序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇投資學(xué)前景，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：金融；投資策略；投資心理

中圖分類號：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）01-0-01

一、行為金融學(xué)概述

傳統(tǒng)金融理論是建立在市場參與者是理性人的假定的基礎(chǔ)上。在此基礎(chǔ)上，傳統(tǒng)金融學(xué)的核心內(nèi)容是著名的有效市場假說(EMH)。該假說認(rèn)為，相關(guān)的信息如果不受扭曲且在證券價格中得到充分反映，市場就是有效的。根據(jù)這一假說發(fā)展起來的各種金融理論，包括現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MPT)、資本資產(chǎn)定價理論(CAPM)、套利定價理論(APT)、期權(quán)定價理論(OPT)等一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)，也構(gòu)成了現(xiàn)代證券投資策略的理論基礎(chǔ)。然而，隨著金融證券市場的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)金融理論和金融證券市場的現(xiàn)實(shí)不斷發(fā)生著沖突，大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資中起著不可忽視的作用，人們并不總以理性的態(tài)度做出決策。在現(xiàn)實(shí)中存在諸多的認(rèn)知偏差和不完全理性的現(xiàn)象，證券投資行為中會表現(xiàn)出各種偏激和情緒化特征；在證券市場上則表現(xiàn)出股票價格的各種“異象”。

二、行為金融投資決策的心理、行為特征

1.過度自信

De Bondet 和Thaler(1995)認(rèn)為過度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征，他們列舉了大量證據(jù)顯示人們在做決策時，對可不確定性事件發(fā)生的概率的估計過于自信。資金管理人、投資顧問和投資者都對可能自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計自己的技能和預(yù)測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導(dǎo)致大量過度交易的產(chǎn)生。

2.反應(yīng)過度

反應(yīng)過度描敘的是投資者對信息理解和反應(yīng)上會出現(xiàn)非理性偏差，從而產(chǎn)生對信息權(quán)衡過重，行為過激的現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在投機(jī)性資產(chǎn)的市場價格與其基本價值總會有所偏離。過度反應(yīng)的另一種表現(xiàn)是，當(dāng)沒有出現(xiàn)需要采取某種行動的事實(shí)時，投資者由于主觀判斷失誤，以為事實(shí)已經(jīng)發(fā)生并采取行動而導(dǎo)致投資損失。

3.反應(yīng)不足

當(dāng)市場上有重大消息時，股價通常未見波動，但在沒有任何消息的時候，股票市場卻有時會出現(xiàn)異常的波動且幅度較大，這表明股價對信息反應(yīng)的滯后。與個人投資者對新信息往往反應(yīng)過度相反的是，職業(yè)的投資人以及證券分析師們更多的表現(xiàn)為繁衍不足。他們通常會因?yàn)檫^分依賴過去的歷史經(jīng)驗(yàn)作為判斷的參照依據(jù)，而對市場中出現(xiàn)的新趨勢和新變化反應(yīng)遲鈍，從而錯失贏利的良機(jī)。

4.非貝葉斯預(yù)期

行為金融理論認(rèn)為，人們在具體決策過程中，并非按照傳統(tǒng)金融理論中的貝葉斯規(guī)律來不斷修正投資的預(yù)期概率，而是對最近發(fā)生的事件和最新的經(jīng)驗(yàn)給予更多的權(quán)重，在決策和做出選擇時更注重近期事件的影響。

5.后悔厭惡

投資者在發(fā)現(xiàn)自己做出了錯誤的判斷之后，通常會感到傷心和痛苦，而為了避免這種痛苦，投資者會非理性地改變自己的行為。“損失厭惡(Loss Aversion)”是后悔厭惡的直接原因，正是因?yàn)閾p失所帶來的痛苦才使得人們會感到后悔。如果某種決策方式可以減少投資者的后悔心理，對投資者來說，這種決策方式將優(yōu)于其他決策方式。比如很多投資者具有從眾心理，積極購買市場中受追捧的股票，而一旦股價下跌，投資者考慮到還有大量其他投資者也同樣遭受了損失時，自責(zé)和不快會相應(yīng)得到減輕。

三、行為金融投資策略

任何理論都是為應(yīng)用服務(wù)的，行為金融學(xué)也不例外。行為金融學(xué)不僅是對傳統(tǒng)金融學(xué)理論的革命，也是對傳統(tǒng)投資實(shí)踐的挑戰(zhàn)。如行為金融學(xué)的大師Richard Thaler，他既是理論家，又是成功的實(shí)踐者，他和Russell Fuller一起發(fā)起成立的以他們的名字命名的Fuller&Thaler資產(chǎn)管理公司管理著15億美元資產(chǎn)。他認(rèn)為他們的基金投資策略的理論基礎(chǔ)是：利用由于行為偏差引起的系統(tǒng)性心理錯誤。投資者所犯的心理錯誤導(dǎo)致市場未來獲利能力和公司收益的偏差期望的改變，并引起這些公司股價的錯誤定價。發(fā)現(xiàn)投資者心理上的系統(tǒng)性偏差，是基金獲利的基點(diǎn)。其基金業(yè)績似乎也在證明著這一點(diǎn)，從1992-2001年，其基金的報酬率高達(dá)31.5%，而同時期的大盤指數(shù)收益僅為16.1%。總體而言，行為金融的理論和實(shí)踐之間還存在著很大差距，還沒有成為投資專家們廣泛而普遍的制導(dǎo)理論。有兩個原因，一是行為金融理論本身并不完全成熟；二是利用這些理論測定各種各樣影響價格的心理變量時，會遇到很多操作難題。當(dāng)然，任何理論都是有缺陷的，在金融市場中沒有人也沒有任何投資策略可以一直獲得超額回報。行為金融投資策略讓投資者具備了戰(zhàn)勝市場的可能，但永遠(yuǎn)也無法具備打敗市場的保證。

投資者將現(xiàn)金投資于股票時，通常總是按照預(yù)定的計劃根據(jù)不同的價格分批進(jìn)行，以備不測時分?jǐn)偝杀荆瑥亩_(dá)到規(guī)避一次性投入可能造成較大風(fēng)險的策略，即成本平均策略。它與投資者的有限理性、損失厭惡及思維分割有關(guān)。時間分散化策略是指承擔(dān)股票的投資風(fēng)險的能力將隨著投資期限的延長而降低，投資者在年輕時應(yīng)將其資產(chǎn)組合中的較大比例用于投資股票，而隨著年齡的增長則逐漸減少股票投資比例增加債券投資比例的策略。成本平均策略和時間分散化策略有很多相似之處，都是在個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者中普遍采用并廣受歡迎的投資策略，同時卻又被指責(zé)為收益較差的投資策略，而與現(xiàn)代金融理論的預(yù)期效用最大化原則明顯相悖。

自20世紀(jì)80年代起至丹尼爾?卡尼曼(Daniel Kahneman)的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)獲2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎，行為金融理論迅速崛起，對現(xiàn)代金融理論提出了強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)，可以說行為金融理論已經(jīng)成為金融理論領(lǐng)域最為引人注目的研究主題之一。當(dāng)然，行為金融理論遠(yuǎn)非一個完全成熟的理論，其對投資實(shí)踐的指導(dǎo)能力也因時因地而異。

參考文獻(xiàn)：

篇2

關(guān)鍵詞：高職院校；證券投資教學(xué)；現(xiàn)狀；展望

中圖分類號：G424.2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1009-9166（2009）017（c）-0128-01

證券投資學(xué)是高職院校金融專業(yè)的一門專業(yè)基礎(chǔ)課，但是高職學(xué)院在此門課程的講授過程中還存在不少的問題。針對高職學(xué)院開設(shè)證券投資教學(xué)的現(xiàn)狀作了深入的剖析，并對證券投資課程教學(xué)改革給出了具有針對性的一些策略和設(shè)想。

證券業(yè)是知識高度密集型的行業(yè)，對從業(yè)人員的知識結(jié)構(gòu)和操作技能有較高的要求，中國證券業(yè)的發(fā)展時間短，而且粗放型經(jīng)營，對人才的培養(yǎng)重視不夠。為了培養(yǎng)能適應(yīng)證券市場新變化的復(fù)合型人才，金融學(xué)教學(xué)中證券投資學(xué)教學(xué)的廣度與深度也要相應(yīng)進(jìn)行變革。教學(xué)應(yīng)以培養(yǎng)適應(yīng)證券業(yè)發(fā)展所需要的專業(yè)人才為目標(biāo)，因而有必要探索在新形勢下對證券投資學(xué)課程設(shè)置、教學(xué)內(nèi)容與教學(xué)手段的改革，以促使教學(xué)登上一個新的臺階。

一、我國高職院校證券投資專業(yè)教學(xué)的現(xiàn)狀

（一）學(xué)生相關(guān)知識基礎(chǔ)相對較差。從整個群體而言，高職院校的學(xué)生知識基礎(chǔ)相對薄弱，學(xué)生整體素質(zhì)相對較低已是不爭的事實(shí)。因此，在教學(xué)過程中經(jīng)常會形成這種局面：老師滔滔不絕的講，學(xué)生似懂非懂的聽。課程結(jié)束時老師覺得應(yīng)該講的都講了，可是學(xué)生依舊覺得一頭霧水。結(jié)果是學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性不高，考試只靠死記硬背，知其然不知其所以然。

（二）缺乏教學(xué)實(shí)踐設(shè)施，硬件建設(shè)水平滯后。中國很多高校金融證券專業(yè)的實(shí)驗(yàn)室建設(shè)相對滯后，即使有了實(shí)驗(yàn)室，部分高校不將其看做專業(yè)教學(xué)的附屬設(shè)施，而是將它用于商業(yè)創(chuàng)收。同時由于教師資源的匱乏，導(dǎo)致了很多高校的證券投資學(xué)教學(xué)目前仍然停留在課堂講授上，實(shí)驗(yàn)操作、模擬交易、案例教學(xué)和實(shí)踐性教學(xué)等方面的教學(xué)或嚴(yán)重不足或放任自流或流于形式。

（三）缺少符合中國國情的教材。目前，市場上的教材大都是國外證券投資理論的譯著，在中國證券市場上并不能完全適用。如果一味機(jī)械、教條地照搬，會對學(xué)生產(chǎn)生一定的誤導(dǎo)，甚至?xí)罢`用”。特別是我們使用的教材中對證券投資理論分析都是基于國外的現(xiàn)狀，對本國證券市場進(jìn)行的分析少之又少。而我國證券市場發(fā)展快、變化大，許多新事物并不能在教材中及時反映出來。這種狀況急需改善。

（四）教學(xué)方法大多數(shù)學(xué)校仍沿用傳統(tǒng)的“粉筆+黑板”，跟不上時代的要求。在講解證券投資技術(shù)分析時會涉及大量的圖表，而且這些圖表在黑板上根本不可能畫，結(jié)果造成學(xué)生聽不懂，教師講不明白的局面。證券投資學(xué)課程講授應(yīng)當(dāng)充分利用多媒體來提升我們的教學(xué)手段。但中國大部分高職高專學(xué)院多媒體的教學(xué)手段比較落后。沒有充分利用計算機(jī)的作用來豐富教學(xué)內(nèi)容和提高教學(xué)效果。

二、高職院校進(jìn)行證券投資教學(xué)的改革措施與發(fā)展前景

（一）根據(jù)以上我國高職院校證券投資教學(xué)存在的問題，筆者根據(jù)自己的教學(xué)實(shí)踐，提出以下兩點(diǎn)改革想法：（1）理論聯(lián)系實(shí)際，理論課與實(shí)訓(xùn)課相結(jié)合。理論課與實(shí)訓(xùn)課相結(jié)合是教學(xué)的基本模式，在課時上采取平均分配的做法，每周一半時間在課室上理論課，另一半時間在模擬實(shí)驗(yàn)室上實(shí)訓(xùn)課。理論課教材采用國家規(guī)劃教材，實(shí)訓(xùn)課借助證券公司研發(fā)的證券模擬交易系統(tǒng)進(jìn)行證券模擬投資訓(xùn)練。證券投資的理論體系雖然比較簡單，但隨著研究者們的研究創(chuàng)新，各種新的觀點(diǎn)和角度也不斷涌現(xiàn)。作為理論課的教學(xué)內(nèi)容，本人立足于“常識性”的知識點(diǎn)，這些“常識性”的知識也應(yīng)該成為現(xiàn)代社會公民必須掌握的基本的投資理財知識，主要包括：證券投資的概念、證券投資的收益與風(fēng)險、證券交易的過程、證券投資品種（重點(diǎn)是股票和基金）、證券基本分析法、證券技術(shù)分析法、證券投資策略及證券投資方法。由于目前我國證券市場上最主要的投資品種仍然是股票，因此，實(shí)訓(xùn)課基本上就等同于“模擬炒股”課。當(dāng)然，作為證券投資的一個主要品種的股票，它在很大程度上也可以代表我國證券投資的現(xiàn)狀。（2）大膽的進(jìn)行教學(xué)課程、教學(xué)方法、教學(xué)手段以及教材方面的改革。在課程設(shè)置上應(yīng)與證券市場發(fā)展的方向和重點(diǎn)相適應(yīng)。在專業(yè)課程設(shè)置上應(yīng)包括三大模塊課，分別是專業(yè)基礎(chǔ)課、專業(yè)技能課和專業(yè)輔修課。專業(yè)基礎(chǔ)課應(yīng)包括：金融市場學(xué)、證券投資學(xué)、投資銀行學(xué)、證券投資基金等課程，這些課程都是專業(yè)必修課程。專業(yè)技能模塊課應(yīng)包括：上市公司財務(wù)分析、公司理財、衍生金融工具、證券法律法規(guī)等課程，這些課程可以設(shè)為選修課程。同時從培養(yǎng)復(fù)合型人才的要求考慮，應(yīng)鼓勵證券專業(yè)的學(xué)生掌握跨專業(yè)知識。教學(xué)方法與手段的改進(jìn)是提高教學(xué)效果的一個重要條件。在教學(xué)中，不僅要注重發(fā)揮教師的主導(dǎo)作用，更應(yīng)該注重發(fā)揮學(xué)生的主動性和創(chuàng)造性。具體而言，可以通過運(yùn)用案例教學(xué)、 討論式教學(xué)、啟發(fā)式教學(xué)等方法與手段提高教學(xué)效果。教材方面首先應(yīng)該以我國證券業(yè)的現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，通過參考國外先進(jìn)的理論來制定出一套符合我國國情的教學(xué)理論，不能盲目的遵從書本上的條條框框，從而把路走歪，走死。其次應(yīng)注重教材中對實(shí)踐科目的安排，證券投資不是只讓學(xué)生記住一些理論性的東西，其目的是讓學(xué)生掌握一種正確的利用證券投資盈利的方法。

（二）我國證券投資教學(xué)的前景及展望。

我國目前的證券業(yè)發(fā)展還處于初期階段，市場的發(fā)展還不夠成熟，逐漸擴(kuò)大的市場對高素質(zhì)的證券投資類人才的需求也與日俱增。如何培養(yǎng)出更多的高素質(zhì)的證券投資專業(yè)人才是一項(xiàng)所有本專業(yè)教師都應(yīng)思考的問題。國際金融市場是一個沒有硝煙的戰(zhàn)場，在目前國際戰(zhàn)爭局勢穩(wěn)定的大局下。金融市場變成了世界各國追逐利益的主戰(zhàn)場，我國目前在這方面的實(shí)力還比較薄弱，對于培養(yǎng)證券投資人才這一事業(yè)，展望未來：方興未艾，發(fā)展空間巨大！

篇3

2009年,基金指數(shù)成為大贏家,出現(xiàn)跨越式的大發(fā)展。從數(shù)據(jù)看出,年初至三季度末共發(fā)行14只指數(shù)型基金,10月之后,有6只指數(shù)型基金發(fā)行成立,這一數(shù)量超過了此前歷年指數(shù)基金發(fā)行數(shù)目的總和(19只),在這20只指數(shù)基金中,以滬深300為跟蹤標(biāo)的指數(shù)型基金達(dá)到13只。2009年的指數(shù)基金,除了發(fā)行數(shù)量上的大幅增加之外,品種也日漸豐富,從完全復(fù)制到增強(qiáng)型指數(shù)型基金,到分級指數(shù)型基金。

根據(jù)好買基金研究中心最新的專題報告,截至11月末,指數(shù)型基金獲得了78.49%的收益,而股票型基金和混合型基金的收益分別為62.65% 和51.13%,指數(shù)型基金成為今年以來各類基金的最大贏家。指數(shù)化投資成為2009年的一個熱議話題。

投資基金指數(shù)化與傳統(tǒng)的通過積極的研究、分析和時機(jī)選擇為主以取得市場超額收益的主動管理型投資組合策略相比,指數(shù)化投資是以復(fù)制和追蹤某一市場指數(shù)為目標(biāo),通過充分分散化和被動式管理來最小化交易成本并取得市場平均收益率的一種投資模式。

基金投資指數(shù)跟蹤的復(fù)制方法分完全復(fù)制法和優(yōu)化復(fù)制, 完全復(fù)制是購買標(biāo)的指數(shù)中的所有成份證券,并且按照每種成份證券在標(biāo)的指數(shù)中的權(quán)重確定購買的比例,以構(gòu)建跟蹤組合從而達(dá)到復(fù)制指數(shù)的目的。而優(yōu)化復(fù)制則是通過權(quán)重的優(yōu)化再配置來尋找一個含有“部分”成份證券的最優(yōu)的追蹤組合,所謂的“最優(yōu)”就是使得該組合相對標(biāo)的指數(shù)的追蹤誤差最小或其它事先設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)最優(yōu)。

二、基金投資指數(shù)化的優(yōu)勢

第一,基本消除了非系統(tǒng)風(fēng)險。投資組合理論認(rèn)為,如果一個證券投資組合中所包含的證券數(shù)量較多,證券分布面較廣,通常可以有效地降低投資組合中的非系統(tǒng)性風(fēng)險。指數(shù)化投資的對不同類型的指數(shù)對應(yīng)著不同類型的證券組合,證券組合在很大程度上降低了非系統(tǒng)性風(fēng)險。

第二, 降低了投資者的成本。在一般的組合投資過程中,投資者需要花費(fèi)大量的

成本進(jìn)行投資組合中的資產(chǎn)配置。投資者購買指數(shù)化產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上是購買一種現(xiàn)成的投資組合,大大降低了投資者的成本,有利于中小投資者進(jìn)行投資。第三,降低了產(chǎn)品提供商的道德風(fēng)險。指數(shù)化產(chǎn)品管理運(yùn)作的目標(biāo)是“盯住指數(shù)”;指數(shù)化產(chǎn)品管理的業(yè)績評價指標(biāo)是由相對獨(dú)立的第三方編制的指數(shù),其業(yè)績評價過程相對客觀。提供商發(fā)生道德風(fēng)險的概率較低。第四,滿足不同風(fēng)險偏好的投資者的需求。不同的指數(shù)實(shí)質(zhì)上反映了不同的證券投資組合的“風(fēng)險――收益”特征,具有不同風(fēng)險偏好的投資者可以通過投資于相應(yīng)品種的指數(shù)化產(chǎn)品來滿足其特定的風(fēng)險偏好。

三、基金科學(xué)創(chuàng)新投資的使用方法

基金科學(xué)創(chuàng)新投資以復(fù)制目標(biāo)指數(shù)風(fēng)險和收益為目的的指數(shù)產(chǎn)品主要采取指數(shù)跟蹤技術(shù)。指數(shù)跟蹤作為指數(shù)基金等指數(shù)產(chǎn)品的管理技術(shù),描述了指數(shù)基金的跟蹤組合復(fù)制目標(biāo)指數(shù)業(yè)績的過程,主要復(fù)制方法有三種。一是完全復(fù)制法,購買標(biāo)的指數(shù)中的所有成份證券,并且按照每種成份證券在標(biāo)的指數(shù)中的權(quán)重確定購買的比例,以構(gòu)建跟蹤組合從而達(dá)到復(fù)制指數(shù)的目的。二是優(yōu)化復(fù)制方法,根據(jù)預(yù)先設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)剔除掉部分成分證券并對其在組合中的相對權(quán)重進(jìn)行優(yōu)化配置,從而使構(gòu)建出來的指數(shù)組合跟蹤成本及其與目標(biāo)指數(shù)之間的跟蹤誤差控制在可以接受的范圍內(nèi)。三是抽樣復(fù)制法,是另外一種非完全復(fù)制方法。抽樣復(fù)制與優(yōu)化復(fù)制的主要區(qū)別在于它對證券市場結(jié)構(gòu)作了進(jìn)一步的細(xì)分,它通常選取有行業(yè)代表性的子樣本成份證券進(jìn)行投資來跟蹤目標(biāo)指數(shù)。

四、基金科學(xué)創(chuàng)新投資研究意義

有些小基金公司直接購買海外機(jī)構(gòu)指數(shù)化投資系統(tǒng),指數(shù)基金只對系統(tǒng)做稍許修改,即便在測試時出現(xiàn)跟蹤誤差較大等不良情況,仍倉促上馬指數(shù)基金。此項(xiàng)對指數(shù)跟蹤誤差的研究具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義,為基金經(jīng)理提供一種理論的支持,使之做出更好的判斷。我們了解到被動投資中的缺點(diǎn)比較顯著:首先,股票指數(shù)是組合內(nèi)股票的一個線性組合,針對股票指數(shù)的跟蹤誤差最小化的包含了許多噪音,依賴于樣本數(shù)據(jù),且在高波動的市場中極不穩(wěn)定;其次,采用了相關(guān)系數(shù)來衡量協(xié)同波動 ,產(chǎn)生了只能用平穩(wěn)數(shù)據(jù)、是一個短期的統(tǒng)計量缺乏穩(wěn)定性、相關(guān)系數(shù)易受到異常值的影響等缺點(diǎn),因此在長期時間序列中可能會得出錯誤的結(jié)論;最后,用收益率的相關(guān)性分析來構(gòu)造投資組合沒有考慮跟蹤組合與目標(biāo)指數(shù)之間的均衡關(guān)系。

金融計量學(xué)家和金融實(shí)踐者開始轉(zhuǎn)向協(xié)整模型來捕捉長期均衡的相依性,協(xié)整是一種異常強(qiáng)大的手段,其最大的貢獻(xiàn)在于將相關(guān)性的理念推廣到非平穩(wěn)數(shù)據(jù)。

Axlander(1999)曾經(jīng)利用協(xié)整方法構(gòu)建了一個組合來跟蹤MSCI EAFE指數(shù),從而保證跟蹤誤差的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性。基于股票價格同指數(shù)之間的協(xié)整關(guān)系建立投資組合基于如下三點(diǎn):第一,股票組合和標(biāo)的指數(shù)價格差異是平穩(wěn)的,因此,跟蹤組合與標(biāo)的指數(shù)在長期中是緊密關(guān)聯(lián)的;第二,根據(jù)較長歷史數(shù)據(jù)計算的組合中的股票權(quán)重是相對穩(wěn)定的;第三,經(jīng)協(xié)整建立的組合,其跟蹤誤差是均值回復(fù)的隨機(jī)過程,不存在系統(tǒng)性的誤差。

五、指數(shù)跟蹤研究意義:買指數(shù)基金,看跟蹤誤差

對于一般投資者,選擇指數(shù)基金,特別是完全被動跟蹤的指數(shù)基金,最重要的評價標(biāo)準(zhǔn)還是要看跟蹤誤差。第一是指數(shù)基金無法完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)配置結(jié)構(gòu)帶來的結(jié)構(gòu)性偏離,當(dāng)指數(shù)基金中的的一些成分股因流動性不足而不能以公允的價格買到的時候,指數(shù)基金將采用抽樣復(fù)制法,增加交易活躍性股票的權(quán)重,減少流動性差的股票的權(quán)重。在這個過程的操作中,指數(shù)基金的管理團(tuán)隊(duì)則需要通過建立一系列的數(shù)量模型來控制、修正跟蹤誤差。國內(nèi)的有些小基金公司直接購買海外機(jī)構(gòu)指數(shù)化投資系統(tǒng),指數(shù)基金只對系統(tǒng)做稍許修改,即便在測試時出現(xiàn)跟蹤誤差較大等不良情況,仍倉促上馬指數(shù)基金。此項(xiàng)對指數(shù)跟蹤誤差的研究具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義,為基金經(jīng)理提供一種理論的支持,使之做出更好的判斷,同時一般投資者也是基本指數(shù)基金知識的普及。

篇4

 

關(guān)鍵詞：  慢性腎功能衰竭   血液透析   動靜脈內(nèi)瘺

        慢性腎衰患者需做血管保護(hù)及血管擴(kuò)張訓(xùn)練，只要慢性腎衰竭診斷成立，有可能發(fā)展至需替代治療，即不能在前臂血管進(jìn)行有創(chuàng)操作或治療，尤其不能在靜脈內(nèi)留置輸液導(dǎo)管、不在外周靜脈輸入刺激性強(qiáng)的藥物等。對已建立靜脈內(nèi)瘺靜脈充盈不滿意的做靜脈擴(kuò)張訓(xùn)練。手術(shù)前要全面了解患者情況，詢問病史、評估心功能、有無瘢痕體質(zhì)等病史；患者上肢是否等粗，有無水腫；了解前臂動脈、靜脈系統(tǒng)，靜脈是否有側(cè)支，過度擴(kuò)張或充盈不好的靜脈遠(yuǎn)、近端是否通暢等。對肥胖患者、女性更應(yīng)該仔細(xì)尋找前臂靜脈，可借助超聲檢查發(fā)現(xiàn)可手術(shù)靜脈，必要時可行血管造影檢查，以確定手術(shù)血管的狀況。手術(shù)前糾正嚴(yán)重高血壓、高度水腫、凝血異常、高粘滯血癥、高血脂等，更應(yīng)向患者說明手術(shù)目的、注意事項(xiàng)及需要患者配合的工作。

        腕部頭靜脈橈動脈內(nèi)瘺為首選部位。此位置血管表淺易于穿刺，可選擇血管長、部位多、應(yīng)用時間長，一旦血栓形成容易在近端再次手術(shù)成瘺，如有并發(fā)癥也易于處理。頭靜脈橈動脈側(cè)吻合后，血流量充足且保留了橈動脈完整。如頭靜脈條件不好的，也可以做橈動脈淺置加頭靜脈橈動脈端側(cè)吻合術(shù)，一旦吻合口栓塞或靜脈不能再手術(shù)也可長期應(yīng)用淺置橈動脈進(jìn)行血液透析。手術(shù)強(qiáng)調(diào)無張力外翻，無扭曲吻合，只要靜脈及動脈切開整齊，無需過多分離外膜，發(fā)現(xiàn)硬化斑塊應(yīng)鉗出。尿毒癥患者有凝血異常，又因基礎(chǔ)病不同、營養(yǎng)差、血管壁薄、透析肝素化等，手術(shù)中更應(yīng)細(xì)致，止血徹底。在手術(shù)室進(jìn)行無菌手術(shù)，無需常規(guī)抗生素預(yù)防治療，視患者情況決定是否抗凝治療。自體動靜脈內(nèi)瘺一般需要4～8周時間才能成熟[2]。成熟的標(biāo)志為靜脈明顯擴(kuò)張，動脈化的血管壁增厚。熟練掌握內(nèi)瘺的日維護(hù)，特別是新瘺的穿刺及壓迫止血技巧以及患者對內(nèi)瘺的自我保護(hù)可延長動靜脈內(nèi)瘺的使用壽命，保證較好的透析效果，提高患者的生活質(zhì)量。內(nèi)瘺穿刺前選擇好穿刺部位，使針頭斜面與皮膚成40至45度角，穿刺針選用16號針，動靜脈穿刺點(diǎn)之間相距5～8cm以上，穿刺時不扎止血帶，兩個穿刺點(diǎn)均不能選在吻合口及靜脈瓣附件，用“繩梯式”、“區(qū)域式”、“扣眼式”的方法穿刺血管，切忌定點(diǎn)穿刺[3]。

否則易損傷血管壁引起纖維化或假性動脈瘤的發(fā)生，動脈瘤存在易出現(xiàn)血栓、感染、出血。患者有假性動脈瘤時，應(yīng)使用彈性繃帶加以保護(hù)，避免繼續(xù)擴(kuò)張及意外破裂[4]。透析結(jié)束將棉球置于穿刺點(diǎn)拔出穿刺針后用彈力繃帶環(huán)扎止血，壓迫時間一般20分鐘左右。大夫應(yīng)在每次上下機(jī)測量血壓時聽動靜脈瘺血管雜音，及時發(fā)現(xiàn)及糾正異常情況。新瘺未成熟急需使用時的穿刺，動脈端可選擇肘部血管（盡量遠(yuǎn)離瘺口）向心性穿刺為佳。靜脈端可選擇下肢大隱靜脈以減輕未成熟瘺的負(fù)擔(dān)。長期透析患者反復(fù)穿刺，血管易硬化，可用多磺酸粘多糖軟膏（喜遼妥）按摩瘺管。血液透析后第二天開始，可以熱敷穿刺部位。指導(dǎo)患者堅(jiān)持每次透析前用肥皂水清洗內(nèi)瘺側(cè)肢體，出現(xiàn)皮膚瘙癢，應(yīng)禁忌抓撓，可局部擦油性抗生素軟膏，如百多邦等以預(yù)防感染。透析期間指導(dǎo)患者每日定時檢查擴(kuò)張靜脈搏動情況，抬高瘺側(cè)肢體，減輕末梢水腫，敷料包扎松緊適宜，并進(jìn)行功能鍛煉，囑患者多作握拳、握球運(yùn)動等，內(nèi)瘺僅供透析使用，平時穿寬松的衣服，睡眠時不要壓迫瘺側(cè)肢體，，避免瘺側(cè)肢體做重體力勞動或劇烈活動、提重物、戴手表和過緊的護(hù)腕等，注意瘺側(cè)肢體保暖。囑患者嚴(yán)格控制干體重的增長，干體重增長過高導(dǎo)致透析時脫水過多、過快，均可引起動靜脈內(nèi)瘺血栓形成。如遇內(nèi)瘺阻塞病人，立即采用尿激酶早期溶栓或手術(shù)治療，科學(xué)采取措施達(dá)到目的[5]。

        總之，動靜脈內(nèi)瘺的壽命受很多因素影響，有的可控，有的不可控。要加強(qiáng)護(hù)士自身技術(shù)、素質(zhì)和對內(nèi)瘺認(rèn)識的提高，加強(qiáng)協(xié)助患者依從性提高的決心和耐心，培養(yǎng)較好的語言表達(dá)能力，建立指導(dǎo)、合作、友好的護(hù)患關(guān)系，取得患者的信賴和合作，將這種持續(xù)性、責(zé)任感、系統(tǒng)性的內(nèi)瘺管理貫穿于透析治療的始終，才能從真正意義上延長動脈內(nèi)瘺的使用壽命。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]王質(zhì)剛.血液凈化學(xué)，第2版.北京：科學(xué)技術(shù)出版社，2003：90-107.

[2]胡蓉.動靜脈內(nèi)瘺發(fā)生閉塞的原因探討及科學(xué)維護(hù).國際護(hù)理學(xué)雜志，2008，2（27）：146.

[3]林紅英.如何延長內(nèi)瘺使用壽命.護(hù)理雜志，2000，6（8）：79.</P<p>（5）：11.

篇5

一、民營資本投資學(xué)前教育機(jī)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)增值、保值的最佳時機(jī)

學(xué)前教育面臨的困境，一方面是國家教育投資的總量有限，另一方面是幼教投入在教育投資中處于弱勢地位。也就是說，有限的幼教經(jīng)費(fèi)分配不公，造成了學(xué)前教育發(fā)展的極端不平衡。歷年來，參加中資教育研究所的政府部門和教育行政部門，紛紛通過網(wǎng)站、會議和雜志等平臺介紹當(dāng)?shù)亟逃耐顿Y環(huán)境、相關(guān)法律和金融政策等，表示當(dāng)?shù)胤艑捗駹I經(jīng)濟(jì)投資準(zhǔn)入條件，以促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)更快地發(fā)展。例如，江蘇宿遷市教育將實(shí)行“一保三放開”原則。除力保九年義務(wù)教育之外，將通過出售、拍賣和股份制等形式，全面放開學(xué)前教育、普高教育和職業(yè)教育產(chǎn)權(quán)改革；同時，推行教師人事制度改革，讓新聘教師進(jìn)入教育人才市場。雖然改革期間經(jīng)歷了波折，但是也充分盤活了有利于當(dāng)?shù)亟逃l(fā)展的資源，取得了令人矚目的成果。又如，2011年2月26日，昆明市委、市政府聯(lián)合出臺了《關(guān)于加快教育改革與發(fā)展建設(shè)教育強(qiáng)市和加快民辦教育發(fā)展兩個文件的通知》和《加快民辦教育發(fā)展的實(shí)施意見》，提出90%的學(xué)前教育機(jī)構(gòu)將由財政以外的資金渠道支持發(fā)展。

與時下低迷振蕩的證券市場、地產(chǎn)市場相比，雖然教育領(lǐng)域在收益回報方面還有較大的差距，但企業(yè)投資學(xué)前教育，其資產(chǎn)的安全性有著較好的保障。特別是在當(dāng)前國有企事業(yè)單位的傳統(tǒng)幼兒教育機(jī)構(gòu)面臨著社會化轉(zhuǎn)型和改制（與原主管機(jī)構(gòu)剝離）之時，正是上市公司、民營企業(yè)和資金充足的大型教育集團(tuán)等民營資本介入的大好時機(jī)。

二、上市融資謀求長足發(fā)展是學(xué)前教育企業(yè)迎來資本時代的戰(zhàn)略方向

自2006年新東方教育集團(tuán)在美國紐約證券交易所正式掛牌上市以來，中國本土的教育行業(yè)逐漸迎來了資本時代。據(jù)統(tǒng)計，中國境內(nèi)目前已有10余家教育行業(yè)企業(yè)獲得創(chuàng)業(yè)資本的支持，融資總額累計超過1億多美元。正如啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平所言：“中國擁有13億人口，是世界上教育資源最龐大的國家之一，但中國的教育產(chǎn)業(yè)還處于初步擴(kuò)張階段，發(fā)展?jié)摿薮蟆！?006至2007年，新東方和弘成教育分別在美國的紐約證券交易所和納斯達(dá)克上市所形成的示范效應(yīng)，更是刺激了眾多風(fēng)險投資教育的熱潮。事實(shí)證明，無論是將教育作為主營業(yè)務(wù)進(jìn)軍國外市場,還是將教育納入到多元化發(fā)展戰(zhàn)略的重要板塊在國內(nèi)上市，教育作為資本市場良好題材的價值都不容小視。

2007年，天才寶貝早教機(jī)構(gòu)中國區(qū)執(zhí)行總裁劉慧琴女士在接受《中資教育投融資參考》專訪時表示，引入風(fēng)險投資者準(zhǔn)備走首次公開募股的道路，是立足于品牌的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。為了將與“天才寶貝”品牌美國總部簽訂的合同修改為最符合上市的相關(guān)條件，他們還專程與美國總部斡旋商議，內(nèi)容包括品牌的年限、商業(yè)模式的構(gòu)建和相關(guān)權(quán)益的分配。

三、品牌幼教機(jī)構(gòu)和房產(chǎn)“聯(lián)姻”能夠滿足業(yè)主的教育需求、提升房產(chǎn)附加價值

教育地產(chǎn)是指在樓盤達(dá)到一定規(guī)模后，發(fā)展商按規(guī)劃投資興建學(xué)校，只有具備一定規(guī)模和實(shí)力的地產(chǎn)項(xiàng)目才有機(jī)會涉足教育地產(chǎn)。對開發(fā)商來說，教育地產(chǎn)的概念增加了樓盤的一個賣點(diǎn)，有助于銷售，增長了利潤。現(xiàn)在，越來越多的購房者開始看重小區(qū)或者其周邊的教育環(huán)境。于是，不少房產(chǎn)商頻頻打出“教育牌”，與名校聯(lián)手，為的是提升小區(qū)的綜合素質(zhì)，更為業(yè)主提供實(shí)在的方便。

探究地產(chǎn)依名校地段走熱的原因，也并非單純是地產(chǎn)商的炒作之功，還和現(xiàn)在社會上對子女教育非常重視的現(xiàn)象有關(guān)。古有“孟母三遷”，現(xiàn)今的家長購房置業(yè)則希望周邊本身就有良好的讀書氛圍。而不少投資者也看好名校周邊地產(chǎn)項(xiàng)目升值的潛力，這也促使房地產(chǎn)市場上學(xué)校周邊的樓盤一路走熱。品牌幼教機(jī)構(gòu)聯(lián)袂名盤，整合社會資源，顯著地提升了城市的功能和人們居住的品質(zhì)，成為開發(fā)建設(shè)和教育事業(yè)發(fā)展的重要推動力，這也是教育地產(chǎn)發(fā)展至今的重要價值所在。

位于馬家堡板塊的北京“西馬•金潤家園”，占地約35萬平方米，總建筑面積約65萬平方米。作為集健康、文化教育于一體的低密度成熟社區(qū)，“西馬•金潤家園”堅(jiān)持把教育放在首位。它擁有豐臺區(qū)唯一一所與北京大學(xué)學(xué)前教育中心合作的國際化幼兒園。這種“一站式教育體系”可以讓小區(qū)的孩子在社區(qū)內(nèi)完成大學(xué)以前的所有課程，這樣一來，教育和地產(chǎn)結(jié)合在一起，既滿足置業(yè)需求，又提高社區(qū)附加值，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，彰顯社區(qū)的教育地產(chǎn)價值。此外，萬科四季花城引進(jìn)幼教品牌海麗達(dá)幼兒園，耀江•麗景灣引進(jìn)馬榮國際幼兒園等案例也都獲得了較好的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益。

四、投資學(xué)前教育機(jī)構(gòu)是逐步完善教育產(chǎn)業(yè)鏈、形成地域品牌的必由之路

當(dāng)前，通過拓展各級各類教育產(chǎn)業(yè)板塊，形成具有地域代表性和影響力的完整的教育產(chǎn)業(yè)，形成含幼兒園、小學(xué)和中學(xué)體系的品牌教育集團(tuán)，是目前重要的投資辦學(xué)模式之一。在競爭日益激烈的教育產(chǎn)品市場，打造一體化、專業(yè)化和個性化的教育品牌正成為教育企業(yè)追求的生存之道和經(jīng)營目標(biāo)。例如，2000年，大型私營企業(yè)集團(tuán)――浙江慈溪市慈吉教育集團(tuán)斥資3億元、征地500畝興建慈吉中學(xué)，計劃形成一所包括幼兒園、小學(xué)、初中和高中在內(nèi)的完整的學(xué)校。如今，慈吉教育集團(tuán)是一個占地500畝，總投資達(dá)5億元的大型民辦教育集團(tuán)，成為小縣城里的一艘“教育航母”。又如，2002年2月8日，經(jīng)省工商局登記注冊，浙江海亮教育集團(tuán)成立，下轄兩大校區(qū)、7個學(xué)部、5家子公司，擁資4億多。創(chuàng)辦9年來，現(xiàn)已擁有從幼兒園到高中170個教學(xué)班，師生員工超過9 000人，是長三角地區(qū)規(guī)模最大的民辦學(xué)校之一。

五、投資學(xué)前教育機(jī)構(gòu)是學(xué)前教育產(chǎn)品提供商的投資新航道