序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：銀行；債券投資；風(fēng)險(xiǎn)；建議

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1007―4392(2010)10―0033―04

一、我國銀行業(yè)債券投資現(xiàn)狀

近年來，隨著債券業(yè)務(wù)市場深度、廣度的不斷擴(kuò)展和銀行業(yè)債券投資業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，債券業(yè)務(wù)對銀行業(yè)的重要性正不斷上升。同我國金融領(lǐng)域中的其它部分一樣，我國債券業(yè)務(wù)正向市場化有序推進(jìn)，銀行間債券市場的參與者類型日趨多元化，債券種類呈現(xiàn)多樣性，信用層次不斷豐富。從債券發(fā)行人看，范圍由2004年的人民銀行、財(cái)政部、政策性銀行、商業(yè)銀行和企業(yè)延伸到目前的鐵道部、非銀行金融機(jī)構(gòu)、國際開發(fā)機(jī)構(gòu)；從投資范圍看，銀行間債券市場的債券品種由2004年的國債、政策性金融債、企業(yè)債和商業(yè)銀行用于補(bǔ)充資本的次級債擴(kuò)大到政策性銀行債、普通金融債、短期融資券、資產(chǎn)支持債券、混合資本債券和地方政府債等十余個(gè)品種。從債券投資者看，目前已有銀行、證券公司、基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、非銀行金融機(jī)構(gòu)、信用社、財(cái)務(wù)公司和企業(yè)等類型的投資者，且戶數(shù)在2009年末已達(dá)9247家，較2004年末上升了132.16％。從市場容量看．整個(gè)市場2009年累計(jì)發(fā)行債券4.9萬億元，年末債券托管額達(dá)13萬億元：分別較2004年和2004年末增長106.66％、182.61％。

受政策、市場和自身特點(diǎn)三方面因素影響，銀行投資債券市場的意愿較高。一是宏觀調(diào)控政策促使銀行加大債券投資。受宏觀調(diào)控政策的持續(xù)影響，銀行的信貸投放規(guī)模被嚴(yán)格控制，債券市場進(jìn)而成為銀行配置資產(chǎn)的一個(gè)重要渠道。此外，存款準(zhǔn)備金的連續(xù)上調(diào)也促使銀行增大了對流動性資產(chǎn)的配置。上述現(xiàn)象在2008年及之前幾年的宏觀調(diào)控中均曾反復(fù)出現(xiàn)。二是銀行間債券市場在廣度和深度上的迅速發(fā)展改善了銀行債券投資的市場環(huán)境。債券市場參與者量上的迅速增加和類型上的多元化，為銀行提供了更多不同投資取向的交易對手，提高了交易成功的概率；債券發(fā)行量的擴(kuò)大則有利于銀行更自由地調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使銀行的資產(chǎn)管理具有更大的回旋余地。三是銀行制度成為投資債券的內(nèi)在因素。在我國分業(yè)經(jīng)營的管理制度下，銀行的資產(chǎn)配置受到嚴(yán)格限定，使債券成為除信貸投放外另一重要資產(chǎn)配置方式。這對小銀行業(yè)機(jī)構(gòu)尤為明顯。此類銀行均存在經(jīng)營規(guī)模狹小、營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)不足、產(chǎn)品創(chuàng)新乏力、營銷能力較弱的特點(diǎn)。在市場狹小，優(yōu)質(zhì)客戶資源有限、中小企業(yè)利潤偏低的市場背景下，處于競爭優(yōu)質(zhì)客戶乏力，培育小客戶成本過高，無力獨(dú)自研究和推出新產(chǎn)品的不利地位，限制了貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。相對而言，銀行間債券投資業(yè)務(wù)具有經(jīng)營成本低廉、參與者市場地位平等、交易可控性強(qiáng)、不需營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)支持、利息收益相對穩(wěn)定的特點(diǎn)，有效規(guī)避了小銀行的市場競爭短板。并可使其通過對債券期限結(jié)構(gòu)的合理配置，兼顧資產(chǎn)流動性需求。

二、我國銀行業(yè)債券投資業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)

我國債券業(yè)務(wù)還處于新興發(fā)展時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)管理體系并不健全，風(fēng)險(xiǎn)的控制更多依靠銀行間債券市場對債券發(fā)行人和市場參與者嚴(yán)格的準(zhǔn)人限制這一行政審批手段。債券風(fēng)險(xiǎn)管理相對于業(yè)務(wù)發(fā)展尤為遲緩，更難以抵御市場化程度不斷加深的債券風(fēng)險(xiǎn)。

(一)風(fēng)險(xiǎn)投資策略不明確

我國大部分銀行，特別是小銀行。近年雖已展開了對債券市場的分析研究，但受專業(yè)人才缺乏、內(nèi)外信息資源不足的影響，研究僅處于起步階段，多集中于單項(xiàng)業(yè)務(wù)或局部問題，缺乏系統(tǒng)性研究，不足以從全行視角出發(fā)為債券投資提供系統(tǒng)性的前瞻指導(dǎo)，未能對債券業(yè)務(wù)的發(fā)展方向、規(guī)模、種類、期限配置制定長期規(guī)劃，致使銀行債券業(yè)務(wù)缺乏市場定位，無法形成明確、持續(xù)的具體措施，影響了抵御市場波動的效果。尤其在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融市場波動較大，國家各項(xiàng)調(diào)控政策連續(xù)推出，對銀行資產(chǎn)負(fù)債的配置提出較大挑戰(zhàn)的情況下，銀行的風(fēng)險(xiǎn)投資策略仍停留在相機(jī)決策的被動境地，凸現(xiàn)了市場、政策研究能力的薄弱。

(二)風(fēng)險(xiǎn)管理制度缺失

在業(yè)務(wù)規(guī)范上，多數(shù)銀行還未建立起一整套能全面覆蓋債券業(yè)務(wù)各風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)的管理制度，未能針對債券業(yè)務(wù)特點(diǎn)制定操作性強(qiáng)的自營業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)、代持業(yè)務(wù)具體細(xì)則或業(yè)務(wù)流程；未健全債券投資業(yè)務(wù)有關(guān)的授權(quán)管理、授信管理、業(yè)務(wù)操作程序、計(jì)量分析、會計(jì)核算、績效考核、檢查監(jiān)督等管理制度；未建立重大市場風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案和違規(guī)責(zé)任追究制度。制定的資金業(yè)務(wù)相關(guān)管理辦法中，缺乏對債券投資業(yè)務(wù)進(jìn)行定期或不定期壓力風(fēng)險(xiǎn)測試的規(guī)定，特別是小銀行對債券投資總體規(guī)模無明確限制，未設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理部門對債券投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的分析和控制。日常管理主要依靠管理貨幣市場業(yè)務(wù)的各項(xiàng)內(nèi)部制度。而此類制度的內(nèi)容亦多為各部門的職責(zé)規(guī)定，無可用于具體操作的風(fēng)險(xiǎn)量化指標(biāo)，客觀上難以在部門和崗位間形成有效制衡。削弱了債券投資管理的約束力。在投資決策上，銀行主要依靠從業(yè)人員的經(jīng)驗(yàn)判斷，未形成以債券種類、期限、價(jià)格和市場利率等因素為基礎(chǔ)綜合評定的決策機(jī)制。上述制度的缺乏使債券業(yè)務(wù)的操作和風(fēng)險(xiǎn)控制更多體現(xiàn)為決策者的個(gè)人偏好，而難以保持持續(xù)、穩(wěn)健的做法。此外，對賬制度有欠缺。部分小銀行雖在《資金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中對對賬管理作出一些規(guī)定，但未細(xì)化對賬業(yè)務(wù)操作流程，明確對賬責(zé)任人，也未按照會計(jì)核算管理的基本要求逐日進(jìn)行賬實(shí)核對。資金中心與托管機(jī)構(gòu)對賬，通過臺賬與托管機(jī)構(gòu)按面值對賬，但無對賬單。

(三)風(fēng)險(xiǎn)管理能力不高

一些銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范水平還較弱，雖有風(fēng)險(xiǎn)管理部門負(fù)責(zé)監(jiān)控債券風(fēng)險(xiǎn)，并開始逐漸引入市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型、限額管理和流動性管理等技術(shù)支持，但受人力不足、專業(yè)水平有限和工作不專職的影響，在實(shí)際監(jiān)控中未能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分析由定性向定量的轉(zhuǎn)變，沒有建立市場風(fēng)險(xiǎn)資本分配機(jī)制，亦未在壓力測試基礎(chǔ)上制定出應(yīng)急處置方案，制約了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的效果。一些債券業(yè)務(wù)交易性明顯的銀行未能建立與自身交易性業(yè)務(wù)頻繁相適應(yīng)的止損制度，亦未依據(jù)業(yè)務(wù)總量、債券種類、期限等因素提取損失準(zhǔn)備金，建立補(bǔ)償機(jī)制。此外，對銀行間債券市場稽核審計(jì)空白。按照內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)管理要求，銀行涉及任何業(yè)務(wù)都應(yīng)納入監(jiān)督管理范圍。但部分銀行稽核部門未對銀行間債券市場投資業(yè)務(wù)制度建設(shè)、業(yè)務(wù)經(jīng)營、風(fēng)險(xiǎn)管理等情況進(jìn)行內(nèi)部稽核檢查：對反復(fù)套作的風(fēng)險(xiǎn)控制不夠嚴(yán)格。金融機(jī)構(gòu)通過購買債券進(jìn)行質(zhì)押式回購融入資金、再購買債券反復(fù)套作放大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場利率出現(xiàn)較大波動時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)成倍增加，從而引發(fā)資金流動性風(fēng)險(xiǎn)。

(四)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制虛化

一是崗位設(shè)置交叉。債券業(yè)務(wù)崗位設(shè)置應(yīng)按前臺交易、風(fēng)險(xiǎn)控制、后臺審核與清算的崗位進(jìn)行業(yè)務(wù)操作。部分銀行未定人定崗，分工不明確，交易人員既負(fù)責(zé)前臺現(xiàn)券買賣、債券回購、資金拆借業(yè)務(wù)，又負(fù)責(zé)

后臺復(fù)核，前后臺未能按要求嚴(yán)格分離，存在混崗操作和“一手清”現(xiàn)象。二是風(fēng)險(xiǎn)管控不到位。部分銀行未按銀監(jiān)會《商業(yè)銀行市場風(fēng)險(xiǎn)管理指引》要求，設(shè)立專門的債券投資交易賬戶；資金中心未建立u盾、密碼檢查登記簿、印章使用登記簿，且印章使用責(zé)任不明確，密碼更換無記錄、不及時(shí)，保管不合規(guī)。三是短期逐利性較強(qiáng)。頻繁的債券買賣在一些銀行已成為日常現(xiàn)象。有的銀行頻繁通過出售、購回的形式讓交易對手代持自身債券，借以推高債券利率，實(shí)現(xiàn)更高的債券收益率；有的銀行頻繁進(jìn)行債券買賣，以獲取價(jià)差收益。大量的交易使得一些銀行1年的債券買人賣出總量高達(dá)其年末債券余額的30倍以上。四是債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理在很多銀行中長期處于邊緣化地位。日常監(jiān)督中，一些銀行董事會風(fēng)險(xiǎn)管理委員會未督促過高級管理層改進(jìn)對債券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，亦未擬定出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)約束指標(biāo)；稽核審計(jì)等風(fēng)險(xiǎn)管理部門未對債券業(yè)務(wù)進(jìn)行過全面檢查，也未提出過風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)管理意見、建議。

三、防控我國銀行業(yè)債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對策建議

(一)構(gòu)建市場風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

一是完善市場風(fēng)險(xiǎn)管理的各項(xiàng)規(guī)章制度和授權(quán)授信辦法。包括貨幣市場業(yè)務(wù)管理辦法、貨幣市場業(yè)務(wù)操作規(guī)程等業(yè)務(wù)制度；制定市場風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序、市場風(fēng)險(xiǎn)管理框架、市場風(fēng)險(xiǎn)止損辦法等風(fēng)險(xiǎn)管理制度以及完善的市場風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)制度等。在授權(quán)授信制度方面，制定各項(xiàng)業(yè)務(wù)品種的限額額度和風(fēng)險(xiǎn)敞口額度，明確授權(quán)流程和授權(quán)業(yè)務(wù)種類以及可以交易或投資的金融工具等，從制度上規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。二是完善市場風(fēng)險(xiǎn)的管理流程、架構(gòu)和信息反饋制度，明確銀行內(nèi)部各部門的風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)。市場風(fēng)險(xiǎn)的管理部門要定期寫出交易類賬戶市值重估報(bào)告和市場風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告，報(bào)告應(yīng)采用縱向報(bào)送與橫向傳送相結(jié)合方式，縱向?yàn)橄蚬芾韺訄?bào)送，橫向?yàn)橄蚯芭_傳送反饋，以更有利于市場風(fēng)險(xiǎn)的分析和控制。銀行內(nèi)部稽核部門要定期對市場風(fēng)險(xiǎn)的管理情況進(jìn)行檢查，向董事會和監(jiān)事會報(bào)告。職責(zé)明確，分工明晰，使市場風(fēng)險(xiǎn)的管理更加具體，落到實(shí)處。三是制定銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和戰(zhàn)略。中小銀行要本著風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和全行經(jīng)營戰(zhàn)略一致性的原則，考慮自身市場風(fēng)險(xiǎn)承受度、風(fēng)險(xiǎn)識別控制能力、交易規(guī)模、復(fù)雜程度等因素。制定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。在債券投資中，平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，主動采取措施回避市場風(fēng)險(xiǎn)，以減少或避免由于市場風(fēng)險(xiǎn)所引起的市值損失，同時(shí)要通過投資組合的多樣化來分散風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)自身的發(fā)展規(guī)劃，制定合理的市場風(fēng)險(xiǎn)資本占用，避免盲目擴(kuò)大投資，放大市場風(fēng)險(xiǎn)。四是構(gòu)建市場風(fēng)險(xiǎn)管理模型，完善市場風(fēng)險(xiǎn)的識別、計(jì)量、檢測和控制程序。根據(jù)《商業(yè)銀行市場風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的要求，劃分銀行類賬戶和交易類賬戶，構(gòu)建債券組合管理，使用模型每日對交易類賬戶債券進(jìn)行市值重估、在險(xiǎn)價(jià)值分析、關(guān)鍵年期久期分析和收益率曲線分析等。定期進(jìn)行情景分析和壓力測試，為市場風(fēng)險(xiǎn)的控制和防范提供有力的數(shù)據(jù)支持。

(二)強(qiáng)化內(nèi)控防范操作風(fēng)險(xiǎn)

一是增強(qiáng)審慎經(jīng)營理念控制投資規(guī)模。在日常的債券業(yè)務(wù)操作中，準(zhǔn)確解析貨幣政策趨向，及時(shí)把握投資機(jī)會，同時(shí)持有合理數(shù)量的債券，確保債券資產(chǎn)的流動性。銀行債券投資業(yè)務(wù)要確保正常支付結(jié)算的前提下，結(jié)合自身資本實(shí)力、發(fā)展戰(zhàn)略，充分考慮各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間的可協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展問題。設(shè)定適當(dāng)?shù)膫顿Y業(yè)務(wù)總量控制目標(biāo)。要密切關(guān)注宏觀政策的變動及可能對債券投資市場產(chǎn)生的影響，嚴(yán)格債券滾動投資管理，合理確定債券投資放大倍數(shù)，嚴(yán)防因債券投資規(guī)模過大而引發(fā)的流動性風(fēng)險(xiǎn)；要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力。明確債券投資選取標(biāo)準(zhǔn)，合理確定債券投資組合，分析投資風(fēng)險(xiǎn)，跟蹤監(jiān)測風(fēng)險(xiǎn)變化，不定期進(jìn)行壓力測試并合理設(shè)立止損點(diǎn)。二是加強(qiáng)業(yè)務(wù)規(guī)范化管理。銀行要建立債券投資業(yè)務(wù)授權(quán)管理制度、債券投資風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)辦法、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和處理機(jī)制方面的制度及管理辦法，同時(shí)按照全面、審慎、有效、獨(dú)立的原則，通過全國銀行間債券市場和其他合規(guī)渠道進(jìn)行債券投資。按規(guī)定辦理托管手續(xù)。三是對重要崗位進(jìn)行分離。對前臺現(xiàn)券買賣、債券回購、資金拆借等業(yè)務(wù)要明確專人負(fù)責(zé)，后臺復(fù)核人員與前臺交易人員必須分離，做到權(quán)責(zé)清晰、相互監(jiān)督，防止出現(xiàn)混崗和“一手清”現(xiàn)象，同時(shí)要明確專門的部門或風(fēng)險(xiǎn)控制人員負(fù)責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，加強(qiáng)計(jì)算機(jī)管理，實(shí)行分級授權(quán)和崗位約束，切實(shí)防范投資業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)。四是強(qiáng)化內(nèi)控制度執(zhí)行力。債券投資業(yè)務(wù)管理部門要加強(qiáng)對操作人員執(zhí)行制度情況的監(jiān)督，督促業(yè)務(wù)人員依法合規(guī)操作；規(guī)范會計(jì)核算，按要求設(shè)立專門的債券投資交易賬戶，加強(qiáng)日常對賬工作，嚴(yán)格按會計(jì)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，及時(shí)準(zhǔn)確核算債券投資業(yè)務(wù)，提足風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。要充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)部門的監(jiān)督效力，使稽核人員具備相關(guān)的專業(yè)知識和技能，加強(qiáng)稽核監(jiān)督的質(zhì)量和頻率，每年至少對市場業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系各個(gè)組成部分和環(huán)節(jié)的準(zhǔn)確、可靠以及有效性進(jìn)行一次獨(dú)立的審計(jì)和評價(jià)，對違反內(nèi)控制度的部門和個(gè)人嚴(yán)肅處理。五是銀行要加強(qiáng)業(yè)務(wù)人員培訓(xùn)，提高業(yè)務(wù)技能和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。通過舉辦債券投資業(yè)務(wù)培訓(xùn)班、建立銀行間貨幣市場業(yè)務(wù)定期分析制度等，幫助債券投資交易員及時(shí)了解宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢、掌握市場政策、信息和交易技巧，不斷提高操作技能和風(fēng)險(xiǎn)防控水平。

(三)細(xì)化債券投資業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求

市場風(fēng)險(xiǎn)是指因市場價(jià)格(利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格)的不利變動而使銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)可以分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)(包括黃金)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，分別是指由于利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格的不利變動所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)的研究在我國起步較晚，2004年12月銀監(jiān)會出臺了《商業(yè)銀行市場風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，要求城市商業(yè)銀行最遲應(yīng)于2008年底前達(dá)到本指引要求，處于監(jiān)管要求和商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益需要，市場風(fēng)險(xiǎn)的管理迫在眉睫。此外，銀監(jiān)會出臺的《進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行市場風(fēng)險(xiǎn)管理工作的通知》對商業(yè)銀行的市場風(fēng)險(xiǎn)管理提出了系統(tǒng)要求，但銀行在監(jiān)管部門沒有硬性要求的情況下往往從降低成本，簡化程序考慮，將風(fēng)險(xiǎn)管理維持在較低水平。而鑒于近年來銀行債券投資資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速增大。其緩慢提升的管理水平已無法適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)控制的需要。對此，有必要通過進(jìn)一步出臺細(xì)化的監(jiān)管規(guī)定，促進(jìn)銀行提高債券管理水平。一是將銀行的市場風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)階段化。在綜合考慮市場風(fēng)險(xiǎn)、銀行投資情況和成本承受能力的基礎(chǔ)上，制定從簡至繁分階段建設(shè)的市場風(fēng)險(xiǎn)管理體系，逐步細(xì)化管理架構(gòu)和強(qiáng)化技術(shù)手段，由各行在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下根據(jù)自身的投資規(guī)模和交易類型建設(shè)對應(yīng)階段應(yīng)擁有的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。此后，在自身風(fēng)險(xiǎn)管理體系未達(dá)到下一階段之前，銀行的債券投資不得超出本階段設(shè)定的范圍。二是將債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定量化。依據(jù)銀行風(fēng)險(xiǎn)總體情況，以指標(biāo)形式明確市場風(fēng)險(xiǎn)資本的配置要求，框定投資的比例、結(jié)構(gòu)、范圍，限定風(fēng)險(xiǎn)限額、止損限額的最低要求，并確定開展壓力測試的間隔期，強(qiáng)化對銀行的監(jiān)管約束。

篇2

關(guān)鍵詞：中小銀行；　債券投資；　信用風(fēng)險(xiǎn)

債券投資業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行金融市場業(yè)務(wù)的重要組成部分，是優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)質(zhì)量的重要工具，具備收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)可控等特點(diǎn)。因此，在繳納法定存款準(zhǔn)備金和留足必要的流動資金后，商業(yè)銀行往往傾向于加大對債券類資產(chǎn)的配置力度。根據(jù)中國人民銀行的《2019年金融市場運(yùn)行情況》，截至2019年末，銀行間債券市場托管余額為86.4萬億元，其中存款類金融機(jī)構(gòu)持有債券余額為49.6萬億元，持債占比為57.4%。債券已經(jīng)成為商業(yè)銀行除發(fā)放貸款之外的第二大資產(chǎn)配置對象。信用債的投資價(jià)值與投資難點(diǎn)從債券品種分析，在負(fù)債成本壓力加大、貸款整體收益率難以有較大提升的背景下，商業(yè)銀行配置信用債具有較高的性價(jià)比。一是收益相對較高，與國債、政策性金融債等風(fēng)險(xiǎn)小、收益低的利率品種相比較，信用債總體收益率要高出幾十個(gè)基點(diǎn)。在資產(chǎn)配置中增加部分信用債，通過承受一定的信用下沉可以提升總體收益水平。二是信用債與貸款相比風(fēng)險(xiǎn)較低，且在信息披露和流動性等方面優(yōu)勢明顯。截至2019年末，我國信用債市場整體違約率低于1%（含城投債券），低于國內(nèi)商業(yè)銀行平均不良貸款率（1.86%）。但從投資者角度來看，不同商業(yè)銀行在債券信用風(fēng)險(xiǎn)的管理水平方面差距明顯。目前，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，在國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，債券市場出現(xiàn)低收益率與高信用風(fēng)險(xiǎn)并存的局面，債券違約事件增多。相對于大型銀行，中小銀行的債券投資業(yè)務(wù)在資產(chǎn)規(guī)模、系統(tǒng)支持和團(tuán)隊(duì)建設(shè)等方面均存在明顯劣勢。中小銀行應(yīng)在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中明確自身定位，增強(qiáng)分析研判能力，完善信用風(fēng)險(xiǎn)防控手段，提升市場競爭力。近年來，伴隨經(jīng)濟(jì)周期走低和行業(yè)景氣度下行，企業(yè)的債務(wù)壓力普遍偏重，債券發(fā)行主體違約頻率增加。國內(nèi)債券違約呈現(xiàn)規(guī)模持續(xù)上升、行業(yè)分散、企業(yè)地域分布廣泛等特點(diǎn)。截至2019年底，共有132個(gè)發(fā)行主體發(fā)生信用違約事件，發(fā)行主體共涉及29個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）、12個(gè)行業(yè)。違約情況的復(fù)雜性給中小銀行債券投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防控帶來了很大壓力。

中小銀行信用風(fēng)險(xiǎn)防控面臨的問題

（一）從業(yè)人員專業(yè)水平較低，投研分析能力較弱相較于大型銀行，中小銀行資金業(yè)務(wù)的從業(yè)人員較少，專業(yè)水平普遍不高，對產(chǎn)業(yè)、行業(yè)發(fā)展動向及微觀企業(yè)情況缺乏深入的分析和了解。而及時(shí)獲取并分析行業(yè)及企業(yè)信息是債券投資決策和信用風(fēng)險(xiǎn)防控的基礎(chǔ)，不僅直接影響機(jī)構(gòu)的投資收益，更會影響機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的安全及資金業(yè)務(wù)的穩(wěn)健運(yùn)行。

（二）區(qū)位優(yōu)勢較弱，人才吸引難度較大受地區(qū)發(fā)展水平、信息資源、薪酬待遇等因素影響，目前，國內(nèi)債券投資市場上專業(yè)的信用分析人才普遍集中于一線城市的大型銀行、證券公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)，各地區(qū)中小銀行對專業(yè)信用分析人才的吸引力較小。根據(jù)2018年印發(fā)的《中國銀監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2018〕4號）的要求，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的異地事業(yè)部、業(yè)務(wù)部、管理部、代表處、辦事處、業(yè)務(wù)中心、客戶中心、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)等都要經(jīng)行業(yè)主管部門批準(zhǔn)設(shè)立。此后在一線城市駐點(diǎn)的中小銀行陸續(xù)將其金融市場業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)遷回本地，但其在當(dāng)?shù)卣衅傅膶I(yè)分析人員大多并未選擇回到總行。

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)防控依賴外部評級，缺少技術(shù)手段支撐目前，部分中小銀行未能建立科學(xué)有效的信用風(fēng)險(xiǎn)識別和評估體系，對債券信用風(fēng)險(xiǎn)的識別仍然依托于發(fā)行主體的外部評級和債券本身的債項(xiàng)評級等信息。然而，如果從評級分布來看，國內(nèi)絕大多數(shù)發(fā)債企業(yè)的主體評級都集中于AA、AA+和AAA三個(gè)信用等級，若參考國際公認(rèn)的BBB-為投資級的標(biāo)準(zhǔn)，國內(nèi)發(fā)債企業(yè)幾乎全部為投資級。這種現(xiàn)狀無疑給投資者的信用風(fēng)險(xiǎn)甄別帶來較大困難。因此，單純依賴外部評級難以真正防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

（四）債券投資依賴委外業(yè)務(wù)，信用風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較低委外業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行將富余資金委托證券公司、基金管理公司等第三方機(jī)構(gòu)在合同約定范圍內(nèi)進(jìn)行投資的行為。2016年以來,伴隨著資產(chǎn)荒的蔓延及市場流動性整體偏松,部分中小銀行的投資團(tuán)隊(duì)及投資范圍無法滿足客戶需求，于是開始著重發(fā)展委外業(yè)務(wù)。委外業(yè)務(wù)固然可以彌補(bǔ)中小銀行自身的短板，提高投資效率和運(yùn)營收益，但其將資金委托外部機(jī)構(gòu)管理面臨著信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)，比如，無法深入了解資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的投研策略、交易水平和風(fēng)控能力等。若資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)迫于收益壓力而在底層配置高風(fēng)險(xiǎn)高收益的信用債券，一旦發(fā)生信用事件，委外資產(chǎn)的安全性將受到影響。

加強(qiáng)中小銀行信用風(fēng)險(xiǎn)防控的舉措

（一）加強(qiáng)內(nèi)部團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)，提高信用風(fēng)險(xiǎn)研究分析能力中小銀行應(yīng)加強(qiáng)信用研究團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)，培養(yǎng)一批懂業(yè)務(wù)、會思考、善分析的信用風(fēng)險(xiǎn)防控人才。具體可以通過加強(qiáng)培訓(xùn)、引進(jìn)專業(yè)人才等手段，提升從業(yè)人員對信用債的敏感性和研究分析水平，從而提高制定合理的債券投資策略和防控信用風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（二）尋求外部合作，實(shí)現(xiàn)債券投資穩(wěn)健運(yùn)行在內(nèi)部人員尚未成長到位的情況下，中小銀行可以通過投資顧問模式，在債券投前分析和投后監(jiān)測方面得到市場專業(yè)團(tuán)隊(duì)相關(guān)建議，同時(shí)可以在合作期間逐步提高內(nèi)部團(tuán)隊(duì)的投研水平，提升自身債券投資能力及信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測水平。

（三）建立內(nèi)部信用評級體系，打造信用風(fēng)險(xiǎn)管理“利劍”中小銀行可以借助市場先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)債券內(nèi)部信用評級體系的建設(shè)。科學(xué)有效的內(nèi)部評級能夠校正目前債券市場外部評級中出現(xiàn)的問題，可以做到對發(fā)債企業(yè)信用狀況的高效識別。此外，內(nèi)部評級體系的建設(shè)過程同樣是信用研究人才的培養(yǎng)過程，在學(xué)習(xí)內(nèi)部評級體系方法論的同時(shí)，還可提高自身團(tuán)隊(duì)的業(yè)務(wù)能力和研究水平，做到人員與體系的充分融合，發(fā)揮內(nèi)部評級體系的最大作用。

（四）認(rèn)清形勢，穩(wěn)妥消化委外業(yè)務(wù)存量信用風(fēng)險(xiǎn)2016年以來，在低利率的大資管時(shí)代背景下，各機(jī)構(gòu)委外業(yè)務(wù)的錯配和杠桿問題較為明顯，在相關(guān)業(yè)務(wù)的底層普遍配置了較大規(guī)模的長久期信用債券。在發(fā)行主體違約頻次增加的情況下，各機(jī)構(gòu)需要認(rèn)清形勢，貫徹落實(shí)監(jiān)管部門和行業(yè)管理機(jī)構(gòu)關(guān)于壓降委外業(yè)務(wù)、嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)工作要求，積極穩(wěn)妥消化存量委外業(yè)務(wù)所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。

篇3

摘 要 隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，我國的金融業(yè)也呈現(xiàn)出與日俱進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，隨之而來的金融業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)及管理措施也成為十分突出的問題。在金融業(yè)中，越來越多的商業(yè)銀行為了獲得更多的經(jīng)濟(jì)利益，不斷拓展自身的投資業(yè)務(wù)，其所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)也逐漸增大。本文通過敘述商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，來分析產(chǎn)生投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，并提出如何降低可控制的投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施和策略。

關(guān)鍵詞 商業(yè)銀行 投資業(yè)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn) 管理措施

近年來，我國商業(yè)銀行的投資業(yè)務(wù)比例不斷加大，在投資的過程中，風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。在項(xiàng)目投資時(shí)，商業(yè)銀行必須要考慮如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，這能決定一個(gè)項(xiàng)目投資的成功或失敗。為了使決策能更準(zhǔn)確和科學(xué)，商業(yè)銀行應(yīng)該使用更為全面和專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。本文通過分析商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)的幾種常見風(fēng)險(xiǎn)以及商業(yè)銀行現(xiàn)有投資業(yè)務(wù)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，提出合理有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，以利于商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)其利潤最大化，增大其經(jīng)濟(jì)收益。

一、商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)中的幾種風(fēng)險(xiǎn)

1. 投資中的信用風(fēng)險(xiǎn)

這種風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)閭陌l(fā)行人不能按時(shí)歸還本金和支付應(yīng)付的利息，導(dǎo)致商業(yè)銀行的項(xiàng)目投資收益出現(xiàn)變動或者出現(xiàn)一些資金上的損失。

2. 投資中存在著利率、匯率的投資風(fēng)險(xiǎn)

這種風(fēng)險(xiǎn)是由匯率和利率的不定期變動而引起的收益率變動所造成的資金損失。在債券市場中，利率的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于匯率的影響。

3. 投資中所產(chǎn)生的流動性風(fēng)險(xiǎn)

債券之所以會產(chǎn)生流動性的變化是由于市場的經(jīng)營管理狀況發(fā)生了變化。那么商業(yè)銀行在開展投資業(yè)務(wù)時(shí)就要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

4. 投資中的其他風(fēng)險(xiǎn)

包括商業(yè)銀行內(nèi)部的操作風(fēng)險(xiǎn)，比如內(nèi)部系統(tǒng)、人力、技術(shù)等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。還包括可能會出現(xiàn)的通貨膨脹所導(dǎo)致的貨幣價(jià)值變動而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。此外，還有由于法律規(guī)章制度的不健全所產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀

1. 不斷增大的機(jī)會成本中產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)

我們知道，商業(yè)銀行存在的主要目的就是為了獲取最大的經(jīng)濟(jì)利益，在這種目標(biāo)的驅(qū)使下，使得商業(yè)銀行不斷地開發(fā)投資業(yè)務(wù)，使得其機(jī)會成本所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。并且，現(xiàn)在很多商業(yè)銀行會投資權(quán)益類產(chǎn)品，這無形中也會加大商業(yè)銀行投資過程中的市場風(fēng)險(xiǎn)，使得商業(yè)銀行的機(jī)會成本投資風(fēng)險(xiǎn)更大程度的加劇。

2. 投資過程中的出現(xiàn)資金鏈條的斷檔所產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行有其自己固定的資金鏈條，具體為商業(yè)銀行對擬投資的資金進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)劃運(yùn)營，然后進(jìn)行資金的投資，最后是這部分投資的資金產(chǎn)生的增值價(jià)值回流，這樣一個(gè)良性的循環(huán)使得商業(yè)銀行始終處在盈利的狀態(tài)下。如果這條資金鏈發(fā)生斷檔的話，不但不會盈利，甚至連本金也無法收回。

大部分商業(yè)銀行基本上不會出現(xiàn)資金鏈斷檔，但是其投資也并不是完全成功的，因?yàn)槠洳⑽闯浞掷觅Y金。這其實(shí)就是商業(yè)銀行自身管理資金不當(dāng)。而且現(xiàn)在大部分商業(yè)銀行都沒有或者很少有專業(yè)的資金管理人員，以及投資方面的人才。

三、商業(yè)銀行投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

1. 設(shè)定商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)的防控機(jī)制

設(shè)定和建立商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制是十分必要的，機(jī)制的設(shè)立能夠更好的規(guī)范商業(yè)銀行開展投資業(yè)務(wù)。這樣的防控機(jī)制就是要對投資的風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)警示的作用，將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍內(nèi)，不要讓投資的風(fēng)險(xiǎn)蔓延擴(kuò)大。投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制應(yīng)該同時(shí)設(shè)定定量和定性的指標(biāo)。其中，定量指標(biāo)應(yīng)該包括：資金及資本的充足度，還有文中所提到的信用風(fēng)險(xiǎn)，以及市場、經(jīng)營還有流動性風(fēng)險(xiǎn)等幾種指標(biāo)。而定性的指標(biāo)應(yīng)包含比如管理層的評價(jià)，經(jīng)營環(huán)境評估等。完善這種防控機(jī)制，并把這種防控機(jī)制應(yīng)用到商業(yè)銀行的各項(xiàng)財(cái)務(wù)和投資活動中，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。如果發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，可以及時(shí)采取必要的措施進(jìn)行處理。

2. 商業(yè)銀行內(nèi)部的管理制度完善

大部分商業(yè)銀行都存在著內(nèi)部管理制度不健全的問題，內(nèi)部業(yè)務(wù)人員分工不明確，而投資項(xiàng)目的責(zé)任人又具有較大的主觀性。所以商業(yè)銀行一定要考慮到?jīng)Q策的風(fēng)險(xiǎn)，建立一整套完善的內(nèi)部操作流程。同時(shí)，決策風(fēng)險(xiǎn)要實(shí)施責(zé)任制，當(dāng)然，投資風(fēng)險(xiǎn)決策所獲得的利潤也要責(zé)任化，這樣既公平，又可以促進(jìn)業(yè)務(wù)人員的自我提升，在一定程度上也降低了商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

3. 用現(xiàn)代化的管理手段來管理商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)代化，顧名思義，就是利用先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)來進(jìn)行管理商業(yè)銀行的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，比如可以利用一些風(fēng)險(xiǎn)測試系統(tǒng)，同時(shí)還可以利用計(jì)算機(jī)建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫，總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而減少項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)，增大投資項(xiàng)目的收益。

4. 設(shè)立專門的投資項(xiàng)目管理部門

在投資過程中，商業(yè)銀行可以通過設(shè)立專門的投資項(xiàng)目管理部門來提高投資業(yè)務(wù)的科學(xué)性和準(zhǔn)確性，引進(jìn)一些高素質(zhì)的相關(guān)人才，這樣的投資不會那么盲目和沒有方向性，會使投資的準(zhǔn)確性更高，也會加大商業(yè)銀行的整體收益。

總結(jié)：國內(nèi)商業(yè)銀行的發(fā)展是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中極為重要的一個(gè)組成部分。為了獲得更多利潤，商業(yè)銀行不斷深化自身的投資業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的問題隨之而來，比如其機(jī)會成本增大的投資風(fēng)險(xiǎn)，還有可能由于資金鏈斷裂造成的投資風(fēng)險(xiǎn)，這些都影響著商業(yè)銀行的投資收益。本文提出了一些可行的策略可以減少和降低這些投資風(fēng)險(xiǎn)，比如可以設(shè)定商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)的防控機(jī)制，再者就是完善商業(yè)銀行內(nèi)部的管理制度，然后用現(xiàn)代化的管理手段來管理銀行投資風(fēng)險(xiǎn)，還可以設(shè)立專門的投資項(xiàng)目管理部門，這些都是行之有效的管理策略。在這些策略的幫助下，商業(yè)銀行的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)定會大大降低，并且其投資收益也一定會有很大程度的增加。

參考文獻(xiàn)：

[1]史洪靜，張恩榮，司靜波.商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理對策研究.北方經(jīng)貿(mào).2009（4）.

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關(guān)鍵詞：我國上市公司；債券融資；風(fēng)險(xiǎn)防控；吉利

一、債券融資風(fēng)險(xiǎn)的概念及功能

（一）債券融資風(fēng)險(xiǎn)的概念

債券融資風(fēng)險(xiǎn)不同于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，主要有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)兩種。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不恰當(dāng)，有可能讓企業(yè)在未來失去償債的能力，最終達(dá)到投資者的投資預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)降低或減少的目的；擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)則指眾多的不確定因素影響企業(yè)的擔(dān)保業(yè)務(wù)，而其可能會遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）債券融資的功能

1. 籌資方便；2. 公司債券風(fēng)險(xiǎn)收益比例不高，正好符合那些低L險(xiǎn)、高收益投資者的需求；3. 利于改善投資組合品種的質(zhì)量，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、浙江吉利概況

浙江吉利控股集團(tuán)始建于1986年，1997年進(jìn)入汽車行業(yè)，注重技術(shù)創(chuàng)新與人才培養(yǎng)。杭州是集團(tuán)總部，吉利旗下有眾多品牌，如吉利汽車、沃爾沃汽車、倫敦出租車等。目前整個(gè)集團(tuán)資產(chǎn)總值已超過千億元，連續(xù)五年進(jìn)入世界500強(qiáng)。

浙江吉利控股集團(tuán)名下已經(jīng)擁有近千個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)和近千家品牌4S店，國內(nèi)營銷網(wǎng)絡(luò)完善，并在國內(nèi)投資數(shù)千萬資金，建立起一流的呼叫中心，用戶可享受24小時(shí)全天候快捷服務(wù)；在國外建立了大約200個(gè)銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，積極依靠先進(jìn)開拓海外市場。

三、浙江吉利債券融資風(fēng)險(xiǎn)分析

吉利債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)主要有與本期債券風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行人自身風(fēng)險(xiǎn)三種，具體分析如下：

（一）本期債券風(fēng)險(xiǎn)

1.利率風(fēng)險(xiǎn)

本期債券的展開形式為固定利率，吉利的債券價(jià)格可能受市場利率的波動的影響而發(fā)生變動，不確定性很大。假設(shè)當(dāng)前形勢下的債券利率正常，一旦企業(yè)發(fā)行債券，其生產(chǎn)與經(jīng)營活動就會發(fā)生調(diào)整，資金利潤率不會上升，這時(shí)企業(yè)支付債息，必須按債券固定利息，會加重企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力。而當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)并使企業(yè)宣告破產(chǎn)，債券人可優(yōu)先索償本息，這會加劇企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。

2.償付風(fēng)險(xiǎn)

本期債券進(jìn)行存續(xù)后，市場的種種因素可能會影響到企業(yè)的經(jīng)營狀況，使企業(yè)經(jīng)營狀況下滑、資金周轉(zhuǎn)困難等問題出現(xiàn)，投資者到期收回本息權(quán)益難以保證。吉利集團(tuán)在2014 年收購沃爾沃，有很大的資金需求。為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，發(fā)行了10億元債券。從短期視角看，此次債券融資解決了企業(yè)的資金困難；而從長遠(yuǎn)視角看，此次債券融資易加大企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)。

3.流動性風(fēng)險(xiǎn)

債券發(fā)行結(jié)束后1個(gè)月內(nèi)，本期債券發(fā)行人向證券交易所或主管部門提交上市或交易流通申請，而這并不保證發(fā)行人發(fā)行的本期債券定能在相關(guān)的證券交易場所上市交易，且其無法保證本期債券能否在債券二級市場進(jìn)行活躍的交易活動，流動性風(fēng)險(xiǎn)大。

（二）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

1.行業(yè)政策與市場環(huán)境變動的風(fēng)險(xiǎn)

我國汽車行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)隨處可見：尾氣與廢氣排放標(biāo)準(zhǔn)高；行業(yè)內(nèi)存在激烈競爭；價(jià)格戰(zhàn)多且延續(xù)時(shí)間長；消費(fèi)稅率加重；交通約束和國家的政策調(diào)控：辦理牌照、限制行駛區(qū)域、車輛購置稅、養(yǎng)路費(fèi)、銷售稅、補(bǔ)貼及限價(jià)政策。

2.行業(yè)內(nèi)部競爭的風(fēng)險(xiǎn)

2006 年7 月，我國汽車關(guān)稅降到25%，在降低汽車和汽車零部件行業(yè)相關(guān)的關(guān)稅的同時(shí)，我國政府也降低了外商投資汽車行業(yè)的進(jìn)入門檻。事實(shí)上，行業(yè)內(nèi)充滿著迅猛的競爭，個(gè)別汽車生產(chǎn)廠家擴(kuò)大產(chǎn)量，以產(chǎn)量優(yōu)勢占據(jù)競爭地位，競爭優(yōu)勢大，能夠在產(chǎn)品、價(jià)格、營銷、質(zhì)量、成本等多方面擁有全方位競爭。如此猛烈的市場競爭，自然影響到浙江吉利的盈利能力。

3.市場風(fēng)險(xiǎn)

近年來，我國汽車生產(chǎn)廠家單一產(chǎn)品系列化已是必然趨勢；產(chǎn)品數(shù)量的進(jìn)一步增加對企業(yè)銷售總量提升的重要性越來越突出，不能僅僅依靠單一產(chǎn)品來提升企業(yè)銷售總量；產(chǎn)業(yè)競爭格局不穩(wěn)，二、三級市場展現(xiàn)出強(qiáng)大的發(fā)展活力，潛在威脅無處不在，凡此種種，都要求汽車廠家提前做好預(yù)案。由于汽車行業(yè)有許多項(xiàng)目新建或擴(kuò)建，汽車產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)大，未來可能會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的狀況。當(dāng)前汽車行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性過剩問題，如苗頭的總量過剩、部分車型供應(yīng)不能滿足市場需求。

（三）發(fā)行人自身存在的各種風(fēng)險(xiǎn)

1.企業(yè)治理存在風(fēng)險(xiǎn)

這幾年來，浙江吉利持續(xù)擴(kuò)張生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，公司組織、財(cái)務(wù)及生產(chǎn)管理的難度在一定程度上加大了。同時(shí)公司可能面臨人才流失，因?yàn)楫?dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，勞動力市場供求會影響到行業(yè)內(nèi)高端人才，出現(xiàn)了管理難度加大、風(fēng)險(xiǎn)控制難度加大、人力資源缺失等難以解決的問題。

2.原材料的供應(yīng)與價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)

化學(xué)制品如等級不同鋼材、鋁材、油漆與稀釋劑等是浙江吉利制造汽車的主要原材料；金屬件、化工件與電子器件等是吉利汽車零部件制造的主要原材料。而吉利的基本零部件和原材料的價(jià)格自然也受到了上游原材料及自然資源的價(jià)格的影響，隨其價(jià)格波動。當(dāng)前，我國國內(nèi)汽車產(chǎn)能高速增長，市場持續(xù)不斷的競爭，使汽車價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢，而原材料價(jià)格不穩(wěn)定及波動大，企業(yè)的盈利空間變小。

3.項(xiàng)目建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)

浙江吉利是在得到有關(guān)部門批準(zhǔn)后，募集資金投資項(xiàng)目也是合規(guī)合法的，并且也已對技術(shù)、環(huán)保、市場前景等進(jìn)行充分論證。然而浙江吉利盈利前景存在一定的不確定性，因?yàn)榧幵谟傻投耸袌鲎呦蛑懈叨耸袌鐾卣沟霓D(zhuǎn)型期。

四、企業(yè)債券融資風(fēng)險(xiǎn)的防控措施

（一）本期債券風(fēng)險(xiǎn)的防控措施

1.利率風(fēng)險(xiǎn)的防控

吉利集團(tuán)需在發(fā)行結(jié)束后，向相關(guān)證券交易場所提出本期債券上市交易流通的申請，可以加大其流動性，使本期債券利率風(fēng)險(xiǎn)分散出去，最大限度地保障好投資人的長期、合理的投資收益。

2.償付風(fēng)險(xiǎn)的防控

吉利集團(tuán)需加強(qiáng)企業(yè)管理，通過提高管理和運(yùn)營效率，做到規(guī)范管理募集資金運(yùn)用渠道，合法合理，將資本結(jié)構(gòu)牢牢控制在手，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)，以保證本期債券的按時(shí)足額兌付的順利進(jìn)行。

3.流動性風(fēng)險(xiǎn)的防控

吉利集團(tuán)本期債券的承銷商必須竭盡全力促進(jìn)本期債券的交易，不論承銷商是不是主承銷商，使其處于快速流動的狀態(tài)，從而降低或m當(dāng)轉(zhuǎn)移本期債券流動性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的防控措施

1.行業(yè)政策與市場環(huán)境變動的風(fēng)險(xiǎn)

吉利集團(tuán)制定出科學(xué)、詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略，收集與汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)的政策與信息，行業(yè)和市場的發(fā)展動態(tài)被及時(shí)準(zhǔn)確把握在手中；實(shí)施“品牌創(chuàng)新”、“以客戶為中心”、“追求整體利益最大化”戰(zhàn)略；并且積極研究開發(fā)新產(chǎn)品，通過調(diào)整產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，不斷完善產(chǎn)品的性能，生產(chǎn)出達(dá)標(biāo)合格的產(chǎn)品，適應(yīng)不斷變動調(diào)整的市場需求，從而減輕產(chǎn)業(yè)政策與經(jīng)營環(huán)境變動對行業(yè)發(fā)展的不利影響，充分發(fā)揮其積極影響。

2.行業(yè)內(nèi)部競爭的風(fēng)險(xiǎn)

我國國內(nèi)汽車消費(fèi)者的聚焦點(diǎn)由最先的汽車價(jià)格敏感轉(zhuǎn)向?qū)ζ嚨男阅堋踩⑼庥^與油耗等因素。發(fā)行人需提升核心競爭力，使成本方面優(yōu)勢轉(zhuǎn)化成技術(shù)方面優(yōu)勢，做好企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，設(shè)立制造更環(huán)保、更節(jié)能、更安全的產(chǎn)品的目標(biāo)，積極自主創(chuàng)新，以檔次高、品質(zhì)優(yōu)的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，使產(chǎn)銷量和利潤穩(wěn)定增長，時(shí)刻對市場狀況保持較高敏感度，聯(lián)動銷售與生產(chǎn)，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高效的生產(chǎn)銷售。

（三）發(fā)行人自身存在的各種風(fēng)險(xiǎn)的防控措施

1.企業(yè)治理存在風(fēng)險(xiǎn)

浙江吉利按照國際慣例治理公司結(jié)構(gòu)，對產(chǎn)品線利潤中心加大管理力度、不斷完善與創(chuàng)新，將矩陣結(jié)構(gòu)的橫向管理機(jī)制積極作用充分發(fā)揮出來，實(shí)現(xiàn)“事先預(yù)防，全程控制”。同時(shí)，全方位的培養(yǎng)、培訓(xùn)人才，提高員工的綜合素養(yǎng)與素質(zhì)，形成合作和諧友愛的企業(yè)文化，提升企業(yè)的軟實(shí)力。

2.原材料的供應(yīng)與價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)

浙江吉利通過革新現(xiàn)代信息技術(shù)，建立一個(gè)包含所有供應(yīng)商的數(shù)據(jù)庫，將已經(jīng)收集好的有效信息錄入庫內(nèi)，把握市場發(fā)展動態(tài)，找出影響價(jià)格變動的因素，提前預(yù)測到原材料市場價(jià)格變化，對供應(yīng)商突然斷貨，突然提價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)做好規(guī)避與預(yù)防機(jī)制。

3.項(xiàng)目建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)

浙江吉利需對項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行合理規(guī)劃，充分考慮到預(yù)期收益所受募集資金投資項(xiàng)目的影響，不斷完善工程建設(shè)管理程序體系，將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

（一）明確發(fā)展戰(zhàn)略在1998年亞洲金融危機(jī)期間，以索羅斯量子基金為代表的對沖基金惡意打壓港幣和做空港股，幾乎顛覆香港金融市場。一貫以自由經(jīng)濟(jì)市場著稱的香港政府動用了150億美元外匯儲備買入港幣，對沖量子基金的沖擊，并直接進(jìn)入股市收購藍(lán)籌股，穩(wěn)定香港股指。同時(shí)，中央政府也表態(tài)愿隨時(shí)支援香港政府。在兩地政府的堅(jiān)定決心和雄厚實(shí)力共同作用下，索羅斯等惡意抄家最終鎩羽而歸，逃離了香港金融市場。即使在市場高度自由化的香港，政府仍然是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的最后屏障，如果說聯(lián)系匯率制度是牢固的錨，那么政府的支持就是岸。農(nóng)發(fā)行作為農(nóng)業(yè)政策性銀行，應(yīng)堅(jiān)定將自身的業(yè)務(wù)與政府的宏觀發(fā)展方向和調(diào)控趨勢相結(jié)合，不斷增強(qiáng)責(zé)任感和使命感，有效降低政策風(fēng)險(xiǎn)。近年來，農(nóng)發(fā)行北京市分行結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，充分調(diào)研地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，加強(qiáng)與政府溝通協(xié)調(diào)，確定了合理的發(fā)展思路，積極支持了北京市政府關(guān)于“三農(nóng)”發(fā)展的新戰(zhàn)略，向北京市轄內(nèi)“三農(nóng)”領(lǐng)域投放370多億元新農(nóng)村建設(shè)貸款，極大的促進(jìn)了北京市農(nóng)業(yè)的發(fā)展，改變了農(nóng)村的面貌，改善了農(nóng)民的生活條件，得到了市委、市政府的充分肯定。同時(shí)農(nóng)發(fā)行北京市分行的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營效益得到大幅提升，取得了信貸業(yè)務(wù)、經(jīng)營利潤數(shù)倍增長且無新增不良貸款的良好業(yè)績，更加堅(jiān)定了該行貼近政府需求的發(fā)展思路。

（二）合理配置資金雷曼迷你債券是指由在開曼群島注冊的太平洋國際金融公司為發(fā)行人、以雷曼亞洲投資有限公司為安排人、雷曼特殊金融公司為掉期交易對手、雷曼控股公司為掉期交易擔(dān)保人，面向零售投資者發(fā)行的一系列信貸掛鉤票據(jù)的總和，其本質(zhì)是一種結(jié)構(gòu)性債務(wù)工具。香港證監(jiān)會公布的信息顯示，截至2008年9月30日，香港市場發(fā)售的與雷曼相關(guān)的未到期非上市零售結(jié)構(gòu)性票據(jù)金額約為156.43億港元，涉及的投資者超過4萬人，產(chǎn)品分銷商包括3家證券公司和21家銀行。此外，迷你債券在中國臺灣、中國澳門、新加坡亦有銷售。分銷商涉嫌向部分香港投資者作出失實(shí)陳述，或者向不能承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資者進(jìn)行了銷售，使部分投資者以為雷曼迷你債券和普通債券一樣屬于低風(fēng)險(xiǎn)投資。2008年9月，雷曼兄弟公司在金融海嘯中破產(chǎn)，使迷你債券發(fā)行人失去了掉期合約的交易對手，導(dǎo)致此類產(chǎn)品合約終止并需平倉，其直接后果是要變賣債務(wù)抵押證券，用以償還投資者的投資。由于債務(wù)抵押證券價(jià)格因金融風(fēng)暴嚴(yán)重縮水，雷曼迷你債券投資人面臨巨額損失風(fēng)險(xiǎn)，部分雷曼迷你債券投資者認(rèn)為銷售這一產(chǎn)品的銀行存在誤導(dǎo)投資者的行為，要求銀行退回本金。為了維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行，香港金融管理局要求經(jīng)銷商通過和解回購協(xié)議方式贖回債券，此舉使各家銀行損失慘重。由于雷曼迷你債券屬于新的金融產(chǎn)品，在由金管局或是證監(jiān)會哪一家進(jìn)行監(jiān)管的問題上出現(xiàn)了分歧，造成香港當(dāng)局未對其實(shí)施有效監(jiān)管。更深層次的原因是雷曼銀行以其自身的債券作為抵押，本質(zhì)上并沒有實(shí)際的資金或者有效資產(chǎn)作為業(yè)務(wù)的支撐，這種盲目的發(fā)展思路也直接導(dǎo)致了雷曼銀行的倒閉。從農(nóng)發(fā)行看，自2005年起，人民銀行要求逐步減少對農(nóng)發(fā)行的再貸款，將存量由6507億元降到4000億元，這給農(nóng)發(fā)行資金業(yè)務(wù)形成了很大壓力。由于農(nóng)發(fā)行受業(yè)務(wù)范圍限制，不允許經(jīng)營個(gè)人儲蓄業(yè)務(wù)，資金來源缺乏。總行在此背景下，通過大力吸收企事業(yè)單位存款、吸收同業(yè)存款業(yè)務(wù)、在公開市場發(fā)行金融債券等方式，有效解決資金短缺問題，目前再貸款余額2700億元，僅占農(nóng)發(fā)行資金來源的13.35%。如何做好資金業(yè)務(wù)，筆者認(rèn)為，一是要拓寬資金來源的渠道，靈活調(diào)整來源結(jié)構(gòu)。農(nóng)發(fā)行現(xiàn)在資金渠道依賴債券發(fā)行過重，從2013年整體趨勢看，隨著國內(nèi)地方政府債務(wù)不斷擴(kuò)大，國債、各類金融債券和企業(yè)債券發(fā)行量不斷加大，尤其2013年中國國債已在香港發(fā)行，對農(nóng)發(fā)行發(fā)債產(chǎn)生不利影響。二是加強(qiáng)存款組織工作。雖然近年來農(nóng)發(fā)行存款工作取得了巨大發(fā)展，但主要依靠以貸引存的方式，且同業(yè)競爭激烈。在現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍有限的情況下，可以考慮通過拓展結(jié)算手段、改善服務(wù)品質(zhì)和優(yōu)化業(yè)務(wù)品種等形式，爭取更多的忠實(shí)客戶，進(jìn)一步擴(kuò)大并穩(wěn)定資金來源。三是優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，合理配置資金。農(nóng)發(fā)行現(xiàn)有資產(chǎn)業(yè)務(wù)以一年期短期信貸業(yè)務(wù)和三至五年期中長期信貸業(yè)務(wù)為主，中長期信貸業(yè)務(wù)占農(nóng)發(fā)行信貸業(yè)務(wù)比重逐步變大。從保障農(nóng)發(fā)行資金流動性來講，應(yīng)注意資金業(yè)務(wù)與信貸業(yè)務(wù)的有機(jī)結(jié)合，不斷提高流動性精細(xì)化管理水平，從數(shù)量和期限結(jié)構(gòu)上進(jìn)行有效配置，增強(qiáng)防范流動性風(fēng)險(xiǎn)的能力，有力保證農(nóng)發(fā)行信貸業(yè)務(wù)更好更快發(fā)展。

（三）有效防控風(fēng)險(xiǎn)90年代初期，飛利浦公司持有數(shù)據(jù)光盤的產(chǎn)權(quán)，在中國內(nèi)地與一家企業(yè)建立生產(chǎn)光盤的合資企業(yè)，大部分資金支持來源于銀團(tuán)貸款。由于該合資公司有違法經(jīng)營行為，飛利浦公司在歐洲受到輿論譴責(zé)，為擺脫這一囧境，飛利浦公司董事會在沒有通知債權(quán)行的情況下，以1美元的價(jià)格將其股份轉(zhuǎn)讓給合資的中方。事后牽頭行在得知這一情況后，予以認(rèn)可，多數(shù)參與行也予以默認(rèn)。只有一家香港投資基金用法律的手段做出了不同的回應(yīng)，對飛利浦公司進(jìn)行了債權(quán)追索,保護(hù)了自身大部分權(quán)益。農(nóng)發(fā)行現(xiàn)有的新農(nóng)村建設(shè)貸款等業(yè)務(wù)開始涉足銀團(tuán)貸款，銀團(tuán)貸款主要話語在牽頭行，很多信息的獲得比參與行及時(shí)，信息量全面豐富，這使資金供應(yīng)量相對較少的參與行在貸款管理上處于被動局面，風(fēng)險(xiǎn)管理存在短板。香港銀行業(yè)在參與銀團(tuán)貸款時(shí)，非常注重法律文書的效用，項(xiàng)目介入之初，就組織律師團(tuán)隊(duì)對項(xiàng)目協(xié)議內(nèi)容進(jìn)行審核，強(qiáng)調(diào)注重保持自身能夠單獨(dú)采取行動的權(quán)利；項(xiàng)目開始之時(shí)，強(qiáng)調(diào)前中后臺的有機(jī)溝通，中后臺適時(shí)介入，避免反復(fù)，提高效率，定期拜訪客戶，對動態(tài)信息十分重視，有時(shí)還暗查客戶的項(xiàng)目進(jìn)展?fàn)顩r；當(dāng)項(xiàng)目出現(xiàn)問題時(shí)，他們能夠及時(shí)運(yùn)用法律手段進(jìn)行權(quán)益的維護(hù)。同時(shí)，香港銀行業(yè)在辦理銀團(tuán)貸款時(shí)，強(qiáng)調(diào)培育客戶，與客戶共同成長的理念；注重對借款人股東之間協(xié)議、章程的合理性審查，保護(hù)自身利益的理念；重視行業(yè)研究分析，專注熟悉行業(yè)的理念；關(guān)注當(dāng)?shù)卣摺⑹袌隼首呦颍瑺幦±麧欁畲蠡睦砟睿辉趽?dān)保選擇上，盡可能不選擇股權(quán)質(zhì)押，重視實(shí)際償還能力的理念，對農(nóng)發(fā)行貸款管理有一定的借鑒意義。

二、值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)

（一）重視經(jīng)濟(jì)研究與金融產(chǎn)品研發(fā)合理設(shè)置機(jī)構(gòu)，設(shè)立專門機(jī)構(gòu)研究區(qū)域、行業(yè)發(fā)展趨勢，在此基礎(chǔ)上，調(diào)整全行的發(fā)展思路，有針對性的開展產(chǎn)品研發(fā)。由于農(nóng)發(fā)行服務(wù)對象面向全國，不同地區(qū)的行業(yè)特點(diǎn)與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不同，在這種情況下，全系統(tǒng)實(shí)行一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的制度體系，對于區(qū)域發(fā)展勢必形成阻礙。

（二）由功能型架構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)榭蛻粜图軜?gòu)，是細(xì)化管理的集中體現(xiàn)香港的大部分銀行管理體系都已完成從功能型架構(gòu)向客戶型功能的轉(zhuǎn)變，這是市場高度發(fā)展、高度競爭的使然。隨著農(nóng)發(fā)行經(jīng)營范圍的不斷調(diào)整，客戶類別的不斷豐富，客戶型管理架構(gòu)將是發(fā)展走向。通過對客戶類型管理的區(qū)別對待，不但可以減少或節(jié)約運(yùn)行成本，客觀上也會促使農(nóng)發(fā)行的信貸管理政策有針對性的細(xì)化，風(fēng)險(xiǎn)防范的措施也會隨之豐富。

（三）不斷豐富風(fēng)險(xiǎn)管理體系，全程引入法律護(hù)航隨著中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)市場化的不斷提高，作為“糧草先行”的國內(nèi)銀行業(yè)必將與世界金融聯(lián)系緊密，面臨更大的市場風(fēng)險(xiǎn)毋庸置疑。從香港銀行業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)看，在做好內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防控體系建設(shè)的同時(shí)，引入專業(yè)律師、審計(jì)師也是建立風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”必要措施。近年來香港銀行業(yè)經(jīng)營成本中，外聘律師、審計(jì)師的費(fèi)用占有越來越高的額度，可以看出，風(fēng)險(xiǎn)體系建立應(yīng)是多元化、多專業(yè)性的，單一手段的防控不足以抵御經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展過程中所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

三、中華金融合作的蓄勢待發(fā)

隨著1979年中國改革開放政策實(shí)行以來，中央政府不斷順應(yīng)市場的變化，調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，改革開放領(lǐng)域日益擴(kuò)大，取得了絕世矚目的效果。國內(nèi)生產(chǎn)總值保持近30余年的增速發(fā)展，平均達(dá)到9%左右。2012年中國GDP已高居世界第二位，中國市場逐步融入世界市場，成為主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)格局的重要因素。這些都對香港、澳門和臺灣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了極大的影響，3個(gè)地區(qū)對中國大陸的依賴度越來越大。亞洲開發(fā)銀行曾利用全球貿(mào)易關(guān)聯(lián)模型從反面進(jìn)行了估算，結(jié)果顯示：如果中國大陸經(jīng)濟(jì)增長下降兩個(gè)百分點(diǎn)，香港經(jīng)濟(jì)受到的沖擊最大，將下降0.95％；其次是韓國、中國臺灣和新加坡，他們的GDP降幅在0.39％～0.43％之間。歷史證明，在臺灣對大陸實(shí)行“三不政策”過程中，香港很是受益，人均生產(chǎn)總值、上市公司數(shù)量和市值等增速都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了臺灣。因此，加強(qiáng)兩岸四地的合作，不僅是海內(nèi)華人的共同愿望，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展，取得共贏的實(shí)際需要。在這樣的背景下，雖然兩岸四地還存在政治體制不同、經(jīng)濟(jì)制度不同、思想理念不同和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同等諸多問題，但是合作還是大勢所趨，尤其是兩岸資本市場、金融領(lǐng)域的合作會不斷擴(kuò)大。究其原因，一方面是大陸經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30年的高速增長后，面臨著很多問題，急需轉(zhuǎn)型，要進(jìn)一步深化改革；另一方面香港等三地受自身?xiàng)l件所限，缺乏全面發(fā)展的能力。因此，中國經(jīng)濟(jì)保持良好勢頭與快速增長，既為兩岸資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了巨大機(jī)會，也提出了迫切要求，唯有兩岸四地加強(qiáng)合作，才有利于整合各方優(yōu)勢，共同發(fā)展。