序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫(xiě)作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇數(shù)字經(jīng)濟(jì)的具體表現(xiàn)，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

為了更好地說(shuō)明問(wèn)題，不妨對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及“三駕馬車”（編者注：指投資、出口和消費(fèi)）的具體表現(xiàn)進(jìn)行更細(xì)致的分析。GDP在一季度的增長(zhǎng)率為9.7%，二季度為9.5%。這兩個(gè)數(shù)字，盡管比去年有所下滑，但考慮到今年宏觀調(diào)控力度的加大和信貸政策的大幅緊縮，以及通脹的加速，它們實(shí)際上比去年上半年10.3%這一數(shù)字更珍貴。

從一些具體的數(shù)字表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體征和各項(xiàng)指標(biāo)都處于良好區(qū)間。上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.3%，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)25.6%，這些數(shù)字都比較理想，而消費(fèi)和出口亦保持了平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

由此可見(jiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有大幅度下滑，所謂硬著陸和滯脹的可能根本不存在。如果去年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然屬于快跑，今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)則完全告別了危機(jī)時(shí)期的刺激效應(yīng)，正在恢復(fù)到正常的增長(zhǎng)和平穩(wěn)的狀態(tài)，而并不是衰退和滑坡。筆者完全認(rèn)同國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力依然強(qiáng)勁的判斷和結(jié)論。

但這并不意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有擔(dān)憂之處，其中最大的風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)：一是通脹的未來(lái)走勢(shì)，二是房?jī)r(jià)為代表的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

上半年，盡管貨幣政策一再收緊，但依然沒(méi)有改變負(fù)利率的狀況，價(jià)格上漲的動(dòng)力依舊十足，居民價(jià)格消費(fèi)指數(shù)仍在高位運(yùn)行。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，上半年的物價(jià)指數(shù)平均為5.4%，特別是6月份，豬肉價(jià)格的暴漲使得CPI一舉達(dá)到6.4%這一三年來(lái)的最高點(diǎn)。這意味著，年內(nèi)完成4%的調(diào)控目標(biāo)基本上沒(méi)有可能。

在負(fù)利率和通脹效應(yīng)的共同作用下，房地產(chǎn)政策依舊處于嚴(yán)厲的調(diào)控之中，但房?jī)r(jià)由于通脹預(yù)期而沒(méi)有出現(xiàn)下降的跡象。而在上半年，全國(guó)房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)投資已達(dá)26250億元，同比增長(zhǎng)32.9%。一些沒(méi)有采取限購(gòu)措施的二三線城市，房?jī)r(jià)漲勢(shì)依舊，整個(gè)房地產(chǎn)業(yè)調(diào)控的壓力依然很大。

篇2

作為實(shí)現(xiàn)財(cái)政職能、執(zhí)行國(guó)家預(yù)算重要手段的預(yù)算會(huì)計(jì)，不僅過(guò)去而且現(xiàn)在，都發(fā)揮了極其重要的作用。具體表現(xiàn)在：一是為鞏固人民民主，保證國(guó)家政權(quán)安全正常運(yùn)轉(zhuǎn)方面；二是為社會(huì)主義建設(shè)籌集資金，促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面；三是正確安排有效使用資金，充分發(fā)揮財(cái)政資金經(jīng)濟(jì)效益方面；四是如何實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的綜合平衡，保證社會(huì)和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展方面?？偠灾?，預(yù)算會(huì)計(jì)的作用是非常重要的，我們絕對(duì)不可輕視。

但目前不管國(guó)內(nèi)還是國(guó)際上，在會(huì)計(jì)核算領(lǐng)域里，發(fā)生了一些比較嚴(yán)重的問(wèn)題。具體表現(xiàn)在：一是會(huì)計(jì)信息失真，如假憑證、假帳簿、假報(bào)表、假?zèng)Q算、假評(píng)估、假審計(jì)等不良現(xiàn)象都已出現(xiàn)；二是私設(shè)小金庫(kù)，侵占截留國(guó)家和單位收入，化大公為小公，不按有關(guān)規(guī)定納入預(yù)算內(nèi)、外管理，而放在帳外，私存私放，任單位隨意開(kāi)支的各種資金也已出現(xiàn)；三是違規(guī)經(jīng)營(yíng)，偷漏應(yīng)交國(guó)家稅金，有意騙取國(guó)家出口退稅，大挖國(guó)家墻角；四是企業(yè)和單位領(lǐng)導(dǎo)不聽(tīng)財(cái)會(huì)人員的正確意見(jiàn)，獨(dú)斷專行、決策失誤，給國(guó)家和人民造成重大經(jīng)濟(jì)損失；五是金融系統(tǒng)出現(xiàn)了數(shù)額較大的不良資產(chǎn)，造成很大潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等等。

這些都直接沖擊和破壞了正常的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)秩序，造成了嚴(yán)重的不良后果，對(duì)此，應(yīng)引起各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的高度重視。

二、加強(qiáng)預(yù)算會(huì)計(jì)管理，努力實(shí)現(xiàn)三個(gè)統(tǒng)一

第一，要加強(qiáng)職業(yè)培訓(xùn)，不斷教育提高單位領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)會(huì)人員的政治業(yè)務(wù)素質(zhì)，樹(shù)立敢于堅(jiān)持原則的職業(yè)道德，堅(jiān)決抵制和杜絕各種有意造假的不良行為。

第二，要進(jìn)一步擴(kuò)大會(huì)計(jì)委派制試點(diǎn)范圍，逐步改變財(cái)會(huì)人員歸單位、部門所有制的隸屬關(guān)系，以免財(cái)會(huì)人員同本單位領(lǐng)導(dǎo)同流合污，共同造假現(xiàn)象的發(fā)生。

第三，要廣泛發(fā)揚(yáng)民主，加強(qiáng)內(nèi)外監(jiān)督，開(kāi)展經(jīng)常性的檢查，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，公開(kāi)曝光，嚴(yán)肅處理，以便殺一儆百，震懾造假歪風(fēng)，樹(shù)立良好的社會(huì)風(fēng)氣。

第四，要組織學(xué)習(xí)考察團(tuán)組，到國(guó)內(nèi)外學(xué)習(xí)借鑒先進(jìn)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)及做法，并結(jié)合本行業(yè)單位的實(shí)際，認(rèn)真推廣和應(yīng)用，使好的經(jīng)驗(yàn)在更大的范圍內(nèi)開(kāi)花結(jié)果。

篇3

經(jīng)濟(jì)論文的語(yǔ)言必須質(zhì)樸、平實(shí),以保持科學(xué)論著的嚴(yán)肅性,這也是經(jīng)濟(jì)論文文體自身的客觀要求。首先,經(jīng)濟(jì)論文強(qiáng)調(diào)的是理性分析,而不是感性渲染,是抽象思維的產(chǎn)物,其價(jià)值大小,取決于理性分析開(kāi)掘的廣度與深度。因此,語(yǔ)言表述應(yīng)直截了當(dāng),一語(yǔ)中的。當(dāng)然,理性分析也需要借助生動(dòng)的語(yǔ)言。例如:“貨幣是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液,從事貨幣經(jīng)營(yíng)的金融業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)中樞?！鳖愃七@種比喻,通常用來(lái)闡釋經(jīng)濟(jì)科學(xué)的某種概念,說(shuō)明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的某種態(tài)勢(shì),賦予事物可知性,以增強(qiáng)論證說(shuō)理效果。它與記敘性文體中運(yùn)用形象思維,借比喻賦予事物可感性有著嚴(yán)格區(qū)別。其次,經(jīng)濟(jì)論文體現(xiàn)的是樸素、莊重的文章風(fēng)格。經(jīng)濟(jì)論文寫(xiě)作要求作者必須具備求實(shí)精神,科學(xué)地反映客觀實(shí)際,有效地指導(dǎo)人們經(jīng)濟(jì)實(shí)踐活動(dòng)。經(jīng)濟(jì)論文與現(xiàn)實(shí)結(jié)合的緊密程度,既為文章風(fēng)格的形成奠定了基礎(chǔ),所謂“文附質(zhì)”“質(zhì)待文”,同時(shí)也要求其語(yǔ)言表達(dá)與文章風(fēng)格趨向一致。經(jīng)濟(jì)論文語(yǔ)言質(zhì)樸、平實(shí)的具體要求為:一是不追求套飾的詞藻;二是不獵取生僻的字眼;三是杜絕虛妄之詞。

二、精確

所謂精確,首先是指語(yǔ)言要有高度的精密性。經(jīng)濟(jì)論文的語(yǔ)言一般信息量大、內(nèi)涵深,所以表述時(shí)必須從對(duì)象自身的特殊性出發(fā),達(dá)到對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象及本質(zhì)的精微區(qū)別是細(xì)密界定。例如:“我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的市場(chǎng)取向,一方面要建立和完善全國(guó)統(tǒng)一開(kāi)放的市場(chǎng)體系,實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)市場(chǎng)相互銜接,促進(jìn)區(qū)域性資源的優(yōu)化配置。另一方面,以運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段實(shí)行間接調(diào)控為主的國(guó)家宏觀調(diào)控要進(jìn)一步加強(qiáng),搞好宏觀經(jīng)濟(jì)的綜合平衡,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)總量,保持幣值穩(wěn)定,使國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康地發(fā)展。”(《建立區(qū)域性金融中心的構(gòu)想》1997年第1期《銀行與企業(yè)》)這段文字,從“市場(chǎng)體系”和“調(diào)控手段”兩方面闡述了經(jīng)濟(jì)體制的取向,由于作者準(zhǔn)確把握了“市場(chǎng)體系”的構(gòu)建形式,以“城鄉(xiāng)市場(chǎng)密切結(jié)合”反映“市場(chǎng)體系”的“統(tǒng)一”面,以“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)相互銜接”反映“市場(chǎng)體系”的“開(kāi)放”面,達(dá)到對(duì)“市場(chǎng)體系”內(nèi)容的精密闡釋。同時(shí),“市場(chǎng)取向”、“市場(chǎng)體系”、“宏觀調(diào)控”等概念的前置詞都充分顯示了精細(xì)的限定與修飾,表述既內(nèi)涵豐富,又絲絲入扣。其次,精確是指語(yǔ)言要有準(zhǔn)確性。語(yǔ)言的準(zhǔn)確基于思維的嚴(yán)謹(jǐn)。準(zhǔn)確性始終是經(jīng)濟(jì)論文表述的最基本要求。具體表現(xiàn)在:第一,經(jīng)濟(jì)論文語(yǔ)言具有專業(yè)特色,概念的確指性很強(qiáng),使用時(shí)需辨明差異。例如:“資產(chǎn)”、“資金”、“資本利潤(rùn)率”、“資產(chǎn)利用率”等。第二,經(jīng)濟(jì)論文對(duì)事物的定性與定量都要準(zhǔn)確。定性準(zhǔn)確,是指對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)現(xiàn)象予以正確的定義和解釋,中肯的判斷與分析。定量準(zhǔn)確,即所用數(shù)據(jù)必須真實(shí)、確鑿。數(shù)字語(yǔ)言是經(jīng)濟(jì)論文語(yǔ)言的特殊形式,具有獨(dú)特功能。因此,使用數(shù)據(jù)必須精心選擇,反復(fù)核實(shí)。第三,經(jīng)濟(jì)論文句式較長(zhǎng),表述要合乎語(yǔ)法規(guī)則與邏輯要求。要做到這一點(diǎn),作者就要不斷提高分析問(wèn)題的能力和語(yǔ)言修養(yǎng)。

三、簡(jiǎn)明

一是指言簡(jiǎn)意賅,二是指通俗明快。前者體現(xiàn)文意的精粹性,后者體現(xiàn)篇章的可讀性。具體要求的內(nèi)蘊(yùn)是:首先,用詞精煉,力去雜蕪。筆者認(rèn)為,寫(xiě)作應(yīng)把好如下遣詞關(guān):(1)慎用關(guān)聯(lián)詞語(yǔ)。經(jīng)濟(jì)論文句與句、段與段依文氣相接,依意脈貫通。因此,各種表因果、轉(zhuǎn)折、選擇、并列、條件等關(guān)系的關(guān)聯(lián)詞語(yǔ)除非不可者外,要盡量少用或不用,切忌贅筆敗文。(2)“的”字不得濫用。從語(yǔ)法角度看,“的”字對(duì)構(gòu)句的作用不言而喻,但就論證效果而言,經(jīng)濟(jì)論文始終以論證為核心,要求語(yǔ)言必須具有強(qiáng)烈的論辯色彩,因此“的”字使用不得過(guò)多過(guò)濫,否則會(huì)成為附贅懸疣。(3)第一人稱不應(yīng)反復(fù)出現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)論文寫(xiě)作均為第一人稱,諸如“我認(rèn)為”、“個(gè)人認(rèn)為”、“筆者認(rèn)為”等,在文中常出現(xiàn)由序論向本論部分過(guò)渡時(shí),或由本論向結(jié)論部分轉(zhuǎn)換時(shí),又可刻意強(qiáng)調(diào),突出主旨。但第一人稱不應(yīng)反復(fù)出現(xiàn)。否則,就會(huì)造成對(duì)文章內(nèi)在邏輯構(gòu)成的人為破壞。其次,精心煉句,力求文氣相接,意脈貫通。文無(wú)“氣”不立,“氣”足而成“勢(shì)”,經(jīng)濟(jì)論文應(yīng)以氣勢(shì)取勝,正所謂:意奮而筆縱,氣盛則理強(qiáng)。因此,要注意多用短句,多用單句形式,同時(shí),句與句之間,要防止出現(xiàn)板滯生澀,條理不清等毛病。

篇4

會(huì)計(jì)信息對(duì)債權(quán)人具有重要意義，Leftwich（1983）指出會(huì)計(jì)信息影響債權(quán)人的決策和產(chǎn)權(quán)保護(hù)。債務(wù)契約確定了企業(yè)與債權(quán)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債權(quán)人為了保護(hù)其資金的安全，通常在債務(wù)契約發(fā)生前對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)指標(biāo)做出硬性要求，同時(shí)會(huì)在契約中記入一些限制性條款，如要求債務(wù)人維持一定標(biāo)準(zhǔn)的利息保障倍數(shù)、負(fù)債資本比率及所有者權(quán)益等。債務(wù)人一旦達(dá)不到報(bào)表要求或違反了限制性條款，債權(quán)人就會(huì)依據(jù)債務(wù)契約對(duì)其進(jìn)行懲罰。因此，管理層通常會(huì)通過(guò)各種手段來(lái)達(dá)到報(bào)表指標(biāo)同時(shí)避免違反債務(wù)契約，由此產(chǎn)生了盈余管理。Watts和Zimmerman（1986）提出了著名的債務(wù)契約假設(shè)，認(rèn)為如果其他條件不變，企業(yè)偏離債務(wù)條款的程度越大，管理者通過(guò)會(huì)計(jì)政策的選擇將未來(lái)盈余調(diào)節(jié)到當(dāng)期的動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)。已有研究表明企業(yè)會(huì)通過(guò)盈余管理達(dá)到負(fù)債融資的目的，葉志鋒，胡玉明和納超洪（2008）以1998―2006年中國(guó)上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)上市公司基于銀行借款融資動(dòng)機(jī)而進(jìn)行了避免虧損的盈余管理。

這一問(wèn)題之所以重要，還在于企業(yè)的負(fù)債融資容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是貨幣政策的影響（Campelloetal，2011；陸正飛等，2011；饒品貴，2013），“從緊的貨幣政策”會(huì)顯著限制企業(yè)的外部融資能力，甚至使企業(yè)陷入流動(dòng)性困境（祝繼高等，2009）。政府制定貨幣政策的價(jià)值目標(biāo)會(huì)隨著實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況不斷調(diào)整、有所側(cè)重，導(dǎo)致貨幣政策修改頻繁且存在較大的不確定性（陳棟等，2012）。對(duì)于微觀主體而言，貨幣政策的變更是企業(yè)無(wú)法改變的外生性事件，研究貨幣政策變更對(duì)盈余管理與負(fù)債融資的影響，可能會(huì)克服以往研究中的內(nèi)生性問(wèn)題。另外，由于頻繁的貨幣政策波動(dòng)使得公司面?R著巨大的融資風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，如果公司出現(xiàn)短期的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力危機(jī)，將會(huì)嚴(yán)重影響包括供應(yīng)商、客戶在內(nèi)的利益相關(guān)主體對(duì)公司的相關(guān)預(yù)期，進(jìn)而使得公司陷入預(yù)防未來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)還是繼續(xù)執(zhí)行預(yù)定的投資戰(zhàn)略的兩難困境中。因此，在貨幣政策不斷變更的現(xiàn)實(shí)背景下研究盈余管理與負(fù)債融資的問(wèn)題無(wú)疑具有更加突出的現(xiàn)實(shí)意義。

本文研究銀行借款作為負(fù)債融資的替代，利用修正的瓊斯模型反映企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理情況，利用Roychowdhury模型反映真實(shí)盈余管理的情況，研究在不同貨幣政策下，企業(yè)的債務(wù)契約動(dòng)機(jī)與資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)，以及企業(yè)選擇盈余管理的傾向性。

本文可能貢獻(xiàn)：一是已有研究發(fā)現(xiàn)貨幣政策會(huì)影響企業(yè)的負(fù)債融資，但是大多限定企業(yè)僅僅作為政策的被動(dòng)接受者，忽略了企業(yè)而對(duì)外部宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變更所能采取的主動(dòng)行為、途徑及其對(duì)貨幣政策微觀傳導(dǎo)效應(yīng)的影響（陳棟等，2012）本文從貨幣政策變更的視角研究盈余管理在企業(yè)負(fù)債融資中的作用，豐富了宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)微觀企業(yè)行為影響方面的文獻(xiàn)；二是本文試圖解答在不同貨幣政策下，企業(yè)盈余管理方式選擇的傾向性以及貨幣政策對(duì)負(fù)債融資影響的傳導(dǎo)機(jī)制。另外，本文的研究結(jié)論，也為實(shí)務(wù)界和監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定有關(guān)債務(wù)契約條款和盈余管理方式選擇提供一個(gè)有益的視角。

1文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

11負(fù)債融資與盈余管理

負(fù)債融資對(duì)企業(yè)的盈余管理有一定的影響是國(guó)內(nèi)外研究普遍認(rèn)可的結(jié)論。目前關(guān)于債務(wù)融資對(duì)盈余管理影響的實(shí)證研究，大多是檢驗(yàn)債務(wù)杠桿增加對(duì)盈余管理產(chǎn)生的影響，而得到的研究結(jié)論并不一致。一方面研究發(fā)現(xiàn)，債務(wù)融資可以減少盈余管理行為。例如雷強(qiáng)（2010）也在研究銀行對(duì)借款人盈余管理的監(jiān)督中發(fā)現(xiàn)，貸款規(guī)模與借款人盈余管理存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即貸款規(guī)模越大，借款人盈余管理的程度就越小。而另一方面，也有研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)為了避免違反債務(wù)契約條款或想提高其在債務(wù)談判中的議價(jià)能力時(shí)，債務(wù)融資與盈余管理存在正相關(guān)的關(guān)系。李增福，曾慶意和魏下海（2011）在考察債務(wù)契約與控制人性質(zhì)對(duì)公司盈余管理影響的研究中發(fā)現(xiàn)，公司的債務(wù)水平越高，其盈余管理程度越高。針對(duì)研究結(jié)論的不一致，也有學(xué)者考慮了債務(wù)融資與盈余管理的非單調(diào)關(guān)系，Ghosh & Moon（2010）研究了債務(wù)融資和盈余質(zhì)量的關(guān)系。以應(yīng)計(jì)質(zhì)量作為盈余質(zhì)量的變量，在兩者間發(fā)現(xiàn)了非單調(diào)關(guān)系：質(zhì)量隨債務(wù)增加先上升后下降，拐點(diǎn)在41%附近。國(guó)內(nèi)學(xué)者萬(wàn)紅波，阮銘華和王蓓蓓（2010）選擇1998―2008年間中國(guó)上市公司為樣本，使用應(yīng)計(jì)質(zhì)量作為盈余質(zhì)量的替代變量，研究負(fù)債融資與盈余信息質(zhì)量之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)二者的關(guān)系是非單調(diào)的。

為了進(jìn)一步研究負(fù)債融資與盈余信息質(zhì)量之間的關(guān)系，有些學(xué)者從盈余動(dòng)機(jī)方面入手進(jìn)行研究。與債務(wù)融資相關(guān)性較高的盈余管理動(dòng)機(jī)是資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)和債務(wù)契約動(dòng)機(jī)。（李晗，2015）

盈余管理的資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)是指企業(yè)的盈余管理主要出于借款融資的目的。目前，已經(jīng)有一定數(shù)量的實(shí)證研究表明上市公司存在基于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)的盈余管理。Urcan和Kieschnick（2006）發(fā)現(xiàn)在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前，特別是發(fā)行公開(kāi)債務(wù)的公司，有增加盈利的操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目產(chǎn)生。Roychowdhury（2006）和Mamedova（2008）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在借款動(dòng)機(jī)的時(shí)候更傾向于進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)的盈余管理。葉志鋒、胡玉明和納超洪（2008）以1998―2006年中國(guó)上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)上市公司基于銀行借款融資動(dòng)機(jī)而進(jìn)行了避免虧損的盈余管理。Liu， Ning和Davidson III（2010）以發(fā)行非可轉(zhuǎn)換債券的美國(guó)公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)在發(fā)行年度前樣本公司有向上調(diào)整盈利的行為。Sercu， Bauwhede和Willekens（2006）研究發(fā)現(xiàn)管理者利用他們的操縱權(quán)改變盈利來(lái)獲得更合適的債務(wù)融資項(xiàng)目。

盈余管理的債務(wù)契約動(dòng)機(jī)指的是企業(yè)的盈余管理出于避免違反契約條款的目的。研究發(fā)現(xiàn)那些潛在的或者已經(jīng)違反債務(wù)契約的公司會(huì)通過(guò)調(diào)增報(bào)告盈余來(lái)逃避或減輕債務(wù)契約的限制。Dechow， Sloan和 Sweeney（1996）以美國(guó)證監(jiān)會(huì)披露的92家盈余操縱公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)該類公司存在降低外部融資成本和逃避債務(wù)契約限制的盈余管理動(dòng)機(jī)。Sweeney C（1994）同樣以出現(xiàn)債務(wù)違約的130家企業(yè)為樣本，討論了債務(wù)違約與盈余管理的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)樣本公司在違約年份會(huì)顯著的調(diào)增盈余，同時(shí)會(huì)計(jì)變更的頻率明顯高于對(duì)照樣本和其他年份。Eldenburg， Gunny 和 Hee 等（2011）發(fā)現(xiàn)為減少債務(wù)資本和減輕債權(quán)人疑慮，非盈利醫(yī)院會(huì)適時(shí)地處置資產(chǎn)和調(diào)整費(fèi)用開(kāi)支。

企業(yè)在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中會(huì)面對(duì)融資的需求以及避免違反契約的需求，這兩種需求并沒(méi)有不可并存的特點(diǎn)。因此，本文提出如下假設(shè)。

H1：上市公司同時(shí)存在基于債務(wù)動(dòng)機(jī)和資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)的盈余管理。

各種因素通過(guò)影響盈余管理的資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)以及債務(wù)動(dòng)機(jī)從而對(duì)企業(yè)的盈余管理水平產(chǎn)生影響。因?yàn)殂y行批準(zhǔn)貸款的依據(jù)是企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和抵押資產(chǎn)（Fraser等，2001 ； Mishkin 和 Eakins， 2003），因此企業(yè)的自身負(fù)債水平是否達(dá)到銀行的要求，會(huì)在較大程度上影響企業(yè)是否觸發(fā)了本身的資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)，從而使企業(yè)產(chǎn)生盈余管理行為。Roychowdhury （2006）研究結(jié)果表明與無(wú)負(fù)債的企業(yè)相比，在盈余管理方式選擇上，有負(fù)債的企業(yè)更傾向于使用真實(shí)盈余管理。陳駿（2010）研究了銀行債務(wù)契約對(duì)盈余管理的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在上期存在正向盈余管理的企業(yè)中，債務(wù)融資規(guī)模越大，企業(yè)向下進(jìn)行盈余管理的概率越大，且盈余管理的程度越低。說(shuō)明，銀行債務(wù)契約的監(jiān)督作用會(huì)抑制企業(yè)盈余管理行為。李增福、曾慶意和魏下海（2011）通過(guò)實(shí)證研究，得出公司負(fù)債規(guī)模越大，應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理程度都會(huì)提高的結(jié)論。

當(dāng)企業(yè)處于不同的短期負(fù)債水平與長(zhǎng)期負(fù)債水平，會(huì)面對(duì)不同的實(shí)際問(wèn)題，通過(guò)觸發(fā)資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)以及債務(wù)動(dòng)機(jī)，從而使企業(yè)產(chǎn)生盈余管理的行為，并且影響盈余管理行為的程度。因此，筆者提出如下假設(shè)。

H2：盈余管理水平受到企業(yè)自身負(fù)債期限的影響。

12貨幣政策對(duì)企業(yè)負(fù)債融資的影響

貨幣政策利用貨幣供應(yīng)量和利率等中介目標(biāo)對(duì)微觀主體行為進(jìn)行調(diào)整，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)民生質(zhì)量的有效調(diào)控。微觀主體在貨幣政策波動(dòng)下如何調(diào)整戰(zhàn)略決策已成為研究者的熱點(diǎn)議題。相關(guān)研究從企業(yè)投資、融資、現(xiàn)金管理以及勞動(dòng)力成本等視角展開(kāi)分析（饒品貴和姜國(guó)華，2011；陳棟和陳運(yùn)森，2012；靳慶魯?shù)龋?013）。

信貸渠道是貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體發(fā)生作用的重要傳導(dǎo)渠道之一。由于資本市場(chǎng)的不完善，實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中普遍存在信息不對(duì)稱、合約成本等問(wèn)題，銀行在減輕信貸市場(chǎng)信息不對(duì)稱、分散風(fēng)險(xiǎn)、降低交易成本方面發(fā)揮不可替代的特殊作用，貨幣政策通過(guò)影響銀行信貸可得性，進(jìn)而引起信貸市場(chǎng)的系統(tǒng)性變化，從而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資變動(dòng)最終影響產(chǎn)出。基于我國(guó)的資本市場(chǎng)，饒品貴和姜國(guó)華（2013）通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策與微觀企業(yè)行為的互動(dòng)作用研究，證明我國(guó)存在貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制。在貨幣政策的信貸傳導(dǎo)機(jī)制下，企業(yè)的負(fù)債在貨幣政策由松轉(zhuǎn)緊的過(guò)程中將出現(xiàn)顯著變化。

貨幣政策緊縮會(huì)通過(guò)信貸傳導(dǎo)機(jī)制，最終影響企業(yè)的融資。與國(guó)外的融資環(huán)境不同，我國(guó)金融體系不發(fā)達(dá)，企業(yè)融資渠道較少，銀行貸款是企業(yè)外部融資的主要來(lái)源（Allen等，2005），這就造成我國(guó)企業(yè)在貨幣政策緊縮環(huán)境下的流動(dòng)性問(wèn)題尤為突出。緊縮的貨幣政策減少了銀行可供貸款的資金，增加企業(yè)獲得貸款的難度，進(jìn)而影響企業(yè)投資（Kashyap 等，1993；葉康濤等，2009），而且貸款利率上升，提高企業(yè)資本成本（Mojon 等，2002）。這是因?yàn)楫?dāng)貨幣政策趨于緊縮時(shí)，可貸資金減少，銀行會(huì)提高債務(wù)契約的標(biāo)準(zhǔn)（祝繼高等，2009）。因此，我們可以預(yù)期，當(dāng)企業(yè)無(wú)法達(dá)到銀行的債務(wù)契約標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)就有了進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。為了更好地通過(guò)銀行在貨幣緊縮時(shí)期更加嚴(yán)苛的債務(wù)契約標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)，企業(yè)會(huì)通過(guò)提高盈余管理水平來(lái)達(dá)到負(fù)債融資的目的，企業(yè)更傾向于真實(shí)盈余管理。反之，在貨幣政策寬松時(shí)期，企業(yè)為了節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用，會(huì)更加傾向于應(yīng)計(jì)盈余管理。

H3：在貨幣政策緊縮時(shí)期，企業(yè)傾向于真實(shí)盈余管理。

H4：在貨幣政策寬松時(shí)期，企業(yè)傾向于應(yīng)計(jì)盈余管理。

2研究設(shè)計(jì)

21盈余管理的模型選擇

211應(yīng)計(jì)盈余管理的模型――修正的Jones模型

其中：NDAi，t――i公司第t年的不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)；Ai，t-1――i公司第t-1年末的總資產(chǎn)；ΔREVi，t――i公司t年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與t-1年的主營(yíng)業(yè)務(wù)的差；ΔRECi，t――i公司t年應(yīng)收賬款與t-1年應(yīng)收賬款的差；PPEi，t――i公司t年的固定資產(chǎn)價(jià)值。

212真實(shí)活動(dòng)盈余管理模型――Roychowdhury模型

該模型主要通過(guò)計(jì)算企業(yè)的異常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、異常生產(chǎn)成本和異常可操控費(fèi)用來(lái)計(jì)量企業(yè)利用銷售操控、費(fèi)用操控和生產(chǎn)操控等手段操控盈余的水平。具體模型的構(gòu)建過(guò)程如下。

首先，假設(shè)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流CFOi，t是?N售收入和當(dāng)期銷售收入變動(dòng)的線性函數(shù)，根據(jù)式（2）對(duì)樣本分年度和行業(yè)進(jìn)行截面回歸。

其中，ΔREVi，t=REVi，t-REVi，t-1，即t期與t-1期的銷售收入變動(dòng)。公司i在t期的異常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流R_CFOi，t為實(shí)際經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流減去預(yù)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。預(yù)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為式（2）中行業(yè)年度模型的系數(shù)與自身銷售收入和銷售收入變動(dòng)估計(jì)而得。

其次，定義公司i在t期的生產(chǎn)成本PRODi，t為銷售產(chǎn)品成本COGSi，t和存貨變動(dòng)ΔINVi，t之和。其中，假設(shè)銷售產(chǎn)品成本COGSi，t是銷售收入的線性函數(shù)；存貨變動(dòng)ΔINVi，t是當(dāng)期及上期的銷售收入變動(dòng)的線性函數(shù)。即：

因此，根據(jù)式（3）和式（4），可以假設(shè)預(yù)期的生產(chǎn)成本就是銷售收入和當(dāng)期及上期的銷售收入變動(dòng)的線性函數(shù)，根據(jù)式（5）對(duì)樣本年度和行?I進(jìn)行截面回歸。

公司i在t期的異常生產(chǎn)成本R_PRODi，t為實(shí)際的生產(chǎn)成本與與其生產(chǎn)成本之差。預(yù)期生產(chǎn)成本為式（5）中行業(yè)―年度模型的系數(shù)與自身銷售收入、當(dāng)期和之后的銷售收入變動(dòng)估計(jì)而得。

最后，假設(shè)預(yù)期的可操控費(fèi)用是上期銷售收入的線性函數(shù)，根據(jù)式（6）對(duì)樣本分年度和行業(yè)進(jìn)行截面回歸。

其中DEXPi，t為公司i在t期的可操控費(fèi)用，包括研發(fā)費(fèi)用、廣告費(fèi)用以及銷售與管理費(fèi)用之和。公司i在t期的異?？刹倏刭M(fèi)用R_PRODi，t，為實(shí)際的可操控費(fèi)用與預(yù)期可操控費(fèi)用之差。預(yù)期可操控費(fèi)用為式（6）中行業(yè)―年度模型的系數(shù)與自身銷售收入和滯后的銷售收入變動(dòng)估計(jì)而得。

因此，Roychowdhury模型最終可以獲得R_CFOi，t、R_PRODi，t和R_DEXPi，t三個(gè)個(gè)體指標(biāo)來(lái)衡量真實(shí)盈余管理水平。R_PRODi，t數(shù)值越大代表企業(yè)通過(guò)真實(shí)活動(dòng)向上調(diào)整盈利的可能性越大；數(shù)值越小，則向下調(diào)整盈利的可能性越小。R_CFOi，t和R_DEXPi，t本身的符號(hào)和盈余管理的方向恰好相反。

22變量定義與模型設(shè)計(jì)

DA為本文的主要被解釋變量，采用修正的瓊斯模型求出，取應(yīng)計(jì)盈余管理的絕對(duì)值。RM為真實(shí)盈余管理，采用Royshowhury（2006）的模型求出，同時(shí)考慮到不同真實(shí)盈余管理活動(dòng)之間可能存在一定的抵銷（Cohen 等，2008），因此將三種真實(shí)盈余管理手段進(jìn)行合并，以綜合考察真實(shí)盈余管理程度。見(jiàn)表1。

關(guān)于貨幣政策的衡量指標(biāo)。而對(duì)于貨幣政策中介目標(biāo)的最優(yōu)度量指標(biāo)，國(guó)內(nèi)學(xué)界并沒(méi)有達(dá)成一致的看法。史永東（1999）、蔣瑛琨、劉艷武和趙振全（2005）以及耿中元、惠曉峰（2009）等認(rèn)為中國(guó)應(yīng)該以M1作為貨幣政策的中介指標(biāo)；而一些其他的學(xué)者卻以M2作為中介目標(biāo)的主要指標(biāo)（董承章，1999；劉明志，2006）。盛松成、吳培新（2008）則認(rèn)為我國(guó)存在信貸規(guī)模和M2這兩個(gè)貨幣政策指標(biāo)。近年來(lái)，部分學(xué)者也以利率和通貨膨脹率作為研究的中介指標(biāo)?？紤]到從我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展情況來(lái)看，選擇利率或通貨膨脹目標(biāo)還缺乏可行性，并且隨著我國(guó)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，貨幣政策中介目標(biāo)也從信貸規(guī)模轉(zhuǎn)向貨幣供應(yīng)量。因此，本文借鑒李志軍、王善平（2011）的方法，以名義GDP增長(zhǎng)率與M2發(fā)行量增長(zhǎng)率之差作為貨幣政策的衡量指標(biāo)。名義GDP增長(zhǎng)率在一般意義上衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的貨幣，M2增長(zhǎng)率則反映了貨幣的供應(yīng)水平，如果差額為正，則表明當(dāng)期貨幣政策為缺口，定義為緊縮性貨幣政策，此時(shí)MP=1；如果差值為負(fù)，則說(shuō)明當(dāng)期貨幣供應(yīng)較為充足，處于寬松性貨幣政策，此時(shí)MP=0。經(jīng)過(guò)計(jì)算，本文確定2008年、2011年和2012年為銀根緊縮時(shí)期，其余為銀根寬松或適度時(shí)期。

DEBT為本文企業(yè)負(fù)債融資的衡量指標(biāo)，并將其劃分為長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力。本文選取公司規(guī)模，資產(chǎn)收益率，成長(zhǎng)性、流動(dòng)性等作為控制變量，同時(shí)對(duì)不同年份與行業(yè)進(jìn)行控制。

3樣本、數(shù)據(jù)與實(shí)證結(jié)果

31樣本的選擇及數(shù)據(jù)處理

本文的上市公司數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，樣本篩選采用Visual FoxPro 90進(jìn)行，數(shù)據(jù)的處理采用Excel和Eviews 80軟件。由于盈余管理度量模型需要選用連續(xù)3年的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，所以樣本選取的時(shí)間范圍定為2007―2016年連續(xù)公布年報(bào)的上市公司。依照慣例剔除了金融類公司、數(shù)據(jù)不全和極端值的公司。最后，共得到1578家上市公司連續(xù)10年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)成8年的時(shí)序量，共計(jì)12624個(gè)觀測(cè)值。

32描述性統(tǒng)計(jì)

根據(jù)本文對(duì)變量的描述進(jìn)行數(shù)據(jù)的收集，得到樣本公司進(jìn)行實(shí)證研究的具體數(shù)據(jù)，描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表2，由于存在數(shù)據(jù)殘缺，整合面板過(guò)程中進(jìn)行了數(shù)據(jù)剔除，盈余管理計(jì)量模型描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表2，提供了2008―2015年1372家樣本公司共計(jì)10972個(gè)觀察值。上市公司負(fù)債率均值為0203997，極大值為844E+00，極小值為00000，說(shuō)明負(fù)債融資是中國(guó)上市公司的主要融資渠道之一。采用模型得出的應(yīng)計(jì)盈余管理均值為0076115，極大值為1199291，極小值為731E-6；真實(shí)活動(dòng)盈余管理均值為-000732，極大值為563，極小值為-402，說(shuō)明公司盈余管理差異很大，這有助于更好地觀測(cè)在不同貨幣政策下，不同盈余管理與負(fù)債融資的關(guān)系。其他統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見(jiàn)表2。

33相關(guān)性檢驗(yàn)

表3是Correlation相關(guān)系數(shù)的實(shí)驗(yàn)結(jié)果。從表中可以看出，上述兩個(gè)模型所涉及到的變量之間相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值最大不超過(guò)04。（萬(wàn)紅波等，2010）因此，上述模型各變量之間呈現(xiàn)一種弱相關(guān)關(guān)系，可以認(rèn)為，上述模型不會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題，可以放入同一模型進(jìn)行回歸分析。

34固定效應(yīng)多元回歸分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

341盈余管理的債務(wù)契約動(dòng)機(jī)檢驗(yàn)

模型（7a）的Prob（F-Statistic）為0719595、R-squared為0150756，證明模型整體不是特別顯著，在實(shí)際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關(guān)性。由模型可以看出，在債務(wù)契約動(dòng)機(jī)下，上一期的償債能力與真實(shí)盈余管理程度之間是負(fù)相關(guān)，具體表現(xiàn)為DEBT（-1）回歸系數(shù)為-0236281，其t-Statistic為-1711253，表現(xiàn)為比較顯著（Prob為01）。說(shuō)明由于債務(wù)契約動(dòng)機(jī)的存在，當(dāng)企業(yè)負(fù)債融資水平較低時(shí)，管理層希望通過(guò)使用真實(shí)盈余管理的方式以降低融資成本。

模型（7b）的Prob（F-Statistic）為0000000、R-squared為0214624，證明模型整體顯著，在實(shí)際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關(guān)性。由模型可以看出，在債務(wù)契約動(dòng)機(jī)下，上一期償債能力與應(yīng)計(jì)盈余管理程度之間是負(fù)相關(guān)，具體表現(xiàn)為DEBT（-1）回歸系數(shù)為-0072659，其t-Statistic為-2720471，表現(xiàn)為十分顯著（Prob為00065）。說(shuō)明由于債務(wù)契約動(dòng)機(jī)的存在，當(dāng)企業(yè)負(fù)債融資水平較低時(shí)，管理層希望通過(guò)使用應(yīng)計(jì)盈余管理的方式以降低融資成本。

由表4可以看出，企業(yè)存在基于債務(wù)契約動(dòng)機(jī)的應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理。

342盈余管理的資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)檢驗(yàn)

模型（8a）的Prob（F-Statistic）為0014071、R-squared為0167481，證明模型整體顯著，在實(shí)際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關(guān)性。由模型可以看出，在資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)下，下一年度的償債能力與真實(shí)盈余管理程度之間是正相關(guān)，具體表現(xiàn)為DEBT（1）回歸系數(shù)為0185794，其t-Statistic為1312280，表現(xiàn)為比較顯著（Prob為01895）。說(shuō)明由于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)的存在，當(dāng)企業(yè)負(fù)債融資水平較高時(shí)，管理層希望通過(guò)使用真實(shí)盈余管理的方式以降低融資成本。

模型（8b）的Prob（F-Statistic）為0000000、R-squared為0214401，證明模型整體顯著，在實(shí)際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關(guān)性。由模型可以看出，在資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)下，下一年度的償債能力與應(yīng)計(jì)盈余管理程度之間是負(fù)相關(guān)，具體表現(xiàn)為DEBT（1）回歸系數(shù)為-0078517，其t-Statistic??-2739551，表現(xiàn)為顯著（Prob為00062）。說(shuō)明由于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)的存在，當(dāng)企業(yè)負(fù)債融資水平較低時(shí)，管理層希望通過(guò)使用應(yīng)計(jì)盈余管理的方式以降低融資成本。

根據(jù)對(duì)表5數(shù)據(jù)結(jié)果的分析，可以看出實(shí)驗(yàn)面板數(shù)據(jù)可以驗(yàn)證出上市公司存在基于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)的應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理。

343債務(wù)期限對(duì)盈余管理的影響

模型（9a）的Prob（F-Statistic）為0712397、R-squared為0150957，證明模型整體不是特別顯著，在實(shí)際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關(guān)性。由模型可以看出，在債務(wù)契約動(dòng)機(jī)下，長(zhǎng)期負(fù)債融資與真實(shí)盈余管理程度之間是負(fù)相關(guān)，具體表現(xiàn)為L(zhǎng)_DEBT（-1）回歸系數(shù)為-0040120，其t-Statistic為-0200494，表現(xiàn)為不顯著（Prob為08411）；短期負(fù)債融資與真實(shí)盈余管理程度之間是負(fù)相關(guān)，具體表現(xiàn)為S_DEBT（-1）回歸系數(shù)為-0565838，其t-Statistic為-2082409，在5%的水平下表現(xiàn)為顯著（Prob為00373）。說(shuō)明企業(yè)為短期債務(wù)融資進(jìn)行真實(shí)盈余管理的債務(wù)契約動(dòng)機(jī)更顯著。

模型（9b）的Prob（F-Statistic）為0000000、R-squared為0214823，證明模型整體顯著，在實(shí)際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關(guān)性。由模型可以看出，在債務(wù)契約動(dòng)機(jī)下，長(zhǎng)期負(fù)債融資與應(yīng)計(jì)盈余管理程度之間是負(fù)相關(guān)，具體表現(xiàn)為L(zhǎng)_DEBT（-1）回歸系數(shù)為-0027540，其t-Statistic為-0677429，表現(xiàn)為不是特別顯著（Prob為04982）；短期負(fù)債融資與應(yīng)計(jì)盈余管理程度之間是負(fù)相關(guān)，具體表現(xiàn)為S_DEBT（-1）回歸系數(shù)為-0117513，其t-Statistic為-2900240，表現(xiàn)為顯著（Prob為00037）。說(shuō)明由于債務(wù)契約動(dòng)機(jī)的存在，當(dāng)企業(yè)短期負(fù)債融資水平較低時(shí)，管理層希望通過(guò)使用應(yīng)計(jì)盈余管理的方式以降低融資成本。

模型（9c）的Prob（F-Statistic）為0014772、R-squared為0167481，證明模型整體顯著，在實(shí)際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關(guān)性。由模型可以看出，在資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)下，長(zhǎng)期負(fù)債融資與真實(shí)盈余管理程度之間是正相關(guān)，具體表現(xiàn)為L(zhǎng)_DEBT（1）回歸系數(shù)為0181891，其t-Statistic為0917757，表現(xiàn)為不是特別顯著（Prob為03588）；短期負(fù)債融資與真實(shí)盈余管理程度之間是正相關(guān)，具體表現(xiàn)為S_DEBT（1）回歸系數(shù)為0191606，其t-Statistic為0765368，表現(xiàn)為不是特別顯著（Prob為04441）。說(shuō)明企業(yè)為長(zhǎng)期債務(wù)融資而進(jìn)行真實(shí)盈余管理活動(dòng)的資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)不顯著。

模型（9d）的Prob（F-Statistic）為0000000、R-squared為0216916，證明模型整體顯著，在實(shí)際情況下擬合度較好，且不存在明顯自相關(guān)性。由模型可以看出，在資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)下，長(zhǎng)期負(fù)債融資與應(yīng)計(jì)盈余管理程度之間是正相關(guān)，具體表現(xiàn)為L(zhǎng)_DEBT（1）回歸系數(shù)為0072203，其t-Statistic為1780722，表現(xiàn)為不是特別顯著（Prob為00750）；短期負(fù)債融資與應(yīng)計(jì)盈余管理程度之間是負(fù)相關(guān)，具體表現(xiàn)為S_DEBT（1）回歸系數(shù)為-0287990，其t-Statistic為-5862915，表現(xiàn)為顯著（Prob為00000）。說(shuō)明由于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)的存在，當(dāng)企業(yè)短期負(fù)債融資水平較低時(shí)，管理層希望通過(guò)使用應(yīng)計(jì)盈余管理的方式以降低融資成本。

綜合對(duì)表6數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)短期債務(wù)融資的盈余管理動(dòng)機(jī)更顯著，企業(yè)為了在資本市場(chǎng)獲得短期債務(wù)融資同時(shí)規(guī)避由于違反短期債務(wù)契約而支付的高額賠償金，企業(yè)更傾向于進(jìn)行盈余管理；相反，長(zhǎng)期債務(wù)融資的盈余管理動(dòng)機(jī)不顯著。原因可能是長(zhǎng)期債務(wù)融資的償還更多地取決于公司的經(jīng)營(yíng)狀況和長(zhǎng)期盈利能力而非短期流動(dòng)性，銀行在對(duì)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期貸款時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的審查和要求會(huì)更加嚴(yán)格，一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈余管理行為，則會(huì)從利率等方面對(duì)企業(yè)進(jìn)行懲罰，因此上市公司在長(zhǎng)期債務(wù)融資方面的盈余管理行為得到抑制；而短期債務(wù)融資往往是由于企業(yè)暫時(shí)資金周轉(zhuǎn)帶來(lái)的流動(dòng)性不足，銀行在對(duì)企業(yè)進(jìn)行短期資金融通時(shí)，更傾向于以該企業(yè)以往的信譽(yù)為依據(jù)，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的審核和要求會(huì)相對(duì)寬松，同時(shí)由于對(duì)資金的需求比較緊急，企業(yè)則往往會(huì)采取盈余管理手段來(lái)達(dá)到基本的借貸財(cái)務(wù)指標(biāo)，因此，短期債務(wù)融資的盈余管理動(dòng)機(jī)更顯著。

344貨幣政策對(duì)盈余管理的影響

若考慮貨幣政策的影響，將數(shù)據(jù)分為兩組，為了保證面板數(shù)據(jù)時(shí)間上的連續(xù)性，貨幣政策緊縮時(shí)選用2010年和2011年兩年的數(shù)據(jù)組成一個(gè)短面板，貨幣政策寬松時(shí)選用2012-2015四年的數(shù)據(jù)組成的一個(gè)面板，表7和表8是回歸結(jié)果。

當(dāng)考慮貨幣政策時(shí)，在貨幣政策緊縮的條件下，對(duì)于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)下應(yīng)計(jì)盈余管理與負(fù)債融資和真實(shí)盈余管理與負(fù)債融資兩個(gè)模型進(jìn)行優(yōu)化，通過(guò)固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果可以看出，在資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)下，負(fù)債融資與應(yīng)計(jì)盈余管理程度之間的關(guān)系均不顯著。在債務(wù)契約動(dòng)機(jī)下，長(zhǎng)期負(fù)債融資與應(yīng)計(jì)盈余管理程度之間是負(fù)相關(guān)，具體表現(xiàn)為：L_DEBT（-1）回歸系數(shù)為-0213245，其t-Statistic為-2138275，絕對(duì)值大于2，且統(tǒng)計(jì)上顯著（Prob為00002）；短期負(fù)債融資與應(yīng)計(jì)盈余管理程度之間是負(fù)相關(guān)，具體表現(xiàn)為：S_DEBT（-1）回歸系數(shù)為-0054924，其t-Statistic為-1656941，表現(xiàn)為顯著（Prob為00978）。說(shuō)明在貨幣政策緊縮條件下，由于債務(wù)契約動(dòng)機(jī)的存在，當(dāng)企業(yè)無(wú)論是短期負(fù)債融資水平還是長(zhǎng)期負(fù)債融資水平，在其較低時(shí)，管理層希望通過(guò)使用應(yīng)計(jì)盈余管理的方式以降低融資成本。

真實(shí)盈余管理程度也會(huì)受到貨幣政策的影響，在資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)下，短期負(fù)債融資與真實(shí)盈余管理程度之間是正相關(guān)，具體表現(xiàn)為：S_DEBT（1）回歸系數(shù)為0792962，其t-Statistic為4141564，表現(xiàn)為非常顯著（Prob為00000）。說(shuō)明在貨幣政策緊縮條件下，由于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)的存在，企業(yè)為了獲得短期債務(wù)融資，會(huì)進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)盈余管理。在債務(wù)契約動(dòng)機(jī)下，統(tǒng)計(jì)上變現(xiàn)為不顯著。詳見(jiàn)表9和表10。

同樣，在貨幣政策寬松的條件下，對(duì)于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)下應(yīng)計(jì)盈余管理與負(fù)債融資和真實(shí)盈余管理與負(fù)債融資兩個(gè)模型進(jìn)行優(yōu)化，通過(guò)固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果可以看出，在資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)下，長(zhǎng)期負(fù)債融資與應(yīng)計(jì)盈余管理程度之間是正相關(guān)，具體表現(xiàn)為：L_DEBT（1）回歸系數(shù)為-0324511，其t-Statistic為-1312593，表現(xiàn)為特別顯著（Prob為00000）；短期負(fù)債融資與應(yīng)計(jì)盈余管理程度之間是正相關(guān)，具體表現(xiàn)為：S_DEBT（1）回歸系數(shù)為0135912，其t-Statistic為2974858，表現(xiàn)為特別顯著（Prob為00030）。說(shuō)明在貨幣政策寬松條件下，由于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)的存在，企業(yè)傾向于進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理。在債務(wù)契約動(dòng)機(jī)下，短期負(fù)債融資與真實(shí)盈余管理程度之間是正相關(guān)，具體表現(xiàn)為：S_DEBT（-1）回歸系數(shù)為-0633462，其t-Statistic為-3731490，表現(xiàn)為特別顯著（Prob為0 0002）。說(shuō)明在貨幣政策緊縮條件下，由于債務(wù)契約動(dòng)機(jī)的存在，當(dāng)企業(yè)短期負(fù)債融資水平較低時(shí)，管理層希望通過(guò)使用真實(shí)盈余管理的方式以降低融資成本；企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債融資水平與真實(shí)盈余管理的相關(guān)性不大。

進(jìn)一步分析，當(dāng)貨幣政策緊縮時(shí)，無(wú)論是真實(shí)盈余管理還是應(yīng)計(jì)盈余管理的資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)都不顯著，債務(wù)契約動(dòng)機(jī)顯著，同時(shí)通過(guò)回歸系數(shù)可以看出，企業(yè)更傾向于真實(shí)盈余管理。當(dāng)貨幣政策寬松時(shí)，真實(shí)盈余管理的資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)顯著，操縱性應(yīng)計(jì)盈余管理的資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)和債務(wù)契約動(dòng)機(jī)均顯著，同時(shí)通過(guò)回歸系數(shù)可以看出，當(dāng)貨幣政策寬松時(shí)企業(yè)更傾向于操縱性應(yīng)計(jì)。

綜合表7、表8、表9和表10的數(shù)據(jù)，可以看出來(lái)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在基于債務(wù)契約動(dòng)機(jī)和資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)的應(yīng)計(jì)盈余管理，真實(shí)盈余管理程度受貨幣政策影響較大。當(dāng)貨幣政策緊縮時(shí)，債務(wù)契約動(dòng)機(jī)顯著，企業(yè)傾向于真實(shí)盈余管理；當(dāng)貨幣政策寬松時(shí)，由于真實(shí)盈余管理帶給企業(yè)的不良影響較大，對(duì)于企業(yè)來(lái)講成本過(guò)高，所以企業(yè)不傾向于通過(guò)真實(shí)盈余管理來(lái)達(dá)到避免違反債務(wù)契約和資本市場(chǎng)融資的目的。

結(jié)合上述分析可以得出，當(dāng)貨幣政策緊縮時(shí)，企業(yè)傾向于真實(shí)盈余管理；當(dāng)貨幣政策寬松時(shí)，企業(yè)傾向于應(yīng)計(jì)盈余管理。

345模型穩(wěn)健性分析

為了檢驗(yàn)本研究結(jié)論的可靠性，避免因會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)的債務(wù)契約限制條款的替代變量選取的不同對(duì)結(jié)論造成的影響，我們改變了負(fù)債融資的度量方法，以利息保障倍數(shù)作為其替代變量，用多元回歸模型做了進(jìn)一步檢驗(yàn)。回歸結(jié)果表明，不論如何度量企業(yè)負(fù)債融資，本文得出的盈余信息質(zhì)量與負(fù)債融資之間的關(guān)系都保持不變，控制變量的符號(hào)和顯著程度也保持不變，表明實(shí)證研究結(jié)果具有較高的穩(wěn)健性。

4研究結(jié)論

篇5

[關(guān)鍵詞] 信息化產(chǎn)業(yè)融合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

一、 產(chǎn)業(yè)融合的理論

1.產(chǎn)業(yè)融合的涵義

從20世紀(jì)70年代開(kāi)始的通訊技術(shù)的革新（光纜、無(wú)線通訊、宇宙衛(wèi)星等的利用及普及）和信息處理技術(shù)革新的迅速展開(kāi)，推進(jìn)了通訊、郵政、廣播、報(bào)刊等傳媒間的相互合作。由數(shù)字技術(shù)的出現(xiàn)而導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)交叉，引起了人們對(duì)產(chǎn)業(yè)融合的關(guān)注。對(duì)于產(chǎn)業(yè)融合的內(nèi)涵及其界定，研究者從各自的專業(yè)背景出發(fā)，有著不同的理解。有代表性、有影響和比較多被引用的,如:尤弗亞（yoffie，1997年）將產(chǎn)業(yè)融合定義為“采用數(shù)字技術(shù)后，原來(lái)各自獨(dú)立產(chǎn)品的整合”。歐洲委員會(huì)“綠皮書(shū)”把產(chǎn)業(yè)融合規(guī)定為“產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟和合并、技術(shù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和市場(chǎng)等三個(gè)角度的融合”。格林斯騰和卡恩那（greensteina&khanna,1997年）將產(chǎn)業(yè)融合定義為“為了適應(yīng)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)而發(fā)生的產(chǎn)業(yè)邊界的收縮或者消失”。我國(guó)著名的中青年經(jīng)濟(jì)學(xué)家周振華則提出“產(chǎn)業(yè)融合（convergence）是在信息化進(jìn)程中發(fā)生的一種新經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，隨著信息技術(shù)的發(fā)展及廣泛運(yùn)用，特別是互聯(lián)網(wǎng)的形成與成熟，于20世紀(jì)90年代首先在電信、廣播、電視和出版部門出現(xiàn)固定化產(chǎn)業(yè)邊界的模糊與消失的融合現(xiàn)象?！币陨险撌龅膫?cè)重面雖不一樣，但有一個(gè)共同點(diǎn)，這就是都認(rèn)為產(chǎn)業(yè)融合是一種新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，并已經(jīng)在很大程度上影響產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；同時(shí)，產(chǎn)業(yè)間相互滲透具有內(nèi)在成長(zhǎng)性，正在促使現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)邊界重新劃分。

2.產(chǎn)業(yè)融合的類型

產(chǎn)業(yè)融合的類型可以從不同的角度去考察。從發(fā)生融合的產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的角度分析，產(chǎn)業(yè)融合可以分為以下幾種類型:

(1)高科技產(chǎn)業(yè)間的交叉融合。具體表現(xiàn)有生物芯片、納米電子、三網(wǎng)融合等。

(2)傳統(tǒng)三次產(chǎn)業(yè)之間的延伸融合。具體表現(xiàn)有融一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)體系；工業(yè)中的服務(wù)比例上升；工業(yè)旅游、標(biāo)準(zhǔn)化農(nóng)業(yè)、觀光農(nóng)業(yè)等。

(3)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的重組融合。具體表現(xiàn)有農(nóng)業(yè)內(nèi)各子產(chǎn)業(yè)間的融合；工業(yè)內(nèi)部上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的融合；金融證券保險(xiǎn)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)等。

(4)高科技產(chǎn)業(yè)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的滲透融合。具體表現(xiàn)有農(nóng)業(yè)高科技化；生物和信息技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)工業(yè)的改造；電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)型金融機(jī)構(gòu)等。從產(chǎn)業(yè)融合的程度和市場(chǎng)效果的角度來(lái)分析，產(chǎn)業(yè)融合可以分為以下幾種類型:

①完全融合。原來(lái)的兩個(gè)或多個(gè)產(chǎn)業(yè)完全重疊，新產(chǎn)業(yè)逐漸替代原來(lái)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)需求，使原來(lái)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)空間不斷縮小，直至完全消失。在產(chǎn)業(yè)融合歷史中，電氣技術(shù)產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)的機(jī)械、紡織、鐵路等產(chǎn)業(yè)的融合，就使得以蒸汽機(jī)為基礎(chǔ)的制造產(chǎn)業(yè)完全消失。

②部分融合。原有產(chǎn)業(yè)之間出現(xiàn)了部分的重疊和交叉，融合的新產(chǎn)業(yè)部分地替代原有產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)需求，與原有產(chǎn)業(yè)之間形成了既替代又互補(bǔ)的關(guān)系。比如E-book只能部分地替代傳統(tǒng)的紙質(zhì)書(shū)籍。

③虛假融合。由于產(chǎn)業(yè)融合只是發(fā)生在本產(chǎn)業(yè)的邊界內(nèi)部而沒(méi)有發(fā)生在產(chǎn)業(yè)的邊界處，雖然出現(xiàn)了融合的產(chǎn)品形態(tài)，但是融合的產(chǎn)品并沒(méi)有替代原來(lái)的市場(chǎng)需求或創(chuàng)造大量的新的需求，因而真正的產(chǎn)業(yè)融合并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。例如，幾十年來(lái)，計(jì)算機(jī)和通訊成本一直在下降，但是數(shù)字融合在20世紀(jì)70年代、20世紀(jì)80年代以致20世紀(jì)90年代都沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)，沒(méi)有融合的計(jì)算機(jī)、通訊和視像產(chǎn)品都無(wú)法改變已有的生活方式和工作方式。

二、產(chǎn)業(yè)融合和信息化

1.信息技術(shù)的特點(diǎn)

(1)創(chuàng)新性。20世紀(jì)以來(lái)信息技術(shù)領(lǐng)域的幾項(xiàng)重大突破（如半導(dǎo)體、衛(wèi)星通訊、計(jì)算機(jī)、光導(dǎo)纖維等）都體現(xiàn)了其高強(qiáng)度的創(chuàng)新型，并推動(dòng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷重組與調(diào)整。

(2)滲透性。滲透性是信息技術(shù)最重要的特點(diǎn)之一。滲透性的基礎(chǔ)是技術(shù)的通用性和開(kāi)放性。每一項(xiàng)信息技術(shù)產(chǎn)生之后，都存在著應(yīng)用到更廣泛社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的可能性，信息技術(shù)的滲透性使信息技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的滲透融合成為可能。

(3)倍增性。信息的生產(chǎn)成本很高，但是復(fù)制成本卻很低，這就決定了信息產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程的低邊際成本、高產(chǎn)出和高附加值的特點(diǎn)。信息技術(shù)倍增性的特點(diǎn)使信息產(chǎn)業(yè)得以低成本擴(kuò)張，迅速開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)和市場(chǎng)，加速產(chǎn)業(yè)融合。另一方面，又可以提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的效率，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級(jí)。

(4)識(shí)密集性。信息技術(shù)涉及高技術(shù)前沿研究,它以大量的知識(shí)背景為依托,處于知識(shí)密集型和智力密集型領(lǐng)域,因而在信息技術(shù)領(lǐng)域集中了大批科技尖端人才,形成了高智商高素質(zhì)的人才群體。

(5)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性。有研究計(jì)算顯示，信息產(chǎn)業(yè)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)感應(yīng)度與帶動(dòng)度都很高的產(chǎn)業(yè)。電子信息產(chǎn)業(yè)部門的感應(yīng)度在我國(guó)37個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)部門中列第9位，說(shuō)明信息產(chǎn)業(yè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有重要的基礎(chǔ)作用。

2.信息產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)融合

(1)信息產(chǎn)業(yè)的滲透融合。信息技術(shù)的不斷創(chuàng)新、擴(kuò)散、發(fā)展和融合，帶動(dòng)了一系列關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生與變化。信息技術(shù)、信息產(chǎn)業(yè)融入傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之后，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)紛紛出現(xiàn)分化、解題和重組，不斷催生新興產(chǎn)業(yè)，如光學(xué)電子產(chǎn)業(yè)、汽車電子產(chǎn)業(yè)等，創(chuàng)造了大量產(chǎn)值與需求。

(2)信息產(chǎn)業(yè)的交叉融合。信息技術(shù)與其他高技術(shù)產(chǎn)業(yè)如生物、航空、海洋等產(chǎn)業(yè)的融合，產(chǎn)生了新興的邊緣產(chǎn)業(yè)如生物信息產(chǎn)業(yè)、航空電子信息產(chǎn)業(yè)、海洋信息產(chǎn)業(yè)等，創(chuàng)造出了新的產(chǎn)業(yè)門類。通過(guò)產(chǎn)業(yè)間的功能互補(bǔ)和延伸，這類融合賦予了原有產(chǎn)業(yè)新的附加功能和更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

(3)信息產(chǎn)業(yè)的重組融合。隨著信息技術(shù)的發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)的普及，信息內(nèi)容對(duì)載體的依賴大大減少，電子書(shū)籍、數(shù)字電影、網(wǎng)上音樂(lè)、圖片和聲音等數(shù)字化信息的出現(xiàn)，改變了人們對(duì)信息資源的認(rèn)識(shí)。針對(duì)這種變化，“內(nèi)容產(chǎn)業(yè)”應(yīng)運(yùn)而生。所謂“內(nèi)容產(chǎn)業(yè)”，根據(jù)歐盟“info2000計(jì)劃”所做的界定，是指涉及制造、開(kāi)發(fā)、包裝和銷售信息產(chǎn)品及其服務(wù)的企業(yè)，其范疇涉及各種媒介上的印刷品、電子出版物、音像傳播（電視、錄像、廣播和影院）?！皟?nèi)容產(chǎn)業(yè)”的概念很好地概括了信息產(chǎn)業(yè)的全面重組融合。信息產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的子產(chǎn)業(yè)圍繞“內(nèi)容”展開(kāi)重組，使原來(lái)相互獨(dú)立的子產(chǎn)業(yè)融合形成新的產(chǎn)業(yè)形態(tài)。

三、產(chǎn)業(yè)融合和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

1.傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換理論

按照傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)理論，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是通過(guò)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)地位的部門替代這種結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換來(lái)實(shí)現(xiàn)的。由于國(guó)民經(jīng)濟(jì)中各產(chǎn)業(yè)部門所對(duì)應(yīng)的需求變化與技術(shù)進(jìn)步速度差率不同，從而在產(chǎn)業(yè)部門之間就出現(xiàn)了“生產(chǎn)率上升率不均等增長(zhǎng)”的現(xiàn)象。因此在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，總是同時(shí)存在著低增長(zhǎng)部門、高增長(zhǎng)部門和潛在高增長(zhǎng)部門三種類型的產(chǎn)業(yè)組合。由于部門之間比較勞動(dòng)生產(chǎn)率的差異，資源在產(chǎn)業(yè)間的流動(dòng)就表現(xiàn)為從比較勞動(dòng)生產(chǎn)率低的部門不斷向比較勞動(dòng)生產(chǎn)率高的部門轉(zhuǎn)移。比較勞動(dòng)生產(chǎn)率高的部門不斷擴(kuò)展，而比較勞動(dòng)生產(chǎn)率低的部門相對(duì)收縮。因此從時(shí)間系列來(lái)講，這三類部門是一個(gè)連續(xù)發(fā)展的過(guò)程：新的高增長(zhǎng)部門取代增長(zhǎng)減速部門原來(lái)所占居的主導(dǎo)地位，在遞次發(fā)展進(jìn)程中，潛在的高增長(zhǎng)部門又成為新的高增長(zhǎng)部門取代原來(lái)高增長(zhǎng)部門的位置。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換主要表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)間優(yōu)勢(shì)地位更迭的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)，即具有更高收入彈性、生產(chǎn)率上升率和產(chǎn)品替換率的產(chǎn)業(yè)部門不斷取代衰退產(chǎn)業(yè)部門的過(guò)程。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵在于“產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)減速”的必然性，即原有高增長(zhǎng)部門出現(xiàn)增長(zhǎng)減速，其產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)地位才被高增長(zhǎng)部門所取代，或者將被潛在的高增長(zhǎng)部門所取代。這主要是與傳統(tǒng)實(shí)物經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)分立的特有屬性有關(guān)。由于產(chǎn)業(yè)技術(shù)的專用性增強(qiáng)，其技術(shù)的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散十分有限，而專用技術(shù)的日益細(xì)化，實(shí)際上使產(chǎn)業(yè)技術(shù)更加分立。在此基礎(chǔ)上，不同產(chǎn)業(yè)部門呈現(xiàn)出不同的技術(shù)進(jìn)步周期和不同的技術(shù)進(jìn)步速率，總有一些產(chǎn)業(yè)部門處于技術(shù)進(jìn)步速度減慢的狀態(tài)，而另一些產(chǎn)業(yè)部門處于技術(shù)進(jìn)步速度加快的狀態(tài)。庫(kù)茲涅茨曾用邏輯曲線和Gompertz曲線擬合了幾十條不同產(chǎn)業(yè)部門產(chǎn)量和產(chǎn)品價(jià)格的長(zhǎng)期趨勢(shì)線，證明了產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)減速或多或少是有規(guī)則的。

2.產(chǎn)業(yè)融合的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

在信息化的產(chǎn)業(yè)融合條件下，產(chǎn)業(yè)間相互滲透具有內(nèi)在成長(zhǎng)性，促使產(chǎn)業(yè)邊界重新劃分，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的內(nèi)容變得更加豐富，已不再是單純的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)地位的部門替代了。因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)融合是在工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代高度產(chǎn)業(yè)分工的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，是以產(chǎn)業(yè)部門日益細(xì)化、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)復(fù)雜化、部門間交易規(guī)模龐大且交易量大增為前提條件的，并對(duì)在此基礎(chǔ)上形成的產(chǎn)業(yè)固定化邊界進(jìn)行一定程度調(diào)整的結(jié)果。這種調(diào)整打破了各種產(chǎn)業(yè)邊界，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)之間更多的相互滲透與融合。如上文所述，信息產(chǎn)業(yè)的滲透融合表現(xiàn)為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的信息化和高科技化，提高了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平和價(jià)值創(chuàng)造能力，延緩了自身的生命周期。新舊產(chǎn)業(yè)跨越固定化的產(chǎn)業(yè)邊界的限制，通過(guò)技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)和管制的創(chuàng)新和融合來(lái)改造衰退的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并成長(zhǎng)為全新的產(chǎn)業(yè)；而信息產(chǎn)業(yè)的交叉融合和重組融合則體現(xiàn)為高科技產(chǎn)業(yè)之間通過(guò)相互融合，不斷拓展生存空間，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。任何產(chǎn)業(yè)和企業(yè)都有其特定的生命周期，高科技產(chǎn)業(yè)波動(dòng)速度快并且生命周期短，在衰退期到來(lái)之前實(shí)現(xiàn)不同產(chǎn)業(yè)之間的融合，將獲得更持久的競(jìng)爭(zhēng)力。在這種情況下，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換已經(jīng)不再是一種線性的新興部門對(duì)衰退部門的替代關(guān)系，而是多元新興部門形成與發(fā)展的過(guò)程，產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)減速的規(guī)則性，在信息化的產(chǎn)業(yè)融合中發(fā)生了變異：在信息化的產(chǎn)業(yè)融合條件下，產(chǎn)業(yè)部門之間“生產(chǎn)率上升率不均等增長(zhǎng)”的程度將大大下降。因?yàn)樾畔⒒漠a(chǎn)業(yè)融合，其基礎(chǔ)是數(shù)字融合，是數(shù)字技術(shù)在各產(chǎn)業(yè)部門的廣泛運(yùn)用。而在數(shù)字融合這一點(diǎn)上，各產(chǎn)業(yè)部門的技術(shù)進(jìn)步周期基本上是同一的，并具有相同的技術(shù)進(jìn)步速率。與此同時(shí)，數(shù)字技術(shù)在各產(chǎn)業(yè)部門的運(yùn)用，也會(huì)在不同程度上影響和改變其專用技術(shù)的生命周期及其階段性，從而延緩和減輕技術(shù)進(jìn)步速率下降的程度。這就意味著導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)減慢的技術(shù)因素被削弱了?？傊?信息化進(jìn)程中的產(chǎn)業(yè)融合大大推進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從勞動(dòng)密集型為主到資本密集型為主再到技術(shù)、知識(shí)密集型為主的演進(jìn)過(guò)程。

3.推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)融合及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的措施

(1)技術(shù)創(chuàng)新以及技術(shù)融合是產(chǎn)業(yè)融合的最主要原因，沒(méi)有技術(shù)的迅速發(fā)展，就談不上技術(shù)的融合。而沒(méi)有技術(shù)的融合，產(chǎn)業(yè)融合將很難發(fā)生，也就無(wú)法利用產(chǎn)業(yè)融合來(lái)加速傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)改造。因此，必須大力發(fā)展高新技術(shù)，促進(jìn)信息技術(shù)的滲透、融合。政府應(yīng)該通過(guò)多種途徑加強(qiáng)基礎(chǔ)技術(shù)的研究，整合各部門的資源，加快我國(guó)信息技術(shù)的發(fā)展和信息產(chǎn)業(yè)融合化的進(jìn)程。

(2)政府應(yīng)該相應(yīng)地放松管制，制定新的管制規(guī)則、法律及政策，為產(chǎn)業(yè)融合和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供寬松的宏觀環(huán)境。目前，中國(guó)存在著大量的行政壟斷和部門分割現(xiàn)象，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)分立的多重管理體制將不再適應(yīng)產(chǎn)業(yè)融合的發(fā)展要求和規(guī)則。必須走向管制框架的融合，采取單一管制。在產(chǎn)業(yè)融合的事實(shí)面前如果不打破個(gè)部門的既得利益、繼續(xù)采取傳統(tǒng)的管制框架，必將阻礙資源的自由流動(dòng)，制約新技術(shù)的應(yīng)用和新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，不利于產(chǎn)業(yè)融合的深化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

(3)產(chǎn)業(yè)融合必然要求現(xiàn)代化的金融體系支撐。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)，關(guān)鍵是如何使風(fēng)險(xiǎn)成本社會(huì)化。發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)即是通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)分散高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)成本，其中一個(gè)重要的資本載體就是風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資基金。因此我國(guó)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新，這對(duì)于改善投資體制、增加民間投資、實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)發(fā)展、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)融合具有十分重要的意義。

(4)企業(yè)是產(chǎn)業(yè)融合的主體，要順應(yīng)產(chǎn)業(yè)融合的發(fā)展，要求在觀念上進(jìn)行革新、戰(zhàn)略上事實(shí)轉(zhuǎn)變，從多方面推進(jìn)產(chǎn)業(yè)融合。企業(yè)要從研究需求出發(fā)，推進(jìn)技術(shù)的創(chuàng)新融合。無(wú)論新舊產(chǎn)業(yè)都有開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新的必要性，以適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求。企業(yè)將通過(guò)混合兼并、戰(zhàn)略聯(lián)盟等形式實(shí)現(xiàn)資源的合理流動(dòng)，在技術(shù)和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)方面共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在社會(huì)協(xié)作過(guò)程中，有些科技企業(yè)處于一定壟斷性質(zhì)的行業(yè)中，長(zhǎng)期被鎖定在一定的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作方式中，企業(yè)首先要克服“惰性”，克服傳統(tǒng)運(yùn)作慣性，轉(zhuǎn)變核心能力的剛性，使得企業(yè)基于不同技術(shù)創(chuàng)新融合之上的核心能力柔性化。各種形式的兼并、重組給企業(yè)戰(zhàn)略管理的實(shí)施帶了不穩(wěn)定性，企業(yè)要重新設(shè)計(jì)適應(yīng)產(chǎn)業(yè)融合的戰(zhàn)略和制度。

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