序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇房地產公司的建議，期待它們能激發您的靈感。

篇1

本文主要通過分析房地產企業的財務管理現狀，對如何更有效的實行房地產企業財務管理提出建議，望能夠對房地產企業財務管理水平的提升有所幫助。國民經濟的健康發展離不開房地產行業的推動，然而隨著市場環境的惡化，房地產企業的生存也越來越艱辛，要保證房地產行業在日益激烈的競爭中立于不敗之地，我們必須做好財務管理工作。

關鍵詞：

房地產；建議；財務管理

房地產企業的發展既促進了我國房地產企業投資的增加，又從房地產行業的發展中賺取了巨額利潤。近年來，在國家政策的引導下，房地產行業實現了飛速的發展，迎來了自己的春天，量價齊升、供不應求等現象屢見不鮮。但是由于國家產業結構不斷地調整，房地產開發企業當前面臨著較大的投資風險，開發周期長，項目投資金額大，項目開發過程中的諸多不確定性因素都有可能對當前項目產生不利影響。房地產企業在運營過程中更多使用杠桿資金代替自有資金，房地產企業面臨著籌集資金難的風險，加之已有負債利息兌付所需資金，增加了房地產企業的籌集風險。市場環境和產業環境的日趨復雜要求房地產企業認清自身的管理現狀，加強自身的財務管理，提升財務管理水平。

一、房地產企業財務管理中存在的問題

1.單一的融資渠道。從資金來源看，很多房地產企業對于銀行資金的依賴性過高，房地產企業所籌集的大部分資金均來自銀行貸款。對銀行資金的過度依賴導致企業在經營不善時還本付息壓力大大增加，隨著房地產市場環境的惡化，房地產企業庫存壓力增大，企業從銀行貸款越來越多。隨著資產負債率的不斷提升，房地產企業從銀行貸款的資金成本也在不斷推高。銀監會要求嚴格控制過熱地區和對高負債房地產企業的貸款規模，銀行信貸政策對于房地產行業的緊縮，導致房地產企業面臨著資金融通的困境，隨著時間的推移，房地產企業資金鏈斷裂的風險也在逐漸增加。

2.財務管理體系不健全。房地產企業通常有較大的資金需求，有些房地產企業財務管理一直扮演著單純會計核算的職能，對于財務管理中的財務(融資、投資)和管理(預算、控制)兩方面的職能，沒有充分地發揮，不能為領導層決策提供強有力的支撐。

2.1財務管理制度流于形式。費用支出標準不一致，沒有按照財務管理制度執行，往往被領導的意圖左右；財務收支審批流程不規范，嚴重影響到會計資料的真實性和可靠性，包括賬證核對、賬實核對、賬賬核對在內的會計核算程序并不能得到保證，導致財務信息失去應有的經濟價值。

2.2公司組織結構不完善。一些房地產公司在財務管理政策體系方面存在真空地帶，組織結構基本形式上完善，實際上卻缺乏實效，容易引發一系列諸如管理者不能最大限度地從公司的角度出發做出最優決策等管理問題；企業的經營成果最終全部體現在“錢”和“物”上，而“錢”和“物”又和企業的財務管理息息相關，因此對于企業來講尤其是現在還處于粗放型管理的一些中小房地產公司，若想持續發展，必須要正視自身的財務背景，大力規范財務管理體制，強化財務管理工作。

2.3內部監管不力。一些房地產企業雖然設置了內部審計等部門,制定了相關的監督管理制度，但因種種原因難以及時有效地發揮作用，監管不力。此類問題在家族型中小房地產企業中更加突出。

2.4沒有形成有效的資金管理體系。公司內部資金分配不均，配置不平衡，某些公司存在資金閑置，而另一些卻資金緊缺的情況，無法對資金進行集中管理，資金使用效率低下；雖然制定了年度投資建設計劃，卻沒有把目標分解，制定出月度、季度計劃加以控制管理；在經濟效益良好的情況下，可選擇的投資機會多，更容易忽視企業財務管理，追求擴大規模，跨界發展，加大了企業風險控制的難度。

二、房地產企業財務管理改革對策探討

1.促進管理制度改革，優化企業管理模式。摒棄企業創建初期的憑經驗管理模式，建立規范的法人治理體制和權利分配和決策機制，實現互相制衡和約束，用各項制度來體現企業的發展戰略和管理思路。推行現代企業制度建設,促使企業重視內部管理和財務管理,從而挖掘潛力,提高效益。

2.加強資金管理。

2.1注重資金預算管理的有關工作，年初財務部門應結合企業實際情況編制資金預算計劃，明確企業年度資金動作的重點，便于公司日常的資金控制，把握資金周轉“脈搏”，節約公司融資成本，避免盲目貸款和不合理存款等情況的發生。

2.2在資金日常管理層面，企業應合理安排開發貸款申請及提款節點，提高開發貸款的使用效率；提高項目銷售去化率，加快銷售資金的回籠，做好按揭回款工作，降低資金成本；企業應進行立項分析，根據資金運營情況理性的進行開發項目的決策，避免開發規模過大造成的資金周轉困難。

3.加強成本費用管理。企業成本水平的高低直接關系著企業產品盈利能力的大小和企業競爭能力的強弱，控制成本、節約費用，降低物耗，對于企業具有重要意義。財務部門要發揮自身擁有大量價值信息的優勢，運用量本利分析法，合理測定成本最低，利潤最大的產銷量，減少無效或低效勞動，改變現行產品成本出現浪費后再控制的做法和只注重在項目施工過程中抓成本控制的行為，從項目的可行性研究抓起，把技術進步，成本控制和經濟效益有機結合起來。

4.積極拓寬融資渠道。房地產企業發展已經不能單單只靠銀行資金，拓寬融資渠道以保障資金的順利周轉迫在眉睫。

4.1發行股票，利用資本市場進行融資。股票融資是常見而且有效的融資方式，不僅籌資風險比較小，而且所籌集的資金長期有效，并不占用企業授信，為企業未來發展提供一定的保障；杠桿比例的降低使企業能夠更多的通過債務來籌集到資金，增強了企業的融資能力。

4.2利用海外融資平臺進行融資，海外資本市場相對成熟，對于企業上市沒有我國資本市場在財務指標上要求的嚴格，因而上市的門檻較低。

5.推行全面預算管理。全面預算管理是企業管理的重要組成部分，是企業做好財務管理的重要措施。全面預算管理的內容包括業務預算、投資預算、資金預算、利潤預算、工資性支出預算、管理費用預算等，是一個綜合性預算整體。企業推行全面預算管理，有益于管理效率的提高和資源的優化配置，能夠明確的劃分企業內部各個主體之間的權利與義務，根本上解決企業的內部矛盾問題，從而提高企業的經濟效益和整體競爭能力。

目前，數字出版迅猛發展，信息技術越來越發達，房地產公司相關財政管理人員應該轉變傳統的簡單粗放的收支預算方式，要以市場和業務發展規劃為導向，實施企業全面預算管理。雖然推行全面預算管理和零基預算可能會使預算周期變長，預算人員的工作量相對的有所加大，但是全面預算執行性強，能恰當地反映企業的發展需求，在加強成本控制、提高出版效率、提高管理水平等方面效果明顯，值得廣大房地產公司人員一試。

6.提高財務人員素質。

6.1鼓勵財務人員“走出去”，開展財務外交，定時或者不定時的舉辦聯誼活動，或者相關專業的學術交流會議，創建和諧氛圍；激勵財務人員“引進來”，公司積極舉辦相關講座或者會議，大力宣傳“引進來”的思維，摒棄守舊陋習，積極吸取其他企業在財務管理方面的良好經驗和精華，為企業獲取最大的利潤。

6.2領導要抓大放小，懂得放權。領導是風向標，主導企業發展的大方向，但是具體的操作應該由公司的其他人員的相互配合來完成，領導者不能大小一把抓，什么都要管，到頭來反而什么都管不好。應該放權，在不改變大方向的前提下，鼓勵下屬員工積極進言獻策，調動財務干部的監管能夠和積極性，做到“用人不疑，疑人不用”。

6.3走內延發展和培養財務干部之路，房地產企業領導者應該創造合適的學習環境，鼓勵員工積極學習，踴躍學習，比如可以不定期的舉行學習效果比賽，調動財務管理者的積極情緒，更加用心的學習專業知識；避免一味的追求高學歷高學位，不能因為一個文憑和一個學歷的門檻，就把那些真正有能力的人拒之門外；杜絕企業內部任人唯親，層層裙帶。

參考文獻：

[1]俞小江、楊林：《BL房地產公司財務管理戰略研究》,《華中師范大學學報》.

篇2

2000年6月29日在北京召開了銷售“放心房”、提供“放心中介”聯合宣言大會之后，陜西、江蘇、廣東、江西、山西、貴州、上海、天津、武漢、哈爾濱、長春、長沙、青島等省、市也先后在當地開展了“放心房”、“放心中介”承諾活動。經濟日報、城市開發雜志、中國房地信息等媒體對承諾活動的進展情況進行了跟蹤報道，通過開展承諾活動，提高了企業的質量意識和自律能力，解除了購房者的后顧之憂，取得了明顯的成效。為了配合國家整頓和規范市場秩序的要求，進一步將銷售“放心房”、提供“放心中介”聯合宣言活動推向深入，現將下一步“聯合宣言活動”的安排通知如下。

一、開展“聯合宣言活動”的調查采訪活動。5月下旬，“聯合宣言活動”組委會將組織有關媒體分2片進行調查采訪（調查采訪方案附后）。為了配合做好調查采訪活動，請各調研城市房地產開發主管部門和房地產管理部門按照調查采訪方案的要求準備詳細匯報材料，并分別組織由承諾和未承諾企業，購買承諾企業銷售的商品房的代表、接受過承諾中介機構服務的代表參加的座談會。調查采訪期間，各城市要組織當地有關媒體參加調查采訪，設立專門的投訴熱線電話，并向社會公布。調查采訪活動差旅費用由部里統一安排，接待應盡可能從簡，不得給承諾企業增加不必要的負擔。

二、召開座談會。調研結束后，將在適當時間召開由新聞媒體、承諾企業、非承諾企業及部分業主代表參加的座談會，分析“聯合宣言活動”中存在的問題，聽取各方對“聯合宣言活動”的意見和建議。

三、開展書面調查。“聯合宣言活動”組委會將委托中國房協城市開發專業委員會下發書面調查表，了解政府主管部門、承諾企業開展承諾活動的情況；同時委托中國住宅與房地產信息網（realestate.gov.cn）、搜房網站（soufun.com）通過網絡廣泛征求社會各界對“聯合宣言活動”的意見和建議。

四、召開承諾企業授牌大會。根據承諾活動方案（建住房電〔2000〕7號），今年6月底將召開表彰大會，對承諾活動中表現好的單位，授予銷售“放心房”企業和提供“放心中介”機構稱號。表彰名單由各省、自治區建設廳，直轄市建委、房地產管理局從參加承諾活動的單位中評選上報，名額不限，上報截止時間6月15日。上報前，各地應將擬上報的承諾單位名單及承諾企業在承諾后銷售的樓盤在當地媒體上公示2周，接受群眾監督，并根據群眾投訴情況進行綜合評比后上報。未按“聯合宣言活動”方案要求設立投訴電話、懸掛“‘銷售放心房、提供放心中介’聯合宣言”以及在承諾期間未銷售商品房、提供中介服務的，不得上報。

附：銷售“放心房”、提供“放心中介”聯合宣言活動調查采訪方案

銷售“放心房”、提供“放心中介”聯臺宣言活動自去年6月29日開展以來，已收到良好的社會反響。為了深入了解各地開展活動的情況，充分宣傳在“聯合宣言活動”中取得突出成效的地區和單位的典型經驗，總結分析目前在房屋銷售和中介服務中存在的問題，進一步推動“聯合宣言活動”走向深入，“聯合宣言活動”組委會將會同中國消費者協會、經濟日報社組織部分新聞單位進行調查采訪。

一、調查采訪的對象和范圍：

1.有關城市房地產開發主管部門和房地產行政管理部門；

2.參加“放心房”、“放心中介”承諾活動的開發企業和中介機構；

3.購買承諾企業銷售商品房的代表、接受承諾中介機構提供服務的代表。

二、調查采訪的內容：

1.聯合宣言大會后，承諾活動在當地的開展情況；

2.成效突出的承諾企業的做法和典型經驗；

3.“聯合宣言活動”存在的主要問題；

4.消費者反映及投訴的主要問題的處理情況；

5.對承諾活動的建議。

三、調查采訪的方式：

1.由建設部、中央新聞單位和行業新聞媒體分組分片進行，每個城市召開2次座談會，并調查1－2個承諾企業。

2.普遍調查和重點采訪相結合。調查采訪當地開發主管部門負責接待，提供重點采訪線索，并設立熱線電話，隨時聽取群眾反映。

3.在媒體上對各地活動開展情況和效果給予綜合報道，對正、反兩方的典型進行宣傳和曝光。

4.匯總分析調查情況：

（1）承諾企業和地方主管部門的主要做法和經驗；

（2）各地反映出的主要問題；

（3）各地對下一步活動的建議。

四、參加調查采訪的新聞單位：

新華社、人民日報、經濟日報、中央電視臺、中央人民廣播電臺，建設報、《城市開發》、《中國房地信息》，以及當地有關媒體。

五、調查采訪的時間和地區：

時間：5月上旬，具體時間及行程安排另行通知。

篇3

【關鍵詞】財務虧損；財務風險；房地產

房地產行業的熱度逐漸升溫，隨之而來的是各地的炒房現象和不斷涌現的“地王”現象。房地產開發是資金密集型的投資，項目運轉的每一個階段，都需要投入大量的流動資金，而房地產企業資金回收主要是在銷售階段。與普通企業相比，房地產企業產品單價高，產品銷售量受金融政策的影響大，產品可變現能力差，導致房地產企業資金回收速度慢，資金缺乏流動性。房地產企業資金一旦缺乏流動性，房地產不可避免的面臨經營風險。房地產業屬于資金密集型高風險行業，房地產企業日常經營活動所需資金能夠靠企業權益性資金來獲得，而不是依賴債務性資金，房地產企業受外界環境的影響也會降低。然而我國房地產企業基本是負債開發模式，利用房地產的不動產性質，將其抵押貸款，解決企業開發資金量需求問題，但同時加大了企業債務性資金的比例，也為企業帶來了財務風險。房地產企業若是不能客觀衡量自身的實力和項目效益，盲目籌資，則企業的資金結構必然不合理，引發不能按時支付到期借款本息的籌資風險。

一、某房地產公司財務虧損的因素分析

（一）信息不對稱

某房地產公司是私營性質的某房地產公司，其信息透明度低，他們向貸款人提供的財務報表和會計資料未經專業注冊會計師審計驗證，這會使得公司償還貸款的能力出現不確定因素，從而誘發財務虧損，出現財務危機。

（二）融資遇阻

某房地產公司作為中小型企業，其融資方式也會受到限制，很難一次性從銀行籌集到大量的資金，而因為資歷限制，企業不能通過發行企業債券獲得資金。就會出現個別項目延緩施工，甚至項目停工的事件，這對整個公司正常運營是極不利的。因此要在這樣的大環境下積極拓寬融資渠道，進行融資方式的創新，才能有效緩解大環境融資難帶來的負面影響。

（三）資金結構不合理，負債資金比例過高

資金結構即企業全部資金來源中權益資金與負債資金的比例關系，某房地產公司的資金由自有資金、預售款、銀行貸款和民間資金部4分組成，其中自有資金只占較小的比例，負債資金往往占企業全部資金來源的85%。某房地產公司的負債資金明顯過高，引發財務風險的概率也會明顯加大，一旦出現企業不能控制的誘發財務風險的因素，那隨之而來的就是財務危機。

（四）某房地產公司財務管理有效性差

某房地產公司既是投資者又是經營者的管理模式，降低了公司財務管理的效率，具體表現為公司管理資源相對短缺，管理機制簡單，關鍵財務崗位則由家族內部人掌控，而這部分人人財會業務水平不高，常常利用人脈關系掩蓋了各種財務管理漏洞，必然使得公司的內部管理更加薄弱。鑒于以上種種情況，某房地產公司的財務管理活動的有效性自然無法談起。

（五）投資決策缺乏科學性

某房地產公司在開發新項目時，對投資項目的可行性缺乏周密系統的分析，僅憑公司負責人靠經驗做決策，這必然使公司的投資決策缺乏科學性。2013年某房地產公司為了擴大公司規模，決定投資新的房地產項目，但因為公司決策人前期沒有對投資項目進行可行性分析，沒有及時了解到政府的市政規劃，購買的土地被政府征用。政府承諾給某房地產公司置換一塊面積相等的土地，但畢竟開發項目的地理位置事關公司經濟命脈，某房地產公司舉棋不定，不敢茫然選地。而之前購買土地的資金大部分是負債融資，公司的財務負擔隨之加大，公司償債能力明顯不足，加大了公司的財務風險，突發事件使得公司資金周轉一時告急。

二、治理某房地產公司財務虧損的對策

（一）經營方面出現虧損的防范措施

隨著我國深化改革的推進，國家重點倡導城鎮化建設，某房地產公司作為中小型企業，在房產市場飽和的環境下，應該將戰略目光投放到城鎮的建設上，轉變為多元化經營模式，結合開發所在地的各種資源開發有特色的房產項目，避免與同其他房地產企業同質化競爭，某房地產公司應該要抓住機遇，力求在改革的浪潮中穩固企業根基。

（二）籌資方面出現虧損的防范措施

最近幾年銀行收緊對房地產企業的貸款，不斷提高貸款利率，而某房地產公司融資方式單一，所以公司更是處在融資渠道不順暢的尷尬位置。某房地產公司最近幾年的短期貸款基本上來自民間貸款，然而民間貸款則利息高，更是加重了企業的成本，償債壓力大，影響企業的資金鏈，不利于企業未來的發展。目前從某房地產公司的發展戰略來看，其對資金的需求量會持續走高，這必然要求公司必須積極拓寬融資渠道并降低籌資成本來緩解資金壓力。對于其近期籌資目的，建議某房地產公司應積極尋找多元化的籌資組合，提升自己的融資創新能力來規避籌資風險。比如說，發債就是較好的方式，由于中票屬于備案制，而企業債是審批制，建議某房地產公司采取分批發行中票的方式，減小一次性銷售的壓力，減小發行失敗概率。從而優化資金結構，降低財務風險。

（三）投資方面出現虧損的防范措施

隨著宏觀環境的變化，人們自身需求的改變，房地產企業早已不是前幾年的香餑餑了。目前，就來說，房產市場空置率過高，供需不平衡，人們對房產的追求不再像以前那樣熾熱。某房地產公司應該采取財務管理理論中的將不同風險的項目進行組合投資，積極尋找其他的投資市場，不再局限在房產市場中，更好的規避企業的財務風險，適應市場的需求并能增強企業的抗風險能力。

（四）資金鏈方面出現虧損的防范措施

房地產企業涉及資金數目巨大，銷售回款的管理至關重要。本文建議某房地產公司從以下三個方面對銷售回款進行管控：1）建立合理的客戶資信等級，因人而異，給予客戶不同限額的欠款；2）企業內部需確定合理的銷售回款比例，實時監控該指標；3）確定回款責任制，做到回款人人有責。某房地產公司對每一次銷售的按揭款、貸款要建立詳細可查的記錄，落實到企業的每個人；4）協調好銀企之間的關系，做到客戶的按揭款、貸款都能及時到賬。房地產企業涉及的資金數目巨大，盡快將資金回籠，提高資金的利用率是企業健康運轉的有力保障。

（五）企業管理方面出現虧損的防范措施

鑒于某房地產公司防范財務風險意識淡薄的現象，公司應該利用在職學習與員工培訓等方式來提升公司員工的防范風險意識，并且需要加強管理層的風險決策意識，做到從源頭上控制財務風險的發生。某房地產公司應該撤換公司關鍵崗位的親信，盡實做到企業的內控制度可行有效，而不是虛設，規范公司的管理制度。作為中小型企業，某房地產公司的決策基本是公司管理層定奪，雖然企業管理層從事房地產開發經驗豐富，如果不通過實地考察與科學的方法，一旦決策出現偏差，后果不堪設想。

三、結論

本文通過梳理企業財務風險與管理的相關理論的基礎上，選取某房地產公司的財務狀況進行分析，主要從資產狀況、銷售狀況以及現金流量狀況各個方面對其公司的財務狀況進行識別，找出其出現財務虧損的原因然后根據某房地產公司的實際情況提出了具體的控制財務虧損的措施。有利于公司對自身財務風險與危機狀況的把握，更有利于公司財務風險的控制，同時對中小型某房地產公司的財務虧損的有效控制提供借鑒。

【參考文獻】

[1]曹進忠.集團企業財務集中管理模式的實踐與思考[J].會計研究，2012(5).

[2]黃曉霞.企業規模擴張中的財務風險控制.[J]華南理工大學學報，2013(8).

篇4

關鍵詞：房地產上市公司；融資偏好行為；對策建議

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2014年3月11日

一、引言

資金是企業進行經濟活動的第一推動力，企業是否能夠擁有廣泛的資金來源，及時足額地籌集到生產運營所需要的資金，對一個企業的經營和發展是至關重要的。上市公司選擇資金來源的偏好和行為，決定了公司的資本結構，進而影響到公司的總體價值。

隨著資本市場的發展，我國上市公司的融資行為選擇發生了明顯的變化。我國上市公司的融資結構與西方發達資本主義國家不同，有明顯的融資偏好行為，這與西方優序融資理論相悖。同時，房地產行業屬于資本密集型行業，長期以來都存在融資結構不合理，融資渠道單一等問題。但是，當前對房地產上市公司的融資偏好行為的研究較少，房地產上市公司的融資有怎樣的偏好，影響其偏好行為的因素又有哪些？本文將以上市房地產公司為研究樣本，對我國上市房地產公司的融資偏好，以及其影響因素、優化政策建議等進行研究。

二、我國房地產行業特征

房地產業的發展速度和國民經濟的發展密切相關，西蒙?庫茨涅茨在《各國的經濟增長》中將二者的關系總結為“發展速度呈正相關關系”。宏觀經濟的波動對房地產價格有著重要影響，而房地產投資作為固定資產投資的重要組成部分，房地產價格的變化勢必對宏觀經濟的運行產生重要影響。

歸納起來，中國現階段房地產行業具有以下特征：

（一）房地產業發展具有周期性。作為基礎建設行業，房地產業屬于固定資產投資范疇，受國家宏觀經濟政策的影響很大，其發展同樣具有周期性。

（二）房地產業具有很強的產業關聯性。房地產業與國民經濟的許多行業，如鋼鐵、水泥、木材、玻璃等都有密切關系，其發展也促使一些新興行業，如物業管理、房地產評估、房地產中介等的產生。

（三）房地產業受政策的影響非常大。房地產業具有很強的政策敏感性，宏觀財政、貨幣政策、國家產業政策乃至城市規劃都會對其開發、流通等環節產生影響。

三、我國房地產上市公司融資現狀分析

（一）股東權益比率分析。對2012年我國100家房地產上市公司的股東權益比率分析了解到，上市公司根據融資偏好以及經營狀況的不同，導致股東權益比率存在較大的差異，比如泛海建設的股東權益比率是28.97%，臥龍地產為45.78%，而天倫置業為63.94%，等等。我國房地產上市公司的股東權益比率的平均水平為51.6%，普遍熱衷于發行股票融資，而對債券融資反應十分冷淡。因此，中國上市公司的融資順序與現代資本結構理論關于融資順序原則存在明顯的沖突，即存在融資偏好的特征。

（二）再融資方式分析。在當今全球資本市場中，增股、配股已經在上市公司利用資本市場進行股權再融資中扮演著重要的角色。其中，上市公司進行股權再融資最主要有兩種方式：第一種是以配股的方式，向現有股東進行融資；第二種是通過增發新股的方式向投資者進行融資。截止到2012年12月，通過對在上海證券交易所上市的33家上市房地產公司，以及在深圳證券交易所上市的67家上市房地產公司的分析研究發現，以增股、配股的方式進行股權融資是一種普遍的方式。我國房地產上市公司即使在宏觀調控嚴格的時期，依然爭先采取增股、配股的融資方式進行融資。2007年至2012年期間，共有61家房地產上市公司通過增發新股、配股的方式進行融資。資料顯示，由于國內股票市場規模的限制，上市公司通過股市得到的融資中，只有小部分得到了有效使用。

四、我國上市公司融資偏好因素分析

（一）制度因素。基于新制度經濟學理論，中國證券市場上的一些反常行為則可以解釋為制度安排存在缺陷，制度建設尚不完善所致。上市公司理所當然利用一切制度許可的方法來合理合法地籌集資金，而置中小投資者的利益于不顧。如股票發行制度不符合市場經濟規律，對上市公司考核制度的不合理等。

（二）產業因素。企業的產業特征也是影響其融資偏好的重要因素，不同行業的上市公司所面臨的產品市場的競爭不同，而產品市場競爭通過影響上市公司收入來影響企業的資本結構與融資選擇。其中，產業組織與融資結構之間的互動是影響融資行為選擇的重要因素之一。房地產公司屬于基礎建設行業，其發展速度和國民經濟的發展密切相關，同時對國民經濟的貢獻率也很高。

（三）融資成本因素。從融資成本的角度來說，債券融資方式要比股權融資方式的成本低。在稅收方面，發行債券能起到減稅的作用，而發行股票，政府要對股東個人資本所得和股息收入以及企業法人雙重征稅；在發行費用方面，發行企業債券的費用較低；在風險方面，債務上升帶來的財務風險也會加大，如果經營不善會導致企業破產；在對企業的監控成本方面，股權融資會導致道德風險，從而增加投資者對企業管理者的監控成本。

（四）股權結構因素。上市公司融資不僅受到外部環境的影響，還受公司股權結構的影響。中國上市公司特殊的股權結構影響到其融資行為，同時其融資方式偏好的不同，也影響著上市公司的融資結構。房地產上市公司的長期融資比例偏低、短期融資比例過高，股權融資比重較高、債券融資較少，這樣的融資結構會導致資金相對不穩定，不利于房地產企業的持續健康經營。

五、對策建議

（一）加強制度建設，健全法制、法規與政策環境。我國房地產企業普遍存在存貨比例高的問題，這是因為我國很多房地產企業都在加大力度囤積土地，這就導致了我國房地產企業存貨周轉率低，導致企業現金流出現斷裂。我國應對相關法律規定進行適當的調整，以適應宏觀環境的變化。具體工作包括：完善新股發行、配股及增發規則，加強信息披露管理，構建信號傳遞機制等。

篇5

（南華大學經濟管理學院，衡陽 421001）

摘要： 本文選取了2011-2013年滬深兩市116家房地產公司年報數據作為研究對象。采用spss20.0統計分析軟件建立模型，以高管薪酬為自變量，凈資產收益率及每股收益為因變量，對上市房地產公司的高管薪酬與投資效益進行相關性和回歸分析，并證實兩者之間具有顯著正相關。

關鍵詞 ： 上市房地產公司；高管薪酬；投資效益；相關性

中圖分類號：F272.92 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2015）03-0145-02

作者簡介：堯小英（1987-），女，江西南城人，碩士研究生，主要研究方向為財務管理。

0 引言

高管薪酬作為公司的高管和所有者之間簽訂的補償合同，應當如何進行合理的設計并加以運用以提高公司效益，解決高管與所有者之間存在的矛盾，受到越來越多的關注。相關文獻資料也表明高管薪酬的確定與投資效益相掛鉤是一種有效的方式。然而，2013年甚至有14家上市公司的高管薪酬金額超過了公司凈利潤，其中包括天目藥業、林海股份等。這使得我們重新審視是什么因素影響上市公司高管薪酬，高管薪酬與投資效益究竟是否具有關聯性？

本文以我國滬深兩市A股上市房地產公司為研究對象，對上市房地產公司高管薪酬與投資績效的相關性進行了實證分析，提出意見和建議，對于指導上市房地產公司優化高管薪酬結構，從而帶動整個產業經濟的發展具有重要的指導意義。

1 樣本及評價指標的選取

1.1 樣本的選取 本文上市房地產公司高管薪酬數據、投資績效數據及其他數據均來自于國泰君安CSMAR數據庫以及上海證券交易所網站披露的上市房地產公司年報，后經整理得到。樣本的選取遵循以下標準：①只選取滬深兩市A股中主營業務為“房地產開發與經營”的上市房地產公司。②慮到極端值對于統計結果的不利影響，剔除了經營績效較差的ST和PT的上市房地產公司。③剔除本文研究所需數據不完整、缺失的上市房地產公司。④為反映最新上市房地產公司高管薪酬與投資效益的相關動態，選取最近3年的數據進行分析。

1.2 評價指標的選取 衡量因變量——投資效益的指標有很多，主要包括：總資產凈利潤率、凈資產收益率、資產報酬率、每股收益等。本文選擇了滬深兩市A股上市房地產公司財務報表中公布的每股收益（EPS）和凈資產收益率（ROE）指標作為投資績效的指標。其中，每股收益是指上市公司某一時期凈收益與股份數的比率，反映公司獲利能力的重要指標。而凈資產收益率是公司銷售規模、成本控制、資本運營、籌資結構的綜合體現，能綜合反映公司償債能力、營運能力和獲利能力，能體現上市價值最大化的目標追求。

2 上市房地產公司高管薪酬與投資效益的相關性分析

根據委托理論，由于公司所有者與高管之間存在目標不一致和信息不對稱的問題，常會導致彼此利益發生沖突。為解決這一問題，通常公司所有者與高管之間通過簽訂報酬—績效合約以實現自身利益的最大化，即將高管的薪酬與公司的業績掛鉤起來，公司的經營業績決定高管的年度薪酬，同樣高管為了提高自己的薪酬，他們勢必會努力經營公司，提高公司投資效益。基于以上考慮，根據上市房地產公司高管薪酬與投資效益樣本數據，本出如下假設：H1：上市房地產公司高管薪酬與投資效益之間的相關性顯著。

應用SPSS20.0統計分析軟件進行分析，上市房地產公司高管薪酬與投資效益相關性分析結果見表1所示。

根據表1的檢驗結果，我們可以得到以下結論：（1）從2011年到2013年，高管前三名薪酬與每股收益的Pearson相關系數分別為0.417、0.439、0.509，且均通過0.01的顯著性水平檢驗，結果表明高管前三名薪酬與每股收益之間存在顯著正相關關系，且相關性逐年增大；高管前三名薪酬與凈資產收益率的Pearson相關系數分別為0.224、0.307、0.308，其中2011年樣本數據通過0.05的顯著性水平檢驗，其余兩年通過0.05的顯著性水平檢驗，結果表明高管前三名薪酬與凈資產收益率之間也存在顯著正相關關系。因此，我們可以得出，在整體樣本上，上市房地產公司高管薪酬與投資效益之間的相關性顯著。假設H1成立。

3 上市房地產公司高管薪酬與投資效益的回歸分析

由于相關分析只能初步揭示高管薪酬與投資效益之間的相互關系，要進一步認識高管薪酬與投資效益之間的內在聯系，預測高管薪酬對投資效益的影響，探求較優的投資效益，還需借助回歸分析方法。本節以投資效益作為自變量，前三名高管年薪為因變量，建立線性方程進行回歸分析。線性回歸的結果見表2-表4所示。

從上述表中可以看出，高管薪酬越高，投資效益越好，通過了檢驗，假設H1成立。

4 結論與建議

①通過對整體樣本進行分析，得到上市房地產公司高管薪酬與投資效益成顯著正相關。而且一定程度上，高管薪酬越高，企業效益就越好。這說明，房地產行業薪酬激勵對投資效益會產生積極影響。②上市房地產公司應當將高管薪酬與投資效益聯系得更加緊密。通過建立合理的薪酬激勵制度以最大程度上發揮高管的能力。③持續提高高管的持股比例，加大對房地產高管的長期激勵力度。④因為篇幅原因，本文選取的變量較少，在一定程度上弱化了模型對變量的解析能力，在以后的研究中將進行詳細的分析。

由于本文僅收集滬深兩市A股房地產上市公司2011-2113三個年度的樣本數據，不含港股中大型房地產公司（恒大地產、碧桂園等）及一些民營上市房地產公司，這可能會影響到研究結論推廣價值及準確性。同時本文是針對滬深兩市A股房地產公司這一整體進行分析，其結果對其他行業可能不適用，但得出的結論對我國上市房地產行業的發展，特別是指導上市房地產行業優化高管薪酬結構具有一定借鑒意義。

參考文獻：

[1]潘佳佳.中國上市公司高管薪酬與公司績效的相關性研究[D].南京：南京航空航天大學，2010.