fù)雜的產(chǎn)品，尤其是復(fù)雜的外幣衍生產(chǎn)品，仍需要通過外資機(jī)構(gòu)提供報(bào)價(jià)。

(三)目前還無(wú)法做到實(shí)時(shí)的、準(zhǔn)確的計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)敞口；全面的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值管理手段仍遠(yuǎn)落后于國(guó)際先進(jìn)水平

目前，中資商業(yè)銀行資金交易部門對(duì)債券久期、基點(diǎn)價(jià)值等指標(biāo)的計(jì)算和對(duì)匯率敞口的控制等，無(wú)法做到實(shí)時(shí)的、準(zhǔn)確的計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)敞口。特別是，由于受人力資源和系統(tǒng)的限制，目前中、后臺(tái)無(wú)法實(shí)現(xiàn)逐日盯市，在中后臺(tái)不進(jìn)行盯市核算時(shí)，只能依賴于前臺(tái)，使風(fēng)險(xiǎn)控制效果大大降低。此外，由于風(fēng)險(xiǎn)量值(VAR)管理，壓力測(cè)試和場(chǎng)景分析正處于內(nèi)部研究探討階段，尚無(wú)法通過專業(yè)化的系統(tǒng)平臺(tái)，對(duì)全行外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金產(chǎn)品組合的匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量。

(四)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)的功能制約了其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理水平

目前中資銀行資金交易部門的系統(tǒng)模式存在著

業(yè)務(wù)處理效率較低、數(shù)據(jù)需要多次轉(zhuǎn)換、部分環(huán)節(jié)需要繁瑣手工操作等問題，特別是，無(wú)法實(shí)現(xiàn)信用額度占用的實(shí)時(shí)計(jì)算，暫未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的連續(xù)計(jì)算和，存在前、中、后臺(tái)信息傳遞不及時(shí)等問題。短期內(nèi)很難達(dá)到外資銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)那樣強(qiáng)大的數(shù)據(jù)庫(kù)處理能力和分析能力。

(五)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的各項(xiàng)基礎(chǔ)性工作仍有待深入

目前，在資金業(yè)務(wù)的外幣市場(chǎng)上中資銀行有著后發(fā)劣勢(shì)，而人民幣市場(chǎng)上，在交易數(shù)據(jù)的積累、風(fēng)險(xiǎn)管理模型的應(yīng)用等方面的劣勢(shì)比較明顯。外資銀行依據(jù)其本身的強(qiáng)大資金實(shí)力、研究實(shí)力和外幣市場(chǎng)上多年的經(jīng)驗(yàn)，明顯有著強(qiáng)大的后發(fā)實(shí)力。近期外資銀行法人化后全面進(jìn)入人民幣業(yè)務(wù)以來，他們?cè)谌嗣駧沤灰资袌?chǎng)上的活躍表現(xiàn)也證明了這點(diǎn)。

四、主要對(duì)策及建議

(一)加大執(zhí)行和落實(shí)銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的力度，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

中資銀行及其資金交易部門應(yīng)切實(shí)落實(shí)《指引》中對(duì)商業(yè)銀行董事會(huì)和高級(jí)管理層的監(jiān)控；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制；內(nèi)部控制和外部審計(jì)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本五個(gè)方面的要求。

(二)加速市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理模型的研究，并在實(shí)踐中對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn)

巴塞爾委員會(huì)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)建立適應(yīng)自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和交易頭寸的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)模型，中資銀行應(yīng)針對(duì)歷史數(shù)據(jù)及市場(chǎng)數(shù)據(jù)不足和內(nèi)部模型專業(yè)性很強(qiáng)的特點(diǎn)，加大對(duì)模型研發(fā)的投入力度。

(三)進(jìn)一步理順資金交易部門與總行管理部門架構(gòu)，改善傳導(dǎo)機(jī)制，提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策傳導(dǎo)效室

中資銀行應(yīng)進(jìn)一步理順傳導(dǎo)機(jī)制，使上傳、下達(dá)都更為通暢，提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策的傳導(dǎo)效率和執(zhí)行效率。

(四)構(gòu)建合理的基準(zhǔn)收益率曲線，增強(qiáng)定價(jià)能力，以提高整體競(jìng)爭(zhēng)力

國(guó)外衍生產(chǎn)品的定價(jià)模型經(jīng)過了幾十年的摸索和實(shí)踐已經(jīng)趨于成熟，中資銀行應(yīng)借鑒其經(jīng)驗(yàn)，改變目前無(wú)公認(rèn)的人民幣市場(chǎng)收益率曲線的狀況，盡快構(gòu)建一個(gè)基準(zhǔn)收益率曲線，加大對(duì)人民幣產(chǎn)品定價(jià)的研究和投入力度，將自行設(shè)計(jì)的收益率曲線在實(shí)踐中不斷進(jìn)行檢驗(yàn)和調(diào)整，形成具有自身特色的定價(jià)能力。

(五)重視盯市核算、積累數(shù)據(jù)并進(jìn)一步完善數(shù)據(jù)模型，為實(shí)現(xiàn)全面的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值管理做好準(zhǔn)備

中資銀行不僅要加強(qiáng)盯市核算這一工作，還要在日常交易數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的收集、積累上增加投入力度，并結(jié)合人民幣市場(chǎng)的特點(diǎn)進(jìn)一步完善數(shù)據(jù)模型，為實(shí)現(xiàn)全面的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值管理做好準(zhǔn)備。

(六)努力培養(yǎng)和引進(jìn)人才，提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的水平，充分發(fā)揮相關(guān)人員的主觀能動(dòng)性

中資銀行應(yīng)加快引進(jìn)具有金融、數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)等專業(yè)知識(shí)的復(fù)合型人才，以加快風(fēng)險(xiǎn)管理模型研發(fā)能力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

(七)加大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)的開發(fā)和維護(hù)力度，使系統(tǒng)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮更大的作用

中資銀行應(yīng)進(jìn)一步積累數(shù)據(jù)和管理經(jīng)驗(yàn)，將積累的經(jīng)驗(yàn)用于新系統(tǒng)的開發(fā)和維護(hù)，使新系統(tǒng)在開發(fā)過程中就能夠?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)有系統(tǒng)缺乏而風(fēng)險(xiǎn)管理急需的、比較全面的風(fēng)險(xiǎn)管理功能。提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的數(shù)據(jù)處理和分析能力。

篇3

關(guān)鍵詞:市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) VaR模型 壓力測(cè)試

商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性

現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理中心已向市場(chǎng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況將發(fā)生根本性變化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已成為現(xiàn)代商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，在新巴塞爾協(xié)議別增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的說明，并需求量化和管理商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的方法。

目前較多使用VaR(Value at Risk)技術(shù)，通過分別計(jì)算利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和商品風(fēng)險(xiǎn)等不同類型的組合風(fēng)險(xiǎn)，來衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在1995年后，巴塞爾委員會(huì)允許銀行運(yùn)用自己的風(fēng)險(xiǎn)度量模型確定風(fēng)險(xiǎn)資本的費(fèi)用，激勵(lì)更多商業(yè)銀行開發(fā)自己的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。VaR是一個(gè)統(tǒng)計(jì)估計(jì)值，但它用以簡(jiǎn)單的數(shù)字直觀地反應(yīng)當(dāng)前所面臨的一般風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)處于常態(tài)時(shí))，當(dāng)然，這個(gè)數(shù)字很可能不是最后的損失額，甚至相差很遠(yuǎn)，但它能給出風(fēng)險(xiǎn)水平的一個(gè)有效說明。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)得到許多國(guó)際金融組織和各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，許多大型金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)采用這一方法作為風(fēng)險(xiǎn)管理的一種手段。

VaR方法及其拓展

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將VaR和事后檢驗(yàn)方法相結(jié)合，評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的準(zhǔn)確性，并加以改進(jìn)，作為商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具。Leibowitz和Kogelman(1991)，Lexander和 Baptista(2000)研究了如何用均值—VaR偏好有效地替代均值—方差偏好的投資組合。Jackson、Maude和Perraudin(1998)利用一家大型銀行所持有的固定收入證券、外匯和股票對(duì)兩種不同的VaR模型(參數(shù)VaR模型和模擬VaR模型)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)由于金融產(chǎn)品收益存在明顯的非正態(tài)分布，不依賴于資產(chǎn)收益正態(tài)分布的假設(shè)的模擬VaR模型能夠比較精確反映收益分布的長(zhǎng)尾概率。Gourieroux 和Monfort(2001)利用參數(shù)預(yù)期效用函數(shù)研究了VaR約束下的有效投資組合問題。Frey、McNeil(2002)對(duì)內(nèi)部評(píng)級(jí)法中VaR方法提出了質(zhì)疑，他們提出VaR方法在衡量資產(chǎn)組合層面的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不具備次級(jí)加總性，即單個(gè)資產(chǎn)的VaR加總很可能超過資產(chǎn)組合的VaR，在由此來確定銀行監(jiān)管資本時(shí)，并不能反映銀行面臨的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。Giot和Laurent(2004)將真實(shí)波動(dòng)和ARCH模型相結(jié)合，構(gòu)建VaR每日風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督模型。Ben-Haim(2005)在不確定性信息缺口條件下研究VaR模型，Janabi(2008)將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)加入到VaR中。

早期我國(guó)學(xué)者主要從制度規(guī)范的角度研究商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，較為宏觀，對(duì)商業(yè)銀行日常風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)用性不強(qiáng)。隨著我國(guó)商業(yè)銀行體系股份化改革基本完成，學(xué)者們對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究也更加深入，引進(jìn)、消化和吸收國(guó)外先進(jìn)的理論體系，沿著已有的理論發(fā)展方向進(jìn)行比較性研究。韓其恒等(2002)對(duì)均值—方差模型和均值—VaR進(jìn)行了系統(tǒng)地比較分析，闡述了兩者在投資組合分析中的聯(lián)系和區(qū)別。姚京等(2004)仿照Pyle和Turnovsky的研究框架，對(duì)均值—方差模型和均值—VaR模型進(jìn)行了較為詳細(xì)的比較。劉曉星(2008)比較分析了VaR模型的系列改進(jìn)，CvaR(Conditional VaR)、ES(Expected Shortfall)和Esn，并分析了加入流動(dòng)性調(diào)整后的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值測(cè)度模型La-VaR、La-ES的現(xiàn)狀和局限性。

VaR運(yùn)用于我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的可行性分析

VaR是當(dāng)前國(guó)際主流的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具，但由于我國(guó)金融市場(chǎng)與西方成熟金融市場(chǎng)存在著很多差異，我國(guó)商業(yè)銀行運(yùn)用VaR計(jì)量金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)面臨許多約束條件，例如在已有的關(guān)于商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的模型中，沒有考慮我國(guó)特殊經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的模型，而我國(guó)二元市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征對(duì)金融業(yè)特別是銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在顯著影響，因此，筆者認(rèn)為:

首先，應(yīng)該擴(kuò)展CVaR模型，加入表現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征的參數(shù)，引入交易成本、信息的不完全性和預(yù)期因素，構(gòu)建我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型。

其次，考察投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)以及不同市場(chǎng)金融產(chǎn)品間的動(dòng)態(tài)相關(guān)性，構(gòu)建流動(dòng)性調(diào)整的VaR計(jì)量模型，運(yùn)用幾何布朗運(yùn)動(dòng)的跳躍擴(kuò)展模擬風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的運(yùn)動(dòng)，建立反映風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)一般狀態(tài)的最優(yōu)變動(dòng)策略模型。

再次，研究如何利用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)暴露，提升商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)水平，設(shè)計(jì)滿足商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的新型金融產(chǎn)品。對(duì)單一風(fēng)險(xiǎn)來源的金融產(chǎn)品開展風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工作的基礎(chǔ)上，對(duì)同時(shí)受多種風(fēng)險(xiǎn)因素影響的金融產(chǎn)品和多種資產(chǎn)構(gòu)成的組合及二級(jí)金融衍生產(chǎn)品開展風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工作。

最后，筆者認(rèn)為應(yīng)該承認(rèn)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理不是獨(dú)立性的，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等具有一定的相關(guān)性，因此，必須系統(tǒng)性測(cè)量和考察商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)間的相互影響，構(gòu)建商業(yè)銀行統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)價(jià)體系。

VaR與壓力測(cè)試的協(xié)調(diào)運(yùn)行

VaR方法在實(shí)際應(yīng)用中有其局限性，衡量風(fēng)險(xiǎn)值的模式有可能有相當(dāng)程度的差異，如果這模式本身產(chǎn)生一些重大結(jié)構(gòu)的變化，完全依賴風(fēng)險(xiǎn)值的估算就會(huì)有問題。另外，風(fēng)險(xiǎn)值模型為了計(jì)算方便，通常假設(shè)市場(chǎng)上各風(fēng)險(xiǎn)因子的變化呈現(xiàn)常態(tài)分配，在正常情況下，該假設(shè)是成立的，此時(shí)利用VaR模型是可以度量市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)值的。但當(dāng)市場(chǎng)上出現(xiàn)危機(jī)事件時(shí)，例如:市場(chǎng)價(jià)格大幅下降，利率迅速上升，風(fēng)險(xiǎn)因子間的相關(guān)性也會(huì)因此變得難以預(yù)測(cè)。如1997年?yáng)|南亞金融風(fēng)暴、1998年俄羅斯政府違約事件、美國(guó)911事件、2007年的美國(guó)次貸危機(jī)等對(duì)金融市場(chǎng)都造成了很大影響，在這些情況下VaR模型就不會(huì)起作用了。

VaR的這些缺陷需要壓力測(cè)試來彌補(bǔ)。2008年初，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《商業(yè)銀行壓力測(cè)試指引》，對(duì)商業(yè)銀行如何開展壓力測(cè)試制定了指導(dǎo)性意見。通過定義要進(jìn)行分析的機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)組合;識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因子;設(shè)計(jì)壓力測(cè)試情景;通過敏感性分析、情景分析，建立壓力測(cè)試模型，計(jì)算壓力情景下承壓要素的定量化結(jié)果。以上述模型的定量結(jié)果和定性分析為基礎(chǔ)，判定承壓體系中的弱點(diǎn)環(huán)節(jié)，并有針對(duì)性地制定相應(yīng)政策響應(yīng)和反饋。通過正式報(bào)告路線上報(bào)給金融機(jī)構(gòu)的高層呈閱后，最終成為在整個(gè)金融機(jī)構(gòu)或在部分分支機(jī)構(gòu)執(zhí)行的應(yīng)對(duì)政策。因此，通過VaR與壓力測(cè)試的協(xié)調(diào)運(yùn)行，能較為充分地確定商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)合理監(jiān)控和管理。

參考文獻(xiàn):

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篇4

根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)定義,“金融衍生產(chǎn)品是一種合約,該合約的價(jià)值取決于一項(xiàng)或多項(xiàng)背景資產(chǎn)或指數(shù)的價(jià)值”。由此可見,金融衍生產(chǎn)品是從基礎(chǔ)性金融工具派生出來的新的工具,其中多種工具的交互組合形成現(xiàn)在極為豐富的金融衍生產(chǎn)品種類。金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展具有極大的推動(dòng)作用,具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。一、滿足市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和保值需求。金融衍生產(chǎn)品的最大功用是滿足人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和保值需求,為投資者提供對(duì)沖或套期保值的工具。二、為金融機(jī)構(gòu)帶來了拓展業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。在《巴塞爾協(xié)議》的資本充足率要求限制了銀行擴(kuò)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的空間后,金融衍生產(chǎn)品為金融機(jī)構(gòu)帶來了拓展業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)和增加收益的新渠道。金融機(jī)構(gòu)可以向客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理的建議和適合他們特殊需求的工具,獲取咨詢費(fèi)和高杠桿自營(yíng)交易的可觀利潤(rùn):也可以通過金融衍生產(chǎn)品調(diào)整自身不搭配的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),使金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)加劇的環(huán)境中能突破自身資源限制,從事更多業(yè)務(wù)。三、加劇了金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),提高了金融體系的效率。金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)和運(yùn)用,增強(qiáng)了市場(chǎng)之間的聯(lián)系,便利各種套利行為,有利干消除某些市場(chǎng)或金融工具的不正確定價(jià),完善市場(chǎng),加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),削弱市場(chǎng)間隔閡。劇烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),一方面迫使金融機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新,設(shè)計(jì)新的金融產(chǎn)品,開辟新市場(chǎng),爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額;另一方面使各主要交易中心延長(zhǎng)交易時(shí)間,加強(qiáng)各個(gè)市 場(chǎng)的聯(lián)系,形成全球市場(chǎng)一體化,二十四小時(shí)不間斷營(yíng)業(yè),大大提高了金融市場(chǎng)的運(yùn)作效率。四、降低籌資成本,促進(jìn)資本形成,加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融衍生 產(chǎn)品可以便利企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)獲得比較便宜的資金,降低資金成本。由于歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展,金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn), 上籌資成為資金來源新渠道。通過金融衍生工具,可以降低籌資成本,獲得便宣資金。

金融衍生產(chǎn)品在對(duì)金融業(yè)有巨大的推動(dòng)作用的同時(shí),也有一定的負(fù)面影響,主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:首先,金融衍生產(chǎn)品交易可能給金融機(jī)構(gòu)造成巨額的交易損失;其次,金融衍生交易可能影響到金融體系的穩(wěn)定性;再次,金融衍生產(chǎn)品交易對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管有一定的不利影響。金融衍生產(chǎn)品對(duì)金融業(yè)的負(fù)面影響均是由于產(chǎn)品在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也產(chǎn)生其自身的風(fēng)險(xiǎn)。

基于此的原因,我國(guó)商業(yè)銀行必然要發(fā)展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù),同時(shí)更應(yīng)注重金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)建立在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與風(fēng)險(xiǎn)度量的基礎(chǔ)之上。1994年7月26日,國(guó)際證券事務(wù)委員會(huì)及巴塞爾委員會(huì)對(duì)衍生產(chǎn)品涉及的風(fēng)險(xiǎn)作了權(quán)威性論述,認(rèn)為衍生產(chǎn)品涉及六個(gè)種類的風(fēng)險(xiǎn): (1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)即因市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)造成虧損的可能性。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)反映了衍生產(chǎn)品的價(jià)值隨時(shí)間發(fā)生變化。(2)信用風(fēng)險(xiǎn)。也稱履約風(fēng)險(xiǎn),即交易對(duì)手無(wú)法履行合約的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容:一是對(duì)方違約可能性的大小;二是違約引起的損失的多寡。信用風(fēng)險(xiǎn)是場(chǎng)外交易的主要風(fēng)險(xiǎn)。(3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。指衍生產(chǎn)品合約持有者無(wú)法在市場(chǎng)上找到出貨或平倉(cāng)機(jī)會(huì)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)牲風(fēng)險(xiǎn)大小取決于合約標(biāo)準(zhǔn)化程度、市場(chǎng)交易規(guī)模和市場(chǎng)環(huán)境變化。與場(chǎng)內(nèi)衍生產(chǎn)品交易相比,場(chǎng)外交易更具有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。(4)操作性風(fēng)險(xiǎn)。即因人為錯(cuò)誤,交易系統(tǒng)或清算系統(tǒng)故障而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)(5)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。又稱交割風(fēng)險(xiǎn),即對(duì)手無(wú)法按時(shí)付款或交貨所造成的風(fēng)險(xiǎn)。(6)法律風(fēng)險(xiǎn)。指因合約無(wú)法履行或草擬條文本身的不足引起損失的風(fēng)險(xiǎn)。而風(fēng)險(xiǎn)度量則主要是針對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而言,通過目前先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法,對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析,并據(jù)以作出有效的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。

篇5

現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和其它風(fēng)險(xiǎn)，其中最主要的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的控制主要是通過以下三大基本因素實(shí)現(xiàn)的：(1)董事會(huì)確定總體的風(fēng)險(xiǎn)管理原則和基本的控制戰(zhàn)略；（2）確定風(fēng)險(xiǎn)管理的組織構(gòu)架和體系;(3)指定風(fēng)險(xiǎn)管理的一整套政策和程序;(4)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)監(jiān)測(cè)工具。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的專門性，我們將不在此進(jìn)行討論。

在具體的運(yùn)作過程中，現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)控制風(fēng)險(xiǎn)的基本措施是：分散化、交易限額、信貸限額，即通過對(duì)其產(chǎn)品、交易伙伴、業(yè)務(wù)活動(dòng)領(lǐng)域的分散化降低風(fēng)險(xiǎn);通過為每種產(chǎn)品、每一交易單位設(shè)置交易限額，為每一交易伙伴制定信貸限額以規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)根據(jù)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的獲利能力、市場(chǎng)機(jī)會(huì)、公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略定期調(diào)整各業(yè)務(wù)、各部門間的資本配置，力圖使獲取給定收益的風(fēng)險(xiǎn)最小化。

一董事會(huì)對(duì)總體風(fēng)險(xiǎn)管理理念和基本風(fēng)險(xiǎn)管戰(zhàn)略的確定

總體上說，董事會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)承受的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)最終責(zé)任和義務(wù)，因此應(yīng)負(fù)起監(jiān)控職能。公司整體的風(fēng)險(xiǎn)管理及控制政策應(yīng)由董事會(huì)審批，為保證戰(zhàn)略和政策得到遵守并保持適應(yīng)性，決策機(jī)構(gòu)應(yīng)通過獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門和獨(dú)立的內(nèi)部審計(jì)部門進(jìn)行實(shí)施和評(píng)估。

（一）風(fēng)險(xiǎn)管理基本原則的確定

一般來說，金融機(jī)構(gòu)的董事會(huì)首先要根據(jù)自身的市場(chǎng)定位確定風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理念和原則，并要求風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門積極予以落實(shí)。

我們可以簡(jiǎn)要地比較美林和摩根等公司的風(fēng)險(xiǎn)管理原則。

1美林公司的風(fēng)險(xiǎn)管理原則

在美林公司，盡管風(fēng)險(xiǎn)管理的方法和策略一變?cè)僮儯韵率?個(gè)原則為基礎(chǔ)的基本理念卻幾乎沒變。這主要包括：任何風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案中，最重要的工具是經(jīng)驗(yàn)、判斷和不斷的溝通；必須不斷地在整個(gè)公司內(nèi)部強(qiáng)化紀(jì)律和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)；管理人員必須以清晰和簡(jiǎn)潔的語(yǔ)句告誡下屬：在資本運(yùn)營(yíng)中哪些可以做，哪些不可以做；風(fēng)險(xiǎn)管理必須考慮非預(yù)期的事件，探索潛在的問題，檢測(cè)不足之處，協(xié)助識(shí)別可能的損失；風(fēng)險(xiǎn)管理策略必須具備靈活性，以適應(yīng)不斷變化的環(huán)境；風(fēng)險(xiǎn)管理的主要目標(biāo)必須是減少難以承受的損失的可能性。這樣的損失通常源自無(wú)法預(yù)計(jì)的事件，大部分的統(tǒng)計(jì)和模型式的風(fēng)險(xiǎn)管理方法無(wú)法預(yù)計(jì)。

在過去幾年，用數(shù)學(xué)模型來測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已成為世界范圍內(nèi)眾多風(fēng)險(xiǎn)管理的要點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理幾乎成了風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的同義詞。美林公司認(rèn)為，數(shù)學(xué)風(fēng)險(xiǎn)模型的使用只能增加可靠性，但不能提供保證，因此，對(duì)這些數(shù)學(xué)模型的依賴是有限的。

事實(shí)上，由于數(shù)學(xué)風(fēng)險(xiǎn)模型不能精確地量化重大的金融事件，所以，美林公司只將其作為其他風(fēng)險(xiǎn)管理工作的補(bǔ)充。

總的來講，美林公司認(rèn)為，一個(gè)產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)不是產(chǎn)品本身，而是產(chǎn)品管理的方式。違反紀(jì)律或在監(jiān)管上的失誤可導(dǎo)致?lián)p失，而不論產(chǎn)品為何或使用何種數(shù)學(xué)模型。

2摩根公司的風(fēng)險(xiǎn)管理原則

摩根斯坦利則認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)固有特性，與金融機(jī)構(gòu)相伴而生。金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中會(huì)涉及各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如何恰當(dāng)而有效地識(shí)別、評(píng)價(jià)、檢測(cè)和控制每一種風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期發(fā)展關(guān)系重大。公司的風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)多方面的問題，是一個(gè)與有關(guān)的專業(yè)產(chǎn)品和市場(chǎng)不斷地進(jìn)行信息交流，并作出評(píng)價(jià)的獨(dú)立監(jiān)管過程。

應(yīng)當(dāng)說，這些基本的風(fēng)險(xiǎn)管理原則既是其長(zhǎng)期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，也是其實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的基本知指導(dǎo)原則，在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系中占有十分重要的地位。

（二）確定風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序

董事會(huì)制定風(fēng)險(xiǎn)管理及控制戰(zhàn)略的第一步是，根據(jù)預(yù)定的風(fēng)險(xiǎn)管理原則，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本比例情況，對(duì)公司業(yè)務(wù)活動(dòng)及其帶來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。在上述分析的基礎(chǔ)上，要規(guī)定每一種主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量限額，批準(zhǔn)業(yè)務(wù)的具體范圍，并應(yīng)有充足的資本加以支持。此后，應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)不斷進(jìn)行常規(guī)檢查，并根據(jù)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)的變化對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行定期重新評(píng)估，并將結(jié)論應(yīng)直接報(bào)告決策層。

在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和確定了抵御風(fēng)險(xiǎn)的總體戰(zhàn)略后，公司就可以制定用于日常和長(zhǎng)期業(yè)務(wù)操作的詳細(xì)而具體的指引。為此，風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和程序中應(yīng)包括，風(fēng)險(xiǎn)管理及控制過程中的權(quán)力及遵守風(fēng)險(xiǎn)政策的責(zé)任，有效的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制，內(nèi)部和外部審計(jì)等。如果公司較大較復(fù)雜，則需要建立集中、自主的風(fēng)險(xiǎn)管理部門。就風(fēng)險(xiǎn)管理和控制部門而言，最重要的是配備適當(dāng)?shù)膶I(yè)人員、并獨(dú)立于產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的部門。

因?yàn)榭刂平Y(jié)構(gòu)的有效性取決于運(yùn)用它的人，因此，有效控制的前提是機(jī)構(gòu)內(nèi)所有員工都具有高度的責(zé)任。在確定風(fēng)險(xiǎn)管理及控制過程的權(quán)力和責(zé)任時(shí)，一個(gè)重要的因素應(yīng)是將風(fēng)險(xiǎn)的衡量、監(jiān)督和控制與產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的交易部門分開。高級(jí)管理層應(yīng)保證職責(zé)適當(dāng)分開，員工的責(zé)任不應(yīng)互相沖突。

二金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)的比較

(一)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本架構(gòu)

現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)因其業(yè)務(wù)的偏重點(diǎn)不同而具有不同的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，但其基本構(gòu)架都大同小異。一般來說，金融機(jī)構(gòu)設(shè)有"風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)"集中統(tǒng)一管理和控制公司的總體風(fēng)險(xiǎn)及其結(jié)構(gòu)。"風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)"直接隸屬于公司董事會(huì)，其成員包括：執(zhí)行總裁、全球股票部主任、全球固定收入證券部主任、各地區(qū)高級(jí)經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、信貸部主任、全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理以及一些熟悉、精通風(fēng)險(xiǎn)管理的專家等，下面直屬不同形式的風(fēng)險(xiǎn)管理部門來實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的戰(zhàn)略和要求。

同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具備風(fēng)險(xiǎn)管理及控制的報(bào)告和評(píng)估程序，包括檢查現(xiàn)行政策和程序執(zhí)行報(bào)告和發(fā)現(xiàn)例外情況的制度。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)暴露以及盈虧情況應(yīng)每日向負(fù)責(zé)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的管理層報(bào)告，后者應(yīng)簡(jiǎn)要向負(fù)責(zé)公司日常業(yè)務(wù)的高級(jí)管理層匯報(bào)。另外，金融機(jī)構(gòu)要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略、政策和程序的評(píng)估應(yīng)該定期開展，評(píng)估應(yīng)考慮到現(xiàn)行政策的結(jié)果、業(yè)務(wù)以及市場(chǎng)的變化。風(fēng)險(xiǎn)管理及控制政策的方法、模型和假設(shè)的變更應(yīng)由決策層審核。政策和程序應(yīng)要求風(fēng)險(xiǎn)管理及控制部門參與對(duì)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的考察。

"風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)"的主要職責(zé)是：設(shè)計(jì)或修正公司的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序，簽發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)則;規(guī)劃各部門的風(fēng)險(xiǎn)限額，審批限額豁免;評(píng)估并監(jiān)控各種風(fēng)險(xiǎn)暴露，使總體風(fēng)險(xiǎn)水平、結(jié)構(gòu)與公司總體方針相一致;在必要時(shí)調(diào)整公司的總體風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。"風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)"直接向董事會(huì)報(bào)告，它每周開一次例會(huì)(需要時(shí)可隨時(shí)召集)討論主要市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露、信貸暴露與其它各種頭寸，研究潛在的新交易、新頭寸以及風(fēng)險(xiǎn)豁免等問題。

"風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)"下設(shè)不同形式的、分離或者整合的風(fēng)險(xiǎn)管理部門（如分別設(shè)立市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門、信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門等，或者整合為一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)管理部），他們均獨(dú)立于公司的其它業(yè)務(wù)部門。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門負(fù)責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)(包括各地區(qū)、各部門、各產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn));信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門負(fù)責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的各業(yè)務(wù)伙伴的暴露額度;審計(jì)部通過定期檢查公司有關(guān)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)和控制環(huán)境。

金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理采用多層制，除了"風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)"及其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門、信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門、審計(jì)部外，其它如融資部、財(cái)務(wù)部、信息技術(shù)部以及各業(yè)務(wù)部的部門風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理均參與風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)、評(píng)估和控制，并接受風(fēng)險(xiǎn)管理部的監(jiān)督和評(píng)估、考核。這些部門的經(jīng)理及代表每隔一周開一次例會(huì)(需要時(shí)可隨時(shí)召集)以求溝通信息、交流經(jīng)驗(yàn)、正確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)險(xiǎn)管理政策。

以下是對(duì)美林等幾家公司的比較。

（一）美林公司的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)

為了在基層交易部門強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，美林公司制定了公司風(fēng)險(xiǎn)控制策略和操作規(guī)程，要求相關(guān)的區(qū)域機(jī)構(gòu)和單位在識(shí)別、評(píng)價(jià)和控制風(fēng)險(xiǎn)時(shí)予以遵循。

這些策略和操作規(guī)程的實(shí)施涉及許多部門，包括全球風(fēng)險(xiǎn)管理部、公司信貸部和其他的控制部門（比如財(cái)務(wù)、審計(jì)、經(jīng)營(yíng)以及法律和協(xié)調(diào)部門）。為了協(xié)調(diào)上述風(fēng)險(xiǎn)管理部門的工作，公司還成立了由風(fēng)險(xiǎn)管理部、公司信貸部和控制部門高級(jí)管理人員組成的風(fēng)險(xiǎn)控制和儲(chǔ)備委員會(huì)，該委員會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中發(fā)揮著重要的監(jiān)督作用。

風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理部對(duì)所有的機(jī)構(gòu)交易活動(dòng)進(jìn)行總的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督。風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)獨(dú)立于美林的交易部門，定期向公司董事會(huì)下屬的審計(jì)和財(cái)務(wù)委員會(huì)匯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)管理的狀況。

儲(chǔ)備委員會(huì)監(jiān)測(cè)與資產(chǎn)和負(fù)債有關(guān)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。美林公司針對(duì)那些可能導(dǎo)致現(xiàn)存資產(chǎn)價(jià)值損失或帶來新的負(fù)債的事件，確定在目前形勢(shì)下使公司資產(chǎn)和負(fù)債保持平衡的儲(chǔ)備水平。儲(chǔ)備委員會(huì)通常由主要的財(cái)務(wù)官員任主席，主要負(fù)責(zé)考察和批準(zhǔn)整個(gè)公司的儲(chǔ)備水平和儲(chǔ)備方法的變化。儲(chǔ)備委員會(huì)每月開會(huì)一次，考察當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)狀況，并對(duì)某些問題采取行動(dòng)。美林公司在決定儲(chǔ)備水平時(shí)會(huì)考慮管理層在下述方面的意見（Ⅰ）風(fēng)險(xiǎn)和暴露的識(shí)別；（Ⅱ）風(fēng)險(xiǎn)管理原則；（Ⅲ）時(shí)效、集中度和流動(dòng)性。

（二）摩根斯坦利的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)

摩根公司的高級(jí)管理人員在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中發(fā)揮重要的作用，并通過制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略和規(guī)程予以保障，以便在對(duì)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估和控制過程中，提供管理和業(yè)務(wù)方面的支持。隨著對(duì)不斷變化的和復(fù)雜化的全球金融服務(wù)業(yè)務(wù)認(rèn)識(shí)的提高，公司不斷地檢討風(fēng)險(xiǎn)管理策略和操作規(guī)程，以使其不斷完善。

公司的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，由公司大部分高級(jí)管理人員組成，負(fù)責(zé)制定整個(gè)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的策略及考察與這些策略相關(guān)的公司業(yè)績(jī)。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)下設(shè)幾個(gè)專門風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，以幫助其實(shí)施對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的檢測(cè)和考察。除此之外，這些風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)還考察與公司的市場(chǎng)和信用風(fēng)險(xiǎn)狀況、總的銷售策略、消費(fèi)貸款定價(jià)、儲(chǔ)備充足度和合法實(shí)施能力以及經(jīng)營(yíng)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的總體框架、層次和檢測(cè)規(guī)程。會(huì)計(jì)主任、司庫(kù)、法律、協(xié)調(diào)和政府事務(wù)部門及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部門，都獨(dú)立于公司業(yè)務(wù)部門，協(xié)助高級(jí)管理人員和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行檢測(cè)和控制。另外，公司的內(nèi)部審計(jì)部門也向高級(jí)管理人員匯報(bào)，并通過對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的考察，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和控制環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)。公司經(jīng)常在每一個(gè)管理和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，聘用具有適當(dāng)經(jīng)驗(yàn)的專家，以有效地實(shí)施公司的風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和操作規(guī)程。

三對(duì)主要類型的風(fēng)險(xiǎn)的管理戰(zhàn)略

金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理主要涉及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)的管理，同時(shí)針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，確定不同的實(shí)施方案和管理戰(zhàn)略。

（一）主要的風(fēng)險(xiǎn)類型

1市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)波動(dòng)而使得投資者不能獲得預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)，包括價(jià)格或利率、匯率因經(jīng)濟(jì)原因而產(chǎn)生的不利波動(dòng)。除股票、利率、匯率和商品價(jià)格的波動(dòng)帶來的不利影響外，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還包括融券成本風(fēng)險(xiǎn)、股息風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)奧蘭治縣（ORANGECOUNTRY）的破產(chǎn)突出說明了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的危害。該縣司庫(kù)將"奧蘭治縣投資組合"大量投資于所謂"結(jié)構(gòu)性債券"和"逆浮動(dòng)利率產(chǎn)品"等衍生性證券，在利率上升時(shí)，衍生產(chǎn)品的收益和這些證券的市場(chǎng)價(jià)值隨之下降，從而導(dǎo)致奧蘭治縣投資組合出現(xiàn)17億美元的虧損。GIBSON公司由于預(yù)計(jì)利率下降，購(gòu)買了大量利率衍生產(chǎn)品而面臨類似的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率上浮時(shí)，該公司因此損失了2000萬(wàn)美元。同樣，寶潔公司（Procter&Gamble）參與了與德國(guó)和美國(guó)利率相連的利率衍生工具交易，當(dāng)兩國(guó)的利率上升高于合約規(guī)定的跨欄利率時(shí)（要求寶潔公司按高于商業(yè)票據(jù)利率1412基點(diǎn)的利率支付），這些杠桿式衍生工具成為公司承重的負(fù)擔(dān)。在沖抵這些合約后，該公司虧損1.57億美元。

2信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、掉期、期權(quán)及在結(jié)算過程中的交易對(duì)手違約帶來?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)簽定貸款協(xié)議、場(chǎng)外交易合同和授信時(shí)，將面臨信用風(fēng)險(xiǎn)。通過風(fēng)險(xiǎn)管理控制以及要求對(duì)手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結(jié)算條款等程序，可以最大限度降低信用風(fēng)險(xiǎn)。

近來，信用風(fēng)險(xiǎn)問題在許多美國(guó)銀行中開始突出起來，根據(jù)1998年1月的報(bào)告，其季度財(cái)務(wù)狀況已因環(huán)太平洋地區(qū)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)而受影響。例如，由于亞洲金融風(fēng)暴，JP摩根（JPMORGEN）將其約6億美元的貸款劃為不良貸款,該行97年第四季度的每股盈利為1.33美元，比上年的2.04美元下降35%，低于市場(chǎng)預(yù)期的每股收益1.57美元。

3操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)引致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)，包括因公司內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。公司內(nèi)部失控的表現(xiàn)包括，超過風(fēng)險(xiǎn)限額而未經(jīng)察覺、越權(quán)交易、交易或后臺(tái)部門的欺詐（包括帳簿和交易記錄不完整，缺乏基本的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制）、職員的不熟練以及不穩(wěn)定并易于進(jìn)入的電腦系統(tǒng)等。

1995年2月巴林銀行的倒閉突出說明了操作風(fēng)險(xiǎn)管理及控制的重要性。英國(guó)銀行監(jiān)管委員會(huì)認(rèn)為，巴林銀行倒閉的原因是新加坡巴林期貨公司的一名職員越權(quán)、隱瞞的衍生工具交易帶來的巨額虧損，而管理層對(duì)此卻無(wú)絲毫察覺。該交易員同時(shí)兼任不受監(jiān)督的期貨交易、結(jié)算負(fù)責(zé)人的雙重角色。巴林銀行未能對(duì)該交易員的業(yè)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立監(jiān)督，以及未將前臺(tái)和后臺(tái)職能分離等，正是這些操作風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致了巨大損失并最終毀滅了巴林銀行。

類似的管理不善導(dǎo)致日本大和銀行在債券市場(chǎng)上遭受了更大損失。1995年人們發(fā)現(xiàn)，大和銀行的一名債券交易員因能接觸公司會(huì)計(jì)帳簿而隱瞞了約1億美元的虧損。與巴林銀行一樣，大和的這名交易員同時(shí)負(fù)責(zé)交易和會(huì)計(jì)。這兩家銀行都均違背了風(fēng)險(xiǎn)管理的一條基本準(zhǔn)則，即將交易職能和支持性職能分開。

操作風(fēng)險(xiǎn)的另一案例是Kidder，Peabody公司的虛假利潤(rùn)案。1994年春，KIDDER確認(rèn)，該公司一名交易員買賣政府債券獲得的約3.5億美元"利潤(rùn)"源于對(duì)公司交易和會(huì)計(jì)系統(tǒng)的操縱，是根本不存在的。這一事件迫使Kidder公司將資產(chǎn)售予競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并最終清盤。

操作風(fēng)險(xiǎn)可以通過正確的管理程序得到控制，如：完整的帳簿和交易記錄，基本的內(nèi)部控制和獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理，強(qiáng)有力的內(nèi)部審計(jì)部門（獨(dú)立于交易和收益產(chǎn)生部門〕，清晰的人事限制和風(fēng)險(xiǎn)管理及控制政策。如果管理層監(jiān)控得當(dāng)，并采取分離后臺(tái)和交易職能的基本風(fēng)險(xiǎn)控制措施，巴林和大和銀行的損失也許不會(huì)發(fā)生，至少損失可以大大減少。這些財(cái)務(wù)失敗說明了維持適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理及控制的重要性。

（二）對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理策略

金融機(jī)構(gòu)維持合適的頭寸，利用利率敏感性金融工具進(jìn)行交易，都要面對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)（比如：利率水平或波動(dòng)率的變化、抵押貸款預(yù)付期長(zhǎng)短和公司債券和新興市場(chǎng)資信差異都可帶來風(fēng)險(xiǎn)）；在外匯和外匯期權(quán)市場(chǎng)做市商或維持一定外匯頭寸，要面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)，等等。在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門作為風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)下屬的一個(gè)執(zhí)行部門，全面負(fù)責(zé)整個(gè)公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理及控制并直接向執(zhí)行總裁報(bào)告工作。該部在重點(diǎn)業(yè)務(wù)地區(qū)設(shè)有多個(gè)國(guó)際辦公室，這些辦公室均實(shí)行矩陣負(fù)責(zé)制。它們除了向全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理報(bào)告工作外，還要向當(dāng)?shù)厣弦患?jí)非交易管理部門報(bào)告工作。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門負(fù)責(zé)撰寫和報(bào)送風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，制定和實(shí)施全公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理大綱。風(fēng)險(xiǎn)管理大綱向各業(yè)務(wù)單位、交易柜臺(tái)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)審批的風(fēng)險(xiǎn)限額，并以此為參照對(duì)執(zhí)行狀況進(jìn)行評(píng)估、監(jiān)督和管理;同時(shí)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)限制例外的特殊豁免，確認(rèn)和公布管理當(dāng)局的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定。這一風(fēng)險(xiǎn)管理大綱為金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供了一個(gè)清晰的框架。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門定期對(duì)各業(yè)務(wù)單位進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的過程是在全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)下由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門、各業(yè)務(wù)單位的高級(jí)交易員和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理共同合作完成的。由于其他高級(jí)交易員的參與，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估本身為公司的風(fēng)險(xiǎn)管理模式和方法提供了指引方向。

為了正確評(píng)估各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門需要確認(rèn)和計(jì)量各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露。金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量是從確認(rèn)相關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素開始的，這些風(fēng)險(xiǎn)因素隨不同地區(qū)、不同市場(chǎng)而異。例如，在固定收入證券市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素包括利率、收益曲線斜率、信貸差和利率波動(dòng);在股票市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素則包括股票指數(shù)暴露、股價(jià)波動(dòng)和股票指數(shù)差;在外匯市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素主要是匯率和匯率波動(dòng);對(duì)于商品市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素則包括價(jià)格水平、價(jià)格差和價(jià)格波動(dòng)。金融機(jī)構(gòu)既需要確認(rèn)某一具體交易的風(fēng)險(xiǎn)因素，也要確定其作為一個(gè)整體的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門不僅負(fù)責(zé)對(duì)各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行計(jì)量和評(píng)估，而且要負(fù)責(zé)制定風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)、評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)和方法并報(bào)全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理審批。確認(rèn)和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的方法有：VAR分析法、應(yīng)力分析法、場(chǎng)景分析法。

根據(jù)所確認(rèn)和計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)暴露，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門分別為其制定風(fēng)險(xiǎn)限額，該風(fēng)險(xiǎn)限額隨交易水平變化而變化。同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門與財(cái)務(wù)部合作為各業(yè)務(wù)單位制定適量的限額。通過與高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理協(xié)商交流，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門力求使這些限額與公司總體風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)一致。

1美林公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理策略

美林公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理過程包含了下述三個(gè)要素：（i）溝通；（ii）控制和指導(dǎo)；（iii）風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)。

風(fēng)險(xiǎn)管理按地理區(qū)域和產(chǎn)品線組織，以確保某一特定的區(qū)域或某一產(chǎn)品交易范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理人員能進(jìn)行經(jīng)常和直接的溝通。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)與高級(jí)的交易經(jīng)理進(jìn)行定期和正式的風(fēng)險(xiǎn)研討。

為了彌補(bǔ)基層交易部門風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避技術(shù)的不足，公司風(fēng)險(xiǎn)管理部門制定了一些規(guī)范和準(zhǔn)則，包括交易限額，超過限額必須提前得到批準(zhǔn)。另外，作為新的金融產(chǎn)品檢測(cè)過程的一部分，新的金融產(chǎn)品交易要由風(fēng)險(xiǎn)管理部門和來自其他控制單位的代表批準(zhǔn)。某些業(yè)務(wù)，比如高收益證券和新興市場(chǎng)的證券承銷、不動(dòng)產(chǎn)融資、臨時(shí)貸款等，在向客戶作出承諾前，需要事先得到風(fēng)險(xiǎn)管理和其他控制部門的批準(zhǔn)。風(fēng)險(xiǎn)管理部門有權(quán)要求減少某一特定的柜臺(tái)交易風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸或取消計(jì)劃的交易。

風(fēng)險(xiǎn)管理使用幾種風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)工具，包括風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)、交易限額監(jiān)視系統(tǒng)、交易系統(tǒng)通道和敏感性模擬系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)每日按產(chǎn)品、資信度和國(guó)別等提供庫(kù)存證券風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸的合計(jì)數(shù)和總數(shù)。交易限額檢測(cè)系統(tǒng)使風(fēng)險(xiǎn)管理部門能及時(shí)檢查交易行為是否符合已建立的交易限額。交易系統(tǒng)通道允許風(fēng)險(xiǎn)管理部門去檢測(cè)交易頭寸，并進(jìn)行計(jì)算機(jī)分析。

敏感性模擬系統(tǒng)用來估算市場(chǎng)波動(dòng)不大和劇烈波動(dòng)兩種情形下的損益。每一次測(cè)算時(shí)僅考慮一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素，比如利率、匯率、證券和商品價(jià)格、信貸利差等，同時(shí)假設(shè)其他因素不變。以此為基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門可以檢測(cè)到整個(gè)公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)需要調(diào)整投資組合。

2摩根斯坦利的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理策略

公司利用各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法來管理它的頭寸，包括風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸分散化、對(duì)有關(guān)證券和金融工具頭寸的買賣、種類繁多的金融衍生品（包括互換、期貨、期權(quán)和遠(yuǎn)期交易）的運(yùn)用。公司在全球范圍內(nèi)按交易部門和產(chǎn)品單位來管理與整個(gè)公司交易活動(dòng)有關(guān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。公司按如下方式管理和檢測(cè)其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：建立一個(gè)交易組合，使其足以將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素分散；整個(gè)公司和每一個(gè)交易部門均有交易指南和限額，并按交易區(qū)域分配到該區(qū)域交易部門和交易柜臺(tái)；交易部門風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理、柜臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部門都檢測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于限額的大小，并將主要的市場(chǎng)和頭寸變化報(bào)告給高級(jí)管理人員。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部門使用Value-at-Risk和其他定量和定性測(cè)量和分析工具，根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)律，獨(dú)立地檢查公司的交易組合。公司使用利率敏感性、波動(dòng)率和時(shí)間滯后測(cè)量等工具，來估測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估頭寸對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)變化的敏感性。交易部門風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理、柜臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部門定期地使用敏感性模擬系統(tǒng)，檢測(cè)某一市場(chǎng)因素變化對(duì)現(xiàn)存的產(chǎn)品組合值的影響。

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)的管理策略

信用風(fēng)險(xiǎn)管理是金融機(jī)構(gòu)整體風(fēng)險(xiǎn)管理構(gòu)架中不可分割的組成部分，它由風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)下設(shè)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門全面負(fù)責(zé)。信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門直接向全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理負(fù)責(zé)，全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理再依次向執(zhí)行總裁報(bào)告。信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門通過專業(yè)化的評(píng)估、限額審批、監(jiān)督等在全球范圍內(nèi)實(shí)施信貸調(diào)節(jié)和管理。在考察信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益間的關(guān)系進(jìn)行平衡，對(duì)實(shí)際和潛在的信貸暴露進(jìn)行預(yù)測(cè)。為了在全球范圍內(nèi)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行優(yōu)化管理，信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門建立有各種信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策和控制程序，這些政策和程序包括：

(1)對(duì)最主要的潛在信貸暴露建立內(nèi)部指引，由信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門總經(jīng)理監(jiān)督。

(2)實(shí)行初始信貸審批制，不合規(guī)定的交易要由信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門指定成員審批才能執(zhí)行。

(3)實(shí)行信貸限額制，每天對(duì)各種交易進(jìn)行監(jiān)控以免超過限額。

(4)針對(duì)抵押、交叉違約、抵消權(quán)、擔(dān)保、突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)合約等訂立特定的協(xié)議條款。

(5)為融資活動(dòng)和擔(dān)保合約承諾建立抵押標(biāo)準(zhǔn)。

(6)對(duì)潛在暴露（尤其是衍生品交易的）進(jìn)行定期分析。

(7)對(duì)各種信貸組合進(jìn)行場(chǎng)景分析以評(píng)估市場(chǎng)變量的靈敏性。

(8)通過經(jīng)濟(jì)、政治發(fā)展的有關(guān)分析對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定期評(píng)估。

(9)和全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理一起對(duì)儲(chǔ)存時(shí)間較長(zhǎng)、規(guī)模龐大的庫(kù)存頭寸進(jìn)行專門評(píng)估和監(jiān)督。

美林公司通過制定策略和操作規(guī)程以避免信用風(fēng)險(xiǎn)損失，包括確立和檢測(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露限額及與某一訂約方或客戶交易額限額、在信用危機(jī)中取得收繳和保留抵押品或終止交易以及對(duì)訂約另一方和客戶不斷地進(jìn)行信用評(píng)價(jià)的權(quán)利。業(yè)務(wù)部門有責(zé)任與公司制定的策略和操作規(guī)程保持一致，并受到公司信貸部門的監(jiān)督。公司信貸部門實(shí)行集中分區(qū)管理。信貸負(fù)責(zé)人分析和確定訂約另一方或客戶的資信狀況，按訂約方或客戶設(shè)立初始或當(dāng)前的信貸限額，提議信用儲(chǔ)備，管理信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸和參與新的金融產(chǎn)品的檢測(cè)過程。

許多類型交易包括衍生品和辛迪加貸款要提前報(bào)請(qǐng)公司信貸部門批準(zhǔn)。公司信貸部門所能審批的交易數(shù)量是有限的，限額視該項(xiàng)交易的風(fēng)險(xiǎn)程度和相關(guān)客戶的資信度確定，超過此限額，須上報(bào)公司信貸委員會(huì)批準(zhǔn)。版權(quán)所有

借助信用系統(tǒng)手工和自動(dòng)記錄的信息，公司信貸部門能檢測(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸在訂約另一方/客戶、產(chǎn)品和國(guó)別的集中度。這一系統(tǒng)能按訂約另一方或客戶累計(jì)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸，維持整個(gè)訂約方/客戶和某一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)暴露限額，并按訂約另一方或客戶識(shí)別限額檢測(cè)數(shù)據(jù)。整個(gè)公司庫(kù)存頭寸和已執(zhí)行交易的詳細(xì)信息，包括現(xiàn)在和潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸信息會(huì)不斷地更新，并不斷地與限額相比較。如果需要，可增加抵押貸款數(shù)額，以減少信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸，并記錄在信用系統(tǒng)中。

公司信貸部門與業(yè)務(wù)部門一起設(shè)計(jì)和完善信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型，并且分析復(fù)雜的衍生品交易的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸。公司信貸部門還檢測(cè)與公司零售客戶業(yè)務(wù)有關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸，包括抵押品和住宅證券化額度、客戶保證金帳戶資金數(shù)額等。

集中度風(fēng)險(xiǎn)可以視為信用風(fēng)險(xiǎn)中的一個(gè)重要類型。集中度風(fēng)險(xiǎn)，即金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)對(duì)單一收入、產(chǎn)品和市場(chǎng)的依賴風(fēng)險(xiǎn)。美林公司定期檢測(cè)集中度風(fēng)險(xiǎn)，并通過實(shí)施其分散化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和計(jì)劃來減少此風(fēng)險(xiǎn)。最近，美林公司已將其全球的收入來源分散化，從而減少了公司收入對(duì)單一金融產(chǎn)品、客戶群或市場(chǎng)的依賴。

雷曼兄弟公司通過產(chǎn)品、客戶分散化和交易活動(dòng)在地區(qū)分布的分散化，以圖實(shí)現(xiàn)減少風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。為此，公司合理地分配每類業(yè)務(wù)資金的使用額，為每類產(chǎn)品和交易者制定交易限額，并對(duì)上述額度做地域上的合理分配。公司根據(jù)每一類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特性，尋求相應(yīng)的回報(bào)。根據(jù)與公司指南相一致的收益獲得能力、市場(chǎng)機(jī)會(huì)和公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，公司定期地重新分配每一業(yè)務(wù)的資金用量。

（四）操作風(fēng)險(xiǎn)的管理策略

作為金融服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)直接面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，它們均產(chǎn)生于正常的活動(dòng)過程中。除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)外，金融機(jī)構(gòu)還將面臨非直接的與營(yíng)運(yùn)、事務(wù)、后勤有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可歸于操作風(fēng)險(xiǎn)。

在一個(gè)飛速發(fā)展和愈來愈全球化的環(huán)境中，當(dāng)市場(chǎng)中的交易量、產(chǎn)品數(shù)目擴(kuò)大、復(fù)雜程度提高時(shí)，發(fā)生這種風(fēng)險(xiǎn)的可能性呈上升趨勢(shì)。這些風(fēng)險(xiǎn)包括：經(jīng)營(yíng)/結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、法律/文件風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)控制風(fēng)險(xiǎn)等。它們大多是彼此相關(guān)的，所以金融機(jī)構(gòu)監(jiān)控這些風(fēng)險(xiǎn)的行動(dòng)、措施也是綜合性的。金融機(jī)構(gòu)一般由行政總監(jiān)負(fù)責(zé)監(jiān)察公司的全球性操作和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。行政總監(jiān)通過優(yōu)化全球信息系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫(kù)實(shí)施各種長(zhǎng)期性的戰(zhàn)略措施以加強(qiáng)操作風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控。一般的防范措施包括：支持公司業(yè)務(wù)向多實(shí)體化、多貨幣化、多時(shí)區(qū)化發(fā)展;改善復(fù)雜的跨實(shí)體交易的控制。促進(jìn)技術(shù)、操作程序的標(biāo)準(zhǔn)化，提高資源的替代性利用;消除多余的地區(qū)請(qǐng)求原則;降低技術(shù)、操作成本，有效地滿足市場(chǎng)和監(jiān)管變動(dòng)的需要，使公司總體操作風(fēng)險(xiǎn)控制在最合適的范圍。