發(fā)布時(shí)間：2023-10-09 15:03:52
序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇間接融資方式，期待它們能激發(fā)您的靈感。
隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化，特別是我國(guó)資本市場(chǎng)的建立和發(fā)展，各種直接融資工具的不斷發(fā)展和完善，使得我國(guó)企業(yè)的融資方式日益多元化。多元化的融資方式為企業(yè)自主融資提供了條件。目前我國(guó)企業(yè)的融資方式主要有內(nèi)部融資和外部融資兩種，內(nèi)部融資主要是通過企業(yè)內(nèi)部的折舊以及留存資金來解決資金來源。而外部融資則是通過向企業(yè)以外的對(duì)象來籌集資金，其中相當(dāng)一部分是通過金融市場(chǎng)來籌集的。我國(guó)企業(yè)外部融資的方式主要是債務(wù)融資和發(fā)行股票融資。而債務(wù)融資又有直接融資和間接融資之分，這里我主要就我國(guó)企業(yè)根據(jù)間接融資方式的結(jié)構(gòu)演進(jìn)來進(jìn)行的對(duì)間接融資融資方式的選擇說明一點(diǎn)自己的觀點(diǎn)。
間接融資是相對(duì)于直接融資的一個(gè)概念，是沒有通過金融中介涉入的融資方式，其中以銀行借貸為主要的間接融資方式。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國(guó)財(cái)政一直處于赤字狀態(tài)，失去了國(guó)民收入的主導(dǎo)地位，而此時(shí)銀行存款和國(guó)有銀行貸款開始迅猛增長(zhǎng)。國(guó)有銀行控制的金融資源遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國(guó)家財(cái)政，國(guó)有銀行貸款逐漸成為我國(guó)企業(yè)融資的主要方式。我國(guó)企業(yè)融資目前是以間接融資為主，直接融資為輔的模式。這是因?yàn)槲覈?guó)企業(yè)也受到各種金融管制，經(jīng)濟(jì)政策，信息傳遞效率，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)以及社會(huì)大眾的成熟度等的影響，我國(guó)企業(yè)的直接融資還只是處于初級(jí)階段，尚不能成為我國(guó)主要的融資方式，從而對(duì)銀行貸款越來越依賴，促使企業(yè)管理者偏好于選擇國(guó)有銀行借貸的方式來籌集資金。間接融資有很多優(yōu)點(diǎn)但是同時(shí)也存在一些問題，這些優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：
一、銀行等的金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)多，吸收存款的起點(diǎn)比較低，能夠廣泛籌集社會(huì)各方面閑散資金，積少成多，形成巨額資金。
二、在間接融資中，由于金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)、負(fù)債是多樣化的，這樣一來融資風(fēng)險(xiǎn)便可由多樣化的資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)分散承擔(dān)，相比直接融資的風(fēng)險(xiǎn)由債權(quán)人獨(dú)自承擔(dān)來說，安全性較高。
三、有效的降低了融資成本。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的出現(xiàn)是專業(yè)化分工協(xié)作的結(jié)果，它具有了解和掌握借款者有關(guān)信息的特征，而不需要每個(gè)資金盈余者自己去搜集資金赤字者的有關(guān)信息，因而降低了整個(gè)社會(huì)的融資成本。
但是間接融資因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的介入而存在一定的局限性，使得資金的供給者和需求者不能直接聯(lián)系，在一定程度上減少了投資者對(duì)投資對(duì)象經(jīng)營(yíng)狀況的關(guān)注和籌資者在資金使用方面的壓力和約束，這也是我國(guó)在選擇間接融資方式時(shí)遇到的一大障礙。
總結(jié)一下，我國(guó)企業(yè)間接融資體制主要存在以下幾個(gè)問題：
一、高負(fù)債、高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)特征與銀行信貸比重主導(dǎo)型的債務(wù)資本結(jié)構(gòu)特征。在這突出表現(xiàn)出了承受著高負(fù)債、高風(fēng)險(xiǎn)的非國(guó)有企業(yè)在獲得銀行信貸方面相對(duì)于國(guó)企來說有一定的難度。
二、信貸市場(chǎng)上資金“逆配置”導(dǎo)致金融市場(chǎng)內(nèi)在資源配置效率的損失。金融市場(chǎng)內(nèi)部資源配置是金融創(chuàng)新的重要內(nèi)容，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越是發(fā)展，對(duì)金融市場(chǎng)的服務(wù)要求就越高，伴隨著銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，內(nèi)在資源的配置必須不斷創(chuàng)新來適應(yīng)市場(chǎng)。
三、體制內(nèi)銀行危機(jī)的積累。國(guó)企與國(guó)有銀行是作為資金供求的兩大主體，銀行信用貸款成為國(guó)有銀行與國(guó)有企業(yè)之間的“共同財(cái)產(chǎn)”，銀企信用關(guān)系的扭曲化，國(guó)有企業(yè)越來越依賴于銀行資金的支持，也使我國(guó)銀行資金配置格局存在嚴(yán)重缺陷。
產(chǎn)生這些問題的實(shí)質(zhì)原因，一方面是銀行本身在內(nèi)部積累的過程中存在一定的危機(jī)，主要表現(xiàn)在國(guó)有銀行資產(chǎn)流動(dòng)性減弱造成的超借現(xiàn)象以及銀行現(xiàn)有資本不足以支撐未來資產(chǎn)的損失，不利于形成健全的銀行借貸體系。另一方面則是國(guó)家轉(zhuǎn)軌時(shí)期的金融制度安排。金融支持在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌中非常必要，由于我國(guó)目前長(zhǎng)期存在的投資儲(chǔ)蓄差異使得國(guó)有銀行的信貸性貨幣金融支持對(duì)體制內(nèi)的產(chǎn)出的平穩(wěn)增長(zhǎng)有重要意義。國(guó)家通過國(guó)有銀行信貸以及維持壟斷性國(guó)有金融制度方式實(shí)施金融支持，既穩(wěn)定了體制內(nèi)的產(chǎn)出增長(zhǎng)，又推進(jìn)了金融市場(chǎng)化改革。
我國(guó)企業(yè)債券的出現(xiàn)是在1984年下半年以后，1986年開始正式批準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券，隨著金融市場(chǎng)的出現(xiàn)和發(fā)展，股票和債券等直接融資方式在我國(guó)得到穩(wěn)步發(fā)展。然而，就目前情況看，我國(guó)企業(yè)選擇的外部融資方式順序是：銀行貸款、發(fā)行股票、債券融資，外部股權(quán)融資偏好現(xiàn)象已經(jīng)成為我國(guó)企業(yè)融資行為的一大特征。間接融資屬于整個(gè)金融制度變遷中的有機(jī)組成部分，遵循其內(nèi)在一致的演進(jìn)邏輯。無論企業(yè)間接融資體制如何演進(jìn)，現(xiàn)有的金融壟斷性的間接融資制度安排都將沿著有利于提高整個(gè)社會(huì)的儲(chǔ)蓄動(dòng)員水平的軌跡變遷，有利于國(guó)家實(shí)施轉(zhuǎn)軌時(shí)期的金融支持，穩(wěn)定體制內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和促進(jìn)體制外的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。盡管目前我國(guó)企業(yè)融資的模式仍是以“間接融資為主、直接融資為輔”。但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，為了加強(qiáng)社會(huì)盈余資金的使用效率，我國(guó)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，通過發(fā)展直接融資，拓寬企業(yè)的融資渠道，減輕銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款壓力，增強(qiáng)融資工具的流通性。
參考文獻(xiàn)：
[1]張艷.我國(guó)企業(yè)融資方式的選擇對(duì)策[J].財(cái)會(huì)信報(bào)，2009-11-30（D02）
[論文摘要]我國(guó)加入世界貿(mào)易組織后金融市場(chǎng)亦將逐步對(duì)外全面開放，這就意味著我們要在相對(duì)較短的過渡期內(nèi)對(duì)現(xiàn)有的投融資結(jié)構(gòu)做出相應(yīng)的調(diào)整。本文對(duì)我國(guó)現(xiàn)行投融資體制、結(jié)構(gòu)的背景、存在的問題及問題發(fā)生的原因進(jìn)行了分析，對(duì)在提高金融效益、保證金融安全的前提下如何解決這些問題，如何應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)開放所帶來的沖擊做出了相應(yīng)的探討。
金融市場(chǎng)開放的基本含義應(yīng)該是著眼于國(guó)際市場(chǎng)，建立金融資源自由流動(dòng)和全球配置的市場(chǎng)機(jī)制。直接地說，加入WTO，承諾履行其“服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定”(GATS)，那么相關(guān)國(guó)家的金融市場(chǎng)基本上就是一個(gè)開放的金融市場(chǎng)。
中國(guó)加入WTO，就意味著其金融發(fā)展模式轉(zhuǎn)向貨幣政策獨(dú)立與資本自由流動(dòng)相結(jié)合型，中國(guó)的金融業(yè)、金融市場(chǎng)也將面臨前所未有的外部金融沖擊。從以往各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來看，不難找出使外部因素發(fā)生重大作用的內(nèi)部缺陷，這種缺陷實(shí)際上就是一國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融的“結(jié)構(gòu)性問題”。中國(guó)金融體制改革的實(shí)踐表明:內(nèi)部缺陷的表現(xiàn)方面目前仍然較多，結(jié)構(gòu)性問題相對(duì)突出，要把這樣一個(gè)相對(duì)封閉的金融體系融入現(xiàn)代的國(guó)際金融體系，并在強(qiáng)大的外部沖擊下，不至于使可能的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)，中國(guó)就必須分析和研究現(xiàn)存金融結(jié)構(gòu)存在的問題，采取穩(wěn)健而有力度的政策和措施來加以應(yīng)對(duì)。本文則主要就金融結(jié)構(gòu)中較為重要的投融資結(jié)構(gòu)部分進(jìn)行探討。
一、金融市場(chǎng)開放對(duì)我國(guó)投融資結(jié)構(gòu)的基本影響及調(diào)整的目標(biāo)
(一)金融市場(chǎng)開放的基本影響
首先，完全開放金融市場(chǎng)將會(huì)直接影響我國(guó)投融資主體結(jié)構(gòu)，投融資主體將進(jìn)一步向多元化方向發(fā)展。金融市場(chǎng)開放以后，受國(guó)內(nèi)金融體制改革的深化及對(duì)外國(guó)資本進(jìn)入管制放松的影響，我國(guó)的投資主體必然會(huì)從國(guó)家財(cái)政為主體的單一體系向市場(chǎng)機(jī)制為主導(dǎo)的多元化體制轉(zhuǎn)變;在融資活動(dòng)中，四大國(guó)有獨(dú)資銀行仍占有絕大比例，他們是信貸資金的最主要的提供者，是融資活動(dòng)的主體。金融市場(chǎng)開放以后，隨著外資銀行以同等國(guó)民待遇身份的介入以及投資融資方式的改變，這些國(guó)有獨(dú)資銀行將會(huì)受到極大的影響。一方面在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下被賦予的分配資金職能將逐步喪失;另一方面，外資銀行的介入使國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資范圍擴(kuò)大，以市場(chǎng)原則選擇融資的比例增加。
其次，金融市場(chǎng)開放將會(huì)對(duì)我國(guó)投融資的方向和流向產(chǎn)生一定的影響。外資銀行的介入不僅僅使我國(guó)銀行增加了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而且也為我國(guó)銀行提供了一個(gè)參照系。外資銀行在確定投資和貸款方向時(shí)一般均以利潤(rùn)和效益為目標(biāo)。因此，現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)狀況較差、虧損較為嚴(yán)重的國(guó)有大中企業(yè)一般不會(huì)成為他們的投融資對(duì)象，經(jīng)營(yíng)效果較好的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)更能受到外資銀行的青睞。而國(guó)有銀行，其國(guó)有信貸資產(chǎn)占總量近70%。這里，國(guó)有經(jīng)濟(jì)所占比重過大也許還是次要的問題，重要的是國(guó)有經(jīng)濟(jì)經(jīng)過改造尚未擺脫經(jīng)營(yíng)效益較差的困境，國(guó)有銀行因貸款、融資對(duì)象產(chǎn)出效益低下而受到嚴(yán)重影響。由于外資銀行的進(jìn)入以及市場(chǎng)法則的引導(dǎo)，國(guó)有銀行在融資與貸款的方向上必然要做出相應(yīng)的調(diào)整，將重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向產(chǎn)出率較高的行業(yè)和部門。第三，金融市場(chǎng)開放將影響我國(guó)金融資源配置的制度安排，直接金融比例會(huì)適當(dāng)增加。
(二)投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本取向
投融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整的方向應(yīng)以滿足經(jīng)濟(jì)體制改革的要求，面向開放的國(guó)際金融市場(chǎng)為基本原則。
1.建立以企業(yè)為基本投融資主體的多元化投資體系
在我國(guó)現(xiàn)階段，由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及生產(chǎn)的社會(huì)化、專業(yè)化等因素，使得居民個(gè)人不可能成為社會(huì)投資的主體，而政府部門由于其處于監(jiān)督者、調(diào)控者及政策、規(guī)則制定者的特殊地位，從而決定了政府部門也不可能成為基本的投資主體，特別是不能成為競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)或經(jīng)營(yíng)性行業(yè)的投融資主體。企業(yè)作為社會(huì)化大生產(chǎn)的基本組織形式，是實(shí)現(xiàn)專業(yè)化分工的主體，政府和私人的絕大部分市場(chǎng)和實(shí)質(zhì)性投資都是通過企業(yè)實(shí)現(xiàn)的。
因此，我國(guó)多元化投資體系中只能是以企業(yè)作為基本的投資主體。為了發(fā)揮企業(yè)在社會(huì)投融資活動(dòng)中的作用，提高投融資的效益，就必須賦予企業(yè)作為獨(dú)立的市場(chǎng)主體和獨(dú)立的法人主體應(yīng)該擁有的自主權(quán)以及較為直接的投融資權(quán)力。同時(shí)，我國(guó)投融資體制的改革、結(jié)構(gòu)的調(diào)整，不僅要建立以企業(yè)為基本主體的多元化體系，而且還要注重企業(yè)經(jīng)濟(jì)成分的多元化，確定非國(guó)有企業(yè)在投融資活動(dòng)中應(yīng)有的地位，充分發(fā)揮其自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的功能，帶動(dòng)投融資的市場(chǎng)化，形成競(jìng)爭(zhēng)、有序、高效的市場(chǎng)氛圍。
2.投融資方式多元化
投融資方式的多元化是現(xiàn)代金融運(yùn)作的基本內(nèi)容，投融資主體為追求高效益低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合，客觀上需要多元化的投融資方式。在現(xiàn)代國(guó)際投資理論中，無論是馬爾柯維茨兩參數(shù)投資組合理論還是威廉·夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)理論都明確地闡述了這樣的一個(gè)基本道理:投資者只有在能夠掌握足夠多的投資工具的情況下才能夠進(jìn)行有效的資產(chǎn)組合。因此，在金融市場(chǎng)開放的推動(dòng)下，加快我國(guó)的金融創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)投融資方式多元化和較高的金融效率是必然的方向。
3.投融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整應(yīng)當(dāng)間接化
一個(gè)國(guó)家對(duì)其投融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整是采取政府直接控制還是采取經(jīng)濟(jì)手段通過市場(chǎng)來進(jìn)行，是由其經(jīng)濟(jì)、政治體制決定的。在我國(guó)隨著國(guó)民收入分配格局的變化和投融資活動(dòng)范圍的不斷擴(kuò)大，政府并不具備足夠的能力對(duì)社會(huì)投融資活動(dòng)的效益、風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確的判斷，因此在社會(huì)投融資活動(dòng)中過多的政府干預(yù)不可避免地會(huì)造成資源的浪費(fèi)。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)投融資活動(dòng)的基本調(diào)節(jié)作用。盡管金融資源存在一定的市場(chǎng)失靈，但政府對(duì)其實(shí)施的調(diào)控也只能建立在宏觀調(diào)控方面，通過貨幣政策、財(cái)政政策以及產(chǎn)業(yè)政策等政策手段對(duì)社會(huì)投融資活動(dòng)進(jìn)行彈性調(diào)控，盡量避免和減少行政干預(yù)、計(jì)劃調(diào)控。
二、我國(guó)投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的思路與對(duì)策
為適應(yīng)GATS及WTO的要求，我國(guó)金融業(yè)必須針對(duì)投融資結(jié)構(gòu)不合理問題采取積極的應(yīng)對(duì)措施，加速投融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以適應(yīng)金融市場(chǎng)開放的步伐。
(一)發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在投融資過程中的基本作用，拓寬非國(guó)有經(jīng)濟(jì)投融資領(lǐng)域及其與市場(chǎng)的投融資通道
金融市場(chǎng)開放以后，從參與市場(chǎng)的主體構(gòu)成來看，既有外資機(jī)構(gòu)也有中資機(jī)構(gòu)，既有國(guó)有經(jīng)濟(jì)又有非國(guó)有經(jīng)濟(jì)，他們之間存在的獨(dú)立性和差異性決定了市場(chǎng)機(jī)制在投融資資源配置方面的基礎(chǔ)作用。我國(guó)的投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本思路可以是:首先應(yīng)當(dāng)把政府投資的范圍基本確定在非競(jìng)爭(zhēng)性的公益項(xiàng)目上，促進(jìn)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展;其次，在縮小政府投資范圍的同時(shí)還應(yīng)轉(zhuǎn)變政府對(duì)社會(huì)投融資活動(dòng)的調(diào)控方式，減少直接控制和行政干預(yù)，使企業(yè)成為真正投資主體;再有，在投資主體的所有制結(jié)構(gòu)方面，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的投資范圍，拓寬非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的融資渠道，在政策上積極引導(dǎo)、鼓勵(lì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)參與競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目和一些基礎(chǔ)項(xiàng)目的投資，以促進(jìn)有效競(jìng)爭(zhēng)，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的存量重組和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
(二)逐步增加直接融資的市場(chǎng)份額，提高間接融資效率，使直接融資和間接融資并行發(fā)展，創(chuàng)造金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)金融資源的有效配置
直接融資和間接融資同時(shí)存在為交易雙方提供了較多的投融資選擇的機(jī)會(huì)，有利于實(shí)現(xiàn)最佳的交易策略，同時(shí)也有利于改善金融資源的交易條件。在我國(guó)具體的來說就是要積極培育和發(fā)展資本市場(chǎng)，通過降低金融交易成本、提高信息完整性、增強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)制的作用等途徑提高資本市場(chǎng)的有效性和金融效率。就此而言，我們可以從以下幾個(gè)方面推進(jìn)這一進(jìn)程:加快產(chǎn)權(quán)制度改革和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，積極培育能夠適應(yīng)開放型金融市場(chǎng)要求的微觀交易主體;進(jìn)一步明確金融監(jiān)管的效率目標(biāo)，繼續(xù)完善金融監(jiān)管體系，落實(shí)監(jiān)管措施;加快金融中介機(jī)構(gòu)的建設(shè)，規(guī)范中介行為，提高中介效率;改變現(xiàn)行的以計(jì)劃為主要特點(diǎn)的利率體系，通過利率市場(chǎng)化來提高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)整的杠桿作用;積極培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資主體，尤其是確定企業(yè)在投資活動(dòng)中的主體地位，抑制惡性投機(jī)，提高投資效率。
在培育和發(fā)展直接融資的同時(shí)，提高我國(guó)間接融資的效率亦是金融體制改革的重要方面，尤其是在金融市場(chǎng)逐步開放的情況下，隨著金融競(jìng)爭(zhēng)的加劇，這一點(diǎn)顯得更為突出。當(dāng)前，提高我國(guó)間接融資效率的途徑應(yīng)當(dāng)是:深化國(guó)有產(chǎn)權(quán)制度的改革，明晰國(guó)有銀行的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，明確產(chǎn)權(quán)主體;加強(qiáng)和完善銀行內(nèi)部管理，提高銀行從業(yè)人員的現(xiàn)代業(yè)務(wù)素質(zhì);積極進(jìn)行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，增強(qiáng)在開放的金融市場(chǎng)上進(jìn)行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力;轉(zhuǎn)變政府職能，減少政府對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)的直接干預(yù)，為銀行的經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境;加快現(xiàn)代企業(yè)制度的改革，提高企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力，降低國(guó)有經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行信貸資金的過度依賴。
(三)改善政府對(duì)投融資的宏觀調(diào)控，建立有效的投融資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和宏觀調(diào)控體系
即便在金融市場(chǎng)放開的條件下，政府仍有必要采取經(jīng)濟(jì)、法律以及必要的行政手段對(duì)投融資活動(dòng)進(jìn)行宏觀調(diào)控，但這種調(diào)控必須保證市場(chǎng)機(jī)制的基本調(diào)節(jié)作用，是通過間接的方式進(jìn)行的。
在整體宏觀調(diào)控體系中，政府應(yīng)當(dāng)以預(yù)測(cè)性、指導(dǎo)性的投資總量計(jì)劃引導(dǎo)各類企業(yè)的投融資行為，通過貨幣政策、手段調(diào)節(jié)社會(huì)的信用總量。政府在退出競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目投資的同時(shí)要加快培育為投融資主體服務(wù)的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，促進(jìn)信息的公開傳播，提高信息披露的透明度，為企業(yè)營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，使投融資行為符合市場(chǎng)需要和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，實(shí)現(xiàn)責(zé)權(quán)利的統(tǒng)一。
(四)深化銀行體制改革，建立能夠適應(yīng)金融市場(chǎng)開放的現(xiàn)代商業(yè)銀行制度和體系
首先，從外部條件和政策方向上給予商業(yè)銀行真正的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，包括補(bǔ)充資金的自主權(quán)、發(fā)展機(jī)構(gòu)的自主權(quán)、貸款決定自主權(quán)以及融資方式的自主權(quán)，促進(jìn)商業(yè)銀行向主動(dòng)型和市場(chǎng)化的投融資業(yè)務(wù)發(fā)展。其次，從銀行的內(nèi)部改革及經(jīng)營(yíng)管理方面:商業(yè)銀行要提高業(yè)務(wù)發(fā)展的技術(shù)含量，最大限度地挖掘產(chǎn)出潛力，降低經(jīng)營(yíng)成本，提高管理效率;提高銀行從業(yè)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，使其充分適應(yīng)新技術(shù)應(yīng)用、新產(chǎn)品的開發(fā)和經(jīng)營(yíng)管理方式的需要;按照經(jīng)濟(jì)效益原則，跟蹤市場(chǎng)變化，靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，實(shí)現(xiàn)富有效益含義的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的置換和銀行價(jià)值的最大化。
1.新加坡組屋的投資模式
新加坡保障性住房被稱為組屋。組屋由政府主導(dǎo)進(jìn)行開發(fā)與建設(shè)，由建屋發(fā)展局具體實(shí)施。新加坡建屋發(fā)展局成立于1960年，是國(guó)家發(fā)展部屬下的法定機(jī)構(gòu)，也是新加坡唯一的公共住屋機(jī)構(gòu)。新加坡建屋發(fā)展局是獨(dú)立性非營(yíng)利機(jī)構(gòu)，它的財(cái)政預(yù)算被納入國(guó)家計(jì)劃，可以無償?shù)玫秸畡潛艿耐恋?。建屋發(fā)展局代表政府建設(shè)組屋，不僅負(fù)責(zé)新加坡組屋的總體規(guī)劃、設(shè)計(jì)和建造，還是最大的房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理者。其主要職能包括制定住宅發(fā)展計(jì)劃，征用土地，組屋建造與管理，外包或承包工程，出租或出售房屋，房屋貸款。多年來，建屋發(fā)展局一直都是新加坡唯一獲授權(quán)的公共住屋機(jī)構(gòu)，直到最近才有為數(shù)不多的私人發(fā)展商被允許參與公共房屋開發(fā)。
2.新加坡組屋的融資模式
新加坡組屋得以成功建設(shè)和運(yùn)營(yíng)主要取決于兩個(gè)方面，一是在政府干預(yù)下低成本獲得土地，二是財(cái)政支持下的多元化資金來源。1966年，新加坡政府頒布了《土地征用法令》（Land Acquisition Act），規(guī)定政府有權(quán)征用私人土地用于國(guó)家建設(shè)，可在任何地方征用土地建造公共組屋，政府有權(quán)調(diào)整被征用土地的價(jià)格，價(jià)格規(guī)定后，任何人不得隨意抬價(jià)，也不受市場(chǎng)影響。根據(jù)該項(xiàng)法令，新加坡政府協(xié)助建屋發(fā)展局以遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格獲得開發(fā)土地，保證了大規(guī)模建設(shè)公共住屋所需的土地。
建屋發(fā)展局多種渠道獲得組屋建設(shè)的資金來源，主要包括建房發(fā)展貸款、購(gòu)房抵押貸款以及赤字津貼。建房發(fā)展貸款屬于政府貸款，建屋發(fā)展局可從財(cái)政部（公積金儲(chǔ)備）獲得兩種政府貸款：一種是利息為7.75%的60年貸款用于興建供出租的公共住房；另一種是利息6%的十年貸款，用于興建供出售的住房。購(gòu)房抵押貸款是指政府將資金貸給建屋發(fā)展局，建屋發(fā)展局將這筆資金貸給組屋購(gòu)買者（公屋按揭貸款）以及修繕組屋者（更新融資貸款），建屋發(fā)展局的貸款收入可用于其建設(shè)組屋。赤字津貼用以解決建屋發(fā)展局收支倒掛的現(xiàn)象，由于建屋發(fā)展局的主要收入來源是房租、維修保養(yǎng)費(fèi)、利息、收費(fèi)等，其支出費(fèi)用主要是償還貸款利息及向政府繳納土地稅等，因此，建屋發(fā)展局往往存在著收支倒掛的現(xiàn)象。政府每年從財(cái)政預(yù)算中撥給建屋發(fā)展局一筆津貼以補(bǔ)償經(jīng)營(yíng)赤字。
此外，中央公積金制度的有效運(yùn)行有力地支持了新加坡組屋建設(shè)、出租和出售的良性運(yùn)行。在新加坡，中央公積金局同建屋發(fā)展局一樣具有舉足輕重的地位。中央公積金局成立于1955年，隸屬于勞工部，是一個(gè)獨(dú)立運(yùn)作的半官方機(jī)構(gòu)，所有新加坡公民和獲得永久居留權(quán)的居民，都必須參與公積金儲(chǔ)蓄計(jì)劃，繳交公積金是強(qiáng)制性的，具有法律效力。公積金賬戶分如下3個(gè)戶頭：一是普通賬戶（公積金的72.5%），用于家庭的投資，如購(gòu)買政府組屋等；二是特別賬戶（公積金的10%），達(dá)到退休年齡時(shí)方能領(lǐng)取；三是醫(yī)療賬戶（公積金的17.5%）。普通賬戶部分主要用于購(gòu)房，其中歸集資金約有20%被提做準(zhǔn)備以應(yīng)付提存，80%購(gòu)買政府債券和消費(fèi)。新加坡公積金制度實(shí)質(zhì)上是按照國(guó)家政策通過3個(gè)賬戶歸集資金，將更多的資金投入保障住房的建設(shè)，而不是投入到商品房的建設(shè)中。目前，該局管理著超過1300億新元的龐大資金。完善的公積金制度是新加坡解決居民住房問題的重要保障，為新加坡組屋的建設(shè)和“居者有其屋”計(jì)劃提供了強(qiáng)大的金融支持。
二、日本保障性住房投融資模式
1.日本保障性住房投資模式
日本國(guó)土交通省是公共住房的管理機(jī)構(gòu)，行使住房建設(shè)和管理監(jiān)督的職能，包括：（1）制定住房政策，建立住房政策操作機(jī)構(gòu)；（2）制定、分配國(guó)家住房預(yù)算；（3）制定與執(zhí)行住房建設(shè)5年計(jì)劃；（4）對(duì)地方公共團(tuán)體、公團(tuán)、公庫(kù)等進(jìn)行指導(dǎo)與監(jiān)督；（5）促進(jìn)與推動(dòng)民間住房建設(shè)。公共住房的供應(yīng)機(jī)構(gòu)包括：都市基盤整備公團(tuán)、住宅供給公社以及民間房地產(chǎn)開發(fā)商。都市基盤整備公團(tuán)，是政府全額出資的獨(dú)立企業(yè)法人，隸屬于國(guó)土交通省，負(fù)責(zé)解決城市中等收入以下家庭的住房問題，提供低租金出租房和廉價(jià)出售房。都市基盤整備公團(tuán)成立于1999年，其前身為設(shè)立于1955年的住宅整備公團(tuán)。2004年，日本政府再次調(diào)整了都市基盤整備公團(tuán)的名稱和職能，將其更名為都市再生機(jī)構(gòu)，將其職能調(diào)整為專門負(fù)責(zé)公共住房的用地籌劃，不再直接提供公共住房。在日本政府的住房保障體系中，住宅供給公社與都市基盤整備公團(tuán)在組織機(jī)構(gòu)、性質(zhì)和職能基本相似，但又存在明顯的區(qū)別。公團(tuán)直接向中央政府負(fù)責(zé)，面向全國(guó)中等收階層提供公共住房；而公社則歸地方政府所管，向本地區(qū)（中央政府提供資金支持）低收入貧困家庭提供公營(yíng)住房，這些家庭的收入線在33%以下?，F(xiàn)階段，日本公共住房中用于出售的保障性住房主要由民間房地產(chǎn)開發(fā)商進(jìn)行建設(shè)，政府機(jī)構(gòu)為其提供土地以及資金支持。政府只負(fù)責(zé)供應(yīng)出租性質(zhì)的保障性住房。
2.日本保障性住房融資模式
（1） 公共出租房的融資模式
公共出租房的供給全部來源于都市再生機(jī)構(gòu)，都市再生機(jī)構(gòu)是政府全資的獨(dú)立行政法人機(jī)構(gòu)，隸屬于國(guó)土交通省。其業(yè)務(wù)主要是土地儲(chǔ)備、整理、再開發(fā)和租賃住房的供給，不提供用于出售的住房，其服務(wù)對(duì)象為低收入家庭和高齡人士。都市再生機(jī)構(gòu)的資本金來源于中央財(cái)政和地方財(cái)政，共為10581億日元，其中，中央財(cái)政和地方財(cái)政分別為9984億日元和20億日元。此外，都市再生機(jī)構(gòu)還可以從其他途徑獲得資金來源，包括中央政府財(cái)政補(bǔ)助、財(cái)政資助以及財(cái)政投融資資金，地方政府財(cái)政資助，民間機(jī)構(gòu)貸款，出租保障性住房的租金收入，儲(chǔ)備、整理和再開發(fā)土地的收入。
（2）公共出售房的融資模式
日本現(xiàn)今公共出售房是靠民間的房地產(chǎn)開發(fā)商供給的，房地產(chǎn)開發(fā)商的資金來源于民間商業(yè)金融機(jī)構(gòu)以及住宅金融支援機(jī)構(gòu)。住宅金融支援機(jī)構(gòu)對(duì)開發(fā)商建造售價(jià)低廉保障性住房提供了有力的金融支持，在開發(fā)商、商業(yè)金融機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)之間搭建了一種有效的金融支援模式，具體包括：住宅金融支援機(jī)構(gòu)對(duì)民間開發(fā)商的貸款，其比例可達(dá)建造費(fèi)的90%，利率也低于市場(chǎng)水平；住宅金融支援機(jī)構(gòu)從私人金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買住宅貸款，以此為支持發(fā)行抵押貸款支持證券（MBS），從資本市場(chǎng)獲得資金；住宅金融支援機(jī)構(gòu)對(duì)私人金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的長(zhǎng)期固定利率住宅貸款提供擔(dān)保，保證對(duì)MBS的及時(shí)償還；民間金融機(jī)構(gòu)向住宅金融支援機(jī)構(gòu)購(gòu)買保險(xiǎn)，支付合同所約定的保險(xiǎn)費(fèi)，在其發(fā)放的住房貸款本息不能按期收回時(shí)，由住宅金融支援機(jī)構(gòu)向其支付約定的保險(xiǎn)金。
三、國(guó)外保障性住房投融資模式對(duì)我國(guó)的啟示
比較兩國(guó)保障性住房投融資模式，給我們以下啟示：
第一，從投資模式看，無論政府直接投資建設(shè)保障性住房，還是政府間接引導(dǎo)投資建設(shè)保障性住房，政府都是保障性住房建設(shè)的關(guān)鍵，保障性住房管理機(jī)構(gòu)設(shè)置及功能安排直接影響保障房投資效率。保障性住房低收益的屬性決定了保障性住房不能完全依靠市場(chǎng)化供給，這就要求政府要建立相關(guān)機(jī)構(gòu)，為保障性住房供給提供保障。新加坡、日本保障性住房管理機(jī)構(gòu)都從分散趨向于集中，集中設(shè)置管理機(jī)構(gòu)，明確安排職能分工，便于各種保障性住房政策的傳遞、執(zhí)行以及問責(zé)，相比之下，保障性住房管理機(jī)構(gòu)設(shè)置分散，會(huì)導(dǎo)致溝通協(xié)調(diào)困難，不利于提高保障性住房的投資效率。目前，我國(guó)保障房建設(shè)投資、管理、分配體制、機(jī)制都不夠完善，保障房處于多頭管理狀態(tài)，國(guó)土資源部負(fù)責(zé)土地出讓管理，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部負(fù)責(zé)房屋規(guī)劃、房屋建設(shè)以及房屋管理，民政部門則主要負(fù)責(zé)資格審查。這種機(jī)構(gòu)安排容易使保障性住房處于“多人管理”或是“無人管理”的情況，從而影響投資建設(shè)效率。我國(guó)需要加強(qiáng)保障性住房的統(tǒng)一管理，建立專門的歸口機(jī)構(gòu)，提高保障性住房的管理層級(jí)，對(duì)保障性住房的土地出讓、建設(shè)規(guī)劃、資金供應(yīng)等進(jìn)行有效管理，降低協(xié)調(diào)成本，提高投資效率。
第二，從融資模式看，融資渠道多元化是各國(guó)解決保障性住房建設(shè)資金的共同之道，但是，保障性住房的多元化融資需要政府一系列的政策、制度支持。 政府財(cái)政投入是各國(guó)保障性住房建設(shè)資金的重要來源，但是，龐大的保障性住房建設(shè)資金更需要利用科學(xué)的制度設(shè)計(jì)，發(fā)揮政策引導(dǎo)和金融市場(chǎng)的作用，廣泛動(dòng)員社會(huì)資金參與。新加坡通過強(qiáng)制性的公積金制度為其組屋建設(shè)提供了必要的資金支持；日本政府都更注重政策的杠桿和引導(dǎo)、激勵(lì)作用，在政府引導(dǎo)下進(jìn)行金融創(chuàng)新和制度設(shè)計(jì)，發(fā)揮金融市場(chǎng)作用，為保障性住房建設(shè)和住房市場(chǎng)發(fā)展提供了強(qiáng)大的金融支持。日本根據(jù)出租型保障房和出售型保障房，采取不同的融資模式，引導(dǎo)私人投資者和私人企業(yè)投資適宜低收入人群居住的住宅，都是值得我國(guó)借鑒的做法。
法國(guó)文化企業(yè)融資模式
法國(guó)向來以藝術(shù)和文化大國(guó)自居，文化產(chǎn)品的價(jià)值也十分重視。相較而言，法國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展并不太注重市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)因素，而是對(duì)全國(guó)文化產(chǎn)業(yè)實(shí)施了統(tǒng)一的管理，形成了法國(guó)特有的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。（一）專項(xiàng)資金融資模式法國(guó)政府對(duì)文化企業(yè)的投入主要有兩種形式：一是中央政府直接提供資金金。法國(guó)政府規(guī)定：只要是從事文化活動(dòng)的企業(yè)，都可以直接向法國(guó)文化部申請(qǐng)財(cái)政支持；另一種則是來自地方財(cái)政的支持。法國(guó)的大區(qū)、省、市、鎮(zhèn)政府都有特別設(shè)有支持文化事業(yè)發(fā)展的財(cái)政預(yù)算。政府的資金介入文化企業(yè)，主要包括撥款資助、提供貸款、企業(yè)運(yùn)作資助等幾種方式。在撥款資助方面，由法國(guó)交流部和文化部統(tǒng)一管理，不同行業(yè)由下設(shè)的司來執(zhí)行。例如法國(guó)的出版行業(yè)，圖書和閱覽司主要任務(wù)是支持和保護(hù)創(chuàng)作、出版、擴(kuò)大出口、幫助圖書和閱讀活動(dòng)的開展。該司掌握著對(duì)整個(gè)出版產(chǎn)業(yè)鏈資助的資金。但是不直接對(duì)企業(yè)進(jìn)行資助。而是通過版權(quán)中心對(duì)出版社、作家、期刊、書店、圖書館、文化團(tuán)體和文化活動(dòng)進(jìn)行資助，這種資金介入體制為法國(guó)獨(dú)有①。貸款方面，在此方面法國(guó)政府主要對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)大，資金不足的中小企業(yè)，政府和文化管理部門共同提供貸款擔(dān)保，早在1983年法國(guó)就成立了電影與文化工業(yè)投資委員會(huì)，其中出版行業(yè)當(dāng)時(shí)撥出2800萬(wàn)歐元作為貸款保證基金，以保證出版商和書商能從銀行獲得貸款，同時(shí)還提供優(yōu)先貸款、放寬貸款期限和低利率等的優(yōu)惠條件②。（二）產(chǎn)業(yè)政策融資法國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)稅收扶持政策是目前較為完整的文化產(chǎn)業(yè)稅收扶持政策。法國(guó)政府通過制定減稅等規(guī)章制度，鼓勵(lì)法國(guó)企業(yè)為文化事業(yè)發(fā)展提供支持。贊助文化事業(yè)發(fā)展的法國(guó)企業(yè)均可享受3％左右的稅收優(yōu)惠。近年來，文化企業(yè)已成為法國(guó)文化事業(yè)的最重要推動(dòng)力量。法國(guó)企業(yè)也頻頻出現(xiàn)在大型古文物的修復(fù)和重大國(guó)際性文化交流活動(dòng)中。法國(guó)的大中小企業(yè)都能依法參與對(duì)文化事業(yè)的支持和贊助，而同時(shí)，企業(yè)也可獲得減免稅收或者享有冠名權(quán)等各種不同的政策回報(bào)③。稅收是法國(guó)國(guó)家電影中心（CNC）每年收入的主要組成部分，每張法國(guó)電影票都要繳納5．5％的增值稅以及11％的特殊附加稅，而每一部電影在電視上播放時(shí)則都要上繳10％的播放權(quán)稅。除此之外，CNC還制定了其他的優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)個(gè)人投資法國(guó)電影制作。正常的電影票出售后的收入首先必須繳納相應(yīng)稅額，然后再在電影制片商、發(fā)行商、放映商之間進(jìn)行分紅。而還有部分電影票則除了要按正常的稅率納稅以外，還要繳納X電影稅。X電影稅則是指，凡是制片商無權(quán)接受國(guó)家資助，而其影片又不能通過普通電影院里公映，只能在特殊影院里放映的影片，其所得收入都要在正常納稅的基礎(chǔ)上另外上繳20％的稅④。（三）利用外資融資作為大陸法系市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的代表，法國(guó)市場(chǎng)融資體系也非常健全。因而開放的市場(chǎng)和健全的法律以及科技水平，成為法國(guó)文化企業(yè)吸引外商直接投資良好的外部環(huán)境，法國(guó)每年吸引外商投資500億美元左右，成為僅次于英國(guó)在歐洲吸引外資最多的國(guó)家。稅收方面，政府對(duì)法國(guó)文化企業(yè)采取7％的增值稅率，而對(duì)于其他行業(yè)都是18．6％的增值稅，相當(dāng)于為企業(yè)提供了大量的資金支持。此外，法國(guó)文化和交流部還對(duì)文化企業(yè)的對(duì)外銷售和進(jìn)出口以及全國(guó)性的文化活動(dòng)進(jìn)行支持。政府資助組織文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)參加法蘭克福、倫敦和其他國(guó)家有名的國(guó)際展覽，不同的文化行業(yè)每年都有一次全國(guó)性的活動(dòng)，法國(guó)對(duì)這些活動(dòng)的資助足以讓企業(yè)應(yīng)付所有活動(dòng)經(jīng)費(fèi)，還可以增加門票等收入。而各文化企業(yè)則可通過這些國(guó)際展覽和博覽會(huì)獲取更多可供融資的信息和機(jī)會(huì)。另外法國(guó)有名的戛納電影節(jié)等一些著名的文化產(chǎn)業(yè)版權(quán)展覽交易會(huì)議，也對(duì)法國(guó)文化企業(yè)的融資給予了較大的幫助。綜上所述，法國(guó)的文化企業(yè)融資模式的情況如圖4所示，在此模式中，融資的主體是文化企業(yè)，而文化企業(yè)的融資又主要通過如下途徑解決。第一種途徑是通過政府的專項(xiàng)資金（財(cái)政撥款）進(jìn)行融資。在此途徑下，先由文化企業(yè)向政府主管部門提出財(cái)政支持申請(qǐng)，再由政府部門按照相應(yīng)的財(cái)政政策批準(zhǔn)對(duì)文化企業(yè)進(jìn)行財(cái)政撥款，而財(cái)政撥款的具體操作則由各級(jí)財(cái)政部門來執(zhí)行；第二種途徑是文化企業(yè)通過政府專管部門所提供的給予的減稅等優(yōu)惠政策（進(jìn)行文化活動(dòng)支持）來進(jìn)行融資；第三種途徑是通過國(guó)外資本的直接投資來融資。此外，法國(guó)文化企業(yè)也直接通過銀行等金融機(jī)構(gòu)來融資，金融機(jī)構(gòu)則根據(jù)政府主管部門所出臺(tái)的相關(guān)文化企業(yè)扶植政策（一般由各級(jí)財(cái)政作為政府主管部門的傳達(dá)媒介）對(duì)文化企業(yè)發(fā)放貸款。
西方三國(guó)融資模式的特點(diǎn)及對(duì)我國(guó)的啟發(fā)
關(guān)鍵詞：新型城鎮(zhèn)化；中小企業(yè)；融資渠道
中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）09-0100-02
國(guó)家《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十二五規(guī)劃綱要》中指出，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化，加快推進(jìn)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)，促進(jìn)區(qū)域良性互動(dòng)、協(xié)調(diào)發(fā)展。城鎮(zhèn)化率提高4個(gè)百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展的協(xié)調(diào)性進(jìn)一步增強(qiáng)。新城鎮(zhèn)建設(shè)離不開發(fā)展城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)，這就要選擇具有強(qiáng)大生命力的經(jīng)濟(jì)組織模式。中小企業(yè)的發(fā)展有其市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)和擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)。2011年國(guó)家工業(yè)和信息化部了中國(guó)首個(gè)關(guān)于中小企業(yè)發(fā)展的國(guó)家級(jí)專項(xiàng)規(guī)劃《“十二五”中小企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)劃》，凸顯中小企業(yè)的重要地位、作用以及國(guó)家大力促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的決心。
目前中小企業(yè)融資渠道十分狹窄，企業(yè)的融資渠道不外有三種：向銀行申請(qǐng)貸款、發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行股票上市直接融資。國(guó)有企業(yè)股份制改革是地方政府的基礎(chǔ)措施。對(duì)于中小企業(yè)來說，發(fā)行摘取和發(fā)行股票上市仍然是非常困難的。另外，由于金融風(fēng)險(xiǎn)的問題，中小企業(yè)發(fā)行債券也是非常困難，難以獲批。企業(yè)的自留資金和銀行貸款仍然是中小企業(yè)的首選和主要融資方式。這其中，獲得銀行貸款也是受到各種規(guī)定的限制，非常難以實(shí)現(xiàn)的。
一、新型城鎮(zhèn)化中中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀和原因
1.中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。目前，中小企業(yè)發(fā)展的首要制約因素是融資難。中小企業(yè)的融資機(jī)會(huì)少，同時(shí)缺乏信貸支持。大部分中小企業(yè)都有向銀行貸款的經(jīng)歷。銀行貸款幾乎成了企業(yè)自有資本外的主要融資方式。盡管如此，多數(shù)企業(yè)因?yàn)榈盅何锊蛔悖髽I(yè)規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)承受能力差，信用度不高等問題，貸款也不能順利實(shí)現(xiàn)。除了銀行借款，直接融資也是另一途徑。直接融資是指股權(quán)融資和債券融資。但對(duì)于中小企業(yè)來說，直接融資也是非常難。中國(guó)的證券市場(chǎng)上市門檻高，雖然深圳證券有中小企業(yè)板塊和創(chuàng)業(yè)板塊，但是對(duì)于勞動(dòng)密集型企業(yè)甚至微小企業(yè)來說，門檻還是高，想獲得直接融資難度非常大。債券市場(chǎng)發(fā)展的相對(duì)緩慢，很難解決中小企業(yè)資金問題。中小企業(yè)債券產(chǎn)品還處于探索階段，獲批上市的債券很少。
除了銀行貸款、股權(quán)融資和債券融資外，中小企業(yè)還可以進(jìn)行租賃融資、存貨融資、供應(yīng)鏈融資、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資等。但是大部分中小企業(yè)對(duì)這些融資貸款的方法和渠道不熟悉，且這些融資的成本相對(duì)較高，所以基本也不能解決企業(yè)的融資難問題。截至2013年1月，創(chuàng)業(yè)板有355家公司，中小企業(yè)版有701家公司。這相對(duì)于中國(guó)近1 100多萬(wàn)戶的中小企業(yè)來說真是鳳毛麟角。河南省在創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)版的公司分別有8家和22家。融資渠道窄成為一個(gè)突出的問題。融資渠道的單一，使得融資結(jié)構(gòu)無法優(yōu)化，融資成本居高不下，增加了企業(yè)的運(yùn)行成本。
2.中小企業(yè)融資難的原因。中小企業(yè)自身存在著各種問題。大多數(shù)中小企業(yè)存在缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力和自主創(chuàng)新能力等問題。中小企業(yè)中多數(shù)為勞動(dòng)密集型企業(yè)，各類指標(biāo)都不能和大型企業(yè)相比較。中小企業(yè)對(duì)抗市場(chǎng)波動(dòng)的能力非常有限，能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)十年以上的企業(yè)更是少之又少，這必然影響自身從銀行貸款，從而使得融資環(huán)境不理想。另外，中小企業(yè)的資本構(gòu)成大部分以自有資本和銀行貸款為主導(dǎo)，缺乏必要的有效抵押物，又難以讓銀行資信作出準(zhǔn)確評(píng)級(jí)，因此在向銀行貸款中遇到較大困難。
中小企業(yè)再融資（SEO）平臺(tái)的相關(guān)政策不完善。中小企業(yè)再融資是指上市公司通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的直接中小企業(yè)融資。按照國(guó)際慣例，再融資的信息披露程度要低于IPO的要求，如最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%。但是，中國(guó)在再融資制度方向仍存在缺陷。較高的再融資的門檻有利于控制股東圈錢，但卻把處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)上市公司拒之門外。冗雜的再融資審批程序也會(huì)使中小企業(yè)上市公司失去一些良好機(jī)會(huì)。再融資工具也比較單一，目前中國(guó)上市公司的再融資方式主要是定向增發(fā)和公司債券。
中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的博弈。根據(jù)測(cè)算，中國(guó)的銀行貸款大部分投放給了大中型企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)，大企業(yè)的覆蓋率可以達(dá)到100%，小型企業(yè)則為20%。特別是一些科技型企業(yè)由于難以得到資金支持，面臨技術(shù)外流的風(fēng)險(xiǎn)。[1] 銀行也是盈利機(jī)構(gòu)，銀行的所有者也為了實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化，銀行在選擇客戶的時(shí)候通常要考慮風(fēng)險(xiǎn)，因此有實(shí)力，信譽(yù)好的大企業(yè)才是首選。中小企業(yè)貸款通常具有金額少、時(shí)間緊迫和頻率高等特點(diǎn)，但是銀行在審批上受環(huán)節(jié)多、時(shí)間長(zhǎng)，而且支行往往沒有房貸的審批權(quán)，所以延長(zhǎng)了中小企業(yè)貸款的周期。貸款的抵押條件過于苛刻和貸款成本相對(duì)較高也是阻礙中小企業(yè)貸款的原因之一。
“影子銀行”對(duì)中小企業(yè)的影響。在中國(guó)“影子銀行”并沒有一個(gè)清晰的定義。主要是指委托貸款、銀信合作、信貸理財(cái)產(chǎn)品等等。在銀行信貸無法滿足的情況下，中小企業(yè)通過“影子銀行”獲取融資的重要性日益提升。但是“影子銀行”的作用從在一定的局限性，“影子銀行”通常只是在狹小的地域進(jìn)行，很難進(jìn)行跨區(qū)域的大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。資產(chǎn)規(guī)模小，資金來源有限，抗壓能力較差?！坝白鱼y行”的業(yè)務(wù)大多游離監(jiān)管之外，缺乏規(guī)范性和合法性，容易產(chǎn)生民事糾紛。
二、創(chuàng)新融資方式，破解新型城鎮(zhèn)建設(shè)中中小企業(yè)融資難問題
1.規(guī)范地方政府融資平臺(tái)。要進(jìn)一步增加地方政府工作平臺(tái)的透明度。目前地方政府融資的主要方式仍然是銀行貸款，導(dǎo)致財(cái)政透明度過低，證券化是解決透明度的重要方法。證券化的前提是市場(chǎng)化。證券化之后，如果要向市場(chǎng)發(fā)行債券，市場(chǎng)就要判斷地方政府的誠(chéng)信，在評(píng)判的過程中就存在監(jiān)督。同時(shí)，要完善現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，明確如何計(jì)算地方政府的資產(chǎn)和負(fù)債，區(qū)分一般性預(yù)算和地方政府融資平臺(tái)。完善融資平臺(tái)的治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范發(fā)展，提高運(yùn)營(yíng)效率。
加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。有些地方政府借新型城鎮(zhèn)化之際，過度進(jìn)行投資。我們應(yīng)該關(guān)注投資過度帶來的產(chǎn)能過剩問題。相關(guān)部門也應(yīng)該控制地方政府融資的沖動(dòng)。建立風(fēng)險(xiǎn)控制體系，從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制到風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督，層層把關(guān)，減少盲目投資。建立審計(jì)職能，或者聘請(qǐng)有資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為中介機(jī)構(gòu)，對(duì)融資平臺(tái)進(jìn)行審計(jì)。把風(fēng)險(xiǎn)控制與地方政府政績(jī)掛鉤，防止貸款越多政績(jī)?cè)酱蟮墓窒螅蚱粕蠈玫胤秸J款下屆地方政府還錢的怪圈。
2.加強(qiáng)中小企業(yè)再融資的功能。進(jìn)一步進(jìn)行制度創(chuàng)新。推動(dòng)小額快速融資，調(diào)高融資效率，降低融資成本。加快審核權(quán)下移到深交所的步伐。大部分中小企業(yè)融資具有需求緊和金額小的特點(diǎn)。因此要在制度上進(jìn)一步創(chuàng)新。再融資的發(fā)行條件要進(jìn)行修訂，再融資不能像IPO那樣要求，過嚴(yán)的發(fā)行條件帶來的弊端顯而易見，造成大量公司粉飾業(yè)績(jī)和尋租空間。可以把審核重點(diǎn)從持續(xù)盈利能力的硬性條件，向披露新型的完整真實(shí)和透明度上傾斜。
完善中小企業(yè)的自身建設(shè)。無論是公司規(guī)模、盈利能力還是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，都對(duì)中小企業(yè)的再融資有重大影響。為了更好地利用再融資功能，中小企業(yè)要加強(qiáng)自身建設(shè)。企業(yè)規(guī)模要符合企業(yè)的發(fā)展階段，企業(yè)擴(kuò)張要考慮效益和成本的關(guān)系。提高中小企業(yè)的融資能力和綜合實(shí)力，努力達(dá)到再融資的門檻。合理的選擇再融資方式，分析股權(quán)融資和債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)，重視債券市場(chǎng)，利用好財(cái)務(wù)杠桿的作用，維持穩(wěn)定的公司資本結(jié)構(gòu)。
3.加強(qiáng)銀行的作用。中小企業(yè)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對(duì)全國(guó)的GDP貢獻(xiàn)超過60%，但是，大多數(shù)中小企業(yè)從銀行貸款是非常難，仍然是通過親屬或民間借貸進(jìn)行融資。
銀行業(yè)要統(tǒng)一思想，把支持中小企業(yè)融資的工作防止戰(zhàn)略高度，切實(shí)加大對(duì)中小企業(yè)的支持力度，提升銀行的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。降低中小企業(yè)的融資門檻，建立與中小企業(yè)相適應(yīng)的信用評(píng)級(jí)辦法。適應(yīng)中小企業(yè)融資特點(diǎn)，適當(dāng)簡(jiǎn)化貸款的審批程序。針對(duì)不同階段的中小企業(yè)推出差異化產(chǎn)品，幫助中小企業(yè)從創(chuàng)業(yè)期向成熟期轉(zhuǎn)型。
銀行要控制風(fēng)險(xiǎn)，落實(shí)中小企業(yè)的多樣化擔(dān)保。抵押擔(dān)保是常見的貸款方式。常見的抵押方式有房地產(chǎn)抵押和有價(jià)證券質(zhì)押等。但是大部分中小企業(yè)往往不具備這些抵押條件，因此在擔(dān)保方式上不能搞“一刀切”的行為，要?jiǎng)?chuàng)新融資方式，保證信譽(yù)良好、內(nèi)部管理規(guī)范的企業(yè)順利獲得貸款。開發(fā)供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品，主要包括倉(cāng)單質(zhì)押、存貨抵押和應(yīng)收賬款融資。
4.規(guī)范“影子銀行”的發(fā)展。規(guī)范“影子銀行”，首先要明確“影子銀行”的概念。在中國(guó)，目前還沒有“影子銀行”的定義，這在一定程度上造成風(fēng)險(xiǎn)的不可控和監(jiān)管的困難。國(guó)際貨幣基金將堵路的“影子銀行”定義為“在受到監(jiān)管的銀行體系外的金融中介活動(dòng)”。這樣的定義未免過于寬泛，不利于監(jiān)管，因此要加緊對(duì)“影子銀行”概念的研究。
完善相關(guān)的法律體系。目前中國(guó)沒有針對(duì)“影子銀行”的相關(guān)法律，雖然銀監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)了《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《銀監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)通知》，但仍然沒有覆蓋到“影子銀行”整個(gè)體系，中國(guó)迫切需要出臺(tái)相應(yīng)的法規(guī)，彌補(bǔ)法律上的空缺。
控制“影子銀行”的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于“影子銀行”概念的不同理解，既影響對(duì)規(guī)模的估算，也影響對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷。目前中國(guó)的信貸總量達(dá)到80萬(wàn)億元，官方的銀行信貸有47萬(wàn)億元，兩者之差就是“影子銀行”規(guī)模，大約33萬(wàn)億元。這么大的規(guī)模，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，很可能帶來較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn)：
[1] 全國(guó)工商聯(lián).中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展調(diào)查報(bào)告[R].2011-05.