序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾蕚淞瞬煌L格的5篇財務(wù)風險概念，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

論文提要：財務(wù)風險是指財務(wù)活動過程中的風險。商業(yè)銀行的任何經(jīng)營決策都包括三大基本要素：金額、時間和風險。本文論述財務(wù)風險的定義、種類，通過中國銀行的財務(wù)狀況進行具體分析。通過對商業(yè)銀行財務(wù)風險特征的分析，提出規(guī)避商業(yè)銀行財務(wù)風險的對策思路。

一、財務(wù)風險的概念

（一）財務(wù)風險的定義。財務(wù)風險的范疇是一個廣義的概念。財務(wù)風險是指在財務(wù)活動的整個過程中，由于各種難以或無法預計、控制的企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營條件等不確定性因素的作用，導致公司的實際收益與預期效益發(fā)生偏離，從而造成損失的機會和可能性。

（二）財務(wù)風險的主要特征

1、風險的客觀性。即風險是客觀的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，它的運動、發(fā)展有自己的規(guī)律性。風險的客觀性還表現(xiàn)在它是無所不在，無時不有的。

2、風險的偶然性與必然性。從單個風險的發(fā)生來看具有偶然性，但大量風險事件的發(fā)生則有其必然性，并呈現(xiàn)一定的規(guī)律性。

3、風險的可變性。風險隨著環(huán)境的變化而變化，隨著人們的認識變化而變化。

4、損失與收益的對立統(tǒng)一性。風險損失的另一面就是風險收益，損失和收益是一體、共生的。

二、中國銀行2007年財務(wù)狀況

2007年度中國銀行股東應(yīng)享稅后利潤562.29億元人民幣，較上年增長31.92%；每股凈收益為0.22元人民幣，總資產(chǎn)凈回報率為1.09%，股本凈回報率（含少數(shù)股東權(quán)益）為14.22%；不良貸款余額較上年末下降94.18億元人民幣，至888.02億元人民幣，不良貸款率由上年末的4.04%下降至3.12%。集團年末總市值達到1，978億美元，列全球上市銀行第4位。本行董事會建議派發(fā)2007年股息每股0.10元人民幣，并將提交2008年6月19日召開的年度股東大會審議。

2007年中國銀行經(jīng)營績效持續(xù)進步。截至2007年末，全行資產(chǎn)總額為59，955.53億元人民幣，負債總額為55，405.60億元人民幣，本行股東應(yīng)享權(quán)益合計為4，247.66億元人民幣，分別比上年末增長了12.44%、12.73%和9.68%。全年實現(xiàn)稅后利潤620.17億元人民幣，比上年增長了29.05%；實現(xiàn)中國銀行股東應(yīng)享稅后利潤562.29億元人民幣，比上年增長了31.92%；每股凈收益為0.22元人民幣，比上年增長了22.22%。總資產(chǎn)凈回報率1.09%，比上年上升0.14個百分點；股本凈回報率（不含少數(shù)股東權(quán)益）13.85%，與上年基本持平。2007年稅后利潤繼續(xù)保持較快增長，主要得益于營業(yè)收入穩(wěn)健增長，資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善，信貸成本繼續(xù)處于較低水平。

三、中國銀行存在的主要財務(wù)風險

1、流動性風險。流動性風險是指商業(yè)銀行隨時應(yīng)付客戶提款，在一定的時間內(nèi)以合理的成本取得資金來償還債務(wù)或者投資資產(chǎn)組合的風險。2007年中行的流動性波動較大，主要表現(xiàn)在：一是受股票市場和基金市場持續(xù)繁榮因素影響，從2007年二季度開始人民幣一般性存款增長明顯放緩，穩(wěn)定的資金來源有所減少，而貸款增勢較好，造成了較大的流動性壓力；二是受新股頻繁發(fā)行影響，資金大進大出，波動性很大；三是為了抑制貨幣信貸過快增長，央行多次進行緊縮性貨幣政策調(diào)控。

2、利率風險。利率風險是因利率波動形成的風險。利率風險屬于價格風險。銀行利率風險主要是由兩大方面決定：一是銀行自身資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和數(shù)量；二是外部宏觀經(jīng)濟形勢與經(jīng)濟政策。利率風險管理要求銀行根據(jù)利率變化趨勢，合理安排經(jīng)營業(yè)務(wù)，將風險保持在可接受的范圍內(nèi)。中行主要通過利率敏感缺口分析來評估銀行賬戶所承受的利率風險，即定期計算一定時期內(nèi)到期或需要重新定價的生息資產(chǎn)與付息負債兩者的差額。假設(shè)各貨幣收益率曲線在2008年初向上或向下平行移動100個基點，中行主要貨幣的財務(wù)收益敏感缺口為人民幣6525、美元1128、港幣524。

3、保險風險。中行主要在中國內(nèi)地及香港經(jīng)營保險業(yè)務(wù)，并且主要以人民幣及港幣為計量單位。中行主要面對的保險風險為實際賠付成本超出保險負債的賬面金額。出現(xiàn)此情況的原因是賠款及給付的頻率與金額可能高于原有估計。因保險事故隨機發(fā)生，實際發(fā)生的賠付次數(shù)及金額與根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計方法估計的結(jié)果每年均有所不同。

4、資產(chǎn)質(zhì)量風險。資產(chǎn)質(zhì)量風險是指商業(yè)銀行因從事資產(chǎn)業(yè)務(wù)而形成的風險。資產(chǎn)風險管理要求銀行開展資產(chǎn)業(yè)務(wù)時保持謹慎的態(tài)度，努力降低銀行風險。中行的不良貸款率和信貸成本穩(wěn)步下降，撥備覆蓋率上升，總的來說，情況還是樂觀的。

5、資本充足風險。2006年的資本充足率和核心資本充足率分別為13.34%、13.59%降為2007年的10.67%、11.44%，這是值得注意的。

四、財務(wù)風險的控制

（一）構(gòu)建內(nèi)部財務(wù)風險控制體系。商業(yè)銀行內(nèi)部財務(wù)風險控制，是商業(yè)銀行按照全行統(tǒng)一的經(jīng)營思想和經(jīng)營原則，為完成既定的工作目標和防范風險，對業(yè)務(wù)活動進行風險控制，只有健全會計內(nèi)部控制機制，才能夠保證信貸資產(chǎn)質(zhì)量，防范信貸資產(chǎn)風險，提高商業(yè)銀行經(jīng)營效益。中國銀行在2007年在這方面進行了建設(shè)，成立集團執(zhí)行委員會，下設(shè)公司金融、個人金融、金融市場及運營服務(wù)等經(jīng)營管理決策委員會，以及采購評審、資產(chǎn)處置等專業(yè)評審委員會。調(diào)整優(yōu)化機構(gòu)布局，加大機構(gòu)調(diào)整力度，提前完成機構(gòu)三年發(fā)展規(guī)劃總量控制目標。以“三道防線”建設(shè)、基層建設(shè)、案件治理為重點，全面加強內(nèi)部控制。以中行為例，還可以從一些細微處入手，如進行貸款“三查”，即貸前調(diào)查、貸時審查、貸后檢查；成立盡職調(diào)查小組，確立問責審批制，重視貸款文檔的管理以及抵押品的控制等等。

（二）提高銀行人員素質(zhì)。商業(yè)銀行財務(wù)風險規(guī)避的關(guān)鍵是對行為人的控制。會計人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)相對于其他崗位人員來講是比較高的，但隨著會計制度的改革和銀行業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，特別是電算化的發(fā)展，原來局限于記賬、算賬、編制報表和事后考核的這些基礎(chǔ)知識已大大落后了。如果不采取有效措施，加強對會計人員的繼續(xù)教育，提高會計人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，更新知識，那么就很難實現(xiàn)銀行會計工作重點由財務(wù)會計向管理會計的重大轉(zhuǎn)變。中國銀行以市場化為目標，深化人力資源管理改革。確定“追求卓越”作為中國銀行核心價值觀，從“誠信、績效、責任、創(chuàng)新、和諧”五個方面深入開展企業(yè)文化建設(shè)。對于高層人員而言，以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)為導向，積極推進與蘇格蘭皇家銀行集團、富登金融控股、瑞士銀行，以及亞洲開發(fā)銀行等戰(zhàn)略投資者人力資源等基礎(chǔ)管理領(lǐng)域的合作。對于基層人員而言，中行應(yīng)幫助員工提高自身素質(zhì)，建立起責任明確的內(nèi)部激勵約束機制，嚴把用人關(guān)，注重相互溝通。

篇2

（一）企業(yè)財務(wù)風險概念 目前，理論界對財務(wù)風險的概念主要有以下幾種觀點：一是基于籌資視角的財務(wù)風險。該觀點認為，財務(wù)風險是企業(yè)在籌集資金過程中，由于未來收益的不確定性而導致的風險。該觀點還認為財務(wù)風險大小與企業(yè)籌資數(shù)額的多少和投資收益率高低有關(guān)。二是基于資本結(jié)構(gòu)視角的財務(wù)風險。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成比例及其比例關(guān)系。三是基于不確定性視角的財務(wù)風險。這種觀點認為，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性而導致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的大小。因此，財務(wù)風險就是指企業(yè)在進行財務(wù)活動的過程中獲得預期財務(wù)成果的不確定性。這些界定都是基于財務(wù)本質(zhì)與風險本質(zhì)的理解。對于財務(wù)本質(zhì)不管持貨幣關(guān)系論者，還是資金運動論者，或者價值分配論者，財務(wù)最根本的問題是資金活動。

（二）金融風險概念 比較流行的金融風險理論有:一是金融不穩(wěn)定假說。金融風險“周期性”解釋派的代表人物海曼?明斯基依據(jù)資本主義繁榮與蕭條的長波理論提出了金融不穩(wěn)定假說。認為私人信用創(chuàng)造機構(gòu)特別是商業(yè)銀行和其他貸款人的內(nèi)在特性將使得他們經(jīng)歷周期性的危機和破產(chǎn)浪潮，金融中介的困境被傳遞到經(jīng)濟的各個組成部分，產(chǎn)生宏觀經(jīng)濟的動蕩和危機。但其理論缺乏穩(wěn)固的經(jīng)濟學基礎(chǔ)。二是貨幣主義解釋。以弗里得曼為代表的貨幣主義認為金融動蕩的基礎(chǔ)在于貨幣政策，正是貨幣政策的失誤引發(fā)了金融風險的產(chǎn)生和積累，即貨幣主義解釋。三是金融資產(chǎn)價格波動論。克羅凱特將金融體系的風險定義為“由于金融資產(chǎn)價格的不正常波動或大量的金融機構(gòu)背負巨額債務(wù)及其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)惡化，使得它們在經(jīng)濟沖擊下極為脆弱并可能嚴重地影響到宏觀經(jīng)濟的正常運行”。所以不少的經(jīng)濟學家認為，金融資產(chǎn)價格的內(nèi)在波動是造成金融風險、引發(fā)金融危機的重要原因，即金融資產(chǎn)價格波動論。四是信息經(jīng)濟學的微觀解釋。信息經(jīng)濟學認為，不對稱信息是金融風險產(chǎn)生的主要原因，即信息經(jīng)濟學的微觀解釋。

綜上，金融風險在學術(shù)文獻中主要基于不確定性視角側(cè)重微觀與宏觀角度進行的界定，如羅凱特（A.Crodkett）將金融風險定義為:由于金融資產(chǎn)價格的不正常波動或大量的金融機構(gòu)背負巨額債務(wù)及其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)惡化，使得它們在經(jīng)濟沖擊下極為脆弱并可能嚴重地影響到宏觀經(jīng)濟的正常運行，該定義包涵了由于微觀經(jīng)濟主體的金融風險的傳導導致了宏觀層次上的金融風險，也就是說，金融風險是一種綜合風險。再如金融風險是指在金融活動中，由于各種經(jīng)濟變量，主要是金融變量的不確定性而導致相關(guān)國家或地區(qū)、機構(gòu)及個人損益的不確定性，自人類經(jīng)濟社會產(chǎn)生金融活動以來，金融風險管理就成為經(jīng)濟和金融體系必然的組成部分。該定義是側(cè)重宏觀層次進行的界定。

二、相關(guān)研究總結(jié)與評析

（一）基于金融與財務(wù)辨析的財務(wù)風險與金融風險定位觀 國外市場經(jīng)濟發(fā)達國家中，財務(wù)管理專業(yè)的產(chǎn)生是與金融市場、金融工具及金融機構(gòu)的發(fā)展相聯(lián)系的。與此相適應(yīng)，財務(wù)管理有關(guān)的內(nèi)容加入到金融的微觀分析中，貨幣金融理論研究也開始越來越多地關(guān)注成本與效益、資金流量、信息及其影響等問題，并逐步形成現(xiàn)代貨幣金融理論體系，即以金融市場為基礎(chǔ)，注重財務(wù)分析、定量分析的新型金融學。

由此可見，金融與財務(wù)是既有區(qū)別又密切聯(lián)系的。首先，從其內(nèi)涵上來看，金融是貨幣流通和信用活動以及與之相聯(lián)系的經(jīng)濟活動的總稱，廣義的金融泛指一切與信用貨幣的發(fā)行、保管、兌換、結(jié)算，融通有關(guān)的經(jīng)濟活動，甚至包括金銀的買賣，狹義的金融專指信用貨幣的融通。金融的內(nèi)容可概括為貨幣的發(fā)行與回籠，存款的吸收與付出，貸款的發(fā)放與回收，金銀、外匯的買賣，有價證券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓，保險、信托、國內(nèi)、國際的貨幣結(jié)算等。金融是信用貨幣出現(xiàn)以后形成的一個經(jīng)濟范疇，它和財務(wù)是兩個不同的概念，最能表明金融特征的是可以創(chuàng)造和消減貨幣的銀行信用，銀行信用被認為是金融的核心。財務(wù)的概念簡言之是根據(jù)當期報表，分析當期，預測未來企業(yè)經(jīng)營狀況，現(xiàn)金流量，屬于企業(yè)管理方面。是在一定的整體目標下，關(guān)于資產(chǎn)的購置、投資、融資和分配的決策體系。

綜上所述，財務(wù)管理更多地是金融微觀內(nèi)容，可稱之為公司金融，而且與會計聯(lián)系也比較大，有些金融問題是財務(wù)管理所無法解決的，而財務(wù)管理的一些內(nèi)容則是管理學的內(nèi)容。與此相聯(lián)系，財務(wù)風險側(cè)重微觀主體，金融風險是微觀主體與宏觀主體兼而有之，但財務(wù)風險與金融風險不是簡單的包涵關(guān)系，因為不同的風險主體有不同的風險鏈條。

（二）金融風險普遍性與財務(wù)風險特殊性 從層次論來分析，金融風險可分為宏觀金融風險和微觀金融風險。金融風險并非金融業(yè)特有風險，只要企業(yè)從事金融活動就會存在金融風險。也就是將金融風險的主體限定在一般企業(yè)，可以將企業(yè)金融風險界定為：企業(yè)在從事金融活動時，由于匯率、利率和證券價格等基礎(chǔ)金融變量在一定時間內(nèi)發(fā)生非預期的變化，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。從風險的構(gòu)成要素來看，企業(yè)金融風險的風險因素是企業(yè)從事金融活動，風險事件是匯率、利率和證券價格等基礎(chǔ)金融變量發(fā)生非預期的變化，風險結(jié)果是企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失的可能性，即實際收益少于預期收益或?qū)嶋H成本超過預期成本的可能性。

財務(wù)風險是由企業(yè)籌資決策決定的，企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)決定了它所面臨的財務(wù)風險的大小，具有特殊性。當企業(yè)利用債務(wù)、優(yōu)先股等固定財務(wù)成本的資金后，就出現(xiàn)了財務(wù)杠桿。在息稅前收益變動幅度即經(jīng)營風險既定的條件下，財務(wù)杠桿水平越高，股東收益變動及破產(chǎn)的風險就越大。

可以認為，財務(wù)風險是發(fā)生于個別企業(yè)的特有事件所形成的個體風險，因而具有特殊性；金融風險也有個體風險的自然介入和相互作用，但更多的則是影響所有企業(yè)的因素所引起的市場風險等，因而具有普遍性。

（三）時空觀下的金融風險與財務(wù)風險定位觀 毋庸置疑，在金融開放的新形勢下，金融風險與日俱增，這就在客觀上對金融企業(yè)的財務(wù)管理提出了更高的要求。自2007年1月1日起，我國境內(nèi)設(shè)立的銀行、信用社、擔保公司等金融企業(yè)實行了新的《金融企業(yè)財務(wù)規(guī)則》。《規(guī)則》以“防范和化解金融企業(yè)財務(wù)風險，維護金融企業(yè)相關(guān)各方權(quán)益和社會經(jīng)濟秩序”為立法目的，并單設(shè)了“財務(wù)風險”一章。這有利于從源頭上控制金融風險。其基本緣由是金融企業(yè)比非金融企業(yè)多了“財務(wù)風險――金融風險――財政風險――金融危機”這一風險鏈。

對于非金融企業(yè)從事以金融資產(chǎn)買賣的形式進行的金融活動首先面對的是金融風險。因為企業(yè)在從事金融活動時，由于匯率、利率和證券價格等基礎(chǔ)金融變量在一定時間內(nèi)發(fā)生非預期的變化，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。從風險的構(gòu)成要素來看，企業(yè)金融風險的風險因素是企業(yè)從事金融活動，風險事件是匯率、利率和證券價格等基礎(chǔ)金融變量發(fā)牛非預期的變化，風險結(jié)果是企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失的可能性，即實際收益少于預期收益或?qū)嶋H成本超過預期成本的可能性。

非金融企業(yè)從事以金融資產(chǎn)買賣的形式進行的金融活動，如果對金融風險控制不當，對資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流產(chǎn)生負面影響，進而加劇企業(yè)的財務(wù)狀況的惡化，使財務(wù)風險飆升，甚至引發(fā)財務(wù)危機。所以，我們認為非金融企業(yè)的風險鏈條是“金融風險――財務(wù)風險――財務(wù)危機”。

綜上所述，可以得出結(jié)論：一是財務(wù)風險具有特殊性，金融風險具有普遍性。二是金融企業(yè)風險鏈條是“財務(wù)風險――金融風險――財政風險――金融危機”。非金融企業(yè)的風險鏈條是“金融風險――財務(wù)風險――財務(wù)危機”。“Financial Risk”應(yīng)譯為“金融風險”還是“財務(wù)風險”，要視文章研究的具體內(nèi)容而定。三是不能將金融簡單地看作是宏觀經(jīng)濟的一個重要組成部分，而將財務(wù)簡單的視為微觀主體的資產(chǎn)、負債業(yè)務(wù)的概括，因為金融企業(yè)與非金融企業(yè)有不同的風險鏈條。

篇3

近年來，隨著高科技的飛速發(fā)展，世界各國和地區(qū)之間的競爭也轉(zhuǎn)變?yōu)橐愿呖萍紴橹鲗У木C合國力的競爭。高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展狀況成為決定一國國際競爭實力的關(guān)鍵因素。因此，與高科技密切相關(guān)的風險投資也日益受到各國的重視。

（一）風險投資的定義

風險投資指把資金投向蘊藏著失敗危險的高科技項目及其產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域，以期在促進新技術(shù)成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種獨特的投資活動。由于風險投資是一種將資金投向風險較大，具有較高技術(shù)含量的新創(chuàng)企業(yè)以謀求高收益的特殊商業(yè)性活動。它有以下四個特點：

1、由風險投資人周而復始地進行風險投資。

2、以股權(quán)投資方式，積極參與投資事業(yè)，不僅投入資金還提供咨詢幫助并協(xié)助企業(yè)進行經(jīng)營管理。

3、它是一種長期性、高風險、高回報的投資，與股票、基金、國庫券等投資方式相比，風險投資的長期回報率可以達到20%左右。但這種高回報率是建立在高風險基礎(chǔ)上的，因此必須具備駕馭風險的能力。

4、它的目的是追求投資的股權(quán)早日收回，而不是以控制被投資公司所有權(quán)為目的。

5、風險投資不只是一種投融資體系，而且是一種集資金融通、企業(yè)管理、科技與試產(chǎn)品的開發(fā)等諸多因素于一體的綜合性經(jīng)濟活動。

（二）風險投資的構(gòu)成要素

風險投資是由風險資本、風險投資人、投資對象、投資期限、投資目的和投資方式六要素構(gòu)成的。

1、風險資本

風險資本是指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風險資本通過購買股權(quán)、提供貸款或既購買股權(quán)又提供貸款的方式投入這些企業(yè)。

2、風險投資人

風險投資人大體可以分為以下四類：

（1）風險資本家：他們是向其他企業(yè)投資的企業(yè)家，與其他風險投資人一樣，他們通過投資來獲得利潤，但不同的是風險資本家所投出的資本全部歸其自身所有，而不是受托管理的資本。

（2）風險投資公司：風險投資公司的種類有很多種，但是大部分公司通過風險投資基金來進行投資，這些基金一般以有限合伙制為組織形式。

（3）產(chǎn)業(yè)附屬投資公司：這類投資公司往往是一些非金融性實業(yè)公司下屬的獨立風險投資機構(gòu)，他們代表母公司的利益進行投資。這類投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。和傳統(tǒng)風險投資一樣，產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對被投資企業(yè)遞交的投資建議書進行評估，深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報。

（4）天使投資人：這類投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速運營。在風險投資領(lǐng)域，“天使投資人”這個詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進來。

3、投資目的

風險投資雖然是一種股權(quán)投資，但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，不是為了控股，更不是為了經(jīng)營企業(yè)，而是通過投資和提供增值服務(wù)把投資企業(yè)作大，然后通過公開上市、兼并收購或其它方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動中實現(xiàn)投資回報。

4、投資期限

風險投資人幫助企業(yè)成長，但他們最終尋求渠道將投資撤出，以實現(xiàn)增值。風險資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時間長短就稱為風險投資的投資期限。作為股權(quán)投資的一種，風險投資的期限一般較長。其中，創(chuàng)業(yè)期的風險投資通常在7-10年內(nèi)進入成熟期，而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。

5、投資對象

風險投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。以美國為例，1992年對電腦和軟件的投資占27%；其次是醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)，占17%；再次是通信產(chǎn)業(yè)，占14%；生物科技產(chǎn)業(yè)占10%.

6、投資方式

從投資性質(zhì)看，風險投資的方式有三種：一是直接投資，二是提供貸款或貸款擔保，三是提供一部分貸款或擔保資金同時投入一部分風險資本購買被投資企業(yè)的股權(quán)。但不管是哪種投資方式，風險投資人一般都附帶提供增值服務(wù)。

風險投資還有兩種不同的進入方式：第一種是將風險資本分期分批投入被投資企業(yè)，這種情況比較常見，既可以降低投資風險，又有利于加速資金周轉(zhuǎn)；第二種是一次性投入，這種方式不常見，一般風險資本家和天使投資人可能采取這種方式，一次投入后，很難也不愿提供后續(xù)資金支持。

（三）風險投資的發(fā)展及意義

目前，在世界范圍內(nèi)風險投資越來越受到人們的關(guān)注，這是因為一方面，一個國家或地區(qū)風險投資發(fā)展的好壞，在某種程度上直接關(guān)系到這個國家或地區(qū)高新技術(shù)的發(fā)展水平和實際活能力的高低，并進而在一定程度上影響該國和該地區(qū)的經(jīng)濟實力和國際競爭力。一個最好的例子是美國，1964年美國研究與發(fā)展公司（AmericanResearchAndDevelopmentCoporation簡稱ARD）的建立，正式標志著風險投資登上歷史舞臺，美國在其高科技企業(yè)的推動下，締造了一個前所未有的經(jīng)濟神話，引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)為特征的新一輪產(chǎn)業(yè)革命，同時也開創(chuàng)了“新經(jīng)濟”時代。另一方面，風險投資在推動經(jīng)濟發(fā)展的同時，風險投資本身也迅速的發(fā)展壯大起來。

我國的風險投資業(yè)最早萌發(fā)于20世紀80年代初。隨著我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，以及受我國大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)政策的影響，我國的高科技企業(yè)將會越來越多，對風險投資的需求也越來越多。從風險投資主體來看，我國的風險投資業(yè)已呈多元化格局；從行業(yè)發(fā)展的環(huán)境來看，政府、企業(yè)及其他組織的介入，為風險投資行業(yè)的運作創(chuàng)造良好的法律環(huán)境提供了有利條件；從風險投資運作方式看，國內(nèi)形成了許多運作模式，為探索有中國特色的風險投資，正進行著積極的實踐。在這種情況下，加強風險投資的財務(wù)運作研究和以完善和規(guī)范風險投資的實際經(jīng)營運作，有利于我國風險投資業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟的騰飛。

綜上所述：發(fā)展風險投資，有利于我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。發(fā)展風險投資，有利于提高整個產(chǎn)業(yè)體系的質(zhì)量水平，支持了整個工業(yè)中最先進的部分，有利于科技成果的產(chǎn)業(yè)化。發(fā)展風險投資，有利于增加大量就業(yè)機會。發(fā)展風險投資，有利于受風險投資支持的高新技術(shù)企業(yè)致力于研究開發(fā)事業(yè)，增加我國研究開發(fā)資金的來源，彌補政府科技投入的不足，增強了本國經(jīng)濟的全球競爭力。發(fā)展風險投資，培育了一批中小型高新技術(shù)企業(yè)，這些中小型高新技術(shù)企業(yè)目前都已經(jīng)成為新技術(shù)革命中的生力軍。發(fā)展風險投資，促進技術(shù)進步和創(chuàng)新、帶動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造和升級的需要。

二、風險投資財務(wù)運作

風險投資一般不控股風險企業(yè)，在大多數(shù)情況下也不直接干預風險企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動而是依靠風險投資家豐富的管理經(jīng)驗和廣泛的信息渠道為風險企業(yè)提供指導，協(xié)助創(chuàng)業(yè)家使風險企業(yè)快速成長。風險投資的主要收益來源不是風險企業(yè)的利潤分配，而是投資的資本收益即選擇合適的退出渠道，通過轉(zhuǎn)讓或出售風險投資家手中所持有的風險企業(yè)的股票來實現(xiàn)其投資收益。風險投資的發(fā)展要有投資、融資和退出的結(jié)合。

風險投資的財務(wù)運作包括籌集風險資本、風險投資決策、投資管理和風險投資的退出四個過程。

（一）籌集風險資本

風險資本，即風險投資資金，指用于高科技創(chuàng)業(yè)，高科技產(chǎn)品或項目開發(fā)的高風險資金。籌集風險投資資金是風險投資企業(yè)進行運作的第一步，風險資金的籌集方式受風險資金來源主體的影響和制約。籌集的難易、快慢取決于當時的社會經(jīng)濟狀況、風險投資企業(yè)的過往業(yè)績在同行業(yè)中的聲譽和從業(yè)經(jīng)驗等因素。風險資本是權(quán)益資本，其投入的目的不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，而是投資對象的高增長高收益，因此其籌集方式主要是私募。就一般的風險投資公司所設(shè)立的風險投資基金而言，風險資金的籌集主要是通過私募方式進行，即以私下的方式向機構(gòu)投資者，大企業(yè)和富有家庭進行籌集，風險投資企業(yè)可以先向從前合作過的投資者募集資金，因為彼此之間相互了解，可以降低由于信息缺乏而導致的成本，同時也節(jié)約了時間，其次，風險投資企業(yè)，還得向可能的潛在投資者及其咨詢者游說，以盡可能擴大風險投資基金的來源，增加穩(wěn)定性。因為風險投資基金一般都進行長期投資，是作為長期資本的，一旦投資者中途撤出資金將對基金造成很大的壓力。

由于我國正處于風險投資的初始階段，我國的風險投資的法規(guī)還不健全，公募的籌資方式還不宜，如果采用這種方式易形成非法集資。

政府的直接參與也可以大大推動了風險投資業(yè)的發(fā)展。政府政策性資金投入一般包括政府政策性貸款和直接的財政投資。從風險投資的發(fā)展歷史來看，各國政府在發(fā)展風險投資時都給予了大力支持，雖然這種政策性資金投入在風險籌集的資金中所占比例不高，但它卻能起到引導投資的推動作用。例如，美國政府在1985年設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展局（SBA），并建立SBIC.它直接受美國小企業(yè)管理局管轄，并可從后者得到低息貸款。此外，SBIC還享受一些稅收上的優(yōu)惠。1958-1963年，美國約有692個公司注冊為SBIC，共籌集私有權(quán)益資本4.64億美元。與此相比，ARD在它建立的頭13年共籌集了740萬美元。

從其它籌資渠道上看，風險投資家難以通過商業(yè)貸款這種金融渠道從傳統(tǒng)商業(yè)銀行籌集到風險資本。因為首先傳統(tǒng)商業(yè)銀行一般僅提供借貸資本，其次，傳統(tǒng)商業(yè)銀行投放資金強調(diào)安全性、流動性、風險承受低且大多數(shù)還需要抵押或擔保。

（二）風險投資決策

風險投資，主要以高附加值的高新技術(shù)項目或企業(yè)投資為對象。因此，對企業(yè)或項目價值進行計算分析與評價是不可少的，有利于對項目的選擇。目前，項目投資分析評價指標通常分為兩類，一類是貼現(xiàn)指標，即考慮了時間價值因素，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等；另一類是非貼現(xiàn)的指標，即沒有考慮時間價值因素的指標，主要有投資回收期、會計收益率等。但是風險投資公司投資中的絕大多數(shù)的項目為公司或企業(yè)或是一個可以獨立運作的研制或經(jīng)營實體，因此在運用這些指標時就要把項目放在一個企業(yè)的高度來整體、系統(tǒng)地考慮其相關(guān)因素對投資的影響。

對投資進行評價的第一步就是確定現(xiàn)金流量。投資項目的現(xiàn)金流量的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。投資一個項目，從現(xiàn)金流的角度來看，最終目的是看其是否有足夠的現(xiàn)金流量以保證每年的投資收益以及資本退出時的高收益。在實際分析評價中，營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后利潤＋折舊＝收入*（1-稅率）-付現(xiàn)成本*（1-稅率）＋折舊*稅率，其中：稅率為所得稅率，收入為現(xiàn)銷收入，付現(xiàn)成本為需用現(xiàn)金支付的成本。計算營業(yè)現(xiàn)金流量的重要意義在于：營業(yè)現(xiàn)金為企業(yè)的最主要的一項現(xiàn)金流量，只有在短期內(nèi)，就能產(chǎn)生足夠的營業(yè)現(xiàn)金流量的項目，才是真正的具有高成長性的項目，才屬于風險投資的對象。

1、常用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析評價方法有以下三種：

（1）凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值是指投資項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值減去未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的差額。即把所有現(xiàn)金流入流出都按照一定的貼現(xiàn)率進行折現(xiàn)，然后求差額。如凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，該項目的投資報酬率就大于預定的貼現(xiàn)率；如凈現(xiàn)值為零，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入等于現(xiàn)金流出，該項目的投資報酬率就與預定的貼現(xiàn)率相當；如凈現(xiàn)值為負數(shù)，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出，該項目的投資報酬率就小于預定的貼現(xiàn)率。

現(xiàn)金流出量主要為風險投資公司對項目的投資款，包括初始投資及其分階段的后續(xù)投資款，現(xiàn)金流入量主要為投資后項目自身產(chǎn)生的收入，其計算公式為

式中；NPV為凈現(xiàn)值；

貼現(xiàn)率i應(yīng)采用風險投資公司規(guī)定的最低收益率；

年限n應(yīng)為從投資之日起至擬定退出之日止；

Ik第K年的現(xiàn)金流入量；

Ok第K年的現(xiàn)金流出量。

凈現(xiàn)值為正數(shù)且大，從現(xiàn)金流量的角度而言項目可行；為零時或稍大于零則需要結(jié)合其它情況判斷是否值得投資；為負數(shù)時通常不可取。與凈現(xiàn)值相對的還有是現(xiàn)值指數(shù)，只不過是將差數(shù)變成比值來確定投資可行度，凈現(xiàn)值反映的是投資的效益，而現(xiàn)值指數(shù)則反映的是投資的效率。

（2）內(nèi)含報酬率法

內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者稱為使投資項目凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，其是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算的是項目自身的投資報酬率，其準確性直接取決于投資項目現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的準確性。即使下式相等的i：

式中各因素的含義同凈現(xiàn)值，其判斷標準是項目自身的報酬率要超過風險投資公司要求的最低報酬率。

（3）投資回收期法

回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間，其表示收回投資所需要的年限。貼現(xiàn)的投資回收期分析法就是直接利用凈現(xiàn)值法的公式，改變其條件而進行計算分析，使凈現(xiàn)值等于零時的個數(shù)就是該項目的投資回收期。

使NPV等于零時的N點，即項目的投資全部收回，現(xiàn)金流入等于流出，只要超過N就可以獲得超額收益，此期間越短就越符合風險投資的規(guī)則，但至于短的標準的回收期的判定則需要或投資公司的投資人員有一定的經(jīng)驗和總結(jié)。

2、非貼現(xiàn)的分析評價方法有兩種：

（1）投資回收期法

當原始投資一次投出，每年的現(xiàn)金凈流入量相等時：回收期＝投資額/每年的現(xiàn)金凈流量；當每年的現(xiàn)金凈流量不等，或原始投資分階段投出的，按其全部投資與逐步收回的現(xiàn)金凈流入量相比較計算得出，也即是使下式成立的N為回收期，這種方法不能反映投資的主要目標——凈現(xiàn)值的大小，與風險投資所注重的起步快、成長迅速的項目仍有著較大的區(qū)別，同時因其未考慮時間價值，導致夸大了投資回收的速度，因此提出的結(jié)論只作參考。

（2）會計收益率法

會計收益率＝年平均凈收益/原始投資額

由于其使用的是普通的會計收益，而此收益容易受到人為等因素的調(diào)節(jié)，不如現(xiàn)金流量那樣客觀；同時沒有考慮時間價值因素，等額收益在不同年度價值相等地，實際上會夸大項目的盈利水平，所以有時會導致錯誤決策。

在運用上述的分析評價之后，就可以對項目進行初步的財務(wù)判斷。當項目的歷史財務(wù)報告數(shù)據(jù)及其它資料較為真實，未來財務(wù)預測資料較為準確，近年和未來預計收益質(zhì)量較高，企業(yè)自身價值較大，相關(guān)投資決策指標都較令人滿意且符合風險投資公司的投資要求時，擬投資項目的初步財務(wù)論證可以通過。否則，初步財務(wù)論證淘汰，除非其具有戰(zhàn)略投資意義或其它特殊情況。因此，對企業(yè)或項目價值進行計算分析與評價就成為不可或缺的一步，同時也成為決定投資進入和投資退出營運的重要依據(jù)。

（三）投資管理

風險投資家向風險企業(yè)投入資金后，將加入其董事會并或多或少地參與對企業(yè)的監(jiān)管。某些風險投資公司傾向于想?yún)⑴c管理，但是沒有能力，與企業(yè)保持一種松散關(guān)系；但絕大多數(shù)公司則保持了較為緊密的聯(lián)系。以上做法通常在雙方剛開始的投資協(xié)議中已被專門列示，一旦企業(yè)違背了這些條款，風險投資公司便可以自動獲得控制權(quán)，通過其委派的董事對企業(yè)經(jīng)營進行干預，并從此對所作的投資進行密切的監(jiān)督管理，同時通過協(xié)助與建議的方式，為風險企業(yè)創(chuàng)造更大價值。

1、監(jiān)督管理

風險投資家必須對風險企業(yè)的運行進行密切的監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)潛在的危險，就迅速采取相應(yīng)的補救措施，以防止損失。為此，風險投資家都派出代表進駐企業(yè)進行“貼身”管理。他們要掌握企業(yè)技術(shù)開發(fā)和新產(chǎn)品試制的最新結(jié)果，了解市場同行的最新動向，閱覽風險企業(yè)每月的財務(wù)報表并出席幾乎所有的董事會議。具體來說，風險投資家通常是通過以下一些方式和手段控制或影響風險企業(yè)的：

（1）擁有風險企業(yè)的董事會席位而且都超過半數(shù)席位，以掌握控股權(quán)。

（2）擁有投票權(quán)。風險投資家無論是否持有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，都將擁有投票權(quán)。

（3）控制新一輪融資。在風險企業(yè)有融資要求時，風險投資家有優(yōu)先注資的權(quán)利。風險投資家也可以發(fā)揮自己控股的優(yōu)勢，不僅可以自己拒絕繼續(xù)融資，還能影響其他投資者也拒絕融資。

（4）風險企業(yè)出售公司股份或與其他公司合并等重大事件必須經(jīng)過風險投資企業(yè)的同意。

（5）風險投資企業(yè)定期視察風險企業(yè)，檢查產(chǎn)品開發(fā)計劃書、工資及獎金發(fā)放情況、會計報表等。

2、創(chuàng)造價值

風險投資家隊伍一般是優(yōu)秀的企業(yè)管理人員、工程技術(shù)人員、金融家、法律咨詢專家的組合，某些人甚至集以上多種專長于一身，對風險企業(yè)的各種情況都比較了解。他們經(jīng)驗豐富，既可以較早地察覺到諸如現(xiàn)金流量不足等未來可能出現(xiàn)的問題，降低企業(yè)的運行風險，也可以作為企業(yè)的重要的咨詢顧問，為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、重大經(jīng)營決策提出重要的建議；而且，他們敏銳的洞察力也常有助于發(fā)現(xiàn)未來將出現(xiàn)的新機會。他們通常在如下方面對風險企業(yè)提供指導與協(xié)助：

（1）風險投資家為風險企業(yè)擴充人才資源和調(diào)整人才結(jié)構(gòu)發(fā)揮關(guān)鍵的作用，能為風企業(yè)招募重要的管理人員和工程技術(shù)人員。風險投資家見多識廣，經(jīng)驗豐富，掌握著較大的人才庫，對人才的特長、薪酬了解比較到位。風險投資家可以以合適的代價協(xié)助招募合適人選，使風險企業(yè)少走彎路。另外，風險企業(yè)的管理多不完善，任人唯親，在人員調(diào)整上下不了“狠手”，而風險投資家目光犀利，在企業(yè)管理中相對獨立，可以相對獨立地解雇不稱職的管理人員和技術(shù)人員。

（2）風險投資家為風險企業(yè)帶來最新的經(jīng)營管理理念和方法，對風險企業(yè)的日常運作管理提供咨詢與建議。風險投資家長期從事協(xié)助新企業(yè)成長的事務(wù)，并經(jīng)歷了許多類似的事，他們的豐富經(jīng)驗與建議對新企業(yè)十分重要；而且，他們對潛在的機會與問題的敏銳洞察力也是風險企業(yè)的寶貴資源。

（3）風險投資家為企業(yè)走向更寬廣的發(fā)展道路提供無可取代的助力。風險投資家對風險企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略提供咨詢與建議，并協(xié)助其完成。風險投資家通常對行業(yè)狀況和金融市場都非常熟悉，對于新企業(yè)的成長、發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)盟、收購、出售、合并等相關(guān)事務(wù)有豐富經(jīng)驗，并與業(yè)內(nèi)企業(yè)集團有廣泛而深入的接觸，通過把新企業(yè)家介紹給相關(guān)大企業(yè)等方法，為新企業(yè)與大企業(yè)集團合作甚至并購搭起信任的橋梁。

（4）風險投資家協(xié)助風險企業(yè)把產(chǎn)品導入市場。新企業(yè)的產(chǎn)品進入市場銷售是價值實現(xiàn)的新鮮的血液，這個過程比較艱難。特別是對憑借新技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)業(yè)的技術(shù)專家來說，這是一個陌生的領(lǐng)域。但由于有熟悉行業(yè)和市場的風險投資家對市場營銷策略的建議，如市場細分策略與產(chǎn)品的定價策略等，并通過自身的關(guān)系協(xié)助風險企業(yè)與關(guān)鍵的原料供應(yīng)商或產(chǎn)品顧客建立并維持穩(wěn)定關(guān)系，這個過程就變得相對簡單了。因為風險投資家與行業(yè)內(nèi)的許多商戶都有接觸，甚至有時候這些供應(yīng)商或產(chǎn)品顧客就是風險投資家現(xiàn)在或以前所投資的企業(yè)，這無疑極大地方便了風險企業(yè)的運營。

（5）風險投資家?guī)椭L險企業(yè)建立銀行信譽和商業(yè)信譽，為風險企業(yè)融資拓寬渠道。新企業(yè)由于經(jīng)營時間短、資金勢力弱、抵押物少，銀行信譽難以建立起來。風險投資家把新企業(yè)介紹給銀行家、金融機構(gòu)等，協(xié)助其與信貸部門建立信任關(guān)系，為風險企業(yè)獲得更多的或低成本的資金打下了良好基礎(chǔ)。同時，由于風險投資家從中作保，風險企業(yè)與其他企業(yè)之間的相互賒銷、免息掛帳、期貨買賣成為可能，風險企業(yè)有限的運營資金能產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，經(jīng)營發(fā)展的路更寬了。

（四）風險投資的退出

風險投資的退出機制是整個風險投資運作過程中一個重要的組成部分。如果沒有高額投資回報的吸引和誘惑，風險投資公司和風險投資家是不會冒著高風險去投資的。這樣風險資本市場也就無從發(fā)展，風險資金就會成為無米之炊、無源之水。因此無論以何種形式組成的風險投資基金，它都會在持有風險企業(yè)股份的一定時間后，選擇適當?shù)臅r機退出風險企業(yè)，收回原來的投資。

撤出投資的方式有首次公開上市、合并收購、企業(yè)回購和破產(chǎn)清算四種。

1、首次公開上市。風險企業(yè)通過公開上市將獲得最高的市場價值，因此，上市變現(xiàn)是對風險企業(yè)投資各方最好的結(jié)果，是首選方案。而且，對風險企業(yè)的原業(yè)主來說，企業(yè)可以維持獨立性，并且日后可以繼續(xù)從公開市場上融資；對于風險投資家來說，有關(guān)法規(guī)限定必須在一定時期內(nèi)繼續(xù)持有企業(yè)股票，繼續(xù)參與風險企業(yè)的事務(wù)直到股票最終售出或分配給投資者。

2、合并收購。風險企業(yè)的價值通過談判決定，一般不如公開上市高，但風險投資家和投資者卻可以馬上得到現(xiàn)金或具有流動性的有價證券。

3、企業(yè)回購。實際上，為了保證風險投資者的利益，回購的定價方式、期限等通常在投資之初就已在投資協(xié)議當中商定好了。這種回購是指由風險企業(yè)在限定期限內(nèi)購回風險投資家所持有的有價證券。對于大多數(shù)投資來說，這是一種后備撤出方式，只有當風險投資失敗時才使用。

4、破產(chǎn)清算。還有比企業(yè)回購更差的情況，即當風險企業(yè)連回購的能力都沒有了，風險投資者只有通過申請破產(chǎn)清算才能部分保證自己的權(quán)利，象征性地收回投資資金。

風險投資家從風險投資企業(yè)撤出投資后就可能開始向基金投資者返還本金和分配利潤。時間與方式在基金的投資協(xié)議中通常都有原則性規(guī)定，但是具體由風險投資家靈活掌握。大多數(shù)風險基金采用80/20的利潤分成方案，即一般合伙人獲得20%的凈投資利潤，有限合伙人獲得80%的凈投資利潤。

三、風險投資在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用

在風險投資活動中，一般都是高新技術(shù)企業(yè)，IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)正是適合這一類型的企業(yè)，下面就來簡單介紹風險投資的財務(wù)運作在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用。

（一）IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險投資

一般來說，IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)從開始籌備到上市會經(jīng)歷四個階段，分別是種子期、創(chuàng)業(yè)期、擴展期與成熟期。在不同的階段，風險投資給予了不同的支持。

1、種子階段。在這一階段，相當于風險投資的籌資階段，創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家或團隊提出創(chuàng)業(yè)構(gòu)想，它們需要資金使其商品化。風險投資通過與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的了解，會在這一階段對看好的創(chuàng)業(yè)項目投入適當?shù)脑囂叫缘馁Y金作為產(chǎn)品的研發(fā)費用。這種投資一般稱為種子資本。

2、創(chuàng)業(yè)階段。經(jīng)過種子期，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的產(chǎn)品成功以后，市場化的過程就開始了，進入了風險投資的投資階段。企業(yè)需要在這一階段建立初始的產(chǎn)品銷售渠道，建立有關(guān)的企業(yè)架構(gòu)，招聘自己的員工，組織生產(chǎn)等。在這一階段，風險投資者會進行第二期的投資，他們提供IT企業(yè)維持生存，拓展業(yè)務(wù)所必需的資金，扶植它們順利度過生存期。這一階段對于IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，短的一般要經(jīng)過6個月時間，長的要經(jīng)過5－6年。

3、擴展階段。進入擴展階段（即投資管理階段），在這一時期，它們需要比創(chuàng)業(yè)時期更多的資金投入，但因為與上市融資還有一定的距離，借貸對企業(yè)的負擔又太重，所以它們需要風險投資的大力支持，彌補企業(yè)短期內(nèi)不能自給的巨大資金缺口。而風險投資商會提供兩種性質(zhì)的投資，一是運轉(zhuǎn)資本，二是擴展資本。運轉(zhuǎn)資本是面對產(chǎn)品已經(jīng)上市，但公司還是不能實現(xiàn)盈虧平衡的企業(yè)。風險投資商提供給企業(yè)所需的資本運作基金，保證企業(yè)在早期的發(fā)展中不受資金限制。擴展資本是風險投資在這一階段提供給IT企業(yè)用于快速搶占市場所使用的資本。企業(yè)利用這部分資本可以迅速地建立起自己的品牌形象，產(chǎn)品影響力。

4、成熟階段。企業(yè)進入成熟階段后，整體實力已經(jīng)有一定的基礎(chǔ)。公司對資金的要求也不像先前那么迫切，因為企業(yè)在收入上已經(jīng)有一定的保證，產(chǎn)品的市場能力與贏利能力都較強。這一時期，公司需要的是引入有實力的股東，提高企業(yè)知名度，并美化財務(wù)報表準備上市。風險投資商在這一階段，給予IT企業(yè)的資金支持僅僅限于裝點企業(yè)所需。它們已經(jīng)開始進入收割期。

（二）IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險投資的融資

風險投資對IT企業(yè)的融資并不是一次性的，而是分階段的。IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險投資的融資方式常見的有股票融資、債券融資和混合融資。這三種融資方式各有各的好處與特點，作為股票融資與債券融資相比較，在適應(yīng)性上有所不同。

股票融資因為屬于投資者參與企業(yè)經(jīng)營形式，投資者作為股東進入企業(yè)，他除了分紅以外并不享有任何其他收益。作為企業(yè)來說不必要為其在創(chuàng)業(yè)期間支付現(xiàn)金額；所以這種方式能減輕企業(yè)負擔。但這種方式也有它的弊病：首先第一點是以股權(quán)形式投資企業(yè)的股東可以左右企業(yè)的經(jīng)營。尤其當風險投資者股權(quán)大的情況下，他們甚至可以違背原來創(chuàng)業(yè)者的思路形式。第二，要是企業(yè)的紅利收入遠遠超過一般的利率的話，分紅對于企業(yè)來說就等于攤薄企業(yè)應(yīng)有的收益。第三點是股權(quán)收益在理財上并不具有節(jié)稅功能。

而相對來說因為IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)只需提供給債權(quán)人固定的利息，他對于具有良好紅利預期的企業(yè)來說不但可以增加收入流，還可以節(jié)稅。不過問題是對于一般的IT企業(yè)來說，股權(quán)形勢更為通用。原因是對于一般的IT企業(yè)來說，他的問題并不是短期內(nèi)紅利會太多，而是短期內(nèi)不可能得到贏利，也因此他們根本沒有任何節(jié)稅問題需要考慮。再說，風險投資商本身的目標僅僅是獲取利益回套，他們與戰(zhàn)略投資者不一樣，對于企業(yè)的經(jīng)營問題他們根本不關(guān)心，在沒有必要的情況下，他們也不希望介入。所以對于IT企業(yè)來說，股權(quán)形式更適合于IT企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段使用。而所謂的混合形融資指的是企業(yè)在融資過程中綜合運用這兩種杠桿進行理財。

由于風險投資內(nèi)在的高度確定性，風險投資是一種高風險的商務(wù)活動，同時與風險投資相關(guān)的管理過程也不同于普通商務(wù)活動的管理過程。企業(yè)如果想從風險投資過程中獲取新的經(jīng)驗，首先必須設(shè)置明確的目標以及計劃。企業(yè)和風險投資倡導者如果想從風險投資過程中得到最大收益，就必須精心實施這一步驟。例如，新英格蘭電氣系統(tǒng)公司設(shè)立了一家分支機構(gòu)—NEES能源公司，在設(shè)立過程中，該公司就明確提出企業(yè)的風險投資目標是獲取商務(wù)利潤，同時為母公司提供一個如何開辦風險投資實體的學習機會。

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篇4

關(guān)鍵詞：財務(wù)風險 管理 對策 

 

由于財務(wù)風險在市場經(jīng)濟中廣泛性和復雜性與我國財務(wù)風險管理理論研究的相對滯后,我們認為,當前和今后一個時期財務(wù)風險管理理論研究中應(yīng)加強以下幾方面的理論研究。 

一、財務(wù)風險管理基礎(chǔ)理論和理論結(jié)構(gòu) 

近年來，我國在財務(wù)風險基礎(chǔ)理論方面,如財務(wù)風險、財務(wù)風險管理的概念、基本特征、職能等基本理論問題上進行了一定的研究。由于我國現(xiàn)代意義上的財務(wù)風險管理理論研究起步比較晚,加上無法擺脫我國傳統(tǒng)財務(wù)觀念以及研究方法的影響,對國外研究幾十年的成果重視程度、消化程度不同,使得在財務(wù)風險管理的基本理論問題上沒有達成一致的見解,如在財務(wù)風險概念的研究上,就出現(xiàn)了廣義和狹義之爭,財務(wù)風險基本特征和財務(wù)風險管理基本職能的認識上出現(xiàn)了分歧,而對整個財務(wù)風險管理意義重大的財務(wù)風險目標這一最基本的問題缺乏認識和概括。同時,由于財務(wù)風險及管理內(nèi)容的研究沒有與實證研究直接相聯(lián)系,所以,概念上的含糊對定性的理論推導也沒有產(chǎn)生明顯的影響。由此,增生出財務(wù)風險理論諸多“研究成果”,深刻與膚淺共存,正確和錯誤并生,應(yīng)該說不利于我國財務(wù)風險理論向縱深發(fā)展,影響了我國財務(wù)理論研究的進程。所以,今后我國在財務(wù)風險與管理研究上,必須注重基礎(chǔ)理論研究,只有對財務(wù)風險的概念、本質(zhì)、特征認識界定清楚,才能為財務(wù)風險管理的研究提供基礎(chǔ)。這就要求,一是必須注重中外財務(wù)風險理論基礎(chǔ)和基礎(chǔ)理論的比較研究;二是進行財務(wù)風險管理研究要注重研究方法的選擇。 

首先,必須下大力氣借鑒國外實證的研究方法開展財務(wù)風險研究。國外風險理論研究較多采用實證方法,而我國使用較多的則是定性和規(guī)范研究方法,造成概念可以模糊地給出,較輕易地建立和概括概念和特征,無法支撐財務(wù)風險管理理論,不能保證理論的邏輯性和一致性,難以經(jīng)得起時間的考驗,會誤導人們對財務(wù)風險管理的研究方向。這就要求我們在研究財務(wù)風險理論中將定性與定量、規(guī)范與實證研究方法結(jié)合起來,以增強研究結(jié)果的可驗證性和可靠性。其次,在基礎(chǔ)理論的研究中應(yīng)注重學習和應(yīng)用西方理財學研究中應(yīng)用極廣的相關(guān)性或結(jié)構(gòu)性研究方法,即開展財務(wù)風險管理理論結(jié)構(gòu)的研究。理論結(jié)構(gòu)是該領(lǐng)域各基本理論要素及各要素之間相互聯(lián)系、相互制約所組成的有機理論體系。財務(wù)風險管理理論結(jié)構(gòu)是財務(wù)風險管理各要素及各要素之間組成的有機體系。理論研究的真正價值在于明確存在的各種現(xiàn)象、各種要素以及這些現(xiàn)象及要素之間的相互關(guān)系,即所謂相關(guān)性。能否將財務(wù)風險管理各要素及各要素之間的關(guān)系認識清楚很大程度上決定了財務(wù)風險管理理論與方法、程序研究的科學性、明晰性和有效性。如財務(wù)風險管理目標、財務(wù)風險管理本質(zhì)、職能、財務(wù)風險管理要素與財務(wù)風險管理程序與方法之間的關(guān)系等。如美國,現(xiàn)代財務(wù)理論圍繞著企業(yè)價值最大化這一理財活動的目標函數(shù),把各種財務(wù)決策如投資決策、融資決策等與企業(yè)價值之間的相關(guān)性進行系統(tǒng)分析和研究,構(gòu)建了前后一貫、邏輯嚴密、渾然一體的財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)。以目標為出發(fā)點進行相關(guān)性研究已經(jīng)成為國際學術(shù)界重要的、運用極廣的理財學及經(jīng)濟學研究方法。美國理財學界自20世紀50年代以后,相關(guān)研究層出不窮,如多篇論文研究與公司價值的相關(guān)性,從而根本上改變了理財學的面貌,使理財學成為現(xiàn)代經(jīng)濟學體系中的主流成分之一。充分吸收國外財務(wù)理論研究成果,在財務(wù)風險基本理論上注重實用,講究科學方法,少走彎路,取得共識,達成統(tǒng)一,以推動我國財務(wù)理論研究的深入。 

二、財務(wù)風險管理教育 

財務(wù)風險意識的增強和財務(wù)風險管理水平的提高有賴于開展廣泛的風險管理教育。從當前美國和英國風險管理教育情況基本類似,各大學風險教育課程不少,多所大學偏重財務(wù)導向型風險管理教育。財務(wù)風險管理現(xiàn)今已成為各大學財經(jīng)系中財務(wù)理論課程中的重要部分。如美國的賓州大學、天普大學、喬治亞州立大學與紐約保險學院,英國的各拉斯哥蘭大學、城市大學與諾丁漢大學等。另外,風險管理職務(wù)的改變、風險管理協(xié)會的成立、風險管理專業(yè)證書的考試、風險管理雜志以及風險管理書籍等方面,美國和英國情況也基本類似,都體現(xiàn)出越來越對風險管理的重視。兩國的風險經(jīng)理職稱已經(jīng)取代了過時的保險經(jīng)理,職責范圍擴大,位階提升;多家風險管理協(xié)會、風險管理學院對企業(yè)風險管理事務(wù)、專業(yè)證書考試制度極具貢獻,其中,美國全球風險專業(yè)人員協(xié)會每年舉辦財務(wù)風險管理人員專業(yè)證書考試;多家協(xié)會和學會出版風險管理方面的刊物雜志;出版為數(shù)不少的財務(wù)性風險管理書籍等。受國外風險教育的影響,盡管我國目前部分大學也開設(shè)風險管理課程,但為數(shù)較少尤其是財務(wù)風險管理的課程;在專業(yè)職稱考試、出版書籍方面差距依然很大,一是我國財務(wù)風險管理研究起步較晚,受其影響風險教育方面起步較晚。二是從觀念上人們還未充分認識到財務(wù)風險管理教育的特別重要性,三是沒有成立相應(yīng)的協(xié)會或?qū)W會,沒有相應(yīng)的職務(wù)、資格考試等配套措施,直接影響了財務(wù)風險教育的發(fā)展。 

隨著經(jīng)濟與科技全球化帶來的我國經(jīng)濟發(fā)展的國際化進程的加快和企業(yè)之間競爭的加劇,需要我國教育能盡快培養(yǎng)一大批具有較強風險意識、競爭意識、創(chuàng)新意識的財會類人才。為此,我們必須改變目前財務(wù)管理風險教育落后的局面,除了積極向國外學習,采取設(shè)立各級風險管理學會、協(xié)會,在資格考試中盡快設(shè)立風險管理資格考試等舉措外,在大學教育方面,要研究風險管理教育的內(nèi)容和方法,要研究風險管理教育的形式和手段。在學歷教育中應(yīng)單獨開設(shè)財務(wù)風險管理課程,采用案例教學方法,讓師生與實務(wù)工作者結(jié)合共同采集案例,增強理論教學的實用性和有效性。在財務(wù)、會計人員的后續(xù)教育中應(yīng)加大對財務(wù)風險管理學習和研討的力度。 

三、財務(wù)風險文化研究 

我國多年來的財務(wù)風險管理研究局限于方法和程序,即使在財務(wù)文化研究中也忽略了財務(wù)風險文化的研究,不能不說這是我國財務(wù)風險管理研究的薄弱環(huán)節(jié)。國外風險理論有主觀建構(gòu)派,視風險文化為社會文化現(xiàn)象。事實上,不可否認的是,風險由人們特定的文化社會因素建構(gòu)而成,風險隨不同的人與不同的文化社會背景而有所不同,財務(wù)風險文化亦不例外。不同國家、不同民族、不同企業(yè)、在同一時期文化背景不同,同一國家、同一民族、同一企業(yè)在不同時期文化背景亦會有區(qū)別,使得人們對待財務(wù)風險管理的價值觀、反應(yīng)程度、行為方式、采取的措施等方面出現(xiàn)差異性,形成一定的特色。中外風險案例的研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)的最大風險往往是由于企業(yè)文化、企業(yè)人的行為,特別是企業(yè)高層管理者的知識不足、能力有限、品德欠佳等弱性造成的。隨著社會經(jīng)濟迅速發(fā)展帶來的集體與個人行為復雜性的增大,財務(wù)風險文化的研究不僅不能忽視,而應(yīng)作為重要課題。 

四、財務(wù)風險管理組織架構(gòu)和管理模式研究 

無論是從理論上還是從實務(wù)上看,我國財務(wù)風險管理都缺乏對組織架構(gòu)的研究。在實務(wù)上我國大多數(shù)企業(yè)沒有設(shè)立專門的財務(wù)管理機構(gòu),沒有專職的財務(wù)風險管理人員,這說明了人們尚未認識到財務(wù)風險管理對于企業(yè)的作用。在理論上,與前面所述財務(wù)風險文化原因類似,我國已有的財務(wù)風險管理研究比較重視方法和程序,忽略了組織機構(gòu)及機構(gòu)的職責權(quán)限等對實踐有特別重要意義的課題的探討,從某種程度上造成了理論研究與實踐的脫離。不同發(fā)展階段、不同文化背景、不同管理組織架構(gòu)下的人們進行財務(wù)風險管理采取的模式必然不同,是集中還是分散,是集權(quán)還是分權(quán)、是兼職還是專職等等管理模式問題是研究實施財務(wù)風險管理不能回避的重大課題。應(yīng)結(jié)合我國各類不同企業(yè)的具體情況分層次開展風險管理模式研究。 

五、結(jié)束語 

財務(wù)風險管理各方法的有效性依賴于風險管理責任的落實。否則,研究財務(wù)風險管理沒有具體研究財務(wù)風險管理的責任制,財務(wù)風險管理只能是紙上談兵,無從落實。總之,越來越復雜的社會經(jīng)濟環(huán)境決定了財務(wù)風險管理研究的日益重要,而財務(wù)風險管理的研究是巨大的科學工程,需要整合優(yōu)化財務(wù)學、會計學、管理學、社會學、政治學、哲學、人文學、心理學等多門學科的知識與方法于一體,全方位、多領(lǐng)域進行深入研究,以不落后于風險管理學科整體發(fā)展和滿足實踐中的迫切需要。 

參考文獻： 

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摘要：財務(wù)風險的防控管理是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分, 也是企業(yè)經(jīng)營活動得以順利進行的基礎(chǔ)。本文首先闡述了企業(yè)財務(wù)風險防控管理相關(guān)概念以及成因；其次探討了企業(yè)財務(wù)風險的防控現(xiàn)狀和存在的問題分析；最后針對性的提出了如何加強財務(wù)風險防控管理以及可采取的對策。

關(guān)鍵詞 ：財務(wù)管理；風險防控；財務(wù)風險

黨的十報告明確指出，經(jīng)濟體制改革的核心問題是處理好政府與市場的關(guān)系，必須更加尊重市場規(guī)律，更好地發(fā)揮政府作用。這充分表明，在新的經(jīng)濟體制改革過程中，政府將會減少對企業(yè)發(fā)展的干預，將經(jīng)濟職能更多轉(zhuǎn)向為企業(yè)創(chuàng)造良好市場環(huán)境，尊重市場自身發(fā)展規(guī)律，讓企業(yè)公平、公正的參與到市場競爭當中，促進企業(yè)的良性發(fā)展。隨著經(jīng)濟全球化的推進，企業(yè)在市場競爭中必然面臨更多的風險，這就使得企業(yè)必將對財務(wù)風險的防控管理提出更高要求。

一、企業(yè)財務(wù)風險造成的后果

1.導致財務(wù)決策失誤

財務(wù)決策失誤是財務(wù)風險的集中表現(xiàn)，避免財務(wù)決策失誤的前提是財務(wù)決策的科學化。

2.企業(yè)管理人員風險意識較差

在實際工作中，許多企業(yè)的財務(wù)管理人員缺乏風險意識，風險意識的淡薄是財務(wù)風險產(chǎn)生的重要原因之一。

3.內(nèi)部財務(wù)關(guān)系不順

企業(yè)各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責不明、管理不力的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。

二、企業(yè)財務(wù)風險防控管理相關(guān)概念及成因

1.財務(wù)風險的概念

（1）財務(wù)風險和風險防控的概念及內(nèi)涵。廣義的財務(wù)風險通常是指包括公司財務(wù)管理活動本身各方面所具有的風險。將公司財務(wù)管理風險分為財務(wù)風險和經(jīng)營風險。對財務(wù)風險的定義限定為由于使用負債籌資而帶來的風險，而對于經(jīng)營風險，則定義為由于使用經(jīng)營杠桿而導致的公司息稅前收益的變動而產(chǎn)生的風險。結(jié)合以上理論，將本文中談及的財務(wù)風險定義為由于未來結(jié)果的不確定性導致的公司在融資、投資和收益分配等財務(wù)管理活動中產(chǎn)生的實際結(jié)果和預期結(jié)果發(fā)生背離，產(chǎn)生損失的可能性。由此可見，財務(wù)風險實際上應(yīng)包括融資風險、投資風險、收益分配風險和其他風險。企業(yè)財務(wù)風險，其特征主要體現(xiàn)為具有客觀存在性與不確定性。

（2）財務(wù)風險防控的概念及內(nèi)涵。財務(wù)風險防控管理過程應(yīng)包括對財務(wù)風險的識別以及對財務(wù)風險的評估。從防控管理內(nèi)容上講，則應(yīng)包括單位預算風險防控管理、財務(wù)收支風險防控管理、資產(chǎn)運營風險防控管理、采購風險防控管理、發(fā)展風險防控管理和操作風險防控管理這六大類別的風險防控管理。只有對這些環(huán)節(jié)的風險從嚴強化管理，堅持制度創(chuàng)新，才能在深化改革的新形勢下，力爭為建設(shè)世界一流財務(wù)工作新局面做出貢獻。

2.財務(wù)風險的成因分析

（1）財務(wù)預算風險。一是預算編制不科學帶來的風險。通常體現(xiàn)對單位相關(guān)部門上報的項目預算經(jīng)費沒有進行深入審核，預算編制不夠細致、嚴密。二是對預算資金管理不規(guī)范引發(fā)的風險。預算資金管理不規(guī)范，則主要是指在預算資金的分配與管理上，沒有建立一套科學、合理的操作標準，造成預算資金分配不均衡、被挪作它用的現(xiàn)象時有發(fā)生，且在預算資金支出環(huán)節(jié)，因財務(wù)人員對具體項目的不了解，信息交流的不暢，容易造成資金撥付不及時，影響項目進度的順利進展。

（2）財務(wù)收支風險點。一是收入不按照合同約定，不入賬、少入賬。如沒有定期核對往來賬目，欠款長期不能回收，也不做帳務(wù)處理；又如當期的生產(chǎn)成本、費用跨期入賬的現(xiàn)象時有發(fā)生。二是在收入確認原則方面，有的單位財務(wù)甚至通過變更銷售收入確認方式，來改變企業(yè)財務(wù)報表上營業(yè)收入的數(shù)據(jù)。此外，有些企業(yè)還存在虛構(gòu)收入的現(xiàn)象，如通過對開發(fā)票，確認收入等。這些做法非常容易導致債權(quán)債務(wù)統(tǒng)計不實，而財務(wù)統(tǒng)計的不真實又為企業(yè)在運營中作出的決策埋下了風險隱患。

（3）財務(wù)管理制度的不嚴格，企業(yè)管理不善，賬實不符。如有的單位不顧生產(chǎn)實際用量而大批采購、重復采購的現(xiàn)象依舊存在，物資過分積壓浪費，不僅加大了企業(yè)的管理成本，且對企業(yè)的資金成本，也是一種沒有必要的占用。此外，對材料出入庫管理不夠嚴格，材料入庫、出庫手續(xù)不全，材料管理部門長期不與財務(wù)部門對賬的現(xiàn)象也頗為多見。

（4）成本費用管理不嚴，對成本亂擠亂攤的現(xiàn)象比較嚴重。一是資本性支出擠占收益性支出。如將應(yīng)列入資本性支出的固定資產(chǎn)列入當期生產(chǎn)成本等；二是收益性支出擠占資本性支出。如將機器維修等費用列入資本性支出。這種將收益性支出與資本性支出亂攤的行為將直接影響到會計主體財務(wù)狀況以及財務(wù)成果的真實、可靠。

三、加強企業(yè)財務(wù)風險防控管理的對策措施

1.加強制度建設(shè)，探索制度創(chuàng)新

首先應(yīng)加強企業(yè)制度建設(shè)，積極探索企業(yè)制度創(chuàng)新，以法律法規(guī)、企業(yè)各項財務(wù)管理制度為準繩，加強企業(yè)預算管理、往來賬項管理、資金管理與成本管理。如在預算管理方面，企業(yè)可以從完善預算組織程序著手，建立預算評審項目庫，堅持按程序辦事。此外，企業(yè)亦應(yīng)完善會計核算制度、決算制度，使之能夠為預算的執(zhí)行提供真實、可靠的相關(guān)信息。可以通過建立集預算、核算、決策于一體的管理信息系統(tǒng)來提高企業(yè)預算管理信息化建設(shè)水平，從而減低企業(yè)財務(wù)預算方面的風險。

2.落實管理責任，強化財務(wù)核算監(jiān)督

落實管理責任，就是要責任到人，以資金管理業(yè)務(wù)為例，其存在著資金控制人員違反規(guī)定支付資金的風險，那么資金控制人員就是這個風險點的第一責任人。此外，在強化財務(wù)核算監(jiān)督方面，對所有的會計事項都要實行由經(jīng)辦、審核、部門負責人、稽核四人負責的業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)程序，對發(fā)現(xiàn)的問題及時糾正，通過對財務(wù)流程的重重把控，才能做好財務(wù)風險的防控管理工作。

3.提高財務(wù)人員素質(zhì)，強化風險防范意識

財務(wù)人員的素質(zhì)高低決定了財務(wù)風險指數(shù)的高低，因此，有必要對財務(wù)人員進行素質(zhì)教育和專業(yè)、系統(tǒng)的業(yè)務(wù)培訓，樹立財務(wù)人員的責任感、忠誠度，使財務(wù)人員清楚明白，財務(wù)風險存在于財務(wù)工作的每個環(huán)節(jié)當中，財務(wù)工作無小事，任何麻痹大意的行為都可能給單位帶來財務(wù)風險。

綜上所述，加強企業(yè)制度建設(shè)，落實管理責任，提高財務(wù)人員的素質(zhì)及風險防范意識，對財務(wù)風險的防控管理有著重要意義，必須常抓不懈，持之以恒，唯如此，才可將企業(yè)的運營風險減到最低，為財務(wù)工作理順管理環(huán)境。

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