序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術，我們為您準備了不同風格的5篇宏觀經濟變化，期待它們能激發您的靈感。

篇1

【關鍵詞】宏觀變化 商業銀行 利益相關者 影響 建議

隨著社會的進步,判斷一家企業是否成功,不再單純用簡單的財務指標來衡量,而是要同時兼顧客戶、股東和員工等利益相關者的滿意度。面對宏觀經濟形勢的深刻變化,商業銀行必須深入研究宏觀經濟變化對各利益相關者的影響,有針對性的采取相應的應對策略,才能夠保證自身的可持續發展,并在競爭中立于不敗之地。按照一般的理解,企業利益相關者通常包括政府、社會、股東、客戶、員工、債權人、供應商等等,考慮到銀行的特殊性,我們選擇客戶(銀行債權人即存款人,也屬于銀行客戶范疇)、股東和員工作為銀行利益相關者的主要代表,并把客戶分為個人客戶和企業客戶(含事業單位客戶),分析在新的經濟形勢下,它們各自的新特點和新需求,并分別提出相應的對策建議。

一、個人客戶需求多元化,需要加大新產品開發力度

改革開放三十年來,我國個人及家庭財富不斷增加使得代表資產和財富的商品需求快速增長,理財和投資需求不斷提高。從眾多銀行針對高端客戶推出私人銀行業務,到日益多元化的理財產品和消費手段,商業銀行在滿足財富不斷增加的個人客戶消費需求方面做了很大的努力,但應該看到,我國商業銀行與國際先進銀行相比還存在很大差距。缺少個人金融產品區分度,產品研發“跟風”;缺少風險定價手段,風險管理能力落后;缺少基于生命周期的客戶關系管理,造成客戶信息資源分散和浪費,這些問題都需要商業銀行總結經驗、汲取教訓,積極應對。為此有以下建議。

1、加大對個人銀行業務未來發展亮點領域的創新力度。個人銀行業務的增長潛力和利潤空間對于中國本土和外資銀行來說具有強大的吸引力,各類商業銀行應充分考慮到自己的競爭優勢和所處的經濟環境,把握好這些機會。要依據國內投資者的風險偏好和需求特征構建包括債券、貨幣、股票投資組合、復合型結構化產品等在內的不同層次的理財產品,做到靈活多樣,覆蓋風險偏好各異的投資群體。

2、根據不同客戶、產品建立不同理財渠道和處理流程,加大風險管理力度,擴大理財手段和消費方式。針對目標客戶對于銷售渠道不同的偏好程度,比較不同渠道的有效性,不斷提升銀行核心渠道的作用。用全局的視角來看待客戶關系管理,最大化的吸引和保留客戶,從而實現交叉銷售、升級銷售的機會,促進新產品推廣,增加銷售收入。

3、利用信息技術和人才隊伍支持銀行業務發展。圍繞“信息技術如何為銀行提供業務支持”來搭建商業銀行的IT系統構架,用以滿足銀行數據的集中、客戶信息文檔的處理、計算和存儲能力的共享,并充分利用數據挖掘等技術支持客戶細分、決策及產品研發,為提升自身的分析水平和能力提供切實幫助。

二、企業客戶需求復雜化,需要綜合化解決方案

作為市場競爭主體的企業,金融需求隨著宏觀經濟形勢的變化發生了很大轉變,主要體現在三個方面。一是多樣化。隨著我國市場經濟體制的逐步完善與企業走出去的步伐越來越快,公司機構等批發性客戶的需求也越來越多樣化,這就要求銀行能夠提供量身定做的一攬子金融服務方案。二是脫媒化。隨著我國資本市場的進一步完善,優質大企業客戶可供選擇的融資方式越來越多,除了銀行貸款外,還可以通過股權、債券、資產證券化等直接融資方式進行融資,這些融資方式成本較低,對銀行貸款市場的沖擊越來越大。三是市場化。我國股份制商業銀行的興起和外資銀行的進入使銀企雙向選擇空間更加充足,客戶需求和銀行應對客戶需求由過去“一一對應”發展到“一對多”和“多對一”,趨向市場化。根據企業客戶上述新變化,商業銀行應該從以下幾個方面來應對。

1、實行差異化服務,抓住現有優質客戶。考慮成本因素,商業銀行沒必要對所有客戶均提供同樣的金融服務,而應根據客戶對銀行貢獻度大小,充分利用自身有限的金融資源,以最有效的個性化服務為優質客戶提供差別化服務,最大程度滿足客戶需要,贏得客戶滿意,培育自身的高價值忠誠客戶群體。

2、關注新興行業和新型企業,不斷挖掘新的優質客戶。在深化現有優質客戶的同時,商業銀行還應積極主動地爭取發展新的優質客戶,對成長性較好的新興行業和新型企業,從一開始就與之建立良好的合作關系,通過各種金融手段鞏固合作關系。加大對新興客戶群的拓展力度,分享這些企業快速成長的成果,是新形勢下公司客戶策略中一個非常重要的方面。

3、滿足優質客戶金融需求,構建新型銀企關系。構建新型的以經濟利益為紐帶的銀企關系,必須依賴于商業銀行自身的業務品種和技術手段,依賴于商業銀行對優質客戶需求的響應能力。針對各類優質客戶的金融需求,商業銀行應當設計個性化的服務方案,把能夠滿足優質客戶需求的新舊金融產品“打包”,一攬子地提供給優質客戶,并通過簽訂銀企合作協議等方式把銀企關系固定起來。

三、股東要求日益提高,需要付出更多的努力

在新的形勢下,商業銀行投資者或者說股東跟以前有了很大的不同。具體來說,一是股權結構更加分散化和多元化。大部分商業銀行均已完成股份制改造和上市,成為公眾持股公司,這使得其股權結構進一步分散,并導致不同類型的股東利益日益多元化。二是股權流動性和開放性增強。在銀行股權市場上,中小投資者更注重買進賣出銀行股票,從中賺取每筆交易的差價,而忽視了銀行的長期績效,這就導致商業銀行股權流動性和開放性進一步增強。三是股東參與公司治理更加制度化和公開化。上市公司要定期公布經營業績,并及時披露公司經營管理中的重大事項,這就使得股東參與公司治理的渠道更多,而且更加制度化和公開化。四是機構投資者在公司治理中的作用日益突出。相比于其他投資者,機構投資者有強大的分析能力,更注重發掘上市公司的投資價值,對公司治理參與也更加深入。因此,銀行要比以前投入更大的努力,來滿足股東們不斷提高的要求。

1、將股東價值最大化作為銀行各項經營活動的核心目標和價值基礎。股東價值的增加,主要反映在兩個方面:一是銀行凈資產(股東權益的賬面價值)的增加,二是銀行股票市值的提高。前者要求銀行提高經營效益,不斷增加當期盈利和累積盈利;后者要求銀行具備良好運作和未來發展潛力,給證券市場投資者以良好的預期,導致銀行股票的市場價格上揚。實際上,各類考核評價指標,最終的出發點都是為追求股東價值的最大化。因此,要積極探索和建立各種圍繞以效益為核心的內部考核和評價指標,把所有的工作都真正放在追求效益上來。

2、進一步完善股份制商業銀行董事會制度。在股份制商業銀行的公司治理中,董事會承上啟下,是聯系股東和公司高管層的樞紐部門。特別是隨著股權多元化發展,董事會的重要性更加突出。未來董事會的建設要平衡各方利益,一方面要加強董事會的獨立性,避免內部人控制;另一方面要提高董事會的效率。

3、發揮機構投資者作用,建立和提高有效的信息披露制度及股份制商業銀行經營透明度。根據剩余索取權和剩余控制權相匹配的原則和資本雇傭勞動觀點,可以大力發展機構投資者,發揮其在公司內部管理和外部監督方面的積極作用。股份制商業銀行治理框架應當保證真實、準確、完整、及時地披露與銀行有關的全部重大問題,通過建立完善的報告制度和信息流動制度,及時準確地提供銀行風險變化信息,推動股份制商業銀行公司治理的完善。

四、讓員工滿意,需要采取綜合性措施

在當前我國銀行業人才,特別是熟悉我國金融政策環境法律知識人才短缺的情況下,外資銀行業務的急劇擴張,致使中資銀行、特別是國有大型商業銀行的核心員工大量流失。統計數據顯示,在一般行業中一般工作人員的流動率為9.1%,專業技術人員為13.1%,技術主管為10.1%,中層管理人員為10.1%,高層管理人員為6.4 %。相比而言,銀行從業人員的流動率明顯高于其他行業。一般工作人員的流動率達10.7%,專業技術人員達20.2 %,技術主管達20.7 %,中層管理人員達13.3 %。員工的流失,對中資銀行發展形成了很大的限制,是中資銀行人力資源管理問題的綜合反映,需要采取綜合性措施。

1、加強銀行戰略管理,制定銀行長遠發展目標,在員工中間形成良好的企業文化,增強企業凝聚力。中資銀行,特別是大型商業銀行沒有從無到有、從小到大的形成發展過程,所以一般非常缺乏文化上的凝聚力。因此,中資銀行企業文化的形成可能更需要一種從上到下的推動建設過程來形成。企業文化是銀行軟實力的重要體現,也是多數中資銀行所缺乏及亟待加強建設的,需要自上而下長期建設,才能形成適合銀行情況的良好企業文化。

2、進行崗位梳理,明確崗位目標,做好員工的職業發展規劃和員工知識能力培訓。新的經濟形勢要求,銀行的經營方式和營利模式將發生巨大改變,理財、衍生品交易、投資銀行、私人銀行等將逐漸成為銀行的主要業務,這些知識不能僅僅依靠以前經營經驗的積累獲得,必須通過系統的培訓才行,要注重擴大員工培訓的覆蓋面,增強員工培訓的針對性。

3、要建立適合中資銀行的績效考核體系。傳統上,中資銀行考核主要依據行政級別進行,工資水平的高低、占用資源的多少基本上是和行政級別進行對等。由于條塊分割的管理體制和缺乏財務成本基礎數據,中資銀行績效管理仍處于較落后的水平,必需進一步改善和提高。在條件允許的情況下,還要適當縮小中、外資銀行之間收入差距,中資銀行與外資銀行之間目前存在不小的收入差距,如果不將差距縮小到一定程度,還是難免員工流失現象的發生。

【參考文獻】

[1] 張強、劉彥、武次冰:利益相關者行為對商業銀行業績影響的實證分析[J].金融理論與實踐,2008(2).

篇2

股票市場作為金融市場的重要組成部分，最初產生的目的是為企業獲得融資，使企業獲得充足的資金，以促進宏觀經濟更好的發展。自從1976年羅斯提出APT理論以來，宏觀經濟變量與風險一起成為了影響股票市場的因素，使得股票市場與宏觀經濟變量的相互關系有了理論依據。從此，股票市場與宏觀經濟變量的相互影響關系就成為學者們研究的熱點問題。股票市場的發展壯大不僅增強了資本市場的活動能力，一定程度上也將反作用于實體經濟，對各個宏觀經濟變量產生影響，再由宏觀經濟變量反作用于股票市場而起到循環作用。而政府采取宏觀經濟調控手段，也是基于這樣的作用機制來對資本市場和實體經濟進行調節。因而，在目前情況下對我國的股票市場和宏觀經濟變量是否存在關聯性進行深入的研究，顯得十分必要。世界上所有的新興證券市場都會不可避免的受到宏觀調控的干預，中國股票市場作為一個發展僅有二十余年的新市場，更是需要國家的宏觀調控。但是，國家對股票市場的宏觀調控不能盲目的進行，要實行有效的調控措施，對宏觀經濟變量與股票市場的關系必須有明確的了解。由于宏觀經濟變量眾多，且與股票市場的關系也各不相同，因此宏觀經濟變量對股票市場的作用機制比較復雜。本文以實證的方式，通過運用多種計量方法建立模型來研究股票市場與宏觀經濟變量之間是否存在關聯性，以及存在怎樣的關聯性。

二、文獻回顧

Chen等（1986）在APT的基礎上建立了一個向量自回歸（VAR）模型，他們研究發現宏觀經濟變量通過影響貼現率成為股市風險因素之一，還發現宏觀經濟變量和股票價格之間存在長期的均衡關系。Grange（r1981）提出了協整分析理論，為檢驗宏觀經濟變量與股市的關聯性提供了的另一種方法。Fama（1990）用多因素模型證實了美國經濟中貨幣供應量與通貨膨脹率對股市收益率有顯著的影響，并指出貨幣供應量、通貨膨脹是通過影響實體經濟增長來對股市產生作用的。Benranke和Kuttne（2004）利用VAR方法，考察了未預期貨幣政策對股票市場的影響。實證結果表明，貨幣政策對股票市場有影響，但貨幣政策的變動只能解釋部分股票價格的變動。鐘小強（2008）利用VAR模型和協整理論對于貨幣政策對股市的有效性進行實證檢驗，結果表明股指和貨幣供應量、利率之間存在穩定的長期均衡關系；同時貨幣供應量是股指的格蘭杰原因，利率不是股指的格蘭杰原因；相對于利率，貨幣供應量對股市的影響更大。孫云玉（2009）采用2000—2007年的數據分析中國股市價格波動與貨幣供應量之間的關系，結果表明二者之間存在著長期穩定的均衡關系，股市價格對不同層次貨幣供應量影響程度不同，M1對股市價格影響最大，但反過來股市價格則對M0影響最大，對M1僅有一定程度的影響。三、宏觀經濟變量與股票市場關聯性的理論分析及研究假設本文將以股票定價理論為基礎，分別從宏觀經濟變量對股票市場產生的影響和股票市場對宏觀經濟變量產生的影響這兩個方面進行簡要的理論分析，為實證分析提出相關的理論假設奠定基礎。

（一）股票定價理論

作為資本市場理論的核心內容，股票定價理論經歷了從傳統理論向現論轉變的過程。傳統股票定價理論主要指穩固基礎理論，其基本思想是，股票具有內在價值，它是股票價格穩固的基點，股票價格決定于內在價值。股票價格總是圍繞其內在價值而上下波動的，當股票市價高于其內在價值時，就出現賣出機會，反之亦然。傳統的定價理論著重于價值發現功能，即從企業角度入手考察股票價格決定因素。現代定價理論則從投資者的角度出發，更多地考慮到投資者的現實情況，即投資者往往不是投資于一種股票，而是投資于由多種股票形成的組合。現代股票定價理論的代表人物Markowitz在1952年發表了《證券組合的選擇》一文，他根據統計學上的均值、方差和協方差等指標，將單個股票和股票組合的收益和風險進行量化，將復雜的投資決策問題簡化為收益-風險（期望值-方差）的二維問題，給出了投資者如何通過建立有效邊界，并根據自身風險承受能力選擇最優投資組合，以實現投資效用最大化的一整套理論，即現代證券組合理論。

（二）宏觀經濟變量對股票市場產生的影響

股價的波動取決于預期的未來現金流的波動性、未來貼現因子的波動性及兩者之間的相關性。而未來現金流、貼現因子直接受企業層面實體因素的影響，如企業的盈利能力、資本結構、營運杠桿、管理水平等；企業的實體因素又受行業因素、宏觀經濟基礎變量（如國內生產總值、貨幣供應量、通貨膨脹、實際利率、匯率與進出口等）及宏觀調控政策（如財政政策、貨幣政策）的影響。因此，股價的變動因素取決于上述經濟實體變量及相關政策變量，股指的變化也應由這些變量的變化所決定。如圖1所示所有因素都是通過作用于供求關系而影響股票價格。

（三）股票市場對宏觀經濟變量產生的影響

股票市場作為一種日益重要的投資方式，其在籌集資金、促進企業經營機制的轉換和優化資源配置這三方面對宏觀經濟也產生越來越重要的影響。股票市場對宏觀經濟的影響，主要是通過消費、投資、貨幣政策和匯率等渠道來產生作用的：（1）股票價格一般被認為是經濟運行的先行指標，具有國民經濟“晴雨表”的功能。股票市場對GDP的作用主要通過股票市場的消費和投資兩個渠道來推動。（2）股市市場對貨幣供應量的影響主要體現在股市價格波動改變了貨幣需求的穩定性,從而對貨幣供應帶來沖擊，并推動貨幣供應的存量和結構發生相應變化。（3）股票市場對匯率的影響主要體現在股價上升還將增加國內投資者的財富，增加貨幣需求，推動國內利率的上升，而國內利率的上升還將進一步刺激資本流入，使本幣升值，匯率上升。

（四）研究假設

綜合已有的宏觀經濟變量與股票市場關系的理論研究，我們可以看出二者之間的影響是相互的，并且是復雜的、不確定的。具體到我國的經濟來說，這種影響也是不確定的。這種不確定性，一方面是由于影響機制本身的復雜性，另一方面也與我國股票市場的自身發展特點密切相關。本文關于宏觀經濟變量和股票市場價格指數關聯性實證分析的理論假設如下：

假設1：股票市場價格指數和國內生產總值正相關消費、投資和進出口都是總產出的組成部分，它們增加表明國內總需求增加，并決定國內生產總值增加，公司利潤也隨之增加。國內生產總值的任何增加，都會影響國內公司現金流同方向變化。一般來說，在其他條件不變的情況下,股票價格也會同方向變化。因此，股市表現和國內市場總值，甚至和消費、投資、進出口之間應存在正向關系。

假設2：股票市場價格指數和通貨膨脹率成負相關通常認為實際通貨膨脹率和非預期通貨膨脹率之間存在正相關關系。因此，在其他條件不變的情況下，通貨膨脹和資產價格之間就會存在一種反向關系。如果通貨膨脹使產品售價上升，導致公司利潤增加，從而使公司現金流增加且這種增加是同步的，上述關系可能不再成立。因此，通貨膨脹和股票價格存在一種不十分確定的負相關關系。

假設3：股票市場價格指數和利率正相關一般假設名義利率和價值模型的無風險利率之間存在一種正相關關系，因此名義利率的變化將會使資產價格向相反方向運動。因為利率降低一般使投資者要求貼現率下降，在預期股利不變的條件下，股票的內在價值將會上升。

假設4：股票市場價格指數和貨幣供應量關系不確定從長期來看，股市上漲根本動力應該是經濟增長和企業營利能力的增強。但在短期內，資金是股市的物質基礎，資金的流入流出是造成股市漲跌的直接因素。當貨幣供應增加超過民眾因經濟增長及支付習慣和制度等變動引起的需求增加時，市場利率會下降，就會存在部分資金流入股票市場，從而提高股市成交量和成交金額。當股市擴容有限時，股價將上漲。可見，貨幣變動領先于股價變動，且兩者之間是正相關關系，但同時貨幣供給增長會刺激經濟增長，會使企業現金流增加，從而提高股票價格。可是貨幣供給增加有可能導致流通中的貨幣過多，這在一定程度上會導致通貨膨脹，從而使資產價格向相反的方向運動。這樣，股價指數和貨幣供給應該反向變化。綜上所述,貨幣供給和股票價格變動方向更應該由經驗證據來決定。

四、宏觀經濟變量與中國股票市場關聯性的實證分

本文采用向量自回歸（VAR）模型對宏觀經濟變量與股票市場的關聯性進行考察，主要遵循如下步驟：首先進行數據來源和變量的選擇，之后進行單位根檢驗，并以平穩的時間序列數據構造VAR模型進行結構分析，最后從協整檢驗和Granger因果檢驗等角度來進一步驗證變量之間的關系。

（一）樣本選擇與數據處理

本文選取1998年1月至2009年9月的月度數據對中國股票市場進行實證分析，數據均來源于RESSET金融研究數據庫、大智慧系統軟件、中國統計年鑒和中國人民銀行的官方網站。由于月度數據會存在一定的季節性，因此，為了消除季節因素的影響，本文用X-n的方法對樣本數據進行調整，得到剔除季節因素的數據。

（二）變量定義

本文選取上海證券交易所股票價格綜合指數（SZ）作為股市指標；國內生產總值GDP由于是年度數據，很難得到月度數據，故在實證分析中我們將采用工業增加值（GYZJZ）來代替GDP；貨幣供應量本文采用M2來反映貨幣供應量;通貨膨脹率用某一具有代表性的物價指數比如居民消費價格指數（CPI）來反映通脹情況；利率作為國家宏觀經濟調控的中間目標之一，本文選用的是實際貸款利率并選6個月貸款利率作為短期利率的代表，以5年期貸款利率作為長期利率的代表；匯率本文選用外匯儲備（WHCB）作為匯率指標。

（三）實證檢驗

大部分有關宏觀經濟的模型，都是利用經濟理論來建立變量之間關系的聯立方程模型。但是，經濟理論通常并不足以對變量之間的動態聯系提供一個嚴密的說明，而且內生變量既可以出現在等式的左端又可以出現在等式的右端，這使得估計和推斷更加復雜。為解決這些問題，產生了一種用非結構性方法來建立各個變量之間關系的模型，就是本章所采用的向量自回歸模型（VAR）。向量自回歸模型通常用于相關時間序列系統的預測和隨機擾動對變量系統的動態影響，對宏觀經濟變量這一時間序列的相關分析具有較好的預測和解釋能力。由于宏觀經濟中包含有許多的變量，無法明確的知道每一個變量是如何影響股票市場的，故本文將他們拆分開來進行研究。

1.GDP、投資、儲蓄、消費、對外貿易與股票市場關聯性的研究。本節選取的宏觀經濟變量有工業增加值（GYZJZ）、儲蓄額（CXE）、社會消費總額（SHXFE）、固定資產投資（GDZCWCE）、進出口額（JCKE）。（1）單位根檢驗。由于Johansen協整檢驗，以及VAR模型的構建是要求變量都是一階單整的，故本文要對所選的變量進行單位根檢驗。本文選取的檢驗方法是ADF檢驗。由表1可知，我們所選取的變量都是一階單整的。

（2）VAR模型的建立。建立VAR模型前也要先確定模型的滯后階數，本文參考了LR（極大似然比值）、SC值、AIC值，結合實際情況，選取滯后一階的VAR模型。由運算結果我們可以看到上證綜指擬合的方程擬合優度為0.90，調整后的擬合優度為0.89，說明模型擬合的還算是比較成功的。得到上證綜指與宏觀經濟變量的數學公式：SZ=0.85*SZ（-1）-0.005*CXE（-1）+0.02*GDZCWCE（-1）-0.23*GYZJZ（-1）+0.44*JCKE（-1）+0.15*SHIXFZE（-1）+25.53由上述公式我們可以看到，上證綜指與自身前一期的指數成正向變化，與固定資產完成額、進出口額、社會消費總額的前一期值成正向變化。固定資產完成額的增加，表明實業投資的增加，實業投資與股票市場投資是相互促進的，實業投資的增加必然會帶動股票市場的發展。進出口的增加，則有利于國內企業的發展，使得企業的利潤增加，同時使得企業的股票價格上揚。而消費的增加，一方面使得企業的銷售增加，另一方面消費還推動經濟的發展。這兩方面的作用都將有利于股票市場的發展，體現在股票價格的上揚上。上證綜指與工業增加值的前一期變化成反向變化，在本期的關系中也是負向相關，這與我們前期理論分析結論有些出入，原因可能有以下幾點：第一，本文用工業增加值來替代GDP，替代性可能不夠。第二，我國股票市場的發展軌道與國外的股票市場很不一致。我國股票市場起步較晚，起步原因較特殊，而且還有中國股市自身特有的特點，這使得我國的股票市場的有效性不是很強，導致股票價格會經常出現異常性的波動。

（3）Johansen協整檢驗。協整檢驗是檢驗變量之間是否存在著長期穩定的關系。我們依然選用特征根檢驗法對上述模型進行了協整檢驗。檢驗結果表明這幾個變量之間存在三個協整關系見表2：

這說明上證綜指和宏觀經濟變量之間是存在著長期穩定的關系的。同時也說明了宏觀經濟變量之間也是存在著長期的相互關系的。這從另一方面為我們前面的理論假設中提到的宏觀經濟變量之間相互傳導影響股市提供了實證支持。協整方程式如下：SZ=1.49CXE+2.90GDZCWCE-5.38GYZJZ+12.97JCKE-2.005SHXFZE從上述公式中得出，長期儲蓄額的增加，使得貨幣供給增加，更多的資金進入股市，讓股市資金充足，促使股價上升，因此股價與儲蓄額是正向波動的，這和我們前面的理論假設是一致的。固定資產投資長期的增加，意味著社會大環境的良好發展，增強股票投資者的信心，從而給股票市場良好的信號，使得股票價格上漲，這也和我們前面的理論假設是一致的。進出口額的增加表明我國對外貿易的良好發展，同時也表明國家大力發展對外經濟。這至少對外貿企業是一個良好的發展機會，外貿企業的發展，也會帶動其他的提供原料和銷售的上下游的企業的發展。企業基本面發展良好，反映在企業股票上，促使股票價格上升。但我們也可以看到社會消費的增加會使股票價格下降。其可能原因為，消費的過快增加會使物價上漲過快，產生一定的通貨膨脹和投資心理恐慌，從而對股市產生不利影響。

（4）格蘭杰因果檢驗。對上述變量進行格蘭杰因果檢驗，來檢驗變量之間是否存在格蘭杰因果關系，見表3。由表3可知：工業增加值可以單向格蘭杰引起上證綜指的變化，社會消費總額的變化也可以單向格蘭杰引起上證綜指的變化。同時，上證綜指可以單向格蘭杰引起進出口額的變化。固定資產完成額和進出口額與上證綜指之間不存在格蘭杰因果關系。這說明上證綜指與宏觀經濟變量之間是存在格蘭杰因果關系的，不僅宏觀經濟變量會引起上證綜指的變化，而且上證綜指也會反作用于宏觀經濟變量。最終我們可以發現，這五個變量可以同時格蘭杰引起上證綜指的變化，這與我們前面的理論假定相吻合，即宏觀經濟變量可以通過錯綜復雜的相互關系來共同對股票市場產生作用。

2.貨幣政策、財政政策、匯率與股票市場關聯性的研究。貨幣政策指標、財政政策指標和匯率是代表宏觀經濟政策的傳統指標，建立它們與股票市場的計量模型并進行分析，可以更詳細的了解宏觀經濟政策與股票市場之間的相互影響機制。本小節選取的宏觀經濟變量有貨幣供給（M2）、財政收入（CZSR）、財政支出（CZZC）、外匯儲備（WHCB）等。

（1）單位根檢驗。由表4可知，上述的變量都是一階單整的。說明這些數據是符合我們進行協整檢驗的要求的。

（2）VAR模型的建立。建立VAR模型前，要先確定滯后階數。這里還是采用LR似然比和SC值、AIC值相結合的方法，綜合考慮，選取一個較合理的滯后階數。這里我們選取滯后一階的方式來構建VAR模型。其方程式為：SZ=0.8352SZ（-1）+0.006CZSR（-1）+0.048CZZC（-1）-0.317WHCB（-1）+0.0169M2（-1）-2310.5由上面的公式我們也可以發現，上證綜指仍舊受自身前一期的影響。同時，短期財政支出和財政收入的變化均會引起上證綜指正向的變化。但從長期來看，財政收入的過多增加可能會不利于股市的發展，這和財政收入的來源有很大的關系。因為財政收入主要來源于稅收和國債，稅收的增加，加重了企業和投資者的負擔，減少了資金供給，長此以往，對資本市場將產生不利影響。

M2將引起上證綜指的同向變化，這和我們前面關于貨幣供給量的理論假設是一致的。貨幣政策的預期效應、資產組合效應和內在價值增長效應都體現了貨幣供給量的變化將引起上證綜指的正向變化。短期外匯儲備將引起股票市場反方向的變化。外匯儲備雖然有利于貨幣供給量的增加，但是我國目前的外匯儲備量已經過量，故而它的負面影響也開始顯現。這也和我們的理論是基本一致的。

（3）Johansen協整檢驗。對上述VAR模型進行協整檢驗，發現上述的模型中存在著協整關系。這說明了股票市場和宏觀經濟變量之間存在著長期穩定的關系。我們將上證綜指的協整方程式列出，詳細地分析變量之間的長期關系。SZ=-1.24CZSR+4.03CZZC+2.17M2-26.74WHCB由上面的協整方程式，我們可以得到變量間的長期關系，和我們分析VAR模型時提到的一樣，財政收入的系數在長期協整關系式中變為負數，即財政收入的增加，長期而言是不利于股市的。其余的變量的系數都沒有改變正負。這說明，在長期中，宏觀經濟變量與股票市場之間的關系是符合我們的理論假設的。

（4）格蘭杰因果檢驗。我們需要分析這幾個宏觀經濟變量與股價是否存在格蘭杰因果關系，因此我們要對它們進行格蘭杰因果檢驗。我們從表5中可以看出，外匯儲備的格蘭杰引起上證綜指的變動。而且，這些變量還能同時格蘭杰引起上證綜指的變動，說明貨幣政策、財政政策和匯率不但可以單方面影響股票市場，而且可以綜合起來對股票市場產生一定的影響。表5格蘭杰因果檢驗同時我們也看到，上證綜指不能格蘭杰引起財政政策變量的變化，不能格蘭杰引起貨幣供給量和匯率的變化。反過來看這也說明了就中國股市而言，匯率與股市是匯率導向模型的傳導機制。股票導向的傳導機制，在中國還沒有成熟的條件形成，股票市場對匯率的影響作用還沒有發揮作用。股票市場不能對貨幣供給量產生影響，這也和我國的實際國情有關，一般認為貨幣供給量是受中央控制來調節宏觀經濟的。

篇3

關鍵詞:宏觀經濟;周期性變化;銀行

中圖分類號:F123.16F832文獻標識碼:A文章編號:1003-9031(2006)11-0023-05

一､我國宏觀經濟周期性波動概述

經濟周期波動是現代經濟社會具有的一種普遍現象｡馬克思在《資本論》中指出:經濟周期是“現代工業特有的生活過程”｡這種過程實質上反映了宏觀經濟在運行過程中反復出現的對其均衡狀態的偏離與調整過程｡按照西方經濟學的理論,經濟周期是指經濟活動沿著經濟發展的總體趨勢所經歷的有規律的擴張和收縮｡經濟周期大體經歷周期性的四個階段:繁榮､衰退､簫條和復蘇｡

我國國民經濟發展歷程表明,經濟增長始終與經濟波動相伴而行｡特別是改革開放以來,因受世界經濟格局､經濟體制基礎､經濟運行機制､經濟結構和宏觀調控政策等內外部因素變化的影響,我國的經濟周期性波動特征更加明顯｡

綜合分析我國GDP增長率(見圖1),20世紀80年代以來,我國大致經歷了五次周期性波動(以波谷至波谷為一周期)｡第一個周期是從1981年到1986年,第二個周期是從1986年到1990年,第三個周期是從1990年到1999年,第四個周期是1999年至2001年,自2001年至今,處于第五個周期之中｡

1978年以來,我國的經濟發展表現出“擴張―收縮”交替周期波動格局,在1993年前,波動明顯,幅度較大;自1993年起,經濟增長出現新的變化,波動趨緩,幅度較小｡從總體趨勢看,波谷的不斷上升表明我國經濟發展增強了抗衰退能力;波峰的不斷下降表明我國的經濟在一定程度上減少了擴張的盲目性,增強了發展的穩定性;平均位勢的提高表明我國經濟克服了“大起大落”,總體水平有了顯著提高;周期的擴張表明我國經濟發展有了更強的持續性｡總的來說,我國經濟的周期性波動在體制變革與經濟增長的相互作用中,波動振幅趨于平緩,經濟增長形態有了較大的改善｡

二､我國經濟周期性波動與銀行業的關系

經濟決定金融,金融反作用于經濟｡隨著我國社會主義市場經濟體制的建設和完善,宏觀經濟與銀行業之間的關系愈加密切,相互作用愈加明顯｡一方面,經濟波動直接影響著銀行業的發展;另一方面,金融體系的良好運行對經濟增長產生積極的推動作用,同時,金融體系的脆弱性和不穩定性也會導致或加劇經濟波動,甚至引發金融和經濟危機,延緩經濟增長｡

(一)指標波動曲線對比分析

結合貨幣供給量､信貸及不良貸款率三項金融指標(1982-2005年數據),我們對我國經濟周期性波動與銀行業的關系進行對比和分析｡

從M0､M1､M2的增長率曲線與GDP增長率曲線對比(如圖2)及信貸增長率曲線與GDP增長率曲線對比(如圖3)可以看出,1994年前,我國的貨幣供應量､信貸增長波動略先于經濟周期性波動,貨幣供應量､信貸對經濟增長波動影響較強｡進入1994年后,貨幣供應量､信貸增長與經濟運行的關系發生了變化,波動相對于經濟周期性波動從略有超前轉變為同步甚至略有滯后,貨幣供應量､信貸對經濟周期性波動的影響由強轉弱,經濟周期波動對貨幣供應量､信貸的影響開始顯現｡

從歷史數據來看,我國商業銀行不良貸款率的變化相對于經濟周期性波動明顯滯后,經濟周期性波動對不良貸款的影響不斷增強｡我國不良貸款增長主要集中在三個時期｡一是20世紀80年代至90年代初｡二是90年代初經濟過熱時期｡四家國有商業銀行的不良貸款率從1990年的10%上升到1993年的20%左右｡三是90年代中后期,主要是在1997年東南亞金融危機后,三次不良貸款大幅增加均受到了經濟波動的影響,與經濟周期性波動的軌跡十分吻合｡改革開放20多年來,我國經濟共經歷了五次通貨膨脹和一次通貨緊縮態勢,其傳導模式十分相似,都是經濟的大幅波動引起的,其過程是固定資產投資盲目擴大,帶動貨幣信貸的快速增長,貨幣供應量不斷增加,繼而帶動上､中､下游價格上漲｡投資形成的生產能力大大超過實際需求,產品銷不出去,企業資金鏈斷裂,銀行貸款形成不良貸款｡

通過對比和分析,可以將經濟周期性波動與銀行業的關系概括為兩個方面:一是當經濟運行呈上升態勢時,企業的投資需求增強,社會資金需求加大,貨幣供應量增加,銀行相對放松信貸準入條件,信貸投放速度加快｡持續的信貸增長會導致信貸膨脹,從而引發通貨膨脹,產生經濟泡沫｡二是當經濟運行開始轉向下降趨勢時,銀行的信貸投放速度也開始放緩,此時,企業對外負債水平較高､經營收益減少,向銀行再融資出現困難,按期償債能力減弱,不良貸款開始逐步暴露,進而產生通貨緊縮趨勢,加劇不良貸款惡化的預期,進一步導致經濟發展步入低迷｡

(二)宏觀經濟政策變化對銀行業產生重大影響

經濟發展呈現周期性波動是客觀存在的｡只有認識規律､掌握規律､合理利用規律,才能有效促進銀行業持續､良性發展｡這其中,國家根據經濟運行狀況實施的宏觀經濟調控,對銀行業影響最深刻｡國家宏觀經濟調控按性質來劃分包括放松銀根和緊縮銀根兩種｡宏觀調控放松銀根對銀行的影響是積極的,而宏觀調控緊縮銀根給銀行帶來的更多是沖擊與考驗,其對銀行的影響主要體現在以下幾方面:

1.銀行信貸供求矛盾突出｡國家實行宏觀經濟調控后,受國家宏觀調控和產業政策調整的影響,銀行在減緩發放貸款特別是流動資金貸款的同時,也加快了清收力度,銀行的信貸供給受到壓縮,但是市場上的信貸需求由于是剛性的并沒有立即相應地縮減,這種供求矛盾必將影響企業的經營,影響銀行的效益,銀行的信貸風險加大｡宏觀調控對于泡沫經濟的影響給銀行帶來的沖擊更是劇烈的｡

2.信貸結構不合理現象加劇｡一是大戶貸款風險集中問題突出｡宏觀調控實施后,出于控制風險考慮,銀行將貸款營銷對象進一步鎖定在少數規模相對較大､當期效益較好的大型骨干企業｡當效益較好的企業隨著行業景氣度下降或新一輪宏觀調控影響而出現問題,會給銀行帶來集中風險｡并且,銀行“扎堆”競爭營銷大企業貸款,可能還會帶來貸前調查的放松､貸款條件及流程的簡化等違規行為｡二是貸款行業結構趨同現象突出｡目前,不少銀行機構在貸款投向上,偏好電力､電信､教育､交通等行業和建設項目,各家商業銀行貸款結構趨同現象加劇｡由于這些授信對象大都具有項目工期較長､自有資本較少､資金需求量大､受政策影響較大等特點,存在著嚴重的風險隱患｡三是貸款結構長期化和存貸款期限不匹配問題突出｡“重營銷､輕風險”､“重余額､輕結構”等狀況給信貸資產帶來隱患｡

3.不良貸款攀升,經營難度加大｡一是銀行新增貸款對不良貸款率的稀釋作用明顯減弱｡二是企業資金緊張的心理預期,可能加劇信貸整體風險｡在銀根總體抽緊､流動資金供應相對減少的情況下,一些企業擔心得不到銀行穩定的資金支持,在有還貸能力的情況下“惜還”或“拒還”貸款,增加銀行貸款風險｡一些企業在銀行收回貸款､原材料漲價和應收賬款增加的夾擊下,可能會產生資金鏈條斷裂的危險,影響到企業的正常經營,進而影響到上下游企業和關聯企業的經營,最終可能引起整個銀行業金融機構不良貸款的上升｡此外,銀行受資本約束限制,正在或準備對部分授信客戶實施壓縮或退出,如果方式不當或力度過大,也可能產生連鎖反應｡三是考慮到宏觀調控措施對一些行業和企業影響的時滯因素,潛在風險將會在更長一段時間內逐步顯現,不良貸款在一定范圍內可能有所反彈｡

通過分析,我們可以得出這樣的結論:作為經營貨幣特殊的金融企業,銀行是典型的宏觀經濟周期行業,不管是利率､匯率變動,或是全球經濟波動,銀行都會首當其沖,暴露在風險之下｡在我國間接融資占主體的融資框架下,商業銀行信貸資產在不同的經濟周期,風險大相徑庭,在經濟繁榮時期,因為企業盈利情況良好,貸款質量往往不會發生問題;但在經濟衰退時期,除直接影響銀行經營收入外,還可能因為企業經營與效益受較大影響,給銀行帶來新一輪的不良資產｡此外,商業銀行貸款規模的擴大成為我國固定資產投資高速增長的重要推動力量,但在經濟過熱隨之而來的宏觀調控,又讓銀行成為了風險的重要承擔者,銀行信貸規模增長速度和投向受到“壓制”,必將給銀行的經營帶來較大的風險｡

三､銀行業應對經濟周期變化的對策建議

(一)加大對經濟形勢和國家宏觀政策的研究,建立宏觀經濟周期變化的提前反應機制

建立服務于決策層的專門機構負責研究國家的財政政策､貨幣政策､產業政策等宏觀政策｡加強宏觀經濟運行情況分析,把握金融監管當局的政策取向,了解全國各地區的經濟發展情況,提出商業銀行業務發展的重點區域､行業｡密切關注國家產業政策的變化,加強行業及其信貸投放的跟蹤分析,準確把握貸款投放行業的發展前景､市場空間及市場容量,強化行業信貸授信的總量研究與控制,并以此為基礎建立提前宏觀經濟變動的反應機制,化解宏觀經濟周期波動造成的系統風險,避免因與國家或監管當局的政策抵觸而導致的政策風險,從戰略高度確定銀行業務發展的重點方向｡

(二)調整優化信貸資產結構,建立適應宏觀經濟周期變化的“最優”資產組合

要減少宏觀經濟周期變化的沖擊,關鍵要轉換存量,優化增量,增加宏觀政策支持或處景氣上升期行業的信貸資產,減少受宏觀調控影響大或處景氣下降期的行業的信貸資產,建立一個多元化的有利于風險分散與效益最大化的資產組合｡

1.結構性調整新增資產｡從總量入手,著力解決結構性的問題,一方面控制部分行業的過度投資和盲目發展,另一方面大力支持和鼓勵一些薄弱行業的發展｡即使對于過熱行業,在政策上也不搞“一刀切”,該控制的堅決控制,該支持的大力支持｡結構調整主要從以下三個方面著手:行業結構調整;客戶結構調整;資產結構調整｡

2.針對性優化存量資產｡對于經濟周期轉向蕭條或者宏觀調控而使得風險程度增加的貸款要執行信貸退出政策,將風險性貸款轉換為現金或者較為安全的貸款｡對已經轉化為不良資產的貸款要轉入不良資產的處置程序｡[1]對風險程度較高､出現一定支付危機的企業,應果斷對其停止貸款,并通過采取多種措施積極回收貸款,無法回收貸款的要采取資產保全措施｡對出現風險因素但還有正常的現金流量和支付能力的企業,要本著以收回貸款為導向采取以進促退､逐漸退出的策略,通過增加貸款､增加抵押物和擔保來保證貸款的安全｡在信貸退出的時候,可以借鑒國外經驗,采取貸款交易的形式,通過將貸款出售來實現｡

(三)加強利率風險管理,構建順應宏觀經濟形勢的資產負債管理體系

經濟周期與利率的關系非常密切｡一般來說,在周期的蕭條階段,利率水平最低;當經濟走向復蘇時,利率開始緩慢回升,到繁榮階段達到最高｡隨著我國金融體制改革的進一步深入,利率市場化成為了我國金融市場的改革方向,利率管理必將對商業銀行經營與發展產生深遠的影響｡商業銀行應審時度勢,強化利率風險管理,及時調整自身的經營戰略,實現高質量的持續健康發展｡

1.建立科學高效的利率定價機制｡強化利率管理分析,科學準確地預測利率變動方向､水平､結構和周期特點等,形成對金融市場的快速反應能力,盡量減少因利率變化而引起的負面影響｡不斷改進利率定價方式,根據金融市場總體利率水平,以及資本成本､貸款費用､貸款收益､風險差異､同業競爭情況等因素,確定全行的基準利率,并根據不同的市場及客戶信用狀況授權一定的浮動幅度,提高利率管理的效力｡

2.建立完善利率風險控制體系｡強化管理,建立嚴格的利率管理規章制度,規范操作行為｡加大對利率執行情況的調查､檢查和監督力度,防范利率風險｡

3.構建以利率風險管理為核心的資產負債管理體系｡強化利率風險管理意識,逐步確立利率風險管理在資產負債管理中的核心地位,確保資產與負債總量平衡與結構對稱｡明確有關部門在利率風險管理規劃､識別､計量､監控､評價等方面的權利和職責,引入利率敏感性分析和缺口管理技術,建立利率風險限額管理體系,確保利率風險頭寸控制在可以接受的范圍之內,把利率變動造成的負面影響降到最低,確保商業銀行經濟效益的穩步提高｡

(四)建立全方位的風險監管體系,加強宏觀經濟周期變化的風險控制

建立完善的風險管理體系,切實防范和化解金融風險,既是銀行風險管理的重中之重,也是應對經濟周期變動､實現可持續發展的一種現實選擇｡

1.建立前瞻性的風險監管體制,加強風險預測｡以周期為基礎來評估信貸資產的當前風險和未來風險,預測信貸項目的違約概率和未來可能發生的消極影響,并按照理性支持業務發展的要求,根據宏觀經濟形勢､競爭態勢,及時調險管理政策､程序和方法,全面提高風險管理政策的前瞻性與適應性,提高風險管理的效率和有效性｡

2.建立立體化的風險監控體系,加強風險管理｡進一步完善公司法人治理結構,明確董事會與經營層之間的權利和責任｡董事會通過風險管理委員會實現對風險管理進行整體戰略決策的管理;通過獨立而權威的風險管理部門實現對銀行內各機構風險的有機統一管理;通過科學完整的風險識別､衡量､監測､控制和轉移實現對風險的全過程監理;通過合理明確的職能劃分實現風險管理職責在各業務部門之間､上下級之間的有效協調､聯動管理｡

3.建立完善的風險準備制度,提高抗風險能力｡國際上的大銀行都把風險準備制度作為防范風險損失的最后堤防和生存的保障｡當前,我國商業銀行的風險管理體系并不完整,風險管理水平也不高,風險準備制度對于銀行的持續經營就更為重要｡因此,商業銀行應當利用宏觀經濟繁榮的有利時期,建立足夠的風險準備金,抓住盈利空間擴大的機遇,提高撥備覆蓋率和資本充足率,防止未來的風險損失給銀行持續經營帶來影響｡

4.利用經濟周期變化,提高不良資產的處置回報率｡經濟衰退期,往往是不良資產大量暴露的時期,也是商業銀行急于處置不良資產的時期｡但是,有一個事實是客觀存在的,一些行業或項目在這個經濟周期是不良資產,到下一個經濟周期可能又轉化了優良資產,這有一個不良資產處置的時機問題｡以海南房地產業為例,20世紀90年代泡沫經濟發生后,房地產行業不良資產大量產生,各家銀行急于回收資金,對一些項目不計成本盲目處置,有此項目的處置回收率不到10%｡但到90年代末,隨著海南經濟的好轉,很多房地產商低價買入的房地產項目,短短幾年,由不良資產很快又變成了優質資產,房地產商從中獲取了巨額利益｡因此,金融業必須要把握好經濟周期變化的規律和特點,善于利用經濟周期變化處置不良資產｡要建立一種評估和盤活機制,對一些看準的行業或項目,寧可犧牲資金的時間價值,也不可盲目處置｡

(五)加快金融創新,增強適應宏觀經濟周期變化的競爭能力

創新是企業生存與發展的動力｡當今世界,在金融創新的實踐過程中產生了前所未有的新工具､新技術和新市場,很大程度地革新了金融業傳統的業務活動和經營方式,改變了金融總量和結構,促進了金融和經濟的快速發展｡在傳統的銀行經營理念下,銀行經營更多體現在存､貸款業務上,由于業務單一､產品匱乏,造成銀行業受經濟周期變化的影響極大,如果排除國家信譽這一保障因素,在經濟劇烈波動的情況下,銀行經營都將難以為續｡因此,銀行業必須加大業務創新的研究力度,不斷探索出趨利避害的產品和措施,以更好地適應經濟周期的變化｡

1.經營模式創新｡簡言之,就是要加快發展投資銀行業務,實行“混業經營”｡所謂“混業經營”是指商業銀行經營保險､證券等金融業務;廣義上是指銀行除經營保險､證券等金融業務外,還持有非金融公司的股份｡按照當前我國金融發展的實際,銀行可以采用金融控股公司模式進行混業經營,滿足多元化的經營需求｡當務之急要大力發展投資銀行業務,利用我國資本市場發展的有利時機,把證券籌資者､投資者､券商､基金及其他中介機構作為重點,為證券發行､證券交易､融資融券､委托等方面提供服務,同時要注意為今后進一步的混業經營積累經驗｡[2]時機成熟以后,有選擇地通過控股子公司,經營保險､證券等金融業務｡

2.業務方式創新｡隨著外資銀行的進入,國內銀行壟斷競爭的態勢進一步被打破,傳統資產負債業務的利潤空間將進一步被壓縮,銀行不可避免要進入微利時代｡因此,必須加大業務創新力度,以創新應對經濟周期的變化和市場競爭的變化｡業務方式的創新包括資產業務創新､負債業務創新､表外業務創新等方面｡[3]

3.品牌管理創新｡現代金融市場競爭是品牌競爭｡一般來說,品牌不隨著經濟周期的變化而變化,是銀行剛性的競爭力,也是銀行應對經濟周期變化甚至是經濟危機沖擊的最穩定的基礎｡要想讓品牌具有長久旺盛的生命力,要制定推廣品牌戰略,通過持續不斷的創新,促進產品更新､換代升級,培育新的品牌增長點,不斷提高銀行的競爭力和品牌價值｡

參考文獻:

[1] 林德明.金融宏觀調控與商業銀行經營行為關系淺析[J].南方金融,2005,(3).

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[關鍵詞]宏觀經濟；我國煤炭；煤炭經濟形勢變化

[DOI]1013939/jcnkizgsc201714038

由于我國經濟的不斷發展，使得市場經濟發展也較為迅速起來，因此在這樣的情況下我國的煤炭產業就開始產生了危機，煤炭企業的市場競爭壓力變得越來越大，漸漸地不能夠滿足現今的市場環境，因此面對這種狀況，煤炭企業就要開始進行相關的變革，要進行對自身的生產和管理以及運行模式進行不斷的完善和發展，要使得自己企業的競爭力得到更好的提高。

1宏觀經濟環境下我國的煤炭產業現狀分析探討11現今煤炭的需求變化

對于我國來說，我國地大物博煤炭資源更是非常地豐富，我國的煤炭生產量和消費量在全世界是占有著重要的地位的。在2012年的時候，我國統計局曾統計的煤炭量高達257億噸，這顯示了我國的煤炭產量的增長迅速。并且，由于我國的經濟發展，使得經濟體制不斷變化，這就造成了煤炭行業在發展時不利，使得煤炭市場逐漸地下滑，更進一步由于新能源的不斷產生和發展使得我國煤炭的整體消費量大幅度地降低。

12現今煤炭產生產能過剩的現象

因為歷史以及社會的一些因素，這造成了我國的煤炭行業在現今出現了產能過剩。在20世紀90年代末的時候，那時我國的煤炭行業發展還較為迅速，因此小煤礦企業的規模就變得逐漸增大，但是在其煤炭行業發展的同時也造成了一些不好的現象，例如煤炭的資源浪費使得生態環境日益破壞嚴重，還有由于煤炭的產量增加使得出現供大于求的現象，這就造成了產能的過剩。產生產能的過剩可以從以下幾方面來進行探討：首先是由于企業在煤炭方面的過度投入，雖然煤炭行業發展，規模不斷地變大，但是其生產的效率并沒有提高，這就造成了資源沒有有效利用。其次是由于地方政府的問題，它們和企業一樣過度地投資于煤炭，因為當時是實行著財政分權的體制，地方政府受煤炭產業所帶來的利益所影響就產生了強烈的投資欲望，這在一方面是促進了煤炭產業的發展，但是也造成了煤炭產能的過剩。最后是由于宏觀調控實施的不完全到位以及市場的不斷變化，這就造成了煤炭在生產效率方面不能夠及時有效地提高，所以要不斷地改善煤炭行業結構，要其不斷地適應市場的發展變化。

13分析我現今煤炭行業的發展狀況

一是在成本方面煤炭是不斷地增長，當前我國經濟不斷發展，煤炭的行業也不斷地進行資源的整合，煤礦在基礎設備方面也不斷地改善，這就使得煤炭行業的利潤發展不斷地下降，使得一些煤炭產業出現虧損的現象，影響了煤炭行業的發展。二是價格的下降，因為煤炭行業規模的不斷擴大使得煤炭市場出現了供大于求的情況，這就使得對煤炭方面的需求量的降低，進一步造成了消費量的降低，而煤炭行業為了其發展就實行了煤炭價格的下降，這種做法對于競爭的煤炭市場來說就更加地使煤炭行業發展困難，生存更加地艱難。

2對宏觀經濟環境下影響煤炭行業發展的方法探討21對于企業，企業要樹立堅定的信心

現今的市場變化無常，經濟形勢變化復雜，因此面對這種情況，企業就更要正確地認清自己，要學會將困境轉化為機遇，抓住機遇，堅定自己的信心，這樣才能夠幫助企業長遠發展。最近幾年來，我國在煤炭企業方面不斷地改革調整，這使得企業在安全方面有了較高的提高，由于煤炭的生產和管理以及企業的運營不斷改善，這使得企業的員工更加地團結，一起面對困難和險境，這就有利于建立業務水平高、專業素質高以及勇敢、創新的優秀員工團隊，有利于培養出更多的專業技術人才，這也更加使得企業有了一個堅強的后方。所以企業在現今這種市場發展復雜的情況下，要堅定自己的信心，企業員工要團結一起，企業和員工用堅定的信心一起戰勝所有的困難和險境，這樣就能夠實現企業的更好發展。

22要學會抓重點，抓主要

企業發展一般都要使得效益得到良好的保證。因此在進行企業內部市場的改革和對煤炭的加工以及銷售的時候就要做到下面的幾點：首先是提高自身的節約意識，企業的管理者要注意對經費進行嚴格的管理，進行系統化管理企業的生產經費和各種其他的經費，這樣做是為了將資源得到良好的利用，避免了浪費現象的發生，通過提高自身的節約意識，能夠幫助企業煤炭在生產方面的效率得到更好的提高。其次是將企業內部進行市場化方式的管理，建立良好的市場運行機制，這樣才能夠幫助煤炭生產成本的降低，達到良好的經濟效益。最后是對煤炭產量進行增量，定期地維護相關的設備，這樣就能夠使得機械設備的正常工作，從而實現原煤質量的提高，達到煤炭的附加值提高。并且要注意嚴格地控制煤的質量，這樣才能夠幫助精煤回收率的提高，實現高質煤在市場的發展。

23企業要堅持市場的原則發展

煤炭企業要進行變革一定要堅持市場的發展變化，從而實現建設高質的煤炭生產基地，從而幫助煤炭資源的整合，進一步實現資源的有效利用。

煤炭企業要依據市場而變化，及時地對煤炭進行高效開采，這樣有利于防止過度開采的現象發生，還要及時地將煤炭產量和市場需求進行協調，要積極地利用市場的可調節能力，以此來達到產業的結構合理化發展，要不斷地發展新的技術，這樣才能使得煤炭企業適應市場的發展。

24嚴格的管理煤炭的質量

現今我國的煤炭市場發展較為艱難，因此煤炭企業就要加強對煤炭質量的監管，以此使得煤炭質量更加地穩定，從而實現高質量煤炭在市場中擁有高的地位。將煤炭質量進行加強管理主要是加強煤炭采場的管理，因此，煤炭企業要不斷地加強生產的意識，將煤炭的質量不斷地提高，最終實現生產效率的發展提高。

25科學地控制煤炭成本

獲得經濟利益是企業的最主要的目的，在現今供大于求的市場上，煤炭企業如果要達到經濟效益的更高發展，就一定要從煤炭的成本上進行相關的考慮，要不斷地對成本進行科學的控制，減少一定的開支，這樣有利于企業資金的更好利用。并且還有就是將煤炭的生產結構不斷地優化，不斷地進行創新，要有節約意識，拒絕浪費，在各個的生產環節時要注意科學地管理，將其理念貫穿整個過程。

26不斷地對市場的信息進行加強

煤炭企業發展要進行健全的市場信息平臺，要不斷地和能源研究機構和煤炭消費者以及其他的煤炭企業之間進行密切的聯系和交流，這樣有利于實現煤炭信息的及時了解，有利于及時地根據市場的變化采取相應的措施，從而幫助企業長遠發展。

27要進行創新，不斷地進行新技術的開發和研究

因為我國的煤炭資源眾多，而一些天然氣等資源較少，這就造成了煤炭行業容易出現產能的過剩，因此就要對煤炭企業進行煤炭深加工以及創新，不斷地研究新技術，使得利用科技的方法來達到成本的降低，實現煤炭的新價值，從而幫助企業的良好發展。

3結論

總之，面對現今宏觀經濟發展的環境下，我國的煤炭經濟發展較為困難，煤炭行業發展更是舉步維艱，因此，煤炭企業要堅定信心，不斷地創新，以此來使得煤炭的不斷利用，還有要對煤炭市場不斷地開展，將煤炭深加工，這樣就能夠實現煤炭行業和企業的不斷發展。

參考文獻：

[1]王林珠煤炭企業循環經濟發展力評價研究[D].北京：中國地質大學，2013

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關鍵詞：股票價格；宏觀經濟；成本收益核算；貸款

中圖分類號：F830，91 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1428(2008)05-0008-04

一、理論綜述

針對股票市場與宏觀經濟的關系問題，前人已經進行了大量的研究，并取得了豐碩的成果。

部分西方學者將研究的重點放在股票市場如何影響實體經濟上。M，Friedman曾指出，股票市場影響貨幣需求的途徑和機制體現在四個方面：財富效應、資產組合效應、交易效應和替代效應。財富效應、資產組合效應和交易效應會增加貨幣需求，替代效應則會減少貨幣需求。而另一些學者則主要關注貨幣政策對股票價格的影響，并提出了多種不同的解釋。

我國在這一問題上的研究成果相對較匱乏，而且國內研究多偏重于股票市場對貨幣需求與供給的影響。易綱、王召(2002)和余元全(2004)基于經典的IS-LM模型，從宏觀上分析了股票市場作為貨幣政策傳導渠道的機理。中國人民銀行研究局課題組(2002)運用多元線性回歸模型實證分析了我國股票市場發展對貨幣需求的影響，研究結果表明股票價格的上漲會使貨幣流動性有所增強。此外，還有黨芳(2004)，張笑冰(2007)，賈煒、蔡維、樊瑛(2007)等人在我國貨幣需求和股票價格的實證研究關系的問題上做過實證研究。

然而，上述關于股票價格變動與宏觀經濟關系的研究都是以傳統的經濟學存量流量模型為基礎進行的。本文試圖在一個新的理論框架下，基于企業成本收益核算模型，對股票價格影響宏觀經濟的機理進行解釋，重點關注股票價格變化對貸款的影響，最后用我國的股票市場數據和宏觀經濟數據對理論分析的結論進行實證檢驗。

二、基于企業成本收益核算的收入流量模型

在傳統經濟學流量模型的基礎上，加入對企業成本收益的核算，可以建立一個新的，反映企業以貨幣量值為基礎的成本收益核算模型。