序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇供應(yīng)鏈金融市場風(fēng)險(xiǎn)，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；供應(yīng)鏈融資；信用風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號：F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1008-4428（2017）03-80 -03

一、商業(yè)銀行供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）外部風(fēng)險(xiǎn)

1.國家政策風(fēng)險(xiǎn)

由于政府政策的調(diào)整，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)利益上會和政府產(chǎn)生許多矛盾，從而產(chǎn)生政策風(fēng)險(xiǎn)。國家政策的變化會對相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生影響，當(dāng)國家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)，會出臺相關(guān)的政策以支持或限制某些產(chǎn)業(yè)。當(dāng)國家對某個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行限制時(shí)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈從源頭到末端都會受到影響，生產(chǎn)規(guī)模縮小。如果銀行選取了這條產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)作為供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的核心企業(yè)，那么相關(guān)的信貸業(yè)務(wù)都會受到相應(yīng)的影響。

2.金融市場風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)可以分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，這些因素可能會直接對企業(yè)產(chǎn)生不利影響，也可能是通過對其競爭者、供應(yīng)商或消費(fèi)者間接對企業(yè)產(chǎn)生不利影響。在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，若企業(yè)無法償還貸款，銀行就需將質(zhì)押物進(jìn)行買賣以減少損失。但處于不同行業(yè)的供應(yīng)鏈，其質(zhì)押物種類繁多，而且質(zhì)押物的價(jià)格隨市場變化而波動，當(dāng)價(jià)格處于低俗時(shí)就會給銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)帶來市場風(fēng)險(xiǎn)。

3.法律環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

法律的完善需要一個(gè)過程，而穩(wěn)固的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)開展尚短，國家對其的法律法規(guī)仍在調(diào)整中，在其調(diào)整、修訂的過程有可能對供應(yīng)鏈的運(yùn)行產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，法律環(huán)境的變化會使得企業(yè)運(yùn)營出現(xiàn)問題，從而牽涉到商業(yè)銀行。

4.供應(yīng)鏈本身存在的風(fēng)險(xiǎn)

我國對SCM、ERP等供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)的開發(fā)已經(jīng)相當(dāng)成熟，供應(yīng)鏈管理的全面普及可以給企業(yè)帶來更多的利潤，但由于企業(yè)對供應(yīng)鏈管理重視程度不夠，對于供應(yīng)鏈的理解也只是停留在理論層面，尤其是將工作重點(diǎn)放在自身經(jīng)營上的中小企業(yè)，所以在實(shí)際應(yīng)用中的使用效率非常低，在遇到一些題時(shí)更注意自身利益，影響了整個(gè)供應(yīng)鏈管理的效果，對整個(gè)供應(yīng)鏈都產(chǎn)生了不好的影響，對供應(yīng)鏈融資的發(fā)展也產(chǎn)生了阻礙作用。同時(shí)，信息平臺建設(shè)也相對落后，在單證、文件傳遞、出賬、贖貨、應(yīng)收賬款確認(rèn)等環(huán)節(jié)主要依靠人力或是各個(gè)企業(yè)獨(dú)立的操作系統(tǒng)之間完成，這給供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)增加了很多成本，而且增大了操作風(fēng)險(xiǎn)。而且由于核心企業(yè)、融資企業(yè)、物流企業(yè)、銀行信息技術(shù)應(yīng)用水平不一致，使得供應(yīng)鏈金融所要求的信息共享、物流資金流的對接未能實(shí)現(xiàn)，相反帶來了貿(mào)易環(huán)節(jié)和融資環(huán)節(jié)額外的割裂成本。

5.風(fēng)險(xiǎn)管理模式脫節(jié)

我國商業(yè)銀行的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制大多尚未獨(dú)立于傳統(tǒng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)控制體系，對供應(yīng)鏈金融更多的關(guān)注于營銷階段，風(fēng)險(xiǎn)控制的核心體系仍未構(gòu)建。大部分商業(yè)銀行仍在使用傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的評級方法；沒有設(shè)計(jì)專門的審批流程，還是層級審批；未創(chuàng)建專業(yè)化的操作平臺，操作風(fēng)險(xiǎn)控制缺失，缺乏針對核心企業(yè)和物流企業(yè)的監(jiān)管體制，操作不夠規(guī)范。這樣不僅不能發(fā)揮供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的成本優(yōu)勢，而且增加潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患。

（二）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

1.人員操作風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)需要對供應(yīng)鏈資金流、物流、信息流進(jìn)行控制，這就需要專業(yè)的技術(shù)人才對其進(jìn)行操作才能保證其規(guī)范運(yùn)行。而目前我國嚴(yán)重缺乏供應(yīng)鏈操作人才，不規(guī)范的人員操作會使得商業(yè)銀行供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)大為增加。

2.信息傳遞風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈系統(tǒng)有其虛擬性，并不能夠?qū)Τ蓡T進(jìn)行有效的約束，成員企業(yè)之間會存在信息不對稱問題，任何微小的信息都可能被加倍放大，這會增加供應(yīng)鏈的庫存，占用企業(yè)資金，增加違約風(fēng)險(xiǎn)。具體來說，最終產(chǎn)品與最終客戶的需求之間容易出現(xiàn)偏差，市場存在較大的不確定性，供應(yīng)商因此而難以安排生產(chǎn)；下單后，一旦出現(xiàn)不可預(yù)料的不利影響就會導(dǎo)致市場出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，銷售下降、貨物積壓、資金短缺，而由于商業(yè)銀行已經(jīng)將資金注入供應(yīng)鏈，一旦企業(yè)出現(xiàn)付款問題，就會給銀行帶來風(fēng)險(xiǎn)。

3.信用風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)包括核心企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)、借款企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)、第三方物流企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)。核心企業(yè)在供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)中承擔(dān)一定的擔(dān)保責(zé)任，雖然自己實(shí)力較強(qiáng)，但授信不僅要支持其自身，還需要支持其上下游的中小企業(yè)，整個(gè)供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)很大一部分都將集聚到核心企業(yè)，因此一旦核心企業(yè)運(yùn)營出現(xiàn)問題，引發(fā)供應(yīng)鏈資金流斷流，銀行的風(fēng)險(xiǎn)也將急劇增大。借款企業(yè)一般為圍繞核心企業(yè)上下游的中小企業(yè)，自身信用評級不高，信用風(fēng)險(xiǎn)較大。銀行主要通過其與核心企業(yè)之間的真實(shí)交易進(jìn)行授信，并以交易貨物為質(zhì)押物來降低自身風(fēng)險(xiǎn)。但當(dāng)質(zhì)押物出現(xiàn)意外情況，如市場價(jià)值變化、監(jiān)管不嚴(yán)、處置不當(dāng)時(shí)，亦將對銀行產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。第三方物流企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)主要為監(jiān)管時(shí)責(zé)任缺失。由于物流企業(yè)充當(dāng)了商業(yè)銀行質(zhì)押物監(jiān)管人的角色，管理了銀行風(fēng)險(xiǎn)的一部分，而物流企業(yè)可能會出現(xiàn)因風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)及責(zé)任感方面不如銀行導(dǎo)致監(jiān)管疏忽，或是為了謀求自身利益而串謀欺騙銀行的行為。這些都將給銀行造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

二、商業(yè)銀行供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)的防范對策

（一）商業(yè)銀行供應(yīng)鏈融資面對外部風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對策略

1.國家在政策上的支持

國家在制定相關(guān)的政府政策時(shí)要考慮到其出臺的政策對目前經(jīng)濟(jì)的影響，和對經(jīng)濟(jì)前景的影響。在如今經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不十分景氣的時(shí)候，國家需要在供應(yīng)鏈融資方面進(jìn)行政策上的支持和行動上的幫助。國家可以鼓勵發(fā)展朝陽行業(yè)，加強(qiáng)對供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的規(guī)范化管理程度。

2.金融市場有關(guān)行業(yè)的改善

在金融市場中，與供應(yīng)鏈有關(guān)的行業(yè)需要改善其發(fā)展模式，以償還貸款，使銀行的損失盡可能的減少。但處于不同行業(yè)的供應(yīng)鏈，其質(zhì)押物種類繁多，而且質(zhì)押物的價(jià)格隨市場變化而波動，當(dāng)價(jià)格處于低俗時(shí)就會給銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)帶來市場風(fēng)險(xiǎn)。這就需要整個(gè)金融市場相關(guān)行業(yè)的改善。

3.法律方面的完善

在法律方面我國要做的有很多，比如學(xué)習(xí)國外建立綜合性的擔(dān)保物權(quán)來代替多種擔(dān)保權(quán)益，動產(chǎn)抵押采用統(tǒng)一的登記制度等，使信貸人無需實(shí)際占有借款人資產(chǎn)，而享有擔(dān)保物益變現(xiàn)、易執(zhí)行的一系列權(quán)利。在《刑法》《商業(yè)銀行法》《民法通則》《擔(dān)保法》《合同法》《物權(quán)法》中，從法律內(nèi)容方面不僅要涉及廣泛，也要有一定的可操作性。

4.建立供應(yīng)鏈融資信息技術(shù)平臺

供應(yīng)鏈金融電子平臺的構(gòu)建需要經(jīng)歷四個(gè)階段：交易雙方文件和數(shù)據(jù)的電子交換、資金流貼現(xiàn)電子化、第三方供應(yīng)融資在線響應(yīng)、端到端供應(yīng)鏈融資決策支持。目前，我國的商業(yè)銀行基本上都還處于第一階段，應(yīng)當(dāng)加大該項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展力度，逐步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)信息化、網(wǎng)絡(luò)化，最終達(dá)到端到端供應(yīng)鏈融資的決策支持。深圳發(fā)展銀行、興業(yè)銀行已經(jīng)建立供應(yīng)鏈融資管理平臺，使得供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的發(fā)展更加有序。

5.合理應(yīng)用信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型

合理的應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)度量模型將使商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理更具科學(xué)性，有利于商業(yè)銀行供鏈金融業(yè)務(wù)的拓展，提高商業(yè)銀行的市場競爭力。商業(yè)銀行在應(yīng)用信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型時(shí)應(yīng)注意以下問題：第一，根據(jù)融資業(yè)務(wù)的特性選取最合適的模型。第二，確保模型所使用的數(shù)據(jù)真實(shí)可靠。第三，建立企業(yè)信息數(shù)據(jù)庫。第四，要注意模型的檢驗(yàn)。我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)的變化很大，企業(yè)的經(jīng)營狀況變化也較大，因此需要做好模型的檢驗(yàn)工作，通過檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)問題，從而不斷調(diào)整改善風(fēng)險(xiǎn)度量模型。浦發(fā)銀行對供應(yīng)鏈融資提出了自己的解決方法，針對不同的客戶為其提供不同的融資方案。

（二）商業(yè)銀行供應(yīng)鏈融資面對內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對策略

1.培養(yǎng)專業(yè)的供應(yīng)鏈融資操作團(tuán)隊(duì)

供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)不同于傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)，需要具備專業(yè)的融資知識與技能， 以及深層次的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。從事供應(yīng)鏈融資， 需要對產(chǎn)品特性進(jìn)行深入了解， 也需要有卓越的風(fēng)險(xiǎn)分析能力與交易控管能力， 以使銀行能夠控制供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈融資的對象多為中小企業(yè)，為了拓展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行有必要組建一支專門的中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。中小企業(yè)行為分布廣、數(shù)量多，這對業(yè)務(wù)人員的行業(yè)知識提出了很高的挑戰(zhàn)，因此，銀行應(yīng)挑選學(xué)習(xí)能力強(qiáng)，素質(zhì)較高的員工拓展此類業(yè)務(wù)。同時(shí)，加強(qiáng)對業(yè)務(wù)人員的專業(yè)培訓(xùn)，不斷提高業(yè)務(wù)人員的業(yè)務(wù)能力和綜合素質(zhì)，保證供應(yīng)鏈金融服務(wù)的優(yōu)質(zhì)、高效。

2.在供應(yīng)鏈融資授信過程中加強(qiáng)監(jiān)管

（1）供應(yīng)鏈融資授信調(diào)查

銀行客戶經(jīng)理對供應(yīng)鏈融資企業(yè)進(jìn)行授信調(diào)查的項(xiàng)目可從行業(yè)、供應(yīng)鏈、企業(yè)內(nèi)部三個(gè)層面進(jìn)行細(xì)化。行業(yè)層面：調(diào)查融資企業(yè)所在行業(yè)的整體狀況、相關(guān)行業(yè)的狀況、融資企業(yè)所占的市場份額、競爭對手的情況、企業(yè)的競爭優(yōu)勢等。供應(yīng)鏈層面：供應(yīng)鏈核心企業(yè)的運(yùn)營及信用狀況、融資企業(yè)上下游企業(yè)狀況、第三方物流企業(yè)信用狀況、供應(yīng)鏈企業(yè)之間的整體合作狀況、整個(gè)供應(yīng)鏈的流轉(zhuǎn)狀況等。企業(yè)內(nèi)部層面：融資企業(yè)的背景狀況，內(nèi)容包括企業(yè)管理層、企業(yè)所有權(quán)關(guān)系、企業(yè)的產(chǎn)品與服務(wù)、同銀行的合作情況、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)狀況調(diào)查等。

（2）供應(yīng)鏈融資授信審查及審批

授信審查是指銀行審查人員對客戶經(jīng)理上報(bào)的融資業(yè)務(wù)進(jìn)行審查，對融資業(yè)務(wù)的收益和存在的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析，判斷風(fēng)險(xiǎn)是否在銀行可控范圍內(nèi)，最終收益與所承受的風(fēng)險(xiǎn)是否匹配，并提出授信建議及方案，為授信的審批提供參考。銀行授信審查對象包括以融資企業(yè)、質(zhì)押物兩個(gè)主體。①融資企業(yè)：審查融資企業(yè)的法人資質(zhì)，是否具有開展融資業(yè)務(wù)的資格，審查融資企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)責(zé)、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并分析企業(yè)的營利能力及償債能力，審查融資企業(yè)的行業(yè)前景、產(chǎn)品的市場份額及競爭力，審查融資企業(yè)管理層的管理經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)素質(zhì)、戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃等，分析管理層的綜合能力；融資企業(yè)與相關(guān)銀行或金融機(jī)構(gòu)的合作，防止多頭貸款。②質(zhì)押物審查，主要審查質(zhì)押的產(chǎn)權(quán)，分析質(zhì)押是否合法；分析質(zhì)押物的變現(xiàn)能力，預(yù)估質(zhì)押物的變現(xiàn)價(jià)值。

對通過審批的融資業(yè)務(wù)制定授信方案時(shí)，需要注意以下的幾個(gè)問題：授信額度與融資企業(yè)的償債能力及銀行的可接受范圍匹配；信貸期限與融資企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)周期相匹配，以實(shí)現(xiàn)資金的及時(shí)回流；授信產(chǎn)品與銀行融資收益相匹配，控制銀行融資業(yè)務(wù)成本；信貸資金用途與企業(yè)計(jì)劃經(jīng)營相匹配，防止融資企業(yè)挪用信貸資金用于其他用途或進(jìn)行投機(jī)。對通過授信審批和確定授信方案的融資業(yè)務(wù)，上報(bào)信貸審批委員會，經(jīng)過委員會的業(yè)審并給出相關(guān)建議之后，便可開始執(zhí)行該融資方案。

3.供應(yīng)鏈融資貸后監(jiān)管

貸后監(jiān)管從貸款發(fā)放開始直到本息完全收回時(shí)為止。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的貸后監(jiān)管除了對融資企業(yè)的監(jiān)管外，還需加強(qiáng)對整個(gè)行業(yè)、供應(yīng)鏈、以及質(zhì)押物監(jiān)管，同時(shí)應(yīng)做好相關(guān)資料檔案的管理。

參考文獻(xiàn)：

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[3]祝文峰.商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展與對策建議[N].鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院報(bào)：社會科學(xué)版，2010.

篇2

［關(guān)鍵詞］商業(yè)銀行;供應(yīng)鏈金融;風(fēng)險(xiǎn)防范

1供應(yīng)鏈金融的含義

供應(yīng)鏈金融大致可以從狹義和廣義兩個(gè)角度來分析，廣義的供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈金融資源的整合，由供應(yīng)鏈定的金融組織為其提供完善的解決方案。狹義的供應(yīng)鏈金融是金融機(jī)構(gòu)為上、下游提供的信貸產(chǎn)品。從金融機(jī)構(gòu)的角度來說，供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行等特定的金融機(jī)構(gòu)以供應(yīng)鏈上的真實(shí)貿(mào)易為背景，以企業(yè)經(jīng)營的貿(mào)易行為產(chǎn)生的確定的未來現(xiàn)金流為直接還款來源，并根據(jù)核心企業(yè)與相關(guān)貿(mào)對象的信用水平，為企業(yè)提供原材料采購、生產(chǎn)制造以及產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)過程中有針對性的信用增級、擔(dān)保、融資、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、結(jié)算等金融產(chǎn)品與服務(wù)。

2商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)因素分析

2.1政策風(fēng)險(xiǎn)

一方面，供應(yīng)鏈融資作為一種新的金融產(chǎn)品，其相關(guān)的政策、法律不盡完善。隨著供應(yīng)鏈金融的不斷充實(shí)與發(fā)展，新的金融信貸產(chǎn)品不斷推陳出新，新的信貸產(chǎn)品所涉及的市場與相關(guān)領(lǐng)域不斷廣闊，因此這些新的信貸產(chǎn)品所涉及的領(lǐng)域其法律法規(guī)往往存在空白，甚至有些地方存在著一定的矛盾，相關(guān)商業(yè)銀行一旦遇到法律糾紛，通過相關(guān)的司法程序維護(hù)自己權(quán)益就會面臨一定的困難，尤其是我國動產(chǎn)浮動抵押的相關(guān)法律制度不夠完善，動產(chǎn)浮動抵押面臨主要抵押財(cái)產(chǎn)不特定性，容易產(chǎn)生擔(dān)保物債權(quán)的不穩(wěn)定。另一方面，供應(yīng)鏈金融中應(yīng)收賬款質(zhì)押登記管理不完善。相關(guān)的管理機(jī)構(gòu)對應(yīng)收賬款質(zhì)押登記的內(nèi)容撰寫缺乏規(guī)范性的要求，而這些將導(dǎo)致商業(yè)銀行在相應(yīng)債權(quán)到期后無法順利實(shí)現(xiàn)自身權(quán)利。

2.2信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)也被稱作違約風(fēng)險(xiǎn)，它是指交易對手在合同到期時(shí)未能履行其義務(wù)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)供應(yīng)鏈金融中商業(yè)銀行所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，也是商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)流程中面臨的難題與制約供應(yīng)鏈金融發(fā)展的瓶頸之一。傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)是對單個(gè)企業(yè)作為主要考察對象，而供應(yīng)鏈金融是通過核心企業(yè)作為傳導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈中上下游企業(yè)、倉儲物流公司、第三方監(jiān)管和銀行多方位、多主體全面參與的有效運(yùn)營模式。因此，供應(yīng)鏈金融主體的多元化也勢必造成風(fēng)險(xiǎn)源的多元化、復(fù)雜化，而這些風(fēng)險(xiǎn)突出的表現(xiàn)為資金引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)與質(zhì)押貨物引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。在資金引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)方面，一旦核心企業(yè)資金鏈條無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，這樣風(fēng)險(xiǎn)會迅速波及當(dāng)前供應(yīng)鏈條上的各個(gè)主體，給商業(yè)銀行造成巨大損失，或者融資企業(yè)由于自身財(cái)務(wù)等問題，無法歸還信貸資金與利息都會使商業(yè)銀行遭受損失。在質(zhì)押物引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的方面，由于在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)流程中，商業(yè)銀行對質(zhì)押物的管理較傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)有所創(chuàng)新，在整個(gè)監(jiān)管過程中，商業(yè)銀行只過于依賴第三方監(jiān)管公司，如果監(jiān)管公司對質(zhì)押物處置不當(dāng)就會導(dǎo)致商業(yè)銀行遭受風(fēng)險(xiǎn)甚至重大損失。

2.3市場風(fēng)險(xiǎn)

所謂金融市場風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融市場環(huán)境的變動及不確定性造成市場商品價(jià)格大幅變動而給銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)，主要分為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)。首先，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是市場上商品價(jià)格變動所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在供應(yīng)鏈金融中，企業(yè)商品流通產(chǎn)生的現(xiàn)金流是融資企業(yè)歸還商業(yè)銀行的第一還款來源，所以平穩(wěn)的市場價(jià)格是融資企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證之一，一旦質(zhì)押物因?yàn)槭袌鰞r(jià)格下跌則會導(dǎo)致企業(yè)蒙受損失，進(jìn)而影響商業(yè)銀行收回信貸資金及利息產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。其次，匯率風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率波動繼而導(dǎo)致商業(yè)銀行的長期市值和凈收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈中，如果相關(guān)的供應(yīng)鏈主體涉及國際結(jié)算，匯率則會對融資企業(yè)及商業(yè)銀行造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。最后，利率風(fēng)險(xiǎn)是指金融市場利率發(fā)生變化對商業(yè)銀行造成的損失。當(dāng)前商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融融資產(chǎn)品在定價(jià)方式上仍然采取傳統(tǒng)的信貸模式下的固定利率定價(jià)方式，如果國家對當(dāng)前利率進(jìn)行調(diào)整，而商業(yè)銀行不能根據(jù)當(dāng)前市場利率及時(shí)調(diào)整其戰(zhàn)略計(jì)劃，那么銀行只能承擔(dān)此期間因利率調(diào)整而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2.4操作風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)來看，其面臨的操作風(fēng)險(xiǎn)主要因素有信貸流程不完善、內(nèi)部因素、外部因素。首先，信貸流程不完善導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，由于供應(yīng)鏈融資過程較一般信貸業(yè)務(wù)流程主體眾多且流程復(fù)雜，且由于供應(yīng)鏈金融發(fā)展起步較晚，配套的業(yè)務(wù)規(guī)范、流程制度不完善，因此在操作過程中，信貸經(jīng)辦人員無據(jù)可依，進(jìn)而造成操作失誤引發(fā)操作風(fēng)險(xiǎn);其次，內(nèi)部因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部因素主要是指供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的相關(guān)業(yè)務(wù)人員在業(yè)務(wù)調(diào)查、授信審批以及貸后監(jiān)管過程中，由于其經(jīng)驗(yàn)、技能不足或者人為主觀原因產(chǎn)生瀆職、欺詐等行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn);第三，外部因素引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。外部因素主要是自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等不可抗拒的因素。這些風(fēng)險(xiǎn)一旦涉及供應(yīng)鏈融資中的相關(guān)主體或者是質(zhì)押物，都會引發(fā)資金鏈斷裂，直接或者間接給銀行帶來風(fēng)險(xiǎn)。

3商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)防控措施

3.1建立嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件

首先，商業(yè)銀行在開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的伊始要對核心企業(yè)進(jìn)行全方位的審查，挑選效益好、行業(yè)前景好且規(guī)模大，具有較強(qiáng)影響力的企業(yè)作為核心企業(yè)，同時(shí)對供應(yīng)鏈金融內(nèi)的其他交易主體進(jìn)行嚴(yán)格篩選。其次，鼓勵核心企業(yè)對其上下游的交易企業(yè)設(shè)置獎罰措施，這樣有利于商業(yè)銀行利用核心企業(yè)的行業(yè)地位約束融資企業(yè)，降低商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。最后，充分利用核心企業(yè)給予上下游企業(yè)的排他性優(yōu)惠措施，有利于商業(yè)銀行實(shí)施信用捆綁技術(shù)，降低商業(yè)銀行承受的信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.2建立科學(xué)的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

構(gòu)建科學(xué)的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制可以有效對供應(yīng)鏈內(nèi)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測與防范，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的源頭，提前對風(fēng)險(xiǎn)源進(jìn)行處理，降低供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率，具體可以從以下幾個(gè)方面實(shí)施供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制:首先，建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制。科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制能夠發(fā)揮供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)信號的檢測診斷功能，通過發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融中的異常信號，應(yīng)用當(dāng)代科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)診斷技術(shù)對其進(jìn)行分析與判斷，對風(fēng)險(xiǎn)的大小與可能帶來的不良后果進(jìn)行評估。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的基本辦法是將其采集的信號傳輸給供應(yīng)鏈金融預(yù)警分析系統(tǒng)，通過各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的判斷模型對風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展趨勢以及可能帶來的不良后果進(jìn)行判斷;其次，完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警后相應(yīng)措施。通過供應(yīng)鏈金融預(yù)警信號進(jìn)行分析，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)類別對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效處理，將可能出現(xiàn)的損失降到最小。

3.3加強(qiáng)供應(yīng)鏈金融現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)管理

供應(yīng)鏈金融必須基于真實(shí)的貿(mào)易背景并以貿(mào)易項(xiàng)下利潤的實(shí)現(xiàn)與結(jié)算的控制去引導(dǎo)現(xiàn)金回流至銀行的通道，進(jìn)而保證了銀行信貸資金的還款來源。因此信貸資金的專款專用體現(xiàn)了現(xiàn)金流的有效管理，也是保障融資企業(yè)還款來源的核心技術(shù)之一。首先，流量管理。商業(yè)銀行對現(xiàn)金的流量管理具體地體現(xiàn)為授信額度與規(guī)模。因此，商業(yè)銀行要重點(diǎn)考察現(xiàn)金流量與授信企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模與支持性資產(chǎn)的匹配狀況，以及供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)內(nèi)各主體的經(jīng)營能力;其次，流向管理。商業(yè)銀行要在供應(yīng)鏈金融的具體環(huán)節(jié)通過對回流資金的時(shí)間、額度與路徑的控制，實(shí)現(xiàn)對現(xiàn)金流向的控制;最后，循環(huán)周期管理。這種管理方式要在綜合行業(yè)結(jié)算方式、平均銷售周期的基礎(chǔ)上，計(jì)算出一個(gè)完成的資金循環(huán)時(shí)間，從而保證授信企業(yè)在供應(yīng)鏈內(nèi)完成資金流與物流的循環(huán)。

作者:薛靜 單位:中國建設(shè)銀行公司

參考文獻(xiàn):

［1］楊晏忠.論商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)防范［J］．金融論壇，2007(10)．

篇3

中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位。截止到2011年，全國經(jīng)工商登記注冊企業(yè)中99%以上的是中小企業(yè)，它們創(chuàng)造的價(jià)值占全國GDP的60%以上，為城鎮(zhèn)提供了80%的就業(yè)崗位，上繳了國家稅收總額的50%。由于中小企業(yè)自身的特點(diǎn)、金融體制和政府政策等客觀原因，現(xiàn)金流緊張始終伴隨著中小企業(yè)的成長進(jìn)程。特別是近年來金融危機(jī)的影響、央行適度從緊的貨幣政策、勞動法律法規(guī)的不斷完善、人民幣升值壓力以及原材料價(jià)格不斷提高等因素，更增加了企業(yè)的資金壓力。在這樣的背景下，需要從特殊的視角來探究和破解中小企業(yè)融資困境。供應(yīng)鏈融資概念最早源于20世紀(jì)80年代，是指銀行通過對信息流、物流、資金流的有效控制，以適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或產(chǎn)品組合將銀行信用有效注入產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)及其上下游配套企業(yè)，提供總額和授信。換言之，就是銀行在供應(yīng)鏈中選擇一個(gè)核心企業(yè)并以之為中心，為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供資金支持。因此，供應(yīng)鏈金融不再局限于單個(gè)企業(yè)，而是從整個(gè)供應(yīng)鏈出發(fā)，綜合利用供應(yīng)鏈中的資源，提供金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融作為一種創(chuàng)新性的融資模式，為中小企業(yè)的融資開辟了新的渠道，本文將從供應(yīng)鏈金融視角探究我國中小企業(yè)融資的出路。

二、基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

（一）中小企業(yè)融資困難分析 目前融資問題是中小企業(yè)發(fā)展的一大難題，而這在很大程度上是由其本身特點(diǎn)所決定的，包括缺乏貸款擔(dān)保物、嚴(yán)重的信息不對稱、借款金額小而銀行成本高等。除了自身的問題外，外部市場環(huán)境、政策環(huán)境也是重要因素，如市場機(jī)制不完善、市場競爭混亂、政府支持力度不夠等。從內(nèi)部原因分析來看，融資困難最重要的原因來自自身實(shí)力欠缺和信譽(yù)不佳。我國的中小企業(yè)無論是從規(guī)模上還是管理實(shí)踐都還處于摸索階段，沒有統(tǒng)一的發(fā)展模式，內(nèi)部的管理制度不健全，誠信缺乏更是重大問題，這些不確定性使得我國中小企業(yè)市場良莠不齊，極大地影響著投資方的融資信心，大大提高了融資難度。從外部原因來看，我國金融市場發(fā)展的波動性和政策扶持的有效性為中小企業(yè)融資設(shè)置了多重障礙。盡管我國金融市場今年得到了極大的發(fā)展，國有金融機(jī)構(gòu)的壟斷格局仍未改變，其嚴(yán)格的融資條件使得中小企業(yè)從國有金融機(jī)構(gòu)獲取資金仍然難度很大。

（二）中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融融資模式分析 將中小企業(yè)放在供應(yīng)鏈中來考慮融資問題，就會大大緩解其發(fā)展限制，特別是對融資靈活性、融資渠道、融資可靠性等方面帶來重要影響。主要體現(xiàn)在：

（1）供應(yīng)鏈金融可以增強(qiáng)中小企業(yè)融資的靈活性。市場變化莫測，對中小企業(yè)的融資策略提出了更多的靈活性的要求。而基于供應(yīng)鏈的融資方式可以提高鏈中企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資靈活性。資金流在供應(yīng)鏈中的內(nèi)部運(yùn)作避免了外部融資渠道不暢所導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)，從而能隨時(shí)滿足各節(jié)點(diǎn)的資金需求。一旦供應(yīng)鏈中的資金流出現(xiàn)問題時(shí)，借助龐大的信息網(wǎng)，企業(yè)可以適時(shí)改變?nèi)谫Y計(jì)劃，減少資金使用成本。中小企業(yè)依托供應(yīng)鏈強(qiáng)大的信息管理平臺，可以極大促進(jìn)信息在銀企間的流動，在銀行系統(tǒng)中建立企業(yè)信用。在這種相互信任的基礎(chǔ)上，銀行和企業(yè)可以達(dá)成默契，促進(jìn)雙方長期合作關(guān)系，為企業(yè)提供長期穩(wěn)定的融資渠道。同時(shí)，當(dāng)雙方遇到未預(yù)期到的沖擊時(shí)，這種良好的銀企關(guān)系可以使得其在應(yīng)對策略上更具靈活性。

（2）供應(yīng)鏈金融能夠促進(jìn)中小企業(yè)進(jìn)行民間融資。作為最原始的融資方式，民間融資最大的特點(diǎn)就是缺乏法律保障，因此雙方只有在相互了解和信任的基礎(chǔ)上進(jìn)行融資交易。近年來，隨著中小企業(yè)融資越來越難，民間借貸也長足發(fā)展，在資本市場上起到了很大的作用。對于中小企業(yè)資金提供者來說，安全性是其主要關(guān)心的問題，借助于供應(yīng)鏈管理信息平臺，資金提供者和中小企業(yè)間的信息不對稱問題得到有效地緩解，從而降低投資人的貸款風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)民間融資在更大范圍內(nèi)的有效發(fā)展。另外，伴隨著供應(yīng)鏈融資所實(shí)現(xiàn)的規(guī)模擴(kuò)大、資源整合和企業(yè)征信提高等，又會極大地提高民間信貸提供者的信心，有利于民間信貸的良性發(fā)展。

（3）供應(yīng)鏈金融能夠促進(jìn)銀行對中小企業(yè)放貸。供應(yīng)鏈金融可以從兩個(gè)方面來提高銀行對中小企業(yè)發(fā)放貸款的積極性。一方面，借助供應(yīng)鏈的規(guī)模優(yōu)勢和信息平臺，鏈內(nèi)的中小企業(yè)，可以通過集合向銀行貸款來增加貸款規(guī)模，可以通過鏈內(nèi)其他企業(yè)特別是核心企業(yè)的擔(dān)保而增強(qiáng)自身信用。同時(shí)銀行業(yè)可以借此來多角度多途徑了解中小企業(yè)的規(guī)模、財(cái)務(wù)、信譽(yù)和抵押資產(chǎn)等。同時(shí)，因?yàn)槿谫Y對象是基于整個(gè)供應(yīng)鏈，銀行可以比較容易將企業(yè)的抵押物或質(zhì)押物在供應(yīng)鏈中轉(zhuǎn)賣，以應(yīng)對企業(yè)無法償還貸款的情況，降低銀行所承受的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，供應(yīng)鏈內(nèi)的中小企業(yè)，可以通過融通倉貸款融資。融通倉是指以周邊中小企業(yè)為主要服務(wù)對象，以流動商品倉儲為基礎(chǔ)，涵蓋中小企業(yè)信用整合與再造、物流配送、電子商務(wù)與傳統(tǒng)商業(yè)的綜合平臺。在這種方式下，企業(yè)先以其采購的原材料或產(chǎn)成品作為質(zhì)押物或反擔(dān)保品存入融通倉，據(jù)此獲得銀行的貸款，繼而分階段還款，同時(shí)，第三方物流企業(yè)提供質(zhì)押物品的保管、價(jià)值評估、去向監(jiān)管。

（4）供應(yīng)鏈金融可以為中小企業(yè)在資本市場的直接融資創(chuàng)造條件。在供應(yīng)鏈金融運(yùn)轉(zhuǎn)的過程中，供應(yīng)鏈內(nèi)協(xié)作的加強(qiáng)，可以促進(jìn)中小企業(yè)治理機(jī)構(gòu)的完善化、產(chǎn)權(quán)關(guān)系的明晰化，促使中小企業(yè)規(guī)范經(jīng)營，這些方面的改進(jìn)，都為中小企業(yè)在資本市場中通過上市而直接融資創(chuàng)造了條件。另外，供應(yīng)鏈中發(fā)展較好的企業(yè)已經(jīng)在資本市場上獲得了大量資金，這些資金可以通過供應(yīng)鏈傳遞給鏈內(nèi)其他中小企業(yè)，在幫助中小企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，促使整個(gè)供應(yīng)鏈的良性發(fā)展。再者，在通過供應(yīng)鏈金融解決了中小企業(yè)融資困難后，企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)狀況和企業(yè)信用得到改善，又能獲得政府的進(jìn)一步支持，形成資金融通的良性循環(huán)。

四、基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資對策分析

（一）政府方面

（1）中小企業(yè)發(fā)展處于劣勢地位，政府應(yīng)加快制定相應(yīng)的政策、法律和法規(guī)的步伐。一方面對供應(yīng)鏈融資模式進(jìn)行規(guī)范，促使其良性發(fā)展，另一方面也將視野適當(dāng)?shù)叵蛑行∑髽I(yè)傾斜，給中小企業(yè)以政策上的支持及法律上的保護(hù)。在此過程中，對于規(guī)范和支持中小企業(yè)發(fā)展的其他法律也可以一并完善，比如《公司法》、《擔(dān)保法》、《物權(quán)法》等。

（2）在金融服務(wù)上，政府應(yīng)依據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況。為中小企業(yè)提供支持。比如，健全中小企業(yè)的稅收支持政策，為中小企業(yè)減負(fù)；成立專門的中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)和服務(wù)中心，為小企業(yè)提供融資、信息和技術(shù)等方面的咨詢、培訓(xùn)和服務(wù)。中央財(cái)政需為中小企業(yè)預(yù)留專項(xiàng)資金，重點(diǎn)支持包括供應(yīng)鏈金融在內(nèi)的融資模式的推廣。就供應(yīng)鏈金融而言，財(cái)政部門需要在供應(yīng)鏈服務(wù)體系的建設(shè)、金融機(jī)構(gòu)損失貼補(bǔ)、支持行業(yè)協(xié)會發(fā)展等方面投入資金，培育供應(yīng)鏈、確保資金需求雙方均從這種融資模式中獲利。

（3）人民銀行要為中小企業(yè)融資提供更多的信貸指導(dǎo)，鼓勵商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)加大對中小企業(yè)發(fā)展的資金支持。人民銀行要促進(jìn)商業(yè)銀行加大對中小企業(yè)的信貸支出，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。同時(shí)，人民銀行需要敦促各金融機(jī)構(gòu)建立和完善利率定價(jià)機(jī)制，增強(qiáng)資金溢價(jià)對覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的能力，以便從正面提高銀行對中小企業(yè)放貸的積極性。同時(shí)，提高利率可以促進(jìn)中小企業(yè)優(yōu)勝劣汰，符合宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控方向；可以使地下資金交易轉(zhuǎn)移到規(guī)范的金融市場，保護(hù)相關(guān)人員、機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益。

（二）物流企業(yè)方面 首先，物流企業(yè)應(yīng)與銀行充分合作，對雙方各自優(yōu)勢進(jìn)行整合，實(shí)現(xiàn)信息共享，加強(qiáng)管理客戶信用。物流企業(yè)的優(yōu)勢在于了解客戶質(zhì)物的信息，而銀行則對于客戶的信用評估和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方面有自己的經(jīng)驗(yàn)和方法，二者相互配合，將極大促進(jìn)對客戶信用的全方位管理，形成互動的監(jiān)管和控制機(jī)制。物流企業(yè)和銀行合作，建立快速的市場信息收集、反饋體系，減少產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)。市場需求變化多樣，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度快，增加了市場風(fēng)險(xiǎn)，而此時(shí)對質(zhì)押物的要求就更高。物流企業(yè)和銀行可以發(fā)揮各自優(yōu)勢，選擇合適的質(zhì)押物以及合理的質(zhì)押率，并建立起對質(zhì)押物持續(xù)的監(jiān)控體系，控制市場風(fēng)險(xiǎn)。其次，物流企業(yè)要持續(xù)提高其倉管水平和倉管信息化程度，加強(qiáng)監(jiān)管質(zhì)押物。同時(shí)，物流企業(yè)應(yīng)與銀行一起，針對銀行所提供的客戶信用狀況等信息，制定嚴(yán)密的監(jiān)管流程和操作程序，減少內(nèi)部管理不善所造成的損失。最后，物流企業(yè)通過各方權(quán)利義務(wù)予以明確化，進(jìn)而降低法律風(fēng)險(xiǎn)。主體的多樣性、質(zhì)押物的流動性等特征，使得供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生所有權(quán)糾紛風(fēng)險(xiǎn)；就目前而言，該業(yè)務(wù)尚缺乏明確的法律條款和指導(dǎo)性文件可遵循，因此，在實(shí)踐過程中，涉及主體應(yīng)最大程度地規(guī)范法律合同，全面降低法律風(fēng)險(xiǎn)。

（三）金融機(jī)構(gòu)方面

（1）銀行需要改進(jìn)授權(quán)授信管理制度。為了與中小企業(yè)小額貸款的需求相適應(yīng)，對于一定額度的流動資金貸款和提供質(zhì)押擔(dān)保的信貸業(yè)務(wù)審批權(quán)，銀行分支機(jī)構(gòu)可以適當(dāng)授予縣市（區(qū)）支行。銀行可以針對信譽(yù)較高的中小企業(yè)，給予公開授信，企業(yè)在授信額度內(nèi)可中請辦理多項(xiàng)信貸業(yè)務(wù)，并允許企業(yè)循環(huán)使用授信額度。

（2）銀行在對信用評級、擔(dān)保抵押方式等方面。要結(jié)合中小企業(yè)的特點(diǎn)，制定相應(yīng)的政策。在信用評級方面，側(cè)重中小企業(yè)法人代表的個(gè)人信用和企業(yè)成長性的評價(jià)。在擔(dān)保抵押方式方面，對于缺少不動產(chǎn)作抵押的中小企業(yè)，運(yùn)用不動產(chǎn)抵押策略來降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。其他方面包括，創(chuàng)新出適合中小企業(yè)的金融資產(chǎn)等。

（3）創(chuàng)新信貸風(fēng)險(xiǎn)管理模式。信貸工作的基礎(chǔ)是風(fēng)險(xiǎn)評估，而貸款對象和貸款方式是信貸風(fēng)險(xiǎn)的主要決定因素。如果依照現(xiàn)行的信貸風(fēng)險(xiǎn)評估方法，中小企業(yè)很多材料都無法備全，這是由中小企業(yè)的特點(diǎn)決定的。因此，就需要在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理模式上，建立一種針對中小企業(yè)特征的、信息化的系統(tǒng)，能夠快速地、及時(shí)地跟蹤中小企業(yè)信貸狀況，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。這樣就可以擴(kuò)大銀行授信的中小企業(yè)的范圍，同時(shí)也確保了銀行的收益。在分析中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，銀行需要綜合分析非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，建立各種預(yù)警系統(tǒng)。通過設(shè)置適當(dāng)?shù)男袠I(yè)警戒線和采用動靜指標(biāo)相結(jié)合的方式，在度量風(fēng)險(xiǎn)和選取指標(biāo)上重點(diǎn)考察自有資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、現(xiàn)金流量狀況和企業(yè)管理水平等方面內(nèi)容。

（四）中小企業(yè)方面 為了給融資創(chuàng)造良好的環(huán)境，中小企業(yè)自身的發(fā)展也很重要。不僅要在政策和服務(wù)上做功夫，還需要硬件設(shè)施的支持和配合，需要搭建一個(gè)為融投資服務(wù)的平臺。供應(yīng)鏈信息系統(tǒng)、企業(yè)資金流管理系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)信用管理系統(tǒng)、融投資管理系統(tǒng)、供應(yīng)鏈清算管理系統(tǒng)，這些模塊應(yīng)是中小企業(yè)供應(yīng)鏈融投資服務(wù)平臺的主要組成部分。供應(yīng)鏈信息系統(tǒng)的建立，需要銀行和中小企業(yè)分別建立以融資為服務(wù)前提的供應(yīng)鏈信息存儲關(guān)系，并以此為基礎(chǔ)，建立一個(gè)具有融資功能的物資供應(yīng)鏈平臺。企業(yè)資金流管理系統(tǒng)可以管理企業(yè)的收支，并通過各個(gè)小的子系統(tǒng)，使信息傳遞更加豐富和有效，為中小企業(yè)提供更周到的資金流服務(wù)。企業(yè)對賬管理系統(tǒng)，可以在對賬和共享數(shù)據(jù)方面為中小企業(yè)服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)信用管理系統(tǒng)，可以倚重其在中小企業(yè)資金流數(shù)據(jù)的積累方面的優(yōu)勢，為中小企業(yè)信用評估、風(fēng)險(xiǎn)管理和評估等提供服務(wù)。融投資管理系統(tǒng)可以依據(jù)企業(yè)信用及供應(yīng)鏈企業(yè)信息等，為中小企業(yè)提供針對性地融投資服務(wù)，還可以用來管理企業(yè)間、銀企間的各種與投融資相關(guān)的協(xié)議。供應(yīng)鏈清算管理系統(tǒng)可以在銀行服務(wù)的企業(yè)供應(yīng)鏈積累到一定程度時(shí)，為其提供基于供應(yīng)鏈的清算服務(wù)，減少企業(yè)間資金實(shí)際流動，提高效率。

另外，中小企業(yè)必須加強(qiáng)自身的制度建設(shè)和誠信建設(shè)，與銀行建立良好的合作關(guān)系。信用已經(jīng)成為了金融市場不可缺少的關(guān)鍵詞，也將是中小企業(yè)在融資過程中最為重要的軟力量。中小企業(yè)首先應(yīng)當(dāng)從制度和管理出發(fā)，積極建立和完善自身的財(cái)務(wù)管理制度，以真實(shí)的會計(jì)信息增加信譽(yù)保證。另外，在于銀行的合作中始終堅(jiān)持“誠信互惠”理念，嚴(yán)格遵守合作協(xié)議，按時(shí)按量還款，為長期融資建立信用基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈期權(quán)契約；Black-Scholes公式；供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)；定價(jià)

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越多的供應(yīng)鏈整體決策者集中于供應(yīng)鏈整體利潤最大化的實(shí)現(xiàn)。最優(yōu)化的供應(yīng)鏈性能需要制定一個(gè)精確的價(jià)格實(shí)施方案，既能夠刺激零售商采用供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)契約使訂貨量達(dá)到最優(yōu)訂貨量，又能達(dá)到供應(yīng)鏈整體的利益最大化。在傳統(tǒng)的報(bào)童模型（Newsvendor）中引入期權(quán)機(jī)制，零售商能夠像資本市場當(dāng)中的投資者一樣達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)的有限化規(guī)避，對未來的產(chǎn)品價(jià)格變動風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行對沖。供應(yīng)商能夠分擔(dān)一部分零售商的風(fēng)險(xiǎn)，但在實(shí)際的分擔(dān)過程中通過期權(quán)的出售又能夠得到一部分的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。在兩極化供應(yīng)鏈當(dāng)中，零售商與供應(yīng)商互相分擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一方又得到了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。在Stackelberg博弈理論的L-F（Leader-Follower）方式下，供應(yīng)商作為領(lǐng)導(dǎo)者如何制定期權(quán)價(jià)格才能達(dá)到帕累托最優(yōu)這個(gè)問題值得研究。對此，一些學(xué)者進(jìn)行了廣泛的討論。郭瓊等基于電子半導(dǎo)體行業(yè)討論了使用供應(yīng)鏈期權(quán)合約規(guī)避現(xiàn)貨市場買賣雙方競價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。胡本勇等提出了在生產(chǎn)努力和銷售努力下對供應(yīng)鏈期權(quán)契約的決策影響。晏妮娜等討論了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈和B2B電子市場下的期權(quán)合同能有效協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈的充分條件。Zhao等提出了雙相期權(quán)合約實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)。Wang等提出了零售商根據(jù)供應(yīng)鏈期權(quán)契約可以及時(shí)更新市場信息。

期權(quán)本身屬于資本市場當(dāng)中的金融衍生工具，在供應(yīng)鏈當(dāng)中所討論的期權(quán)標(biāo)的物為產(chǎn)品的采購價(jià)格，基于大部分廠商使用數(shù)量彈性契約的環(huán)境下，由于還存在另一個(gè)現(xiàn)貨市場，買賣雙方通過市場競價(jià)，導(dǎo)致了市場的價(jià)格不確定性增加，這種受供求關(guān)系影響價(jià)格的本質(zhì)與股票價(jià)格的波動是一致的。

綜上所述，通過對比發(fā)現(xiàn)在金融市場制定期權(quán)價(jià)格的方式可以引入到供應(yīng)鏈期權(quán)契約當(dāng)中使用。通過張順明等的研究了Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式五種推導(dǎo)過程及其推廣和擴(kuò)展。劉海龍等對期權(quán)定價(jià)八種主要方法進(jìn)行了系統(tǒng)性闡述。最終選擇引入最廣泛應(yīng)用的Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型，結(jié)合供應(yīng)鏈期權(quán)合約進(jìn)行討論。

二、模型描述

1.基于期權(quán)的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)契約模型

在一個(gè)兩級供應(yīng)鏈當(dāng)中，基于博弈論L-F（Leader-Follower）環(huán)境下，引入期權(quán)機(jī)制達(dá)到供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)。主要目的是在協(xié)作過程當(dāng)中避免成員的自私從而導(dǎo)致雙重邊際化（Double Marginalization），實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)各決策者之間的利益。因此供應(yīng)商作為領(lǐng)導(dǎo)者給出以下價(jià)格參數(shù)來激勵零售商采用。

參數(shù)設(shè)置及其定義：

r：零售商的單位產(chǎn)品在市場的零售價(jià)格；w：供應(yīng)商出售給零售商的單位產(chǎn)品的批發(fā)價(jià)格；c：供應(yīng)商的單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本（不包括商務(wù)成本）；ce：單位產(chǎn)品的期權(quán)價(jià)格；co：單位產(chǎn)品的期權(quán)執(zhí)行價(jià)格；M：零售商的期權(quán)購買量；νs：單位產(chǎn)品在供應(yīng)商處的產(chǎn)品殘值；νr：單位產(chǎn)品在零售商處的產(chǎn)品殘值；P：供應(yīng)商和零售商因?yàn)槿必浂鴮?dǎo)致的損失（如商譽(yù)損失和顧客損失）；T：供應(yīng)鏈中零售商對供應(yīng)商的轉(zhuǎn)移支付；F（x）：市場需求D的分布函數(shù)；f（x）：市場需求D的概率密度函數(shù)；μ：需求D的期望

供應(yīng)鏈的總利潤表示為：

結(jié)論方程組（9）則為實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)的期權(quán)價(jià)格及期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的計(jì)算公式。方程組即能夠保證期權(quán)供應(yīng)鏈契約協(xié)調(diào)又能夠達(dá)到金融市場期權(quán)定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，得到在使用Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式下的（co.ce）的期權(quán)供應(yīng)鏈契約協(xié)調(diào)。

三、結(jié)語

在大量使用彈性數(shù)量契約的環(huán)境下，引入期權(quán)供應(yīng)鏈契約，將現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，達(dá)到供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)。供應(yīng)商作為領(lǐng)導(dǎo)者，如何給出一份具有吸引力的價(jià)格參數(shù)顯得尤為重要，通過Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式的引入，為供應(yīng)商在制定期權(quán)價(jià)格以及期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提供了重要的工具。零售商作為理性經(jīng)濟(jì)人和跟隨者，通過對供應(yīng)商的定價(jià)分析，找到適合自身的最優(yōu)訂貨量。兩級供應(yīng)鏈通過使用科學(xué)定價(jià)過后的期權(quán)供應(yīng)鏈契約，能夠?qū)崿F(xiàn)雙方的收益增加，并且達(dá)到了供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)。本文主要是側(cè)重于在滿足文章假設(shè)的前提下所提出的方案，具體的實(shí)施還需要管理者根據(jù)自身情況進(jìn)行分析和改進(jìn)，但是為管理者和決策者提供了一個(gè)新的參考。

參考文獻(xiàn)：

[1]郭瓊，楊德禮，遲國泰.基于期權(quán)的供應(yīng)鏈契約式協(xié)調(diào)模型[J].系統(tǒng)工程，2005，10（10）1-6.

[2]胡本勇，曲佳莉.基于雙重努力因素的供應(yīng)鏈銷量擔(dān)保期權(quán)模型[J].管理工程學(xué)報(bào)，2015，29（5）74-81.

[3]晏妮娜，黃小原.B2B電子市場下供應(yīng)鏈期權(quán)合同協(xié)調(diào)模型與優(yōu)化[J].控制與決策，2007，22（5）：535-539.

篇5

【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈融資 資產(chǎn)證券化 特殊目的機(jī)構(gòu)

中小企業(yè)融資難的問題一直是我國中小企業(yè)發(fā)展中面臨的主要困境，傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務(wù)里，銀行愿意提供的貸款數(shù)額遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)的資金需求，并且相應(yīng)的監(jiān)管成本較高導(dǎo)致其普遍融資難。

近幾年，隨著金融市場的不斷發(fā)展，供應(yīng)鏈融資這一全新的融資模式，擴(kuò)展了中小企業(yè)的融資渠道，創(chuàng)造了三方共贏的局面即供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)，上下游中小企業(yè)和銀行互惠共進(jìn)，和諧發(fā)展。

一、供應(yīng)鏈融資

供應(yīng)鏈融資實(shí)際上就是為了保證商品貿(mào)易的正常運(yùn)行，銀行在核心企業(yè)原材料購買階段或商品生產(chǎn)銷售階段提供的融資，對核心企業(yè)及其供應(yīng)鏈相關(guān)上下游企業(yè)提供全方位的金融服務(wù)。核心企業(yè)一般都是實(shí)力較為雄厚的大企業(yè)，通過核心企業(yè)擔(dān)保和反擔(dān)保，上下游相關(guān)的中小企業(yè)即可解決因融資信用不足的問題而獲得融資。

核心企業(yè)因其實(shí)力雄厚且處于供應(yīng)鏈的核心位置，在經(jīng)營中往往占用上下游中小企業(yè)的資金或?qū)⒇?cái)務(wù)成本轉(zhuǎn)移給其他關(guān)聯(lián)中小企業(yè)，上下游中小企業(yè)因?yàn)楸旧硪?guī)模小，且面臨激烈的市場競爭，一般屬于高風(fēng)險(xiǎn)群體，因此需要應(yīng)對較高的融資成本，甚至難以獲得銀行的授信。但供應(yīng)鏈中的上下游企業(yè)決定著核心企業(yè)的原材料、零部件的供應(yīng)和產(chǎn)品的銷售，因此關(guān)系到核心企業(yè)的自生的生存和發(fā)展，從這個(gè)意義上分析，為了提高供應(yīng)鏈的整體競爭力，核心企業(yè)也有必要幫組其上下游企業(yè)解決融資的問題。

以我國上市家電公司格力電器和美的電器為例。在上市的19家日用電器制造商中，格力，美的，總資產(chǎn)規(guī)模和凈利潤都排名前二，多數(shù)指標(biāo)相近，每年的營業(yè)收入均在幾百億左右，都屬于大型的日用電器制造業(yè)，且都屬于國內(nèi)一線家電品牌，具有較高的信譽(yù)。以2011年末的數(shù)據(jù)來看，美的2011年的營業(yè)收入為931億元，年末存貨123億元，應(yīng)收賬款63億元，應(yīng)付賬款122億元，分別占營業(yè)收入比為13.21%、6.77%和13.1%；格力2011年的營業(yè)收入為835億元，年末存貨175億元，應(yīng)收賬款18億元，應(yīng)付賬款156億元，分別占營業(yè)收入比為20.96%、2.16%和18.68%。家電制造業(yè)處于整個(gè)供應(yīng)鏈的中游，上游為原材料，配件等供應(yīng)商，下游為蘇寧或國美等零售商，其上百億的應(yīng)付款對應(yīng)的是其供應(yīng)商的應(yīng)收款項(xiàng)，其本身相對于零售商的應(yīng)收款項(xiàng)較少，存貨相對較多。那么以美的或格力為供應(yīng)鏈核心企業(yè)，即可對相關(guān)上下游企業(yè)展開供應(yīng)鏈融資。

供應(yīng)鏈融資的參與方主要有銀行、供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)以及相關(guān)的中小企業(yè)、第三方物流、倉儲等企業(yè)。鏈條中的中小企業(yè)以第三方物流監(jiān)管下的存貨或應(yīng)收款項(xiàng)等的抵押來獲得資金。

二、供應(yīng)鏈融資的主要模式

根據(jù)融資特點(diǎn)，供應(yīng)鏈融資模式可分為三大類：應(yīng)收賬款融資、預(yù)付賬款融資、動產(chǎn)質(zhì)押融資，分別對應(yīng)于企業(yè)運(yùn)營的采購、銷售階段。應(yīng)收賬款融資即當(dāng)中小企業(yè)向核心企業(yè)出售貨物的收款期限較長時(shí)，融資企業(yè)可通過核心企業(yè)開出的應(yīng)收款單據(jù)向銀行融資，由于核心企業(yè)通常是信用級別較高的大型企業(yè)，降低了銀行以此融資的風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)付賬款融資用于當(dāng)供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)要求中小企業(yè)提前預(yù)付貨款的情況，此時(shí)中小企業(yè)可針對預(yù)付款項(xiàng)通過第三方物流監(jiān)管貨物，將其開出的倉單向銀行質(zhì)押取得相應(yīng)的貸款。若銀行同時(shí)取得核心企業(yè)對貨物的回購，則大幅降低其面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。動產(chǎn)質(zhì)押即當(dāng)中小企業(yè)因大量存貨占用資金時(shí)，可通過第三方物流監(jiān)管其存貨和核心企業(yè)擔(dān)保，并向銀行質(zhì)押為其融資。

三、供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)

在供應(yīng)鏈融資中，主要存在的風(fēng)險(xiǎn)有信用風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。其中信用風(fēng)險(xiǎn)主要是指借款人不能履約償還借貸資金。其主要為受宏觀經(jīng)濟(jì)或行業(yè)變化導(dǎo)致企業(yè)不能按期償還的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)自身的經(jīng)營原因所造成的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)即在供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)中所蘊(yùn)含的管理或操作類的風(fēng)險(xiǎn)。包括授信審批、支持性資產(chǎn)的控制管理等。市場風(fēng)險(xiǎn)是指所抵押的商品貨物因受市場經(jīng)濟(jì)條件影響而價(jià)格發(fā)生不利變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。最后是法律風(fēng)險(xiǎn)，由于供應(yīng)鏈融資整個(gè)過程都涉及法律，而相關(guān)法律本身的完備性和執(zhí)法的不確定性給業(yè)務(wù)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。

四、供應(yīng)鏈融資為我國銀行業(yè)帶來的機(jī)遇

我國銀行業(yè)目前存貸差仍然是最主要的利潤來源，但隨著資本市場的不斷發(fā)展，利率市場化以及金融脫媒等趨勢的轉(zhuǎn)變，使得銀行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)受到一定的影響，同時(shí)我國金融市場的逐步對外開放以及外資行的不斷進(jìn)入，將會使得整個(gè)銀行業(yè)的競爭更激烈，而供應(yīng)鏈金融作為一種新的服務(wù)模式，已經(jīng)在國外行有了較為成熟的發(fā)展。通過供應(yīng)鏈金融不僅給中小企業(yè)融資帶來了希望解決了供應(yīng)鏈中資金周轉(zhuǎn)的問題，也提高了整個(gè)鏈條運(yùn)行的效率，也給銀行帶來新的增長點(diǎn)和更多的客戶資源。

由于國內(nèi)中小企業(yè)數(shù)目眾多，市場潛力大，商業(yè)銀行可以在原有的客戶基礎(chǔ)上以供應(yīng)鏈為線索擴(kuò)大服務(wù)范圍，增加客戶資源。目前，供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)在平安銀行等股份制商業(yè)銀行開展的比較成功。一般主要集中在核心企業(yè)實(shí)力較強(qiáng)、供應(yīng)鏈上下游企業(yè)整固較好的行業(yè)如煤炭、石油、鋼鐵、汽車等行業(yè)。

與銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)相比，供應(yīng)鏈融資不再只關(guān)注中小企業(yè)的規(guī)模，財(cái)務(wù)指標(biāo)等，而是強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的規(guī)模和信用，以及核心企業(yè)與中小企業(yè)之間的貿(mào)易的真實(shí)性和連續(xù)性等。以核心企業(yè)為主體的供應(yīng)鏈融資將大大降低銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并相應(yīng)的降低中小企業(yè)的融資成本。根據(jù)核心企業(yè)對貿(mào)易真實(shí)性的核對，銀行可以對核心企業(yè)的上下游企業(yè)的交易對手進(jìn)行融資，既保證了中小企業(yè)的現(xiàn)金流穩(wěn)定，又保證了融資的安全性，使得中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)能得到有效的降低。

但是，供應(yīng)鏈融資在降低中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也加大了銀行的操作風(fēng)險(xiǎn)。銀行需要對整個(gè)供應(yīng)鏈進(jìn)行監(jiān)控，由于鏈上業(yè)務(wù)流程多，這就要求銀行人員對企業(yè)經(jīng)營等有深入的了解，并建立專業(yè)化的審批、監(jiān)管團(tuán)隊(duì)。

五、商業(yè)銀行在供應(yīng)鏈融資中面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題

由于我國銀行業(yè)主要采用的是總、分、支行的管理模式，即經(jīng)營以國家行政區(qū)劃進(jìn)行配置，主要限定于地理位置，這樣的組織結(jié)構(gòu)，無法完全適應(yīng)供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)本身的一些特征。通常供應(yīng)鏈所涉及的空間跨度都很大，銀行傳統(tǒng)的分區(qū)經(jīng)營無法應(yīng)對整個(gè)鏈條服務(wù)的要求，因?yàn)楣?yīng)鏈往往涵蓋了很多分散各地的企業(yè)，這就要求力圖開拓供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的銀行要有相應(yīng)的事業(yè)部制改革。再就是供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)本身的模式和操作方法都區(qū)別于傳統(tǒng)的授信業(yè)務(wù)，且專業(yè)化程度高，銀行在具體操作時(shí)，會面對傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)所難以解決的問題，因此，加強(qiáng)對于相關(guān)人員的培訓(xùn)和教育勢在必行。還有一個(gè)普遍的問題，即供應(yīng)鏈融資龐大的資金需求也給銀行帶來不小的資金壓力，譬如資本充足率，這就要求銀行也加入融資的行列中來，而資產(chǎn)證券化就是一個(gè)具有廣闊前景的選擇。

六、資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化就是將缺乏流動性，但預(yù)期未來會有穩(wěn)定現(xiàn)金流入的資產(chǎn)聚集起來，通過重組變成可以在金融市場上交易的證券。實(shí)質(zhì)就是融資者將可以將被證券化資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流轉(zhuǎn)讓給投資者，而資產(chǎn)本身的所有權(quán)則可以不轉(zhuǎn)讓。

可證券化的資產(chǎn)必須滿足一定的條件，比如可預(yù)測的穩(wěn)定現(xiàn)金流，確定的支付方式，較低的拖欠率和違約率，分期償還，較高清算值等。供應(yīng)鏈金融的多數(shù)產(chǎn)品都滿足這些要求，從國外的實(shí)踐來看，是良好的證券化的標(biāo)的，是我國供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品推向市場一個(gè)非常有前景的途徑。

證券化實(shí)現(xiàn)了基礎(chǔ)資產(chǎn)與其所有者之間的隔離，降低了投資者面臨的原始所有者破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，并改善了原始所有者的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低了自身的破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

通過資產(chǎn)證券化，銀行可以將供應(yīng)鏈金融的相關(guān)資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)化為可以交易的證券，以此改善其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。這樣，銀行既可以提高其資本充足率又可以降低風(fēng)險(xiǎn)，以此改善經(jīng)營狀況。

七、證券化的關(guān)鍵——特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）

資產(chǎn)證券化后由于破產(chǎn)隔離而使得其信用級別增加，更能吸引更多投資者。破產(chǎn)隔離是通過特殊目的機(jī)構(gòu)SPV實(shí)現(xiàn)的，即基礎(chǔ)資產(chǎn)與原始權(quán)益人間的破產(chǎn)隔離。

所謂的特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）是專門為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化而設(shè)立的信用級別較高的機(jī)構(gòu)，它的作用就是從基礎(chǔ)資產(chǎn)原始權(quán)益者處購買資產(chǎn)，然后以自身的名義發(fā)行相應(yīng)的資產(chǎn)支持證券。將投資者和資產(chǎn)原始權(quán)益者的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離開，從而提高了其信用等級，增加了對投資者的吸引力。

SPV通常采用公司和信托兩種形式，在信托的形式下，證券化資產(chǎn)的原始權(quán)益者將資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給SPV，形成信托關(guān)系，由SPV發(fā)行代表對資產(chǎn)享有權(quán)利的信托收益憑證。在公司的這種形式下，原始權(quán)益者將證券化資產(chǎn)的所有權(quán)完全轉(zhuǎn)讓給SPV，再由SPV以該資產(chǎn)為支持發(fā)行證券。

八、關(guān)于我國SPV形式的選擇

SPV的設(shè)立應(yīng)該是全國性的，否則難以監(jiān)管，在初期試點(diǎn)時(shí)，可先設(shè)一到兩家機(jī)構(gòu)，等市場成熟，可再慢慢增設(shè)，因?yàn)閿?shù)量太少也不利于分散風(fēng)險(xiǎn)，并且還能有利于增加相互之間的競爭。

SPV也屬于金融機(jī)構(gòu)的一種，也需要相關(guān)部門的監(jiān)管，我國SPV應(yīng)該由銀監(jiān)會和證監(jiān)會共同監(jiān)管，同時(shí)應(yīng)將其業(yè)務(wù)范圍限定于購買可證券化資產(chǎn)，并以此發(fā)行債券，以及相關(guān)的交易活動等。

在國外，由銀行設(shè)立一個(gè)附屬的SPV作為子公司相當(dāng)普遍，我國目前對商業(yè)銀行設(shè)立SPV還有限制，商業(yè)銀行要遵循分業(yè)經(jīng)營的原則，并且業(yè)務(wù)上被限制不能投資于非銀行金融機(jī)構(gòu)，不能成立發(fā)行資產(chǎn)支持證券的單一業(yè)務(wù)的SPV。

由于我國不允許設(shè)立一人有限責(zé)任公司，限制了發(fā)起人設(shè)立全資子公司，而對于股份有限公司，我國現(xiàn)行公司法也對其發(fā)行股票和債券有嚴(yán)格規(guī)定，這些都使得空殼SPV難以注冊為公司法人，也不具有公開發(fā)行證券的條件。

目前國際上，SPV主要有兩種設(shè)立方式，一種是由政府出面設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)，另一種是由發(fā)起人或民間機(jī)構(gòu)設(shè)立。實(shí)踐證明，由政府設(shè)立的SPV更能開拓市場，并規(guī)范其運(yùn)行，且更能提高證券的信用等級和降低成本。目前我國正處于證券化的初始階段，各方面都還不完善，政府的支持對SPV的設(shè)立和穩(wěn)定市場更有效。

在目前制度環(huán)境允許的情況下，組建SPV的形式可以有以下幾種：

國有獨(dú)資，跟據(jù)《公司法》的規(guī)定，國有獨(dú)資公司有發(fā)行公司債的資格，而且還可以享受稅收方面的優(yōu)惠，但是國有獨(dú)資一般都存在激勵不足的問題，不能夠完全應(yīng)對市場的變化，因此到政府應(yīng)該在適時(shí)退出，改組為股份制公司。

由國家開放銀行擔(dān)當(dāng)，國開行是政府的開發(fā)性銀行，具有國家級信用，擔(dān)當(dāng)SPV有優(yōu)勢。國開行本身經(jīng)營業(yè)績比較好，無論不良資產(chǎn)率很低，且資本充足率很高，盈利水平也較高，其次在對內(nèi)和對外發(fā)債上都有優(yōu)勢，是僅次于財(cái)政部的第二大發(fā)債主體，也可以用自身信用在債券市場上融資，簡化發(fā)債過程。最后由國開行直接擔(dān)當(dāng)SPV能避免機(jī)構(gòu)重設(shè)的繁雜過程。但國開行本身還有其他的業(yè)務(wù)，這點(diǎn)不利于SPV的獨(dú)立核算和管理。

設(shè)立特殊目的信托，信托本身所具有的財(cái)產(chǎn)隔離的性質(zhì)，使得信托形式的SPV符合資產(chǎn)證券化運(yùn)行的要求。《信托法》規(guī)定委托人的信托的財(cái)產(chǎn)與自有財(cái)產(chǎn)相隔離，并與受托人的固有資產(chǎn)相隔離。這些規(guī)定都保證了信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，實(shí)現(xiàn)了證券化所要求的破產(chǎn)隔離。

九、我國資產(chǎn)證券化存在的問題

我國目前還沒有具有SPV功能的機(jī)構(gòu)，現(xiàn)行的制度法規(guī)環(huán)境導(dǎo)致設(shè)立SPV還存在許多的障礙。并應(yīng)允許SPV成為發(fā)債主體以發(fā)債收入向發(fā)起人購買基礎(chǔ)資產(chǎn)，使得資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移能夠?qū)崿F(xiàn)以達(dá)到破產(chǎn)隔離的效果。

證券化作為一種融資方式，需要資金來源，需要對于證券的需求，即證券投資者。我國目前的成熟的機(jī)構(gòu)投資者尚不發(fā)達(dá)，存在有效需求不足的問題。同時(shí)可通過設(shè)立一些專門從事證券化信用評級的服務(wù)機(jī)構(gòu)，來建立起公平公正的信譽(yù)評級體系。

注釋

{1}本文作者系復(fù)旦大學(xué)—平安銀行供應(yīng)鏈金融工作室研究人員，本文研究得到平安銀行“供應(yīng)鏈金融”課題支持。感謝復(fù)旦大學(xué)—平安銀行供應(yīng)鏈金融工作室劉紅忠教授、許友傳博士的中肯建議，當(dāng)然文責(zé)自負(fù)。

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