序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們?yōu)槟鷾蕚淞瞬煌L格的5篇礦山資產評估，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

隨著我國經濟的持續(xù)快速發(fā)展，對礦產品需求量始終保持較高的水平，因此，近幾年許多國內礦山企業(yè)，包括筆者所在的礦山，經過幾十年的開采，礦山資源都已逐漸枯竭，為了增強企業(yè)發(fā)展后勁，都紛紛走出去，積極在國內外尋求有投資價值的接替礦產資源做為新的經濟增長點。

一、礦山企業(yè)對外投資收購過程中的主要步驟

首先，目標尋找階段。主要根據企業(yè)制定的戰(zhàn)略投資發(fā)展規(guī)劃和礦業(yè)投資標準為依據，來尋找符合條件的礦山項目、確定考察目標、制定考察程序等。其次，收購調查階段。主要對目標礦山進行前期調研和盡職調查：包括項目立項、對目標礦產資源的取樣、分析和儲量核實、核實礦產權證的合法性、當地投資環(huán)境和政策、目標礦山的股權結構、機構設置、人員構成、生產經營狀況、裝備情況、財務狀況、法務狀況、產品銷售市場、礦山環(huán)境保護要求等等方面進行詳細了解和分析。第三，收購執(zhí)行階段。主要是進行資產評估和對礦業(yè)項目估值、確定收購價格、進行商務談判、確定協(xié)議條款、投資決策的獲批、收購合約的簽訂、收購資金的籌集和支付、獲得政府批文和工商、權證方面的變更，完成目標礦山的接收工作。第四，投后管理和收購整合階段。主要是對收購后的目標礦山進行經營定位、確定戰(zhàn)略目標、組織架構、運營機制、以及生產經營、制度、財務、人事、文化等方面的整合。

二、對外投資收購過程中財務人員的作用分析

1.目標礦山尋找階段過程中財務人員的作用

在確定尋找礦業(yè)項目的前期，財務人員應根據自身企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和財務狀況，測算出可行的對外投資的財務預算和籌資能力，并以此與其他部門共同制定出企業(yè)整個對外投資標準：如重點關注的礦種、投資方向、目標礦山的儲量標準、已處的階段；同時，財務人員還應在對外投資標準中確定對目標礦山回報率和回報期的要求、對目標礦山運營成本的要求、對目標礦山投資形式的要求及財務退出安排的要求。這樣，一方面可避免因過度投資而產生財務風險；另一方面可在尋找階段前期即根據對外投資標準對應目標礦山的基本情況，篩選掉大多數不符合投資標準的投資信息，減少不必要的考察費用支出并能節(jié)省大量的時間。

2.在收購調查過程中的財務人員的作用

企業(yè)在收購調查過程中一般需要進行大量的調研或盡職調查工作，這是進行并購不可或缺的重要一環(huán)。該環(huán)節(jié)中的參與者涉及到企業(yè)的礦業(yè)專業(yè)部門、人事部門、法務部門及財務部門等多部門協(xié)同。前期調研數據是后期收購的參照與依據，調研成功與否直接關系到收購順利與否。在該環(huán)節(jié)中，財務人員需要將關注點集中于三個方面：第一，是目標礦山的財務狀況，重點了解其資產負債的組成、注冊資本金來源、內部財務核算情況、生產運營和成本效益情況。第二，分析和挖掘目標礦山可能存在的潛在的財務風險，如內部經營風險、外部稅務風險、擔保風險、訴訟風險、融資風險等，只有了解到目標礦山潛在的財務風險，企業(yè)才能實現(xiàn)安全、平穩(wěn)的收購。第三、做好投資可行性財務分析工作，包括SWOT分析，在調研或盡職調查過程中，要認真搜集相關財務數據，與其他部門人員對儲量、品位、擴產計劃、投資估算、生產能力、銷售價格預測、生產成本、期間費用、回收率、尾礦處理成本等數據進行認真核實和分析，以保證可行性分析的準確性。

3.在收購執(zhí)行階段的財務人員的作用

在進行前期調研或盡調后，需要財務人員做好對目標礦山的資產評估時的財務工作。資產評估是企業(yè)進行項目估值和談判與收購的依據，在投資收購過程中占據非常重要的地位。在對資產進行評估時可以考慮聘請中介機構，由其專業(yè)人員進行專業(yè)評估，做出礦業(yè)權評估和資產評估報告。在評估時，需要選擇合適的資產評估基準日，確定好評估范圍，對擬收購的資產和礦權都要納入評估體系中，最后需要選擇合適的評估方式，目前通行的價值評估方式主要為成本法、收益法和市場法，采用不同評估方式產生的估值價格也不盡相同，這就要求財務人員要充分了解自己公司的收購需求，根據企業(yè)的實際情況靈活選擇，并運用好NPV、IRR等財務工具，逐步形成完善的價值評估管理體系，以對擬收購的目標礦山進行比較準確的估值，為后續(xù)的商務談判提供財務依據。

4.確定最佳的收購和支付方式

在對資產完成評估之后，進入雙方的商務談判階段時，財務人員要做好兩個方面工作：第一，設計好收購方式。是采用增資入股收購、還是股權收購或僅收購礦業(yè)權和設備，這也關系到后續(xù)收購資金的籌集和安排，以及稅負結構的設計；第二，做好資金的籌集和支付方式的設計。財務人員要盡可能的低成本融資，確定最適合企業(yè)自身情況的資金籌集方案和支付方式，在保證自身企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的前提下促進收購資金的順利支付。

5.積極在收購整合階段發(fā)揮好財務人員的作用

在企業(yè)完成收購后需要對目標礦山進行一定的財務規(guī)范整合。此階段財務人員要發(fā)揮好以下作用，首先，做好財務管理目標的整合，只有在統(tǒng)一財務目標的管理與引導下，借助內部培訓、宣傳等多種方式將企業(yè)的財務目標傳輸給目標礦山。其次，做好財務管理制度體系的整合，通過整合能保證收購的礦山能有效運行、規(guī)避各種財務風險。第三，做好會計核算和會計人員機構的整合，這是對被收購礦山進行監(jiān)控的重要保證。最后，要做好資產和資金流量的整合，以提高資產運營效率，實行一體化的資金運作。通過有效的整合，來實現(xiàn)企業(yè)目標的統(tǒng)一，企業(yè)發(fā)展方向的協(xié)同，為企業(yè)的后續(xù)生產經營的快速發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

篇2

一、資產處置的內容

將集團公司的礦山采礦許可權、機械設備、房屋建筑物和270余畝土地中的91.41畝生產用地出讓，其中40畝土地公開招標拍賣掛牌出讓。投標者中標后按規(guī)定必須受讓南方公司租賃期間投入資產中經評估的界定內資產，另51.41畝工業(yè)生產用地從南方公司按規(guī)定受讓。

二、資產處置的方式

1.礦山采礦權：礦山采礦權出讓采取協(xié)議轉讓方式出讓。由區(qū)政府向市政府行文要求對硅灰石集團公司礦山采礦權按協(xié)議轉讓方式出讓，市政府批復同意后委托江西信達礦業(yè)咨詢服務有限公司對硅灰石（集團）有限公司采礦權進行價值評估，采礦權價款由中標受讓方承擔。

2.機械設備、房屋建筑物及40畝土地：機械設備、房屋建筑物及40畝土地采取公開招拍掛方式出讓。

其中：⑴機械設備：委托金山有限責任會計師事務所進行評估。⑵生產區(qū)廠房及生活區(qū)職工住宅、設施：委托金山有限責任公司會計師事務所進行評估。⑶40畝土地：按照2007年《全國工業(yè)用地出讓最低價標準》為204元/平方米（約合13.6萬元/畝），該宗地總價為544萬元，需委托市金地房地產評估有限公司進行評估。

3.南方硅灰石實業(yè)公司資產：中標者中標后必須按規(guī)定受讓南方公司租賃期間投入資產中經硅灰石（集團）有限公司認定的資產（需委托金山有限責任公司會計師事務所進行評估）。

4.中標受讓方必須按規(guī)定受讓南方硅灰石實業(yè)公司2001年因招商引資原因已過戶的51.41畝土地（34274.94平方米）地價181.66萬元（按照2001年人和鄉(xiāng)地價標準53元/平方米計算）。

三、資產處置的原則

做大做強的原則。資產處置的目的是要加大硅灰石項目的投入，上附加值高的硅灰石系列產品生產線，提高對硅灰石原礦的利用率，達到既延長硅灰石原礦的開采年限，又能提高經濟效益和社會效益的目的。

四、資產處置的步驟

（一）成立硅灰石（集團）有限公司礦山資產處置領導小組。

（二）按照有關規(guī)定開展清產核資，根據清產核資結果編制資產負債表和資產移交清冊。

（三）委托具有相關資質的資產評估機構依照國家有關規(guī)定進行資產評估。

（四）進入資產處置程序。

1.協(xié)議出讓礦山采礦權

（1）礦山采礦權出讓采取協(xié)議轉讓方式出讓。

（2）區(qū)政府向市政府提交硅灰石（集團）有限公司礦山采礦權協(xié)議轉讓請示，市政府批復同意后，依法按規(guī)進入礦山采礦權協(xié)議轉讓程序。

2.招拍掛出讓機械設備、房屋建筑、土地等資產

（1）擬定招拍掛公告[公告內容應注明招拍掛資產的范圍、標的起價（不含手續(xù)費）、時間、地點、聯(lián)系人、報名費及報名條件]，委托資產拍賣機構通過媒體在全市進行公告。

（2）進行公開招拍掛，委托一家具有相關資質的單位（或公司）對礦山資產進行公開招拍掛。

3.簽訂資產轉讓合同，資產轉讓合同包括：

（1）轉讓與受讓雙方和名稱與拄所；

（2）轉讓標的企業(yè)國有產權的基本情況；

（3）轉讓價格、價款支付時間和方式及付款條件；

（4）產權交割事項；

（5）轉讓涉及的有關稅費負擔；

（6）轉讓的預設條件；

（7）轉讓標的企業(yè)涉及的職工安置方案；

（8）合同各方違約責任；

（9）合同爭議的解決方式。

（五）資產移交。

1.礦山采礦權協(xié)議轉讓后，由資產處置領導小組按照協(xié)議轉讓程序依法辦理有關手續(xù)，采礦權價款依據《礦業(yè)權出讓管理暫行規(guī)定》（國土資發(fā)號）的規(guī)定進行處置的意見，由中標受讓方到有權審批的國土資源部門繳交規(guī)定的采礦權價款后辦理采礦權過戶手續(xù)。

2.公開拍賣的40畝土地到國土資源部門繳交土地價款后辦理土地使用權過戶手續(xù)及款項支付手續(xù)。

3.設備、房屋、建筑物、設施等資產，交清中標價款后由資產處置領導小組按資產評估明細表與受讓方辦理交接手續(xù)。

4.中標受讓資產者，還應按規(guī)定支付受讓的南方公司評估界定的資產和受讓51.41畝土地181.66萬元的費用后辦理資產移交手續(xù)。

五、遺留問題的處理

1.在礦山資產未交接前，繼續(xù)延順硅灰石（集團）有限公司與南方硅灰石實業(yè)公司年簽訂的租賃合同，租賃費按實際承租時間計交。

篇3

評審業(yè)務多點開花

根據規(guī)定，礦山儲量報告委托具有地勘資質的地勘單位進行實際測量，按照相關規(guī)范編制報告，由礦業(yè)權人提交儲量報告，提出審查申請；湖南省礦產資源儲量評審中心受理，并組織專家對儲量報告進行評審，提出修改意見。

“在報告審查過程中，一旦發(fā)現(xiàn)存在與實際情況不相符合的地方，我們就會組織專家到現(xiàn)場實施檢查；檢查不合格的，我們會要求他們進行重做。如果報告與實際情況相符合，那么這個報告就獲得通過，待評審意見書出來后，由我們部門做成電子報件上報省廳備案。”湖南省礦產資源儲量評審中心辦公室主任唐衛(wèi)國介紹。

目前，該部門負責對20多個省級發(fā)證礦種的資源儲量報告進行評審，自2003年成立以來，已評審儲量報告近7000份。已評審報告中包括沅陵縣沃溪礦區(qū)金礦深部勘探等報告。為維護國有資產和礦業(yè)權人合法權益，促進全省礦業(yè)經濟可持續(xù)發(fā)展作出了重要貢獻。

目前，對礦產資源儲量進行價款評估主要是由市場上第三方。然而，從整體效果來看，純粹由市場上的價款評估公司來評估的話，使得資產評估失準，造成國有資產流失。

基于這種情況，湖南省國土資源廳把組織審查礦業(yè)權價款評估報告的職能移交給湖南省礦產資源儲量評審中心，由該部門組織專家對評估公司提交的評估報告進行審查。在審查過程中，統(tǒng)一評審尺度，使評估更加貼切實際，更為合理公正，避免了國有資產的流失。

此外，該部門還協(xié)助湖南省國土資源廳進行資源儲量動態(tài)監(jiān)管，主要負責指導全省儲量報告編審質量監(jiān)督工作。2013年共評審礦山儲量年報222份，組織專家對25個礦山進行了實地抽查，有力地保障了礦山儲量年報的真實性。

為提升全省儲量評估師（員）隊伍的業(yè)務水平，提高評審工作效率，該部門積極組織培訓學習，每年聘請行業(yè)權威專家對全省評估師（員）進行一次集中培訓。

科研項目水平領先

在完成日常的評審工作之余，湖南省礦產資源儲量中心還積極承擔了省廳礦政管理部門開展的一些科研，特別是其承擔的《湖南省部分礦種一般工業(yè)指標修訂》等項目更是獲得了國土資源部與省廳的高度認可。

篇4

關鍵詞:DCF法 實物期權 互補性

中圖分類號: F81 文獻標識碼:A 文章編號:1007-3973 (2010) 01-136-02

1引言

隨著我國社會主義市場經濟的逐步建立和完善,礦業(yè)權的有償取得依法轉讓、合理取得制度已經開始實施。國家為了推動行業(yè)自律管理,政府的職能轉向以監(jiān)督管理為主;政府不再承擔本來應由評估機構和人員承擔的法律責任,評估機構也因此成為獨立執(zhí)業(yè)、自我承擔法律責任的社會中介機構。我國礦業(yè)權評估業(yè)自1998年誕生以來,已走過了十多年的輝煌歷程,它主要服務于礦業(yè)權出讓、市場轉讓交易、礦山企業(yè)資產重組等方面,完成的礦業(yè)權評估項目一共10477個,在礦業(yè)權評估管理改革上取得可喜的成果。

2礦業(yè)權及其評估

2.1礦業(yè)權及其屬性

礦業(yè)權是指自然人、法人和其他社會組織依法有償獲得勘察許可證或采礦許可證規(guī)定的范圍、期限內勘察或開采礦產資源和獲得開采礦產品的權利,其內涵是由探礦權和采礦權組成。礦業(yè)權作為一種資產,可以在國家法律法規(guī)允許的范圍內依法出讓、轉讓、融資擴股和資產投資入股,礦業(yè)權一旦發(fā)生流轉進入市場,就必須對其價值進行評估。但礦業(yè)權是礦產資源資產所有權派生出來的他物權,對其評估必須依托礦產資源實物資產,礦產資源具有供給上的可耗竭性、稀缺性、壟斷性和豐度上的差異性和地理位置固定性的特點,則其價格不容易為眾人識別,所以礦業(yè)權的評估更有特殊性。

2.2礦業(yè)權評估

礦業(yè)權評估實質上是對礦業(yè)權所依附的礦產地的價值的判斷即相關人員根據所掌握的礦產地信息和市場信息,對現(xiàn)在或未來市場通過綜合運用地質分析、經濟分析和數學計算等手段,將地質、礦產、經濟等參數進行量化,并在此基礎上對礦業(yè)權所具有的市場價值進行的估算。影響評估指標的各種因素未來狀況處于不確定的變化之中,礦業(yè)權市場的復雜性以及影響礦業(yè)權價值因素的復雜性,決定了礦業(yè)權評估工作是一項主觀性較強的工作,迄今為止礦業(yè)權價值評估問題在西方國家也沒有得以完全解決。鑒于我國礦業(yè)權交易剛起步,礦業(yè)權市場剛剛建立,迫切需要從理論上、實踐上對礦業(yè)權的評估加以研究。

2.3礦業(yè)權評估所依賴的信息資料包括:地質、礦山建設、開發(fā)方案、采選技術、財務、市場等。

根據可得相關信息的數量和質量,評估人員根據自己在礦產開發(fā)和評估等方面的經驗和知識,對信息的可靠性、真實性等進行分析和評價,選擇合理的評估方法。因此,需要對礦業(yè)權的評估報告加以研究,歸納總結,從而提出一套行之有效的評價方法,使得礦業(yè)權評估人員既能有效地借鑒利用前人的評估經驗,又能根據評估項目的具體情況采用適宜評估方法,提高評估工作效率;并對已有的評估報告進行評價,鑒定其優(yōu)劣,恰當地降低對評估過程的主觀性。

3礦業(yè)權評估方法的評述

3.1國內礦業(yè)權評估方法

綜合國內外情況,根據地質勘查程度和評估目的的不同,目前主要的礦業(yè)權評估方法包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、地學排序法、勘查費用倍數法、粗估法、可比銷售法、重置成本法和地質要素評序法等。近幾年來,國內學者已經開始注意到實物期權對礦山項目投資分析的重要性。主要介紹了用凈現(xiàn)值方法和基于期權定價理論對礦山投資價值對比分析,提出了投資戰(zhàn)略柔性思想在礦山投資項目中的作用。提出傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流法(DCF法)有預期現(xiàn)金流不準、折現(xiàn)率選取困難的缺點,對項目價值評估不準確;同時它不能反映管理的靈活性而容易低估項目的價值。

3.2國內礦業(yè)權評估方法的不足

DCF法來評估礦業(yè)權易低估項目的價值;地學排序法的不足是評估結果依賴于購置成本;勘查費用倍數法人為、隨意地選擇調整系數;粗估法因極其明顯的主觀性及不透明性而遭受多方懷疑;可比銷售法許多礦業(yè)權交易信息因保密而不公開,可參照的礦業(yè)權交易數量有限。成本途徑評估礦業(yè)權僅限于探礦權的評估,重置成本法和地質要素評序法的基本原理及它們的技術路線構成含有較大的主觀因素。

4 ROV與DCF的比較

4.1DCF法的不足及原因

貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法不僅理論基礎非常完善,且在實踐上已經被礦業(yè)界廣泛運用,且其計算簡便,易于操作;當相關參數可得時計算出的結果精確、客觀;盡管在貼現(xiàn)率等參數選取方法上仍有許多不同意見,但對具有預示級資源量并作了一定可行性研究的礦業(yè)權評估,DCF法為首選評估方法。由于在礦業(yè)投資活動中有許多的不確定性,特別是礦產品價格的波動,再加上DCF法本身的一些弱點,使得用DCF法來評估礦業(yè)權有其致命的弱點:容易低估項目的投資價值,導致有價值、有潛力的項目被錯誤評的舍棄。

造成DCF法低估項目的投資價值的原因有:①主要原因是預期項目的壽命期每年的期望現(xiàn)金流不準確;②選擇合適的折現(xiàn)率十分困難;對折現(xiàn)現(xiàn)金流法而言,折現(xiàn)率的選取是否得當又是至關重要的,它嚴重影響方案的取舍;③DCF法不能反映管理的靈活性:礦業(yè)公司管理層有推遲開發(fā)選擇權和停采、閉坑等的生產規(guī)模選擇權,改建擴建、開采率選擇權等,管理靈活性使企業(yè)可以根據經濟環(huán)境的變化進行擇機選擇,對有利的狀態(tài)加以充分利用,對不利狀態(tài)加以規(guī)避,使企業(yè)存在爭取更大價值的靈活性,而這一切DCF法都無能為力。

4.2實物期權方法的優(yōu)勢

期權指期權持有者能在未來一段時間內或規(guī)定的到期日以事先約定好的價格買入或賣出一定數量資產的權利,但不承擔買入或賣出的義務。實物期權是金融期權理論在實物投資領域的延伸,指以實物投資為標的資產的期權,在經營、管理等經濟活動中,投資或決策的權力。實物期權理論的突破點在于它建立了不確定性能創(chuàng)造價值的觀念,投資者可能獲得的收益并隨著不確定性增大而增加,從而增大資產的投資價值。實物期權投資理論的核心是指出并強調風險被規(guī)避所能獲得的額外收益。

基于期權理論的投資決策模型為:項目價值=傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值+項目所含管理選擇權的價值。實物期權定價方法一般可以分為:

(1)在離散條件下實物期權的定價方法,通常是采用二叉樹期權模型;

(2)在連續(xù)條件下實物期權定價方法,常用的方法是Black-Scholes定價模型,其推延實物期權價值的價值為:

其中:

N(x)為標準正態(tài)分布的累計概率分布函數。

在金融交易活動中,期權持有者是否執(zhí)行期權取決于執(zhí)行價格和標的資產的現(xiàn)價的比較結果。投資管理者擁有自主決策權,當礦產品價格高于開采成本時,礦業(yè)投資者主動選擇期權,開采礦山;當礦產品的價格低于開采成本時,便會縮小投資規(guī)模或停產。可見期權定價方法較傳統(tǒng)DCF法更具優(yōu)越性,這是由于期權定價法不需要預測現(xiàn)金流量和估計折現(xiàn)率,尤其在礦產品價格不確定時比較實用,實物期權理論使投資者對不確定性的評價更合理科學可靠外,并啟發(fā)投資者形成新的投資決策思想。

5ROV與DCF具有互補性

5.1運用ROV與DCF互補性的原因

不同類型和階段的礦業(yè)權,適用不同的評估方法。對于風險較小的開發(fā)或經營階段礦山投資項目,理論基礎較完善的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進行評估已為礦業(yè)界廣泛接受。在風險較大和不確定性程度較高的礦業(yè)權評估中,用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進行評估,就比較容易造成評估結果與項目實際價值相差甚遠,導致項目取舍錯誤。礦業(yè)權是一種無形資產,因此DCF法存在的問題可以借助于實物期權方法解決。基于礦山投資項目的風險的不確定性,對于某種礦山投資項目我們可以嘗試將二者的優(yōu)點結合起來運用。

5.2運用ROV與DCF互補性的理論依據

2001年 Lint & Pennings在資產評估中以ROV與DCF具有互補性為基礎,提出了四象限分析法。他們根據收益和風險的不同將項目分為四個象限,如圖所示:

在第一象限里,項目具有高期望收益與低波動率即礦產品的價格波動較小時,且收益較高,應用DCF分析,項目應盡快實施;在第二象限里,項目具有低期望收益與低波動率即礦產品的價格波動較小時,但收益也較低,可運用DCF分析,項目應盡快放棄;在第三象限里,項目具有高期望收益與高波動率即礦產品的價格波動較大時,且收益較高,應使用ROV量化風險,出現(xiàn)新信息來時決策;在第四象限里,項目具有低期望收益和高波動率即礦產品的價格波動較大時,但收益較低,運用ROV分析,當有利信息來臨之時實施項目。

5.3結論

由于大多數礦業(yè)評估項目的具有重大的不確定性,尤其是大部分礦產品的價格波動較大,因此四象限分析法不僅適用于一般的資產評估,而且更適用于礦業(yè)權項目的評估。將ROV與DCF有機地結合起來進行礦業(yè)權評估,能夠提高礦業(yè)權投資項目取舍的準確性,還給投資者帶來額外收益,實現(xiàn)項目的增值。項目的增值是管理者最優(yōu)決策的結果,是隱含在項目中的期權價值。這樣以來礦山企業(yè)既節(jié)省資金、提高經濟效益,又適當控制國家礦產資源開發(fā)的力度,有利于礦產資源節(jié)約和有效利用。

6結束語

隨著我國礦業(yè)權市場的不斷完善和發(fā)展,礦業(yè)權評估的理論和方法也要隨之完善,由于評估方法是礦業(yè)權評估的量化工具,因此礦業(yè)權評估方法的完善尤為重要。欲善其事,必先利其器。礦業(yè)權評估師要想提交一份既客觀合理又能讓各方面滿意的評估報告,就必須洞察眾多評估方法的優(yōu)缺點,然后礦業(yè)權項目的實際情況,具體問題具體分析。不僅要全面分析投資項目,而且要抓住重點。靈活運用評估方法,盡可能發(fā)揮他們的長處,使評估的結果跟接近實際。

參考文獻:

[1]謝英亮.運用平均回彈過程模擬評估項目的風險[J].中國鎢業(yè),2001.

篇5

關鍵詞：礦產資源 礦山企業(yè) 并購風險

我國是一個礦產消費大國，也是一個礦產資源儲備大國，而不同的礦產儲備分布在不同的區(qū)域，礦山企業(yè)做大做強。從我國發(fā)展實際來看，資源開發(fā)規(guī)模大且多屬于國有礦山企業(yè)，礦山企業(yè)發(fā)展必須要按照市場經濟規(guī)律，在政府積極引導下，通過對并購的手段來掌控礦產戰(zhàn)略資源，進而實現(xiàn)礦產資源利用水平的持續(xù)提高，為國民經濟建設提供可靠的發(fā)展基礎。基于此，本文對礦山企業(yè)的并購進行了風險分析，并提出了相應的對策思考。

一、礦山企業(yè)并購風險成因

（一）缺乏科學的并購戰(zhàn)略所帶來的風險

在實際并購過程中，部分礦山企業(yè)缺乏進行并購的長遠規(guī)劃，而是關注短期的并購收益，以短期獲得生產要素為并購導向，甚至有部分礦山企業(yè)并購的目的是獲取對并購企業(yè)的整合收益，并進行轉讓兌現(xiàn)。因此，在并購中難以進行有效的資源、技術和業(yè)務整合，導致并購方和被并購方缺乏必要的戰(zhàn)略匹配，難以形成必要的協(xié)調效益。還有部分企業(yè)盲目進行多元并購，有效的資源被分散到各個行業(yè)中去，造成多元化拓展根基不穩(wěn)，反而會使并購企業(yè)受到拖累。

（二）信息不對稱風險

信息不對稱是指對目標企業(yè)的資產估價不準確，在進行礦產資源并購的談判中，難以找到合適的價位來進行并購，報價過低，可能難以獲得被并購方的配合，使并購出現(xiàn)失敗，而報價過高，可能會導致并購方難以獲得滿意的投資回報率，

增加了礦產企業(yè)未來的運營風險。還有些并購企業(yè)由于所獲得的信息不充分，對并購資產質量無法準確估量，導致并購后，形成較高的不良資產，或形成大量的或有負債，進而使得并購企業(yè)并購完成后形成較重的財務負擔。

（三）并購整合不力帶來的風險

并購方和被并購方可能在經營業(yè)務、管理制度以及企業(yè)文化方面存在較大的差異，這個也是導致并購風險形成的重要因素之一。礦山企業(yè)并購是一項系統(tǒng)工程，涉及到企業(yè)的方方面面，需要制定詳細的規(guī)劃和并購目標。如果礦山企業(yè)在并購前不關注并購計劃的制定，并購后不進行管理制度的修訂和組織變革，可能導致并購后企業(yè)中內部制度和企業(yè)文化的沖突，進而導致運行次優(yōu)化現(xiàn)象發(fā)生。

在管理制度方面，需要對并購雙方的管理體制和具體管理辦法進行相應的修訂，可能要涉及到企業(yè)內部員工之間，老員工和新員工之間，企業(yè)供應商和客戶之間以及其他企業(yè)合作方之間的關系，以便建立其新的適合并購后企業(yè)發(fā)展的管理風格。在企業(yè)文化方面，如果并購雙方在組織文化上的差異過大甚至出現(xiàn)沖突時，可能導致并購后企業(yè)之間的整合困難，難以發(fā)揮并購的協(xié)同效應，降低了企業(yè)的并購收益。同時，由于礦山企業(yè)在并購中要考慮到行業(yè)特點因素，特別是對區(qū)域發(fā)展和生態(tài)環(huán)境的影響方面，以及海外礦產資源的并購，可能導致法律、風俗方面的差異，進而形成并購風險。

二、對如何應對礦山企業(yè)并購風險的思考

（一）明確并購戰(zhàn)略

礦山企業(yè)在并購決策前，應首先對企業(yè)的內部環(huán)境進行衡量，特別是對企業(yè)的戰(zhàn)略進行分析，防止企業(yè)可能出現(xiàn)的盲目并購所形成的并購風險。在并購中，礦山企業(yè)應事前進行并購戰(zhàn)略的制定，并和企業(yè)總體戰(zhàn)略相吻合，才能把握住并購的戰(zhàn)略方向，不至于“迷路”。 同時，并購企業(yè)要充分認識到自己的優(yōu)勢和劣勢所在，了解企業(yè)發(fā)展中的資源需求，進而才能有效的尋找到適合自己的目標企業(yè)，選擇適合的并購對象。在并購中，要制定切合實際估價方法，要對被并購企業(yè)進行充分的信息收集，切勿盲目投標，防止因為隨意并購所帶來的并購財務風險。

（二）采用恰當的價值評估方法和并購出資方式

并購中，要通過合理的方法計算出被并購企業(yè)的價格區(qū)間，進而為并購談判做好信息準備。并購價值估價方法主要有重置成本法、現(xiàn)金流量現(xiàn)值法、凈資產評估法等等。不同的計算方法可能導致不同的并購價值。因此，需要并購企業(yè)根據自己的戰(zhàn)略規(guī)劃以及并購目標確定不同的并購價值計算方法。一般來說，礦山企業(yè)并購是為了擴大經營規(guī)模，繼續(xù)經營，應采用現(xiàn)金流量現(xiàn)值法；如果僅僅是獲取被并購方的礦產資源或者是資產設備，應采用賬面凈價值法。如果進行評估，企業(yè)的盈利水平和現(xiàn)金流量水平尚可，企業(yè)應繼續(xù)經營，如果企業(yè)的市場價值為零或負數，企業(yè)應及時中止被并購企業(yè)的經營，在獲取并購企業(yè)所需要的資源或資產后，將剩余的資產進行出售。而對于礦權評估由于在礦山企業(yè)并購中其價值占到并購價的主要部分，因此應重點關注，目前，礦權評估主要采用了收益法，既評估資產在未來預期收益的現(xiàn)值，來判斷資產價值的各種評估方法。采用本金化和折現(xiàn)的途徑及方法，來判斷和估算資產的價值。

（三）整合階段風險防范與控制措施

并購后，被并購企業(yè)的員工由于不能及時融合并購企業(yè)，可能導致優(yōu)秀的技術人員流失或者企業(yè)員工人心浮動現(xiàn)象發(fā)生。因此，并購方礦山企業(yè)應及時加強和企業(yè)員工的溝通，讓其知道并購對企業(yè)未來發(fā)展的好處，以及并購整合完成后企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，以達到穩(wěn)定人心作用，讓他們迅速融合到新環(huán)境中去。同時，并購企業(yè)要整合并購文化，通過整合文化來達到企業(yè)員工的相互整合。為了實現(xiàn)整合后并購企業(yè)的專業(yè)化生產的目標，以及實現(xiàn)規(guī)模效應和高度的協(xié)作生產能力，需要通過對生產經營體系和組織結構體系進行整合，并購后的礦山企業(yè)需要對并購后的雙方員工進行企業(yè)文化整合，而不單單是對并購方員工的文化培養(yǎng)。通過雙方文化的整合，達到認識統(tǒng)一，高度認同的企業(yè)文化培養(yǎng)目標，所以進行并購雙方的文化融合是必要。具體文化策略的實施要結合企業(yè)的具體情況，對已經具有穩(wěn)定的文化傳統(tǒng)的，應采取文化融合的模式比穩(wěn)妥；當并購雙方文化差異較大的，應選擇優(yōu)勢文化，以優(yōu)勢文化替代劣勢文化則順理成章。另外，對于礦山企業(yè)，并購整合后的新企業(yè)要牢固樹立環(huán)保理念，努力采用新工藝、新技術、減少乃至消除企業(yè)的污染，確保企業(yè)并購目標的實現(xiàn)。

參考文獻：

[1]張大鵬，張艷華.煤炭企業(yè)并購重組與發(fā)展戰(zhàn)略[J].中國煤炭，2010，11