序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾蕚淞瞬煌L格的5篇能源交易發(fā)展前景，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

從交易個股來看，單筆成交金額最大的前三只股票分別為永泰能源（600157）、貝因美（002570）和雙塔食品（002481）。貝因美已經(jīng)連續(xù)兩周上榜了，其4月13和19日共成交了三筆，合計成交1960萬股，成交金額4.03億元。永泰能源和雙塔食品分別成交2億元和8097.50萬元。

這些交易中，折價率最高的為18.18％，與上周嘉欣絲綢18.17％的折價率基本持平。該筆交易發(fā)生在4月18日成交的理工監(jiān)測（002322）上，當日理工監(jiān)測發(fā)生4筆交易，合計成交235萬股，成交金額4061.5萬元，除一筆35萬股的成交折價率為18.09％，其他3筆均為18.18％。賣方營業(yè)部以民族證券通化新華大街營業(yè)部為主力，此外還有浙商證券三門南山路營業(yè)部參加拋售；買入方則分散在包括華泰證券、安信證券在內(nèi)的4家不同營業(yè)部。此外，折價率超過10％的股票有16只股票，較上周多了4只，分別為貝因美、雛鷹農(nóng)牧、川潤股份、海利得、徐家匯、力生制藥、海倫哲和齊翔騰達等。

本周無一只ST股發(fā)生大宗交易。

在這些交易中，以下交易值得關(guān)注：

川潤股份現(xiàn)身大宗交易：川潤股份（002272）4月18和19日發(fā)生4筆大宗交易，合計成交2098.5萬元，成交金額2.17億元，4月18日的折價率為12.30％；19日則為9.27％。賣入營業(yè)部席位均為中投證券自貢解放路營業(yè)部，買入營業(yè)部分散在華泰證券上海陸家嘴東路營業(yè)部和東方證券上海張楊路營業(yè)部。

事后了解到公司實際控制人羅麗華于4月19日通過深交所減持1000萬股，占總股本的2.38％，減持后羅麗華仍持有公司1.06億元，占總股本的25.22％。公司此前曾表示實際控制人羅麗華夫婦及關(guān)聯(lián)股東因個人理財需要，預(yù)計在未來六個月內(nèi)合計減持數(shù)量將達到或超過公司總股本的5％、不超過總股本的15％。

川潤股份是今年以來的大牛股，股價從2月初的4元出頭起步，經(jīng)過連續(xù)拉升，一度沖到3月底最高的12.88元，最大漲幅186％。從基本面看，該股無明顯變化，年報亦無亮點，唯一可能激起市場炒作熱情的只能算是“高送轉(zhuǎn)”概念：年報10轉(zhuǎn)10股派1元（含稅）。而從公司一季報來看，去年四季度消然潛入的“澤熙四期”已消失在股東名單當中。很明顯，徐翔已經(jīng)堅定地選擇了獲利了結(jié)。

二級市場上，該股經(jīng)過前期瘋狂炒作股價已和基本面不相匹配，技術(shù)指標上也出現(xiàn)嚴重的背離，投資者應(yīng)注意風險。

香雪制藥登陸大宗交易平臺：香雪制藥（300147）4月17－19日連續(xù)三天發(fā)生大宗交易，合計成交250萬股，成交金額2383萬元，折價率約為10％。賣方營業(yè)部均為光大證券廣州林和西部營業(yè)部，買方營業(yè)部以國元證券銅陵義安南路營業(yè)部，此外光大證券和湘財證券也都有參與。

篇2

《經(jīng)濟》:請您簡單介紹一下碳交易出現(xiàn)的背景。

梅德文:我們的古詩中有“落霞與孤鶩齊飛,秋水共長天一色”、“春潮帶雨晚來急,野渡無人舟自橫”等等描述美好景色的句子,但是這些美好景色已經(jīng)很少能再見到。聯(lián)合國政府間氣候變化委員會IPCC的2500多位專家經(jīng)過長時間的科學調(diào)研,得出結(jié)論:全球正在遭受溫室效應(yīng)的危害,全球變暖非常有可能是由于二氧化碳的過度排放引起的。1997年眾多國家在東京簽署了《京都議定書》,規(guī)定了國家(發(fā)達國家和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家)的量化減排指標;即在2008～2012年間其溫室氣體排放量在1990年的水平上平均削減5.2%。并在此基礎(chǔ)上形成了三種減排機制:清潔發(fā)展機制(CDM)、聯(lián)合履行機制(JI)、國際排放貿(mào)易(ET)。這三種機制都允許聯(lián)合國氣候變化框架公約締約方國與國之間,進行減排單位的轉(zhuǎn)讓或獲得,但具體的規(guī)則與作用有所不同,而CDM主要是發(fā)達國家與發(fā)展中國家基于項目減排的合作機制。

從經(jīng)濟學的角度看,碳交易遵循了科斯定理,即以二氧化碳為代表的溫室氣體需要治理,而治理溫室氣體則會給企業(yè)造成成本差異。因為減排的成本不同,而發(fā)達國家的減排成本很高,通過CDM機制,發(fā)達國家可以從發(fā)展中國家購買減排指標(量),這就形成了碳交易和碳交易市場。

《經(jīng)濟》:現(xiàn)階段,國際上碳交易(CDM)的發(fā)展情況如何?

梅德文:CDM運行以來,總體來看還是很成功的。截至目前,全球已經(jīng)有2067個項目獲得注冊,年減排量3.45億噸;到2012年的減排量可達17.4億噸,實際已經(jīng)簽發(fā)的減排量3.89億噸。

CDM的發(fā)展狀況雖然很好,但依然面臨一些問題。首先是國際環(huán)境方面,締約方會議未能夠就下一階段發(fā)達國家量化的減排義務(wù)達成協(xié)議,導(dǎo)致需求不明朗;締約方會議未能夠就改進CDM的管理給出充分清晰的指導(dǎo)意見,導(dǎo)致CDM改革方向不明朗;CDM執(zhí)行理事會未能夠就自身改革和CDM運行改革提出建設(shè)性意見,導(dǎo)致CDM運行存在的問題無法盡快獲得解決。其次,全球金融危機導(dǎo)致發(fā)達國家的經(jīng)濟滑坡,相應(yīng)地使其減少了對溫室氣體減排的需求,以及由于資金短缺導(dǎo)致對項目投資的大量減少,使得CDM市場需求不振。

另外,由于指定經(jīng)營實體(DOE)少、項目多,形成了DOE供不應(yīng)求的局面。

2009年召開的哥本哈根氣候會議并沒有簽訂具有法律效力的協(xié)議,各方都對2012年CDM市場抱著觀望的態(tài)度,前景很不明朗。

《經(jīng)濟》:中國的碳交易市場發(fā)展的形勢如何?

梅德文:中國的CDM發(fā)展可以說是全世界最成功的。首先是項目數(shù)量多:截至2010年2月10日,國家發(fā)改委共批準了2411個項目,截至2010年3月,有752個在聯(lián)合國EB注冊;其次,預(yù)計減排總量大:發(fā)改委批準項目預(yù)計可轉(zhuǎn)讓的減排總量約17億噸二氧化碳當量,已注冊的項目預(yù)計每年減排總量約2億噸二氧化碳當量,占全球注冊項目的59.3%;再次,涉及項目類型多樣:以可再生能源為主,出現(xiàn)很多新的項目類型,比如超超臨界、污水沼氣發(fā)電、鍋爐節(jié)能改造;項目地點分布廣闊:全國除外都有項目合作。

《經(jīng)濟》:面對前面提到的問題,我們該怎樣積極應(yīng)對?

梅德文:雖然碳交易市場的發(fā)展面臨一系列的問題,但是也不是沒有解決的可能。面對國際環(huán)境問題,將主要通過締約方會議,從政治層面解決。聯(lián)合有關(guān)國家,通過聯(lián)合國機構(gòu),提高CDM的審批工作效率。面對中國的特殊問題,這需要包括政府在內(nèi)的各方共同努力,政府在制定政策時要充分考慮到可能會影響CDM的開發(fā),要提高CDM水平培訓,加強對國內(nèi)機構(gòu)申請DOE的扶助,等等,助推碳交易的良好發(fā)展。

可以預(yù)期,如果各國達成一致,2010年達成具有法律效力的國際溫室氣體減排協(xié)議應(yīng)該是完全有可能的。一旦能夠達成國際減排協(xié)議,CDM必將成為其中的主要內(nèi)容,成為發(fā)達國家履行減排義務(wù)的主要手段,從而獲得大發(fā)展。

《經(jīng)濟》:北京環(huán)境交易所為發(fā)展碳交易市場采取了哪些措施?

梅德文:面對CDM的發(fā)展前景,我們著力發(fā)展自愿減排市場。未來三年將是中國碳市場發(fā)展最為關(guān)鍵的時期,也將決定中國未來在碳市場中處于什么地位。碳交易是利用市場機制引領(lǐng)低碳經(jīng)濟發(fā)展的必由之路。低碳經(jīng)濟最終要通過實體經(jīng)濟的技術(shù)革新和優(yōu)化轉(zhuǎn)型來減少對化石燃料的依賴,降低溫室氣體排放水平。

作為一種市場,自愿減排市場也面臨誰來核證、誰是買家、如何定價等一系列問題。為了解決這些問題,我們做了三件事,首先,我們與紐約―泛歐證券交易所集團旗下的BlueNext交易所、世界上最著名的農(nóng)林減排NGO組織――美國溫洛克國際農(nóng)業(yè)開發(fā)中心、中國林業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所一起開發(fā)并推出了中國首個自愿碳減排標準――熊貓標準,主要用在農(nóng)業(yè)、林業(yè)和土地利用等項目上。這個標準目前最大的特點是還承擔著生態(tài)補償和綠色扶貧的功能,我們希望通過這項標準促進“工業(yè)補償農(nóng)業(yè),城市補償農(nóng)村,高排放者補償?shù)团欧耪?東部補償西部”機制的發(fā)展。

關(guān)于誰來買的問題,我們成立了中國碳中和聯(lián)盟,企業(yè)通過購買排放量來實現(xiàn)自己的碳中和。我們瞄準的是“三有”和“三外”企業(yè),即有實力、有遠見、有責任感的外資公司、海外上市公司、外貿(mào)型企業(yè),特別是在各國都在吹響碳關(guān)稅號角的形勢下,這些公司參與碳市場更為積極。

篇3

關(guān)鍵詞：CDM；碳交易；對策

碳金融市場自《京都議定書》生效便進入了快速發(fā)展期。碳金融市場交易工具和交易平臺的多元化也帶動了其交易規(guī)模的逐年增長。從英國新能源金融公司（New Energy Finance）2009年6月的預(yù)測報告中我們可以了解到，碳交易市場有望超過石油市場成為世界第一大市場。碳排放額度將取代石油成為世界第一大商品。

《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第三次締約方大會（京都會議）通過的附件I中指出，締約方（具有強制減排任務(wù)的國家）在境外實現(xiàn)部分減排承諾的一種履約機制即清潔發(fā)展機制（CDM）。清潔發(fā)展機制的目的是協(xié)助其他國家地區(qū)實現(xiàn)有益于《公約》的最終目標，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。中國作為非附件I國家，在碳金融市場中主要通過CDM機制向發(fā)達國家提供經(jīng)核證的碳信用產(chǎn)品。我國雖然是核證減排量（CERs）的最大提供者，但是碳交易的市場和標準都在國外，為全球碳市場提供的巨大的減排量被發(fā)達國家低價購買后，包裝、開發(fā)成價格更高的金融產(chǎn)品在國外交易。我國碳交易市場剛剛起步，在當前低碳經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的形勢下，探討CDM下我國碳交易機制的建立、發(fā)展的對策和路徑具有特別重要的意義。

一、CDM與我國碳交易

（一）CDM概述

CDM的核心是允許發(fā)達國家和發(fā)展中國家進行項目級的減排量抵銷額的轉(zhuǎn)讓與獲得，即發(fā)達國家通過提供資金和技術(shù)，使發(fā)展中國家在可持續(xù)發(fā)展的前提下進行減排并從中獲益，發(fā)達國家締約方亦由CDM取得排放減量權(quán)證，以履行在議定書第三條下的承諾。CDM是基于項目的配額交易，其指標減排量是由具體的減排目標產(chǎn)生的，每個項目的完成就會有很多的信用額產(chǎn)生，其減排量必須經(jīng)過核證。

（二）我國CDM項目的發(fā)展現(xiàn)狀

截至2011年1月，在聯(lián)合國CDM執(zhí)行理事會（EB）批準注冊的全球2744個CDM項目中，5.01億噸CO2當量的核證減排量已經(jīng)獲得EB的簽發(fā)，簽發(fā)總量為2005年的501倍。其中，我國的注冊項目占全部項目的42%，共有1168個項目成功注冊。其所帶來的效益非常明顯，減排量被核證簽發(fā)的約為2.677億噸，占東道國CDM項目累計簽發(fā)總量的53%。

碳基金和金融機構(gòu)推動著CDM項目交易的發(fā)展。2006年5月17日，興業(yè)銀行與國際金融公司簽署的《能源效率融資項目合作協(xié)議》為國際金融公司與首家中資銀行合作開展的中國能效融資項目，接著其他中資銀行也相繼開展了基于CDM的項目融資業(yè)務(wù)。由財政部牽頭、七部委共同運作的中國CDM基金在2007年3月正式運營；2009年7月，上海浦東發(fā)展銀行為陜西兩個裝機容量合計近7萬千瓦的水電項目率先以獨家財務(wù)顧問方式引進CDM開發(fā)和交易專業(yè)機構(gòu)，取得了成功，至少為項目業(yè)主帶來額外出售碳排放權(quán)的收入約每年160萬歐元，走在了國內(nèi)銀行的前列。

（三）我國CDM市場存在的問題

我國的碳產(chǎn)品交易量雖大，但碳信用產(chǎn)品的交易價格卻遠遠低于發(fā)達國家，有些甚至低于同類型的發(fā)展中國家，主要原因有兩個：首先我國的CDM項目都是以由買家承擔全部的風險的“雙邊項目”為主要方式，這種低風險方式的收益也較低，使得中國在CDM交易的議價上沒有多少優(yōu)勢；其次我國產(chǎn)生的減排量交易基本上是在初級市場完成交易的，而發(fā)達國家則運用遠期合約購買產(chǎn)品在國外進行交易，使得發(fā)達國家掌握了定價權(quán)的標準和交易市場，我國只不過充當了來料加工廠的角色。

另外，CDM機制本身也存在一些問題：一是CDM的審批標準是發(fā)達國家制定的，其審批機構(gòu)大部分都在國外，所以我國CDM項目往往注冊過程復(fù)雜、耗時時間長、成功率較低；二是CDM項目機制自身周期滯后和低效，導(dǎo)致交易成本過高、減排量損失嚴重和市場價值低下等后果。

二、全球主要碳交易市場的發(fā)展概況

（一）歐盟排放交易計劃

歐盟排放交易體系已經(jīng)成為世界上最大的區(qū)域碳市場，涉及歐盟27個成員國，近1.2萬個工業(yè)溫室氣體排放實體，還有眾多的交易中心，如巴黎Bluenext碳交易市場、歐洲氣候交易所（ECX）等。目前，全球總量的3/4以上的碳產(chǎn)品的交易量在歐洲市場中完成。歐盟排放交易體系有兩個特點：一是遵約、風險管理、套利和獲利了結(jié)等的交易目的多樣化；二是EUA現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)等交易品種多樣化，歐盟排放交易體系交易品種的價值超過30億美元。歐洲氣候交易所（ECX）成功運用歐盟排放交易體系的配額機制使其成為全球最活躍的碳排放權(quán)衍生品交易市場。

（二）美國芝加哥氣候交易所

美國雖然沒有核準《京都議定書》，但于2003年建立了芝加哥氣候交易所（CCX）。它是全球第一個由企業(yè)發(fā)起的、以溫室氣體減排為目標和貿(mào)易內(nèi)容的專業(yè)市場平臺，其交易品種豐富，包括二氧化碳、甲烷、二氧化氮、氫氟碳化物、全氟化碳和六氟化硫等。荷蘭、加拿大、中國等地區(qū)都設(shè)有該交易場所，如中石油及天津產(chǎn)權(quán)交易中心共同組建的天津排放權(quán)交易所（TCX）。其中，CCX2008年交易量和交易額分別是0.69億噸和3.09億美元，呈現(xiàn)快速增長的趨勢。

（三）印度碳交易市場的發(fā)展

發(fā)展中國家真正的碳交易所在印度。CDM生效之初印度采用雙邊開發(fā)，從2005年起其雙邊改為單邊碳策略，通過儲存注冊成功的CDM項目所簽發(fā)的CER來控制市場的波動及降低減排成本。由于金融機構(gòu)、企業(yè)和民間組織的大力參與，印度碳交易市場的成交量穩(wěn)定并保持良好的發(fā)展勢頭。

三、我國碳交易市場現(xiàn)狀及其前景

（一）碳交易現(xiàn)狀

中國雖然是最大的發(fā)展中國家，卻沒有被《京都議定書》納入到強制減排計劃，一直通過CDM參與全球的碳交易市場活動。我國的實體經(jīng)濟企業(yè)為世界碳交易市場創(chuàng)造了眾多減排額，大部分是CERs。隨著全球碳交易市場的發(fā)展，我國也在大力發(fā)展碳交易市場，現(xiàn)在已經(jīng)形成了以北京環(huán)境交易所、上海能源交易所、天津排放權(quán)交易所為主的多家環(huán)境交易所，但是尚未形成一套規(guī)范統(tǒng)一的市場規(guī)則和法律制度來約束碳交易行為，而且碳交易產(chǎn)品比較單一，交易量也比較小。

（二）碳交易前景

具有強制減排任務(wù)的國家2008～2012年的減排義務(wù)在《京都議定書》中有詳細的規(guī)定。根據(jù)國際權(quán)威機構(gòu)有關(guān)數(shù)據(jù)，我國碳交易前景非常誘人。根據(jù)世界銀行2010年的報告，只有2009年第一季度CER的輸出量超過了需求量，而在2008年年底到2009年五個連續(xù)季度中的其余的四個季度均為需求量大于輸出量（見下表）。這四個季度的供求缺口表明，我國CDM存在巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＢ?lián)合國開發(fā)計劃署預(yù)計，發(fā)達國家2012年要完成的50億噸溫室氣體減排中一半要以CDM的形式出現(xiàn)。彭博新能源金融預(yù)測，只有CERs的預(yù)測供應(yīng)量在《京都議定書》的有效期內(nèi)是12.92億噸的情況下才能夠保證2012年的充足供應(yīng)量，而截至2011年1月只有約5.01億噸被簽發(fā)，產(chǎn)生的巨大缺口也會給我國CDM項目的發(fā)展帶來巨大的空間。

雖然現(xiàn)在還沒有2012年以后的相關(guān)強制減排的法規(guī)出臺，但是不可否認，碳交易的發(fā)展前景依然很樂觀。據(jù)世界銀行碳基金預(yù)測，如果2050年大氣中溫室氣體濃度穩(wěn)定在550ppm，全球碳市場的需求將達到2008年的10倍，約為500億噸，這說明碳市場發(fā)展空間很大。即便CDM在2012后發(fā)生改變，依據(jù)我國碳信用市場巨大的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)達國家強制減排的需要，也會有類似CDM的機制依據(jù)這種需要而產(chǎn)生。

四、建立和完善我國CDM下的碳交易對策

我國必須在低碳經(jīng)濟戰(zhàn)略中建立自己的碳交易市場，從而使我國的碳交易市場逐漸成熟起來，交易平臺、工具、產(chǎn)品融入國際市場，形成自己的市場定價機制和價格理論，從而能夠參與世界的碳交易市場規(guī)則的制定，更加積極主動地參與低碳時代的國際碳交易競爭。

（一）加強對CDM項目的引導(dǎo)

1.加強CDM的宣傳，重視人才隊伍建設(shè)

對CDM進行廣泛宣傳，讓企業(yè)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念，認識CDM的社會意義和經(jīng)濟意義。組織專門機構(gòu)總結(jié)我國CDM項目注冊過程中的問題，讓企業(yè)了解CDM如何運作，給我國CDM項目的開發(fā)提供借鑒。

CDM的人才應(yīng)該是金融、環(huán)境、能源等專業(yè)的復(fù)合型人才。我國處于碳交易市場發(fā)展的初期，應(yīng)該加大對相關(guān)人才的培養(yǎng)，使之熟悉國家產(chǎn)業(yè)政策，能源政策和法規(guī)、CDM的開發(fā)和運作過程等。

2.提供專業(yè)的CDM咨詢服務(wù)

CDM項目下的碳減排是一種虛擬產(chǎn)品，開發(fā)程序和交易規(guī)則都比較復(fù)雜，只有專業(yè)的機構(gòu)具備此類項目的開發(fā)和執(zhí)行能力。應(yīng)該大力發(fā)展中介機構(gòu)的分析、評估、規(guī)避項目風險和交易風險等方面的技術(shù)咨詢服務(wù)體系來幫助企業(yè)。另外，政府作為CDM項目的倡導(dǎo)者，應(yīng)該為清潔發(fā)展機制提供資金和技術(shù)支持，倡導(dǎo)金融機構(gòu)為CDM項目提供配套的金融服務(wù)體系，給碳交易更大的發(fā)展空間。

（二）加強碳交易的制度構(gòu)建

政府需要把發(fā)展碳金融切實納入到可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略框架內(nèi)，積極引導(dǎo)各級市場規(guī)范有序地發(fā)展，達到合理配置環(huán)境資源的目標。我國碳交易尚處于試點階段，排放權(quán)交易的審批和制度都沒有統(tǒng)一的標準，因此應(yīng)完善有關(guān)碳排放權(quán)交易的各層級法律、法規(guī)，規(guī)范碳排放權(quán)交易的運行，奠定碳排放權(quán)交易的法律基礎(chǔ)。

（三）建立和完善碳交易市場

一是中國的環(huán)境交易所應(yīng)加強與先進國家或地區(qū)同行的交流合作，將我國從國際碳市場及其形成的價值鏈中的低端角色釋放出來，加大我國在國際碳市場交易的活動力度，逐步掌握國際碳交易市場的主動權(quán)，最終將我國碳市場發(fā)展成為國際化的交易平臺。

二是處于市場的起步階段碳排放減排系統(tǒng)應(yīng)主要圍繞基于項目的CDM和資源減排VER展開產(chǎn)品供應(yīng)市場。政府應(yīng)鼓勵企業(yè)展開自愿減排并在資金、技術(shù)和碳稅方面給予優(yōu)惠。在有效的激勵下，推動碳減排的理念和行動有機結(jié)合。

（四）創(chuàng)新碳交易產(chǎn)品

相比歐美等發(fā)達國家的碳金融市場，我國碳金融產(chǎn)品比較單一，多以基礎(chǔ)產(chǎn)品出現(xiàn)，缺乏衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新。因此，我國應(yīng)大力鼓勵金融機構(gòu)推出適合國情的多種碳產(chǎn)品，如碳債券、碳基金理財產(chǎn)品、以CERs為質(zhì)押的貸款、碳交易保險及碳期權(quán)、期貨等的碳產(chǎn)品，以豐富碳產(chǎn)品市場，增加市場的流動性和效率。

（五）以CDM為契機，推進人民幣國際化

一國貨幣的崛起，通常與國際大宗商品、特別是能源計價和結(jié)算綁定權(quán)緊密聯(lián)系。目前，歐元在國際碳產(chǎn)品的結(jié)算中占據(jù)主要地位，美元和日元是僅次于歐元的結(jié)算貨幣，這些國家為使本國貨幣成為未來碳交易的主要結(jié)算貨幣都在積極構(gòu)建與碳交易相關(guān)的貨幣體系。

在新一輪能源經(jīng)濟發(fā)展中，我國應(yīng)以碳交易發(fā)展為契機，努力向國際碳交易市場看齊，加快與國際市場接軌的步伐，使人民幣國際化并在結(jié)算中獲得一席之地，最終使人民幣成為新的“碳本位”國際貨幣體系的重要部分。

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篇4

一、我國碳排放交易與碳金融發(fā)展現(xiàn)狀

(一)我國碳排放交易發(fā)展現(xiàn)狀。與歐美國家相比,我國碳排放交易體系建設(shè)尚屬于起步階段。根據(jù)《京都議定書》我國在2012年以前不承擔減排義務(wù),是碳排放交易的凈出售方。發(fā)達國家在中國進行CDM(清潔發(fā)展機制)合作項目,減排成本可從本國的100美元/噸碳降至20 美元/噸碳。我國企業(yè)抓住機遇,積極參與到碳排放交易中,中國清潔發(fā)展機制網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截至2009年10月,中國在聯(lián)合國成功注冊的清潔發(fā)展機制計劃達663個,約占全球注冊減排總量的58%,注冊的計劃數(shù)量和年減排量均占世界第一。

在交易市場方面,目前我國主要有以下四種形式的交易市場:一是環(huán)保部門指定的已存在的產(chǎn)權(quán)交易所作為排放權(quán)交易所,如武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所;二是環(huán)保部門授權(quán)成立的排放權(quán)交易所,如長沙環(huán)境資源交易所;三是環(huán)保部門與產(chǎn)權(quán)交易所合作成立的排放權(quán)交易所,如北京環(huán)境交易所;四是環(huán)保部門以外的其他機構(gòu)成立的排放權(quán)交易所,如由中油資產(chǎn)管理有限公司、天津產(chǎn)權(quán)交易中心和芝加哥氣候交易所三方出資設(shè)立的天津排放權(quán)交易所。

我國交易市場主要存在以下問題:一是對二氧化硫、化學需氧量等主要污染物及能源效率相關(guān)產(chǎn)品進行交易,并沒有針對我國二氧化碳排放總量大,研發(fā)出二氧化碳排放權(quán)交易產(chǎn)品;二是市場交易量少,排放權(quán)交易供需兩方之間多數(shù)是通過環(huán)保行政機構(gòu)牽線成交,通過市場化運作的較少。雖然我國獲取聯(lián)合國簽發(fā)的核證減排證書居全球第一,但卻沒有國際定價權(quán)。如2008年,美國投行雷曼兄弟按每噸6.5美元購買國電集團62萬噸碳減排額度,遠遠低于當時每噸10歐元(約15.9美元)的國際通行價。

(二)碳金融發(fā)展現(xiàn)狀。目前,我國僅有少數(shù)幾家銀行探索性地涉足碳金融業(yè)務(wù),主要集中在為碳排放項目提供信貸融資上。2006年,興業(yè)銀行運用在融資模式、客戶營銷和風險管理方面積累的初步經(jīng)驗,將節(jié)能減排貸款與“碳金融”相結(jié)合,創(chuàng)新推出以CDM項下的碳核定減排收入(CERS)作為貸款還款來源之一的節(jié)能減排融資模式――“碳金融”模式,同時將能效貸款模式發(fā)展到企業(yè)節(jié)能技術(shù)改造項目貸款模式、節(jié)能服務(wù)商或能源合同管理公司融資模式、節(jié)能減排設(shè)備供應(yīng)商增產(chǎn)模式、設(shè)備供應(yīng)商的能效模式、融資租賃模式、公用事業(yè)服務(wù)商模式等六種模式。北京銀行2007年與國際金融公司(IFC)開展能效融資貸款合作,為涉及能源設(shè)備并旨在改善建筑、工業(yè)流程和其他能源最終應(yīng)用方面的能源效率的項目或商品和服務(wù)提供信貸支持。2007年,浦發(fā)銀行以獨家財務(wù)顧問方式,成功為陜西兩個裝機容量合計近7萬千瓦的水電項目引進清潔發(fā)展機制開發(fā)和交易專業(yè)機構(gòu),并為項目業(yè)主爭取具有競爭力的交易價格,此次CDM項目成功注冊并簽發(fā),每年將至少為項目業(yè)主帶來約160萬歐元的額外售碳收入。從目前的情況來看,我國碳金融發(fā)展前景廣闊,但是面臨的困難和挑戰(zhàn)也不小:

一是國內(nèi)企業(yè)和金融實體對碳金融認識存在差距。目前國內(nèi)企業(yè)和金融機構(gòu)對碳金融的價值、戰(zhàn)略意義、操作模式、交易規(guī)則等了解不夠,未充分認識清潔發(fā)展機制(CDM)項目和碳金融蘊含的巨大商機。碳金融活動主要局限于各類“綠色信貸”業(yè)務(wù),CDM項目建設(shè)才剛剛起步。除少數(shù)幾家金融機構(gòu)試水外,投行、PE、交易所等金融實體鮮有涉足。

二是我國碳金融體系發(fā)展及配套機制建設(shè)存在差距。碳減排額在CDM機制下交易規(guī)則十分嚴格,開發(fā)程序也比較復(fù)雜,銷售合同涉及境外客戶,需要專業(yè)中介機構(gòu)執(zhí)行。我國中介機構(gòu)與第三方核準機構(gòu)尚處于起步階段,難以進行CDM項目評估及排放權(quán)購買等工作,也缺乏專業(yè)技術(shù)咨詢等中介機構(gòu)進行分析、評估和規(guī)避風險。此外,我國作為碳排放的出售方,與國外比較成熟的碳排放權(quán)購買方之間交易時,往往可能因為買賣雙方信息不對稱而喪失定價權(quán)。

三是金融機構(gòu)對CDM項目的風險規(guī)避能力存在差距。CDM項目審批程序復(fù)雜,開發(fā)周期較長,涉及風險因素較多,金融機構(gòu)對此準備不足。如來自國際減排政策變化的政策風險;減排單位不僅需符合認證要求,還要滿足項目國政策和法律限制的法律風險;項目評估和工程建設(shè)中的項目風險。

二、國外發(fā)展碳金融的主要做法

(一)碳交易平臺為碳金融發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的制度環(huán)境。目前全球有四個交易所專門從事碳金融交易,包括歐盟排放權(quán)交易體系、英國排放權(quán)交易體系、芝加哥氣候交易所和澳洲國家信托。荷蘭銀行、巴萊克資本、高盛、摩根士丹利等很多知名金融機構(gòu)均活躍在這些市場上。加拿大、新加坡和東京也先后建立二氧化碳排放權(quán)的交易機制。各國通過建立碳交易所,促使交易價格公開透明,最大程度減少信息不對稱帶來的交易風險。市場化比較完善的國家還通過碳交易所進行排放信用的期貨交易,并利用套期保值保證價格波動下自身利潤的相對穩(wěn)定。

(二)推動碳市場和碳金融互動并實現(xiàn)共同繁榮。2003年成立的芝加哥氣候交易所是全球第一個自愿參與溫室氣體減排量交易,并對減排量承擔法律約束力的市場交易平臺,也是全球唯一同時開展二氧化碳、甲烷等6種溫室氣體減排交易的市場。該所與美國氣候期貨交易所合作,建成了全球第一家規(guī)范的氣候交易市場,吸引了200多位跨國會員從法律上聯(lián)合承諾減排溫室氣體。2005年4月,歐洲氣候交易所推出與“歐盟排碳配額”掛鉤的期貨,隨后又推出期權(quán)交易,使二氧化碳排放權(quán)如同石油等商品一樣可自由流通,豐富了碳交易的金融衍生品種類,增加了碳市場的流動性。2007年9月,與核證減排量掛鉤的期貨與期權(quán)產(chǎn)品也相繼面市。此外,日本成立了碳金融機構(gòu),在世界各地大量購買和銷售碳排放權(quán)。挪威碳點公司、歐洲碳基金、亞洲碳交易所,甚至非洲、印度等國的碳金融交易也非常活躍。碳市場催生了碳金融,碳金融同時也賦予了碳市場新的發(fā)展內(nèi)涵。

(三)通過基金、股票、信托等方式直接融資。目前世界銀行已設(shè)立10只“碳基金”,總?cè)谫Y額超過25億美元。2007年末,私募資本主導(dǎo)的基金數(shù)量超過政府機構(gòu)主導(dǎo)的基金,如挪威碳點公司、歐洲碳基金等。紐約-泛歐交易所2008年推出低碳100歐洲指數(shù),標準普爾等也建立了低碳環(huán)保指數(shù);一些金融機構(gòu)在這些指數(shù)基礎(chǔ)上創(chuàng)建了ETF基金。此外,2001年,英國成立了碳信托有限公司,累計投入3.8億英鎊,主要用于促進研究開發(fā)、加速技術(shù)商業(yè)化和投資孵化器。

(四)金融機構(gòu)創(chuàng)新模式多方位參與碳金融。圍繞碳排放權(quán)交易,商業(yè)銀行、投資銀行、機構(gòu)投資者、保險公司等金融機構(gòu)采用多種方式,不斷提升碳金融服務(wù)水平。一是給碳排放項目給予融資支持,如摩根士丹利2007年3月投資參股美國邁阿密的碳減排工程開發(fā)商,為清潔發(fā)展機制的減排項目提供資金支持;二是研發(fā)與碳排放交易相關(guān)的零售產(chǎn)品,如荷蘭銀行與德國德雷斯頓銀行率先推出追蹤歐盟排碳配額期貨的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品;三是研發(fā)與碳排放交易相關(guān)的衍生產(chǎn)品,巴克萊資本于2006年10月率先推出標準化的場外交易核證減排期貨合同;四是推出天氣衍生品,如歐美、日本金融機構(gòu)自1997年以來圍繞氣溫、降雨、風力等因素,推出了氣溫交換合約、降雨交換合約、風力避險合約等;五是推出巨災(zāi)債券,如歐美保險機構(gòu)自1997年開始為應(yīng)對地震、颶風等自然災(zāi)害帶來的損失,設(shè)計推出了巨災(zāi)債券;六是為碳排放權(quán)交易募集基金,如荷蘭銀行推出一系列永續(xù)經(jīng)營的全球性私募股權(quán)基金,參與碳交易結(jié)算,為歐洲企業(yè)買主預(yù)先支付碳信用提供融資;七是設(shè)立碳基金,2005年以來碳基金發(fā)展迅速,目前, 碳基金已經(jīng)達58只, 規(guī)模達118億美元,世界銀行旗下的原型碳基金已成為《京都議定書》市場減排權(quán)證和減排單位的主要資金來源,此外澳大利亞、比利時、加拿大、丹麥、芬蘭、德國、瑞士、日本等國政府出資設(shè)立了碳基金,一些私營部門也設(shè)立了碳基金;八是設(shè)立碳銀行,如摩根士丹利2007年8月成立碳銀行,為企業(yè)減排提供融資、咨詢?nèi)轿环?wù)。

三、推進我國碳金融發(fā)展體系的思考及設(shè)想

(一)建立碳金融發(fā)展框架,提供制度保障。建議將碳金融發(fā)展納入國家氣候變化、防災(zāi)減災(zāi)和可持續(xù)發(fā)展的政策框架,使碳金融成為節(jié)能減排和推動我國經(jīng)濟向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要政策工具。盡快出臺與碳金融相關(guān)的法律法規(guī),健全碳交易法律和監(jiān)管框架。建立和完善氣候變化數(shù)據(jù)庫和碳風險評價標準,為碳金融穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造政策環(huán)境。同時,金融機構(gòu)要將開展碳金融業(yè)務(wù)納入其中長期戰(zhàn)略發(fā)展目標。金融機構(gòu)董事會、高級管理層應(yīng)從實現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)性發(fā)展的戰(zhàn)略高度出發(fā),將開展碳金融業(yè)務(wù)納入中長期戰(zhàn)略發(fā)展目標中,制定碳金融發(fā)展目標、規(guī)劃、政策與流程,在董事會領(lǐng)導(dǎo)下成立碳金融組織架構(gòu),專司發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)品管理、風險管控、績效考核等職責。

(二)逐步建立全國統(tǒng)一的碳排放交易市場。借鑒國際上的碳交易平臺與交易機制,建立我國碳排放交易機制,逐步統(tǒng)一國內(nèi)的碳交易市場。按照總量控制與排放量交易原則,給包括電力在內(nèi)的排放行業(yè)分配排放額度,各行業(yè)再將排放額度進一步分配到企業(yè)實體,排放氣體包括二氧化碳在內(nèi)的所有6種溫室氣體,市場交易產(chǎn)品包括以配額為基礎(chǔ)的排放產(chǎn)品和以項目為基礎(chǔ)的排放產(chǎn)品,設(shè)立中國碳排放交易單位和碳排放配額,以此為基礎(chǔ)開拓國際市場,增強我國參與國際碳排放交易的話語權(quán),促進人民幣成為碳排放交易的結(jié)算貨幣。

(三)建立多層次的碳金融產(chǎn)品服務(wù)體系。一是在信貸產(chǎn)品方面,商業(yè)銀行應(yīng)針對碳排放交易項目特點,制定信貸審批、風險管理、業(yè)績考核政策與操作流程,將信貸產(chǎn)品延伸至項目產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè),探索供應(yīng)鏈融資的有效模式。二是在衍生產(chǎn)品方面,適時推出我國碳排放交易特點的中國碳排放交易單位和中國碳排放交易配額的期貨、期權(quán)、遠期合約和與溫度、霜降、降雨、風力等相關(guān)的天氣衍生產(chǎn)品,同時要建立健全包括場內(nèi)市場和場外市場的碳金融衍生品交易市場,明確交易規(guī)則、交易登記結(jié)算等事項。三是開展碳金融咨詢服務(wù)。由于CDM 項下的碳減排額是一種虛擬商品,其交易規(guī)則、合同條款、交易結(jié)構(gòu)都非常復(fù)雜,需要職業(yè)團隊提供非常專業(yè)化服務(wù)。我國金融機構(gòu)應(yīng)憑借逐步積累的經(jīng)驗為我國企業(yè)參與國際碳排放交易提供專業(yè)化咨詢服務(wù),幫助企業(yè)分析、評估、規(guī)避項目風險和交易風險。四是由政府部門、金融機構(gòu)、私營部門分別出資設(shè)立三個層面的碳基金,投資碳排放交易領(lǐng)域。五是適時推出中國式巨災(zāi)債券,分散地震、干旱、低溫雨雪等自然災(zāi)害給經(jīng)濟社會帶來的巨大損失。

(四)建立碳金融業(yè)務(wù)風險管理體系。一是金融機構(gòu)要建立健全碳金融業(yè)務(wù)風險管理體系,將碳金融業(yè)務(wù)風險納入全面風險管理之中,制定風險管理政策與程序,全面、及時、準確地對碳金融業(yè)務(wù)風險進行識別、計量、監(jiān)測和控制。二是加強對項目特有風險監(jiān)控。CDM 項目具有審批時間長、開發(fā)周期長的特點,應(yīng)加強對項目建設(shè)風險、運行風險的監(jiān)測,確保資金及時回流還貸。三是加強對碳金融衍生品風險管理。金融機構(gòu)應(yīng)通過建立逐日盯市、風險限額、止損限額、保證金、在值風險(VAR)等制度,加強對我國碳排放交易衍生品的風險監(jiān)控,同時密切關(guān)注國際碳金融衍生市場發(fā)展變化,有效防范國際碳金融市場價格劇烈波動向我國境內(nèi)的傳導(dǎo)。

(五)完善碳金融支持政策,營造寬松環(huán)境。建議政府和相關(guān)部門制定投資、稅收、信貸等方面的扶持政策,引導(dǎo)社會資本向低碳產(chǎn)業(yè)聚集。資本市場融資方面,優(yōu)先發(fā)展低碳經(jīng)濟企業(yè)的上市融資需求,支持企業(yè)發(fā)行債券融資。稅收方面,通過降低CDM項目有關(guān)稅率、適當延長免稅期,提高項目經(jīng)濟強度;對金融機構(gòu)開展碳金融業(yè)務(wù)的收入實行稅收優(yōu)惠。財政扶持方面,通過財政撥款成立專項基金,為CDM項目貸款提供利息補貼。貨幣政策方面,對節(jié)能減排項目等予以信貸傾斜。監(jiān)管方面,可采取擴大CDM項目貸款利率浮動范圍、降低CDM項目貸款資本金要求等差異化措施。此外,積極推進人民幣在碳交易計價中的國際化進程。

篇5

關(guān)鍵詞：碳金融；機制創(chuàng)新；策略

中國分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：1006―1428(2009)10-0026-04

碳金融就是與碳有關(guān)系的金融活動，也可以叫碳融資，大體上可以說是環(huán)保項目投融資的代名詞，也可以簡單地把碳金融看成對碳物質(zhì)的買賣。說得通俗一點，即企業(yè)若擁有節(jié)能減排項目，可向銀行申請專項貸款，該貸款不需要企業(yè)的固定資產(chǎn)抵押，而是按照該企業(yè)節(jié)能項目的減排量進行授信。“碳金融”業(yè)務(wù)主要涉及碳賣家(項目業(yè)主，核證減排量出售方)、碳買家(碳基金、國際金融機構(gòu)等，核證減排量購買方)和碳減排收入的國家收費管理機構(gòu)(如中國清潔發(fā)展機制基金)三方。

一、碳金融在應(yīng)對氣候變化中的主要功能

碳金融發(fā)展的基礎(chǔ)是全球碳市場，這個市場由兩個不同但又相關(guān)的交易系統(tǒng)組成：一種是以配額為基礎(chǔ)的交易。在歐盟、澳大利亞新南威爾士、芝加哥氣候交易所和英國等排放交易市場創(chuàng)造的碳排放許可權(quán)：另一種是以項目為基礎(chǔ)的減排量交易，通過清潔發(fā)展機制、聯(lián)合履行以及其他減排義務(wù)獲得的減排信用交易額。自《京都議定書》生效以來。碳交易規(guī)模顯著增長，2007年達到640億美元，相當于2005年的6倍，碳市場發(fā)展成為全球最具發(fā)展?jié)摿Φ纳唐方灰资袌觥Ｌ冀鹑诎耸袌觥C構(gòu)、產(chǎn)品和服務(wù)等要素。是金融體系應(yīng)對氣候變化的重要環(huán)節(jié)。為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、減緩和適應(yīng)氣候變化、災(zāi)害管理三重目標提供了一個有效的途徑，其主要功能有：

第一，減排的成本收益轉(zhuǎn)化功能。碳排放具有外部性，其影響不易直接在市場交易的成本和價格上體現(xiàn)。碳交易發(fā)揮了市場機制應(yīng)對氣候變化的基礎(chǔ)作用，使碳價格能夠反映資源稀缺程度和治理污染成本。在碳交易機制下。碳排放權(quán)具有商品屬性，其價格信號功能引導(dǎo)經(jīng)濟主體把碳排放成本作為投資決策的一個重要因素，促使環(huán)境外部成本內(nèi)部化。隨著碳市場交易規(guī)模的擴大，碳貨幣化程度提高，碳排放權(quán)進一步衍生為具有流動性的金融資產(chǎn)。積極有效的碳資產(chǎn)管理已經(jīng)成為促進經(jīng)濟發(fā)展的碳成本向碳收益轉(zhuǎn)化的有效手段。

第二，能源鏈轉(zhuǎn)型的資金融通功能。不同經(jīng)濟發(fā)展階段的國家能源鏈差異很大，對減排目標約束的適應(yīng)能力也不同。而要從根本上改變一國經(jīng)濟發(fā)展對碳素能源的過度依賴，一個重要途徑是加快清潔能源、減排技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。項目融資、風險投資和私募基金等多元化融資方式具有動員金融資源、促進可持續(xù)能源發(fā)展的能力，有利于改變能源消費對化石燃料的依賴慣性，使能源鏈從高碳環(huán)節(jié)向低碳環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。

第三，氣候風險管理和轉(zhuǎn)移功能。氣候變化增加了天氣的不確定性，使氣象災(zāi)害增加。不同產(chǎn)業(yè)受到的影響和適應(yīng)能力有所不同，但大部分都要通過金融市場這個載體來轉(zhuǎn)移和分散氣候風險。1997年以來，天氣衍生品和巨災(zāi)債券市場成為金融市場適應(yīng)和減緩氣候變化的新增長極。能源產(chǎn)業(yè)利用天氣期權(quán)等天氣衍生品來規(guī)避價格波動風險。農(nóng)業(yè)則通過天氣指數(shù)及相關(guān)的保險產(chǎn)品，把天氣風險轉(zhuǎn)嫁給有風險吸納能力的交易者。巨災(zāi)債券發(fā)揮了資本市場對災(zāi)害損失的經(jīng)濟補償和轉(zhuǎn)移分擔功能，使風險從保險業(yè)向資本市場轉(zhuǎn)移。

第四，國際貿(mào)易投資促進功能。碳交易特別是清潔發(fā)展機制在降低發(fā)達國家減排成本的同時，促進減排的資金和技術(shù)向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。發(fā)達國家和發(fā)展中國家在減排上的合作符合雙方利益，為國際貿(mào)易投資和技術(shù)轉(zhuǎn)移提供了便利。據(jù)世界銀行估計，從2007年到2012年，清潔發(fā)展機制每年為發(fā)展中國家提供大約40億美元的資金，而這些資金一般會形成6倍到8倍的投資拉動效應(yīng)。

二、我國碳金融發(fā)展及主要障礙

在2005年《京都議定書》框架機制的推動下，全球碳交易的配額市場和項目市場逐步形成，并出現(xiàn)了爆炸性增長。特別是隨著前不久G8會議的召開，發(fā)達國家愿與其他國家一起至2050年將全球溫室氣體排放量至少減半，并且發(fā)達國家排放總量屆時應(yīng)減少80％以上承諾的兌現(xiàn)，預(yù)計未來5年將是全球碳交易市場真正蓬勃發(fā)展的開端。對于中國而言，由于擁有巨大的碳排放資源，碳交易及其衍生的市場發(fā)展前景廣闊。目前我國提供的碳減排量已占到全球市場的1／3左右，居全球第二。據(jù)世界銀行測算，全球二氧化碳交易需求量超過2億噸，發(fā)達國家在2012年要完成50億噸溫室氣體的減排目標。其中一半要以CDM(清潔發(fā)展機制)的形式實現(xiàn)，可見CDM市場潛力之大。不過，盡管中國是未來低碳產(chǎn)業(yè)鏈上最有潛力的供給方。卻仍不是定價方。由于碳排放權(quán)的“準金融屬性”日益凸顯。并成為繼石油等大宗商品之后又一新的價值符號。隨著碳交易市場規(guī)模的擴大。碳貨幣化程度越來越高。碳排放權(quán)進一步衍生為具有投資價值和流動性的金融資產(chǎn)。因此，發(fā)達國家圍繞碳減排權(quán)，已經(jīng)形成了碳交易貨幣。及包括直接投資融資、銀行貸款、碳指標交易、碳期權(quán)期貨等一系列金融工具為支撐的碳金融體系。碳金融大大推動了全球碳交易市場的價值鏈分工。一國貨幣要想成為國際貨幣甚至關(guān)鍵貨幣。通常遵循計價結(jié)算貨幣――儲備貨幣――錨貨幣的基本路徑。而與國際大宗商品，特別是能源的計價和結(jié)算綁定權(quán)往往是貨幣崛起的起點。碳交易權(quán)的計價結(jié)算與貨幣的綁定機制使發(fā)達國家擁有強大的定價能力，這是全球金融的又一失衡。目前，歐元是碳現(xiàn)貨和碳衍生品交易市場的主要計價結(jié)算貨幣，日元也正在摩拳擦掌，試圖使日元、美元成為碳交易計價結(jié)算的第二貨幣。

金融機構(gòu)的參與使得碳市場的容量擴大。流動性加強，市場也愈發(fā)透明；而一個邁向成熟的市場反過來又會吸引更多的企業(yè)、金融機構(gòu)甚至私人投資者參與其中，且形式也更加多樣化。二氧化碳排放權(quán)批發(fā)市場的日益壯大讓私人投資者對二氧化碳排放權(quán)零售商品的興趣也與日俱增。2006年10月，巴克萊資本率先推出了標準化的場外交易核證減排期貨合同。2007年，荷蘭銀行與德國德雷斯頓銀行都推出了追蹤歐盟排碳配額期貨的零售產(chǎn)品。除了單純地進行配額交易和設(shè)計金融零售產(chǎn)品外，投資銀行還以更加直接的方式參與碳市場。2006年10月。摩根士丹利宣布投資30億美元于碳市場；2007年3月，參股美國邁阿密的碳減排工程開發(fā)商，間接涉足了清潔發(fā)展機制的減排項目；8月成立碳銀行，為企業(yè)減排提供咨詢以及融資服務(wù)。氣體排放管理已經(jīng)成為歐洲金融服務(wù)行業(yè)中成長最為迅速的業(yè)務(wù)之一。對于發(fā)達國家的企業(yè)而言，盡管在發(fā)展中國家減排的成本要低于本國，但由于項目建設(shè)的周期長且審批手續(xù)繁復(fù)、項目初期的不確定性大，因此他們更傾向于購買碳資產(chǎn)的成品或是半成品，縮短資金投入周期。而對于基金而言，一方面，“碳資產(chǎn)”像傳統(tǒng)風投或是私募所投的項目一樣

本身就能帶來收益，另一方面，項目建成后能實現(xiàn)的減排量在二級市場上出售給有需要的企業(yè)又能再次創(chuàng)造利潤；因此當碳市場的流動性加強且價格波動趨予平穩(wěn)之后，“碳資產(chǎn)”的雙重收益模式自然贏得了基金的青睞。此外，“碳資產(chǎn)”的價值與傳統(tǒng)的股票、債券市場幾乎完全不相干，與非能源類的商品市場也關(guān)聯(lián)甚微，基金也完全可以利用它來對沖傳統(tǒng)投資的風險。

我國“十一五”規(guī)劃明確提出，到2010年單位GDP能源消耗比2005年降低20％，主要污染物排放總量要減少10％。在努力實現(xiàn)這一目標的過程中，通過大力推廣節(jié)能減排技術(shù)，努力提高資源使用效率，必將有大批項目可被開發(fā)為CDM項目。聯(lián)合國開發(fā)計劃署的統(tǒng)計顯示，目前中國提供的C02減排量已占到全球市場的1／3左右。預(yù)計到2012年，中國將占聯(lián)合國發(fā)放全部排放指標的41％。早在2006年5月，興業(yè)銀行與國際金融公司合作，針對中國在節(jié)能技術(shù)運用和循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展方面的融資需求，在境內(nèi)首創(chuàng)推出節(jié)能減排項目貸款――“綠色信貸”，并計劃于“十一五”期間放貸100億元。國內(nèi)各金融機構(gòu)對碳金融這塊巨大的市場蛋糕已經(jīng)展開了切分之爭。盡管碳金融業(yè)務(wù)在我國有廣闊的發(fā)展前景和利潤空間，但從目前來看，我國商業(yè)銀行介入得并不深，我國碳金融發(fā)展還存在一些障礙。

首先，對CDM和“碳金融”的認識尚不到位。CDM和“碳金融”是隨著國際碳交易市場的興起而走入我國的，在我國傳播的時間有限，國內(nèi)許多企業(yè)還沒有認識到其中蘊藏著巨大商機；同時，我國政府及國內(nèi)金融機構(gòu)對“碳金融”的價值、戰(zhàn)略意義、操作模式、項目開發(fā)、交易規(guī)則等尚不了解，目前關(guān)注“碳金融”的除少數(shù)商業(yè)銀行外，其他金融機構(gòu)鮮有涉及。到目前為止中國還沒有用市場化來解決環(huán)境問題。中國的金融實體，如投行、PE、交易所等還沒有參與到解決環(huán)境問題中來。其次，中國碳金融交易存在法律、監(jiān)管和核查等問題。

其次，中介市場發(fā)育不完全。CDM機制項下的碳減排額是一種虛擬商品，其交易規(guī)則十分嚴格，開發(fā)程序也比較復(fù)雜，銷售合同涉及境外客戶，合同期限很長，非專業(yè)機構(gòu)難以具備此類項目的開發(fā)和執(zhí)行能力。在國外，CDM項目的評估及排放權(quán)的購買大多數(shù)是由中介機構(gòu)完成，而我國本土的中介機構(gòu)尚處于起步階段，難以開發(fā)或者消化大量的項目。另外，也缺乏專業(yè)的技術(shù)咨詢體系來幫助金融機構(gòu)分析、評估、規(guī)避項目風險和交易風險。同時，中國碳金融交易行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)計能力建設(shè)目前還沒有到位。

再次，CDM項目開發(fā)時間長、風險因素多。與一般的投資項目相比，CDM項目需要經(jīng)歷較為復(fù)雜的審批程序。這導(dǎo)致CDM項目開發(fā)周期比較長，并帶來額外的交易成本。此外，開發(fā)CDM項目涉及的風險因素較多，主要有政策風險、項目風險和CDM特有風險等，政策風險來自于國際減排政策的變化。如2012年后中國是否承擔溫室氣體減排義務(wù)。決定了2012年后合同的有效性；項目風險主要是工程建設(shè)風險。如項目是否按期建成投產(chǎn)、資源能否按預(yù)期產(chǎn)生等。在項目運行階段，還存在監(jiān)測或核實風險，項目收入因此存在不確定性，也會影響金融機構(gòu)的金融服務(wù)支持。

三、我國碳金融發(fā)展機制創(chuàng)新策略

隨著節(jié)能減排貸款的快速推廣，部分節(jié)能減排項目已經(jīng)進入碳減排交易市場。2006年。興業(yè)銀行運用在融資模式、客戶營銷和風險管理方面積累的初步經(jīng)驗，將節(jié)能減排貸款與“碳金融”相結(jié)合，創(chuàng)新推出以CDM機制項下的碳核定減排收入(CERS)作為貸款還款來源之一的節(jié)能減排融資模式――“碳金融”模式，為尋求融資支持的節(jié)能減排企業(yè)提供了新的選擇。我國碳交易市場的巨大潛力已經(jīng)吸引了眾多國際資本的目光。近年來，國內(nèi)其他銀行也開始涉足碳金融市場。2007年，浦發(fā)銀行以獨家財務(wù)顧問方式，成功為陜西兩個裝機容量合計近7萬千瓦的水電項目引進CDM清潔發(fā)展機制開發(fā)和交易專業(yè)機構(gòu)，并為項目業(yè)主爭取到了具有競爭力的交易價格，此次CDM項目成功注冊并簽發(fā)，每年將至少為項目業(yè)主帶來約160萬歐元的額外售碳收入。當前，碳金融已經(jīng)成為全球金融機構(gòu)競爭的新領(lǐng)域，加強碳金融市場機制的創(chuàng)新已是大勢所趨。

一是搭建交易平臺，創(chuàng)造穩(wěn)定的制度環(huán)境。溫室氣體排放量是有限的環(huán)境資源。也是國家和經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略資源。應(yīng)借鑒國際上的碳交易機制，進一步研究探索排放配額制度和發(fā)展排放配額交易市場，通過金融市場發(fā)現(xiàn)價格的功能。調(diào)整不同經(jīng)濟主體的利益，鼓勵和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，有效分配和使用國家環(huán)境資源，落實節(jié)能減排和環(huán)境保護。碳排放在碳交易機制下被賦予了資產(chǎn)價值，但由于我國的CDM項目分散、中介程序復(fù)雜、審核周期長，市場交易機制不完善，降低了碳資產(chǎn)的價值轉(zhuǎn)化效率。未來需要建立和完善碳風險評價標準，提高我國在國際碳交易中的定價權(quán)，為碳金融發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的制度環(huán)境。

通過環(huán)境產(chǎn)權(quán)交易所、能源交易所等碳交易平臺的建立，為碳排放權(quán)的供需雙方搭建溝通和議價的場所，有利于市場的整合和價格的最終發(fā)現(xiàn)。由于交易平臺的缺失，我國CDM項目發(fā)起人在同國外CERs需求方接洽的時候只能進行分散的“談判”。交易費用較高，也容易造成CERs的壓價現(xiàn)象，致使我國的投資者處于不利地位。為此，有必要通過建立統(tǒng)一的交易平臺和交易機制來逐步統(tǒng)一國內(nèi)的碳交易市場。積極研究國際碳交易和定價的規(guī)律，借鑒國際上的碳交易機制，研究探索交易制度，建設(shè)多元化、多層次的碳交易平臺，并且依托上海國際金融中心的定位，加快構(gòu)建中國國際碳排放交易市場。

二是培育中介市場，創(chuàng)新碳金融業(yè)務(wù)新模式。中介市場是開展CDM機制的關(guān)鍵。應(yīng)鼓勵民間機構(gòu)和金融機構(gòu)進入，重視金融機構(gòu)作為資金中介和交易中介的作用，允許金融中介購買或者與項目業(yè)主聯(lián)合開發(fā)CDM項目。CDM機制不僅涉及環(huán)境領(lǐng)域，還包括經(jīng)濟學、法律、管理等復(fù)雜的知識，同時還具有很強的實踐性和操作性。中國作為溫室氣體排放大國，對于自身參與CDM項目的潛力及規(guī)模尤其需要認真研究。除了已經(jīng)開展的以CDM項目現(xiàn)金流為主要還款來源的CDM項目融資，以及掛鉤碳排放權(quán)的理財產(chǎn)品外，商業(yè)銀行應(yīng)該探索更多的業(yè)務(wù)模式，特別是中介服務(wù)模式，滿足CDM項目下的多樣性金融需求。商業(yè)銀行應(yīng)積極發(fā)掘新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，包括利用商業(yè)銀行下屬的金融租賃中心或者與專業(yè)租賃公司合作，為CDM項目建設(shè)階段提供設(shè)備融資租賃服務(wù)；憑借自身的信息優(yōu)勢，作為CDM項目的咨詢顧問，協(xié)調(diào)項目發(fā)起人、國外投資者、金融機構(gòu)和政府部門之間的業(yè)務(wù)關(guān)系；通過設(shè)立專門的資金賬戶，有效管理CDM項目下的資金流動，擔當CDM項目的資金管理人。

發(fā)揮托管各種基金的經(jīng)驗優(yōu)勢，參與托管正在快速成長并大規(guī)模進入我國的碳基金等業(yè)務(wù)都是商業(yè)銀行可以嘗試的。開展碳掉期交易、碳證券、碳期貨、

碳基金等各種碳金融衍生品的金融創(chuàng)新。目前世界銀行已經(jīng)設(shè)立了總額達10億美元的8個碳基金。此外，挪威碳點公司、歐洲碳基金也非常活躍。中國要借鑒國際經(jīng)驗，著手設(shè)立中國的CDM基金，同時加快開發(fā)各類支持低碳經(jīng)濟發(fā)展的碳金融衍生工具，加強全球碳金融的監(jiān)管與合作。

三是構(gòu)建有效激勵機制，推進人民幣國際化進程。“碳金融”具有政策性強、參與度高和涉及面廣等特點，發(fā)展“碳金融”是個系統(tǒng)工程。需要政府和監(jiān)管部門根據(jù)可持續(xù)發(fā)展的原則制定一系列標準、規(guī)則，提供相應(yīng)的投資、稅收、信貸規(guī)模導(dǎo)向等政策配套，鼓勵金融機構(gòu)參與節(jié)能減排領(lǐng)域的投融資活動，支持低碳經(jīng)濟。在稅收上，可以通過降低CDM項目的有關(guān)稅率、適當延長免稅期以提高項目的經(jīng)濟強度，對商業(yè)銀行開展碳金融業(yè)務(wù)的收入進行稅收優(yōu)惠等措施來提高商業(yè)銀行參與碳金融的積極性；在銀行監(jiān)管上，可以采取在CDM項目貸款額度內(nèi)存款準備金要求的適當減免。加大項目貸款利率的浮動范圍，降低CDM項目貸款的資本金要求等差異化的監(jiān)管措施以促使商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)向碳金融領(lǐng)域傾斜。并通過財政撥款成立專項基金，為商業(yè)銀行CDM項目貸款提供必要的利息補貼也是可以采取的措施之一。